뱅크오브아메리카(BofA)의 애널리스트 아디티야 바베(Aditya Bhave)가 미국 경제 전망에 대해 낙관적 시각을 제시하며, 2026년이 여러 유의미한 지지 요인에 힘입어 개선될 수 있다고 밝혔다다. 그는 현재 미국 경제가 “갈림길에 서 있다(at a crossroads)”고 평가하면서도, 복수의 성장 동력이 내년을 받쳐줄 것이라고 분석했다다.
2025년 11월 25일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 바베는 활동 지표의 강세와 노동지표의 약세가 공존하는 “뚜렷한 이분법”을 지적하면서도,
“기본 시나리오는 소비의 회복탄력성이 노동시장 안정에 기여할 것”이다
라고 말했다다. 그는 이 같은 견해를 바탕으로 내년과 그 이후의 성장 경로에 대해 당초 컨센서스보다 높은 수치를 제시했다다.
BofA는 2026년과 2027년에 대해 각각 2.4%, 2.2%의 컨센서스 상회 성장을 전망했다다. 이는 민간소비의 견조함과 투자 사이클, 정책 환경의 조합이 성장률을 지지할 것이라는 판단에 근거한다다.
은행은 2026년에 작용할 5대 ‘순풍(tailwinds)’을 다음과 같이 열거했다다. 첫째, OBBBA가
“소비 및 설비투자(capex) 부문 자극을 통해 2026 회계연도(FY26) 성장률에 0.3~0.4%p를 추가”
할 것으로 봤다다. 둘째,
“진행 중인 연준의 금리 인하가 시차 효과를 통해 2026년 하반기(2H26)의 활동을 부양할 가능성”
을 들었다다. 셋째,
“IEEPA 관세가 뒤집히는지와 무관하게 통상정책은 성장을 좀 더 지지하는 방향으로 전환될 것”
이라고 적었다다. 넷째,
“AI 관련 투자가 내년에도 경제를 지속적으로 뒷받침할 것”
이라고 전망했다다. 다섯째,
“셧다운의 기저효과가 기계적으로 2026년 GDP 성장률을 끌어올릴 것”
이라고 덧붙였다다.
물가와 정책 환경과 관련해 BofA는 인플레이션이 목표치(2%)를 상회할 가능성이 높다고 경고했다다. 성장률 전망 상향에 맞춰 2026년 PCE 인플레이션도 상향 조정했는데, 헤드라인 PCE 2.6%, 근원 PCE 2.8%로 제시했다다. 더불어
“관세가 3분기(3Q)까지 근원 PCE를 3% 이상으로 유지하도록 만들 것”
이라고 분석했다다.
노동시장에 대해서는
“노동시장이 냉각 중이지만, 경기순환적 침체에서 특징적으로 나타나는 비선형적 급랭은 아니다”
라고 진단했다다. BofA는 내년(2026년) 월평균 5만 명의 일자리 증가를 예상하고, 실업률은 2026년 말까지 4.3%로 낮아질 것으로 본다다.
종합적으로 BofA는
“여러 성장 동력이 잔존 리스크에도 불구하고 2026년을 ‘sunny side up’으로 만든다”
고 표현했다다. 여기서 ‘sunny side up’은 햇볕이 비치는 긍정적 국면을 비유적으로 나타낸 표현이다다.
해설: 5대 순풍의 함의와 쟁점
1) OBBBA의 성장 기여 — 기사에서 OBBBA의 정확한 정식 명칭과 구성은 구체적으로 제시되지 않았다다. BofA는 다만 소비와 설비투자(capex)에 작동하는 재정성격의 자극책으로 간주하며, FY26 성장률에 0.3~0.4%p의 기계적 플러스 효과를 추정한다다. 이는 단발성 이전보다 투자지출의 멀티플라이어가 높게 작동할 가능성을 시사한다다.
2) 연준 금리 인하의 시차 효과 — 통화정책은 통상 12~18개월의 시차를 두고 실물경제에 파급되는 것으로 알려져 있다다일반적 거시경제학 설명. BofA가 지목한 “2H26 부양”은 이미 착수된 금리 인하의 누적 효과가 내년 하반기 수요·투자를 지지할 수 있음을 뜻한다다. 이 경우 주택 리파이낸싱과 기업 차입 여건이 완화되며, 내구재 수요와 설비투자에 순응적 반응이 나타날 여지가 있다다.
3) 통상정책과 IEEPA 관세 — IEEPA는 International Emergency Economic Powers Act의 약칭으로, 국제 비상경제권법에 근거한 대외경제 조치와 관세를 가리키는 용어다다일반적 법률 설명. BofA는 해당 관세가 철회되든 유지되든 2026년에는 성장 친화적 방향으로 무역정책이 전개될 것으로 기대한다다. 이는 공급망 완화와 교역량 회복의 가능성을 내포한다다.
4) AI 관련 투자 — 생성형 AI 및 데이터센터, 반도체, 클라우드 인프라를 포함하는 광의의 AI 투자는 총고정자본형성을 끌어올리는 주요 동력으로 간주된다다. BofA는 내년에도 이 투자 흐름이 유지되어 생산성과 성장률을 지지할 것으로 보았다다. 다만, 설비 공급 사이클과 전력 인프라 제약은 변동성을 유발할 수 있다다.
5) 셧다운의 기저효과 — 기저효과(base effects)란 전년 동기 수준이 비정상적으로 낮거나 높아, 성장률이나 물가율의 전년 대비(y/y) 변화가 기계적으로 확대·축소되는 현상을 뜻한다다. BofA는 이전 시기의 셧다운(일시적 경제활동 중단)이 존재했다는 전제를 두고, 2026년 성장률 산정에서 통계적 플러스가 작동할 수 있다고 본다다.
인플레이션 경로와 정책 딜레마
BofA가 제시한 헤드라인 PCE 2.6%, 근원 PCE 2.8%(2026년)는 연준 목표(2%) 상회를 의미한다다. 동시에
“관세가 3분기까지 근원 PCE를 3% 이상으로 묶어둘 수 있다”
는 판단은 연준의 완화 속도를 제약할 변수가 남아 있음을 시사한다다. 성장률이 컨센서스를 상회하더라도, 서비스 물가의 점성과 임대료·의료 등 구성 항목의 경직성이 물가 하방 경직성을 지속할 개연성이 있다다.
노동시장 맥락
월평균 5만 명 고용 증가 전망은 완만한 확장을 시사하지만, 대규모 경기둔화 국면에서 나타나는 비선형적 급랭은 아니라는 BofA의 진단과 일치한다다. 실업률 4.3%(2026년 말) 전망은 노동수요-공급 균형이 서서히 재정렬되는 과정에서 달성 가능한 수준으로 해석된다다. 이러한 경로에서 생산성 향상과 임금상승률 둔화의 균형은 인플레이션 경로에 관건적이다다.
종합 평가
BofA의 “sunny side up” 시나리오는 민간소비의 탄성, AI 투자 지속, 정책의 순풍이라는 세 축이 성장률 2%대 중반을 지지할 수 있음을 제시한다다. 반면 인플레이션 상방 리스크(관세·서비스 가격·기저효과)는 정책 완화의 속도를 제약하는 구조적 변수로 남는다다. 결과적으로 2026년 미국 경제는 성장-물가 간 미세 조정이 중요한 과제로, 통화·재정·통상의 조합이 연착륙의 질을 좌우할 전망이다다.
본 보도는 원문 기사에 제시된 수치·인용을 충실히 번역·정리한 것이며, 특정 정책·법률·기관의 추가적 세부 내용은 기사 범위를 벗어나므로 일반적 설명에 국한했다다.
