발리디아, 조엘 그린블랫 ‘매직 포뮬러’ 모델로 이투란 ITURAN LOCATION AND CONTROL 등급 90%로 상향

[기업 등급 상향] 이투란, 80%→90%

가치주 리서치 전문업체인 발리디아(Validea)가 20일 공개한 ‘수익률 투자자(Earnings Yield Investor)’ 모델 일일 점검 결과, 통신서비스 업종 소형주 이투란 로케이션 앤드 컨트롤(나스닥 티커: ITRN)의 모델 적합도가 80%에서 90%로 상승했다. 해당 모델은 전설적 헤지펀드 매니저 조엘 그린블랫(Joel Greenblatt)이 2005년 저서 『The Little Book That Beats the Market』에서 제시한 ‘매직 포뮬러(Magic Formula)’를 기계적으로 구현한 것이다.

2025년 8월 20일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 그린블랫 공식 전략을 따르는 발리디아 모델은 기업의 자본수익률(Return on Tangible Capital)과 이익수익률(Earnings Yield) 두 지표를 동일 가중해 평가한다. 점수 80% 이상이면 매수 관심, 90% 이상이면 강력 매수 신호로 해석된다.

이번 상향의 배경으로는 이투란의 견조한 현금흐름과 밸류에이션 매력이 지목됐다. 발리디아는

“이익수익률과 자본수익률이 동종업계 평균을 앞서고 있어 모델 가중치 상 ‘최종 통과(PASS)’ 판정을 얻었다”고 설명했다.

① 회사 개요 및 사업 구조

이투란 로케이션 앤드 컨트롤은 차량 도난 추적( SVR: Stolen Vehicle Recovery )과 차량 관제(Fleet Management) 서비스를 주력으로 하는 위치 기반 서비스(LBS) 전문 기업이다. 사업 부문은 △서비스(SVR·추적·컨시어지 포함) △무선통신 제품의 두 축으로 나뉜다. 주요 시장은 이스라엘, 브라질, 아르헨티나, 미국이며, 무선 M2M(머신투머신) 단말기는 AVL(자동차 위치 확인)·AVI(자동차 식별) 솔루션에 활용된다.

② 발리디아 모델별 항목 점검

Earnings Yield: 중립(Neutral) — 동종 업종 대비 우수하나 최고 구간에는 미치지 못함.
Return on Tangible Capital: 중립(Neutral) — 투하 자본 대비 이익 창출력이 양호.
Final Ranking: 통과(PASS) — 종합 점수 90%로 강한 매력.

그린블랫 전략 특성상 각 항목은 독립적이지 않으며, 두 핵심 지표가 동시에 상위권에 위치할 때 높은 점수가 부여된다. 이번 등급 상향은 두 지표가 모두 업계 상위 20% 이내에 진입했음을 의미한다.

③ ‘매직 포뮬러’란?

매직 포뮬러(Magic Formula)는 ‘저평가(이익수익률 상위) + 우량(자본수익률 상위)’을 동시에 충족하는 종목을 찾는 단순 규칙이다. 그린블랫은 1988~2004년 백테스트에서 연 30.8%라는 S&P 500 대비 두 배 이상의 수익률을 제시해 화제가 됐다. 그는 뉴욕 기반 헤지펀드 고담 캐피털(Gotham Capital)을 운용하며 20년 넘게 40%대 연평균 수익률을 기록한 것으로 알려져 있다.

④ 전문가 해설

이번 90% 평가는 통신서비스 업종 소형주가 모멘텀 중심 시장에서 상대적으로 소외돼 있다는 점을 고려할 때 주목할 만하다. 특히 남미 시장 확장과 M2M 사물인터넷(IoT) 수요 증가가 장기 성장 동력으로 평가된다. 다만 매출의 40% 이상이 변동성이 큰 브라질 시장에 의존하고 있어 환율·경기 리스크를 감안해야 한다.

투자 시사점: 그린블랫 모델은 ‘숫자’에만 근거해 반사적으로 포트폴리오를 조정하므로, 근본적 사업 변화나 거시 리스크 요인은 별도 검토가 필요하다. 이투란의 경우 연간 약 5% 자사주 소각 정책과 꾸준한 배당성향 50% 내외가 주주 가치 제고 요인으로 작용한다.