뉴욕증시가 반등했다. S&P 500 지수($SPX, SPY)는 +0.98% 상승 마감했고, 다우존스 산업평균지수($DOWI, DIA)는 +1.08% 올랐다. 나스닥 100($IUXX, QQQ)도 +0.77% 상승했다. 파생시장에서 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)은 +1.00%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 +0.78% 상승했다.
출처: Barchart 지수 개요 페이지
2025년 11월 22일, 바차트(Barchart) 보도에 따르면, 미 증시는 장 초반 변동성을 딛고 상승 전환했다. 특히 반도체주가 강하게 반등하며 연준(Fed)의 12월 금리 인하 기대를 시장 전반으로 확산시켰다. 이날 뉴욕 연은 총재 존 윌리엄스의 비둘기파(dovish) 발언이 미 국채 수익률을 끌어내리며 주가 랠리에 불을 붙였다.
윌리엄스 총재는 정책금리를 “중립 범위에 더 근접”시키기 위한 단기(near term) 추가 조정 여지가 있다고 언급했다.
그의 발언 직후 미 10년물 국채수익률은 3주 최저인 4.03%까지 낮아졌고, 12월 FOMC에서 25bp(0.25%p) 인하 가능성은 하루 만에 35% → 63%로 급등했다. 같은 날 미시간대 11월 소비자심리지수가 상향 수정되며 주가의 하방을 추가로 지지했다.
출처: Barchart 지수 개요 페이지
장 초반에는 압력이 컸다. S&P 500과 나스닥 100은 장중 2.25개월래 최저를 찍었다. 고평가 논란과 생성형 AI 투자 회수 가능성에 대한 의구심이 지난 3주간 반도체와 AI 인프라 관련주의 매도로 이어졌고, S&P 500·다우·나스닥 100은 사상 최고치 이후 조정장을 이어왔다.
미국 제조업 신호는 혼재됐다. 미국 11월 S&P 제조업 PMI는 51.9로 전월 대비 -0.6p 하락(시장 예상 52.0 부근)했다. 반면, 미시간대 11월 소비자심리지수는 51.0으로 +0.7p 상향(예상 50.6)됐다.
물가 기대는 둔화 조짐을 보였다. 미시간대 11월 1년 기대인플레이션은 4.7% → 4.5%로, 5~10년 기대인플레이션은 3.6% → 3.4%로 모두 예상 밖 하향 수정됐다. 이는 채권시장과 성장주 동시 호재로 해석됐다.
연준 발언 엇갈림
– 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재: 고용의 하방 위험이 커지고 인플레이션의 상방 위험이 줄어든 만큼, 단기 추가 조정 여지 언급(비둘기파).
– 수전 콜린스 보스턴 연은 총재: “당분간 동결이 적절“(매파적 뉘앙스).
– 로리 로건 댈러스 연은 총재: “최근 두 차례 인하 이후 12월 재인하 어렵다“(추가 인하 근거 필요)라고 강조.
출처: Barchart 지수 개요 페이지
가상자산은 약세가 심화했다. 비트코인(^BTCUSD)은 -2% 이상 하락하며 7.25개월 최저로 밀렸다. 지난달 기록한 사상 최고치 대비 6주 연속 하락으로 누적 -35%+를 반납했다. 이는 암호화폐에 대한 투자심리 악화를 반영한다.
통계 지연도 변수다. 미 노동통계국(BLS)은 10월 소비자물가지수(CPI) 발표 취소를 확정하고, 11월 CPI를 12월 18일에 발표한다고 밝혔다. 10월 고용보고서도 미발표로, 해당 수치는 11월 고용보고서(12월 16일 발표 예정)에 반영할 계획이라고 전했다. 다른 지연 통계들도 순차 공개될 전망이나, 구체 일정은 미정이다.
연준의 12월 9~10일 FOMC를 앞두고, 금리선물은 25bp 인하 확률 63%을 반영했다(전일 35%). 금리 경로에 대한 기대 변화가 주식·채권의 동시 랠리를 견인했다.
실적 시즌 막바지에서 기업 펀더멘털은 우호적이다. S&P 500 편입 500개 중 466개가 3분기 실적을 발표했으며, 82%가 예상치를 상회했다. 3분기 순이익은 +14.6%(y/y)로, 당초 예상치 +7.2%를 두 배 이상 웃돌아 2021년 이후 최고의 분기 흐름을 보였다(블룸버그 인텔리전스 집계).
해외증시는 약세였다. 유로스톡스 50은 1.75개월 최저 후 -0.98% 하락 마감했다. 중국 상하이종합은 1.25개월 최저로 -2.45%, 일본 닛케이225는 -2.40% 내렸다.
금리·채권
12월물 미 10년물 T-노트 선물(ZNZ5)은 +12틱 상승 마감했고, 현물 10년물 수익률은 -2.4bp 하락한 4.061%였다. 장중에는 3주 최저인 4.034%까지 밀렸다. 윌리엄스 총재의 인하 여지 발언과 기대인플레 둔화가 채권에 우호적으로 작용했다. 실제로 10년물 손익분기 인플레이션(BEI)은 2.239%로 6.5개월 최저를 기록했다. 이후 콜린스·로건 총재의 동결 선호 발언으로 선물은 고점에서 일부 되돌림을 보였다.
유럽 금리도 하락했다. 독일 10년물 분트는 2.671%까지 내려 1주 최저를 경신한 뒤 -1.3bp 하락한 2.703%로 마감했다. 영국 10년물 길트는 -4.0bp 하락한 4.546%다.
유로존 지표는 둔화했다. 11월 S&P 제조업 PMI는 -0.3p 하락한 49.7로, 예상(50.1 상승)과 달리 5개월 만에 가장 가파른 위축을 보였다. 복합 PMI는 -0.1p 하락한 52.4(예상 52.5)였다.
영국의 10월 자동차 연료 제외 소매판매는 -1.0% m/m로, 예상(-0.5%) 대비 부진하며 5개월 만의 최대 감소를 기록했다. ECB의 루이스 데 긴도스 부총재는 “유로존 경제가 3~4개월 전 예상보다 더 낫다“면서도, 현재 금리 수준이 “적절“하다고 평가했다. 스왑시장은 12월 18일 ECB 회의에서 25bp 인하 확률을 3%로 반영했다.
미 증시 섹터·종목 동향
주택 건설·건자재는 10년물 수익률 3주 최저의 수혜로 강세였다. 빌더스 퍼스트소스(BLDR) +7%+, DR 호턴(DHI)·모호크 인더스트리스(MHK) +6%+, 풀트그룹(PHM)·레나(LEN) +5%+, 톨 브라더스(TOL) +4%+로 마감했다.
반도체주는 장 초반 약세를 급반등으로 뒤집으며 지수 상승을 견인했다. 글로벌파운드리(GFS) +5%+, 온세미콘덕터(ON) +4%+. 마이크로칩 테크놀로지(MCHP)·NXP(NXPI)·아날로그디바이스(ADI)·텍사스 인스트루먼츠(TXN) +3%+. 마이크론(MU)·인텔(INTC)·램리서치(LRCX)·퀄컴(QCOM, 링크 표기는 mrvl) +2%+로 마감했다.
방산주는 미·러가 우크라이나 전쟁 종식을 위한 평화안을 마련했다는 소식에 약세였다. L3해리스(LHX) -2%+, RTX(RTX)·록히드마틴(LMT) -1%+.
개별 호·악재가 명확했다. 엔비리(Enviri)(NVRI) +28%+는 베올리아가 미국 유해폐기물 업체 클린어스(Clean Earth)를 30억 달러에 인수하기로 합의한 데 따른 것. 아젠타(AZTA) +16%+는 4분기 지속사업 매출이 1억5,900만 달러로 컨센서스(1억5,640만 달러)를 상회했다.
로스 스토어스(ROST)는 S&P 500·나스닥 100 내 상승 선두로 +8%+ 마감했다. 3분기 매출은 56억 달러(컨센서스 54.1억 달러), 4분기 동일점포매출 가이던스는 +3%~+4%(컨센서스 +2.61%)로 제시했다. 갭(GAP)도 +8%+로, 3분기 총 동일점포매출이 +5%(컨센서스 +3.11%)를 기록했다.
팩카(PCAR)는 헤지아이(Hedgeye)의 ‘Best Ideas Long’ 편입으로 +5%+ 상승. 인튜이트(INTU)는 3분기 순매출 38.9억 달러(컨센서스 37.6억 달러)로 +3%+ 올랐다. 반면 비바시스템즈(VEEV)는 3분기 조정 매출총이익률 77.6%(컨센서스 77.8%)로 -9%+ 하락했다.
배스 앤 바디 웍스(BBWI)는 모건스탠리가 비중확대 → 동일비중으로 하향하며 -6%+ 하락했다. 코파트(CPRT)는 1분기 매출 11.6억 달러(컨센서스 11.8억 달러)로 -3%+. 팔로알토 네트웍스(PANW)는 HSBC가 보유 → 축소로 하향하고 목표가를 157달러로 제시해 -1%+였다.
실적 발표 예정(2025/11/24)
애질런트 테크놀로지스(A), 아멘텀 홀딩스(AMTM), 키사이트 테크놀로지스(KEYS), 우드워드(WWD), 줌 커뮤니케이션스(ZM).
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용어 설명 및 맥락
– E-미니 선물: S&P 500, 나스닥 100 등 지수선물을 소액으로 거래할 수 있도록 한 축약형 상품이다. 변동성에 민감해 주식시장 심리를 선행 반영하는 경향이 있다.
– T-노트 수익률: 미 재무부가 발행하는 국채의 시장금리로, 할인율이자 자산가격의 핵심 변수다. 수익률 하락은 채권 가격 상승과 동일하며, 일반적으로 성장주 밸류에이션에 우호적이다.
– 손익분기 인플레이션(BEI): 명목채-물가연동채 수익률 차이로 추정하는 시장 기대 인플레이션. 하락은 인플레 압력 둔화로 해석된다.
– PMI(구매관리자지수): 50을 기준으로 경기 확장(>50)·위축(<50)을 가늠한다. 미국 제조업 PMI 51.9는 확장이지만, 전월 대비 둔화된 수치다.
– FOMC: 연준의 통화정책 회의체. 2025년 12월 9~10일 회의가 시장 최대 이벤트다.
전문가 시각
이번 반등은 기대인플레 둔화와 연준 인하 가능성이라는 두 축이 동시에 작용했음을 보여준다. 12월 25bp 인하 확률 63%은 성장주·반도체의 밸류에이션을 방어하는 심리적 지지대가 될 수 있다. 다만 연준 내부의 비둘기·매파 혼재는 데이터 의존적 의사결정을 재확인시킨다. 단기적으로는 12월 CPI(18일)·11월 고용(16일)·FOMC(9~10일) 등 이벤트 경로에서 변동성 확대 가능성이 높다. 비트코인 약세가 위험자산 전반으로 전이될지는 미지수이나, 현재로선 채권금리 하락이 주식시장 리스크 프리미엄을 낮추는 효과가 더 크게 작용하는 모습이다.
결론적으로, 연준 피벗 기대와 실적 탄력이 공존하는 가운데, 금리-성장주의 상호작용이 향후 방향성을 좌우할 것이다. 투자자 관점에서는 정책 신호(연준 발언·점도표), 물가/고용의 서프라이즈 방향, 그리고 반도체 사이클의 실수요 회복 여부에 대한 검증이 핵심이다.
