런던·홍콩발 ― 글로벌 투자은행 바클레이즈(Barclays)가 최근 내놓은 전략 노트에서 중국 정부가 올해 5% 안팎의 국내총생산(GDP) 성장률 목표를 달성하려면 추가적인 재정·통화 부양책이 불가피할 것이라고 분석했다.
2025년 7월 23일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 바클레이즈 소속 아시아 거시 전략가들은 보고서에서 “무역 관세와 부동산 침체라는 구조적 역풍 속에서 중국이 5% 성장을 지키기 위해서는 정책 공백을 방지할 안전망이 필요하다”고 진단했다.
이번 분석은 미·중 간 ‘관세 휴전’으로 긴장이 다소 완화된 상황에서도 중국 경기 불확실성이 여전히 크다는 점을 강조한다. 지난주 발표된 중국 2분기 실질 GDP 성장률은 5.2%로 전 분기의 5.4%보다 둔화됐으나, 시장 전망치를 웃돌며 예상 외의 방어력을 보여줬다. 특히 수출 부문이 고율 관세에도 불구하고 탄탄함을 유지해 세계 2위 경제 대국의 ‘완충지대’ 역할을 했다는 평가가 나온다.
“수출은 아직 견조하지만, 부동산 경기 지표는 더 악화되고 있으며 소비 회복도 점차 둔화될 것으로 보인다” ― 바클레이즈 리서치 노트 중
중국 정부는 2025년까지 매년 5%대 성장 궤도를 유지하겠다는 중장기 청사진을 제시해 왔다. 그러나 잇단 부동산 회사 디폴트(채무불이행)와 지방정부 재정난, 그리고 소비 심리의 미약한 회복세가 복합적으로 작용하면서 시장 참여자들은 정책 효과가 충분치 않다고 지적한다. 실제로 IM계열 부동산 개발사들의 달러화 채권 가격은 연초 대비 평균 20% 이상 급락하는 등 신용 경색이 심화됐다.
정책 방향성이 가시화될 최대 분수령은 7월 말로 예정된 중국 공산당 정치국(폴리트뷰로) 회의다. 통상 이 회의는 하반기 경제운용 기조를 결정하는 자리다. 바클레이즈는 “상반기 성장률이 예상보다 양호했던 만큼, 정치국 회의에서는 즉각적인 신규 부양책이 발표되지 않을 가능성이 크다”면서 “구체적인 재정 지출 확대나 국채 발행 한도 증액은 9~10월 전국인민대표대회(전인대) 상무위원회 회의 전후에야 윤곽이 드러날 것”이라고 내다봤다.
바클레이즈의 투자전략 제안도 눈길을 끈다. 보고서는 투자자들에게 “선별적 중국 노출”을 권고하면서, 유럽 증시 내 중국 매출 비중이 큰 종목을 담은 자사 ‘차이나 익스포저 바스켓(China Exposure Basket)’의 단계적 저가매수를 제안했다. 해당 바스켓은 올 들어 범유럽 지수 STOXX 600 대비 부진해 왔기 때문에, 중국발 호재가 발생할 경우 상대적 성과 회복 여지가 크다는 판단이다.
예시 종목에는 럭셔리 그룹 케어링(프랑스), 시계 제조사 스와치(스위스), 독일 자동차 3사 폭스바겐·포르쉐·BMW, 덴마크 맥주회사 칼스버그, 그리고 네덜란드·프랑스·독일에 본사를 둔 반도체 장비·부품 기업 ASML·ST마이크로일렉트로닉스·인피니언 등이 포함돼 있다.
■ 정책·시장 용어 해설
정치국(폴리트뷰로)│중국 공산당의 최고 정책결정 기구 가운데 하나로, 통상 25명의 위원으로 구성된다. 매년 7월 하순 회의에서 하반기 경제·금융 정책 방향을 제시하며, ‘시장 친화적 발언’ 여부에 따라 금융시장이 즉각적으로 반응한다.
관세 휴전│미국과 중국이 상호 관세 인상을 유예하거나 중단하기로 합의한 상태를 뜻한다. 관세는 상품 가격을 높여 수입을 억제하는 조치이므로, 휴전은 양국 교역에 긍정적으로 작용할 가능성이 있다.
재정 부양책│정부가 경기 부양을 위해 국채 발행을 확대하거나 사회간접자본(SOC) 투자, 소비 쿠폰 지급 등 직접적 지출을 늘리는 정책 패키지를 의미한다.
■ 전문가 시각과 추가 분석
바클레이즈 이외에도 BNP파리바, 씨티, 골드만삭스 등 주요 글로벌 하우스들은 일제히 “중국발 성장세 둔화를 진정시키기 위한 맞춤형 부양책이 3분기 중 발표될 것”으로 전망한다. 특히 인프라 및 신에너지차(NEV) 분야에 대한 세제 혜택 확대, 지방특별채 권한 추가 배정 등이 거론된다.
반면 일부 국내외 경제학자들은 “정책만으로 구조적 문제를 해결하기는 쉽지 않다”고 지적한다. 부동산 비중이 GDP의 25%에 달하는 경제 구조상, 근본적 수요 회복 없이 단기적 부양책이 ‘버블 연장’에 그칠 위험이 있다는 것이다.
그럼에도 실물경제와 금융시장이 정책 기대감으로 변동성을 키울 가능성은 상당하다. 채권 시장에서는 이미 ‘커브 스티프닝(장단기 금리차 확대)’ 조짐이 관찰되고 있으며, 주식 시장에서도 경기 민감주와 정책 수혜주 간 로테이션 트레이딩이 빨라질 것으로 예상된다.
요약하면, 중국 당국의 추가 경기부양책은 현재 글로벌 자산 배분 전략의 주요 변수가 되고 있다. 투자자라면 정책 일정, 전인대 동향, 고빈도 경제지표에 대한 모니터링을 강화해 ‘정책 시차’를 노린 차익 기회를 모색할 필요가 있다.
