워싱턴, 로이터통신—미국 경제가 2025년 2분기에 다시 성장세로 돌아섰을 것으로 보이나, 소비 지출이 완만하고 설비투자가 정체되면서 표면적인 성장률이 실제 체력을 과장할 가능성이 크다는 분석이 제기됐다.
2025년 7월 30일, 로이터통신 보도에 따르면 미국 상무부가 같은 날 발표할 예정인 선행 국내총생산(GDP) 속보치는 1분기와 마찬가지로 무역 수지에 의해 크게 왜곡될 전망이다. 1분기에는 수입 급증과 재고 축적이 결합되면서 GDP가 3년 만에 처음 감소했으나, 2분기에는 반대로 수입이 줄어든 결과 성장률이 인위적으로 부풀려질 수 있다는 것이다.
경제학자들은 이런 왜곡을 제거하기 위해 ‘민간 최종 판매(Final Sales to Private Domestic Purchasers)’ 지표에 주목할 것을 권고한다. 해당 지표는 무역·정부 지출·재고 변동을 제외하고 순수한 국내 민간 소비와 투자의 흐름을 보여주는데, 1분기의 1.9%보다 둔화됐을 것으로 예상된다.
“두 분기 연속으로 헤드라인 GDP가 경제의 실상을 전달하지 못할 것이다.”
라며 산탄데르 US 캐피털마켓의 수석 이코노미스트 스티븐 스탠리는 밝히고, “트럼프 행정부의 예측 불가능한 관세 전략이 기업 전반에 신중모드를 확산시켰다”고 지적했다.
로이터가 지난주 실시한 전문가 설문에서 2분기 GDP 증가율은 연율 2.4%로 전망됐다. 1분기 –0.5%에서 반등하지만, 디플레이터를 제외한 명목 GDP는 사상 최초로 30조 달러를 넘어설 것으로 관측된다.
그러나 7월 29일 발표된 6월 상품무역수지 지표가 적자 규모를 2년 만의 최저로 줄이고 재고가 소폭 증가했다고 나타나자, 일부 이코노미스트들은 전망치를 최대 0.8%p 상향해 3.3%까지 제시했다.
1분기에는 무역이 GDP를 –4.61%p나 끌어내렸다. 2분기에는 반전이 예상되지만, 수입 감소로 인한 재고 축적 부진이 상쇄 변수가 될 수 있다. 무역과 재고는 GDP 구성 항목 가운데 변동성이 가장 크다. 참고로 1분기 재고는 GDP를 +2.59%p 견인했다.
전문가들은 상반기 전체 성장률이 1.5% 미만에 그쳤을 것으로 추정하며, 하반기도 부진할 것으로 전망해 연간 성장률이 1.5% 또는 그 이하로 둔화될 가능성을 제시했다. 이는 2024년 2.8%에서 크게 낮아진 수치다.
백악관이 잇달아 무역협정을 체결했음에도 미국의 실효 관세율은 1930년대 이후 최고 수준 중 하나로 남아 있으며, 전체 수입의 약 60%는 아직도 합의 대상 밖이라는 점이 성장의 발목을 잡고 있다.
관세 충격과 소비 둔화
옥스퍼드 이코노믹스의 수석 이코노미스트 라이언 스위트는 “관세가 인플레이션을 자극해 실질 가처분소득을 깎아내려 소비가 예전만큼 공격적일 수 없다”고 말했다.
연방준비제도(Fed)는 30~31일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 기준금리를 4.25~4.50%로 동결할 전망이다. 트럼프 대통령은 금리 인하를 압박하고 있으나, Fed는 2024년에 이미 세 차례 인하(마지막은 12월)를 단행한 바 있다.
“고용 시장이 핵심이다. 해고가 크게 늘지 않는다면 경제는 올 하반기를 견디며 Fed도 서둘러 금리를 내릴 이유가 없다. 다음 인하 시점은 12월로 본다.”
라고 스위트는 평가했다.
미국 경제의 3분의 2를 차지하는 소비 지출은 1분기 거의 정체에서 벗어나 완만하게 반등했을 것으로 보인다. 반면 기업 설비투자는 부진하거나 감소했을 가능성이 크다.
정부 지출은 반등이 예상되지만, 일부 분야의 지속적인 예산 삭감으로 올해 전체 상승 폭은 제한될 전망이다. 민간 최종 판매 지표는 1분기의 1.9%에서 추가 둔화를 보일 것으로 관측된다.
재정·생산성·이민 변수
‘원 빅 뷰티풀 빌(One Big Beautiful Bill)’ 통과로 재정 정책 불확실성은 줄었지만, 미 의회예산국(CBO)은 해당 법안의 감세·지출 조항이 향후 10년간 3.4조 달러의 부채를 추가하고 실질 GDP를 평균 0.5%포인트밖에 끌어올리지 못할 것으로 추정했다.
로욜라 메리마운트대 경제학 교수 손성원은 “인공지능(AI) 등으로 생산성이 높아지길 기대하지만, 이민 억제로 노동력 증가세가 둔화해 생산성만으로는 성장을 유지하기 어렵다”고 우려했다.
기자 해설—‘민간 최종 판매’는 정부·재고·무역을 제외해 기업과 가계의 실질 수요를 파악하는 데 사용된다. 최근 미국 경제는 관세·재고 조정 등 일회성 요인이 헤드라인 지표를 흔들고 있어, 통계 해석 시 해당 지표를 함께 살펴야 실체를 이해할 수 있다.
또한 ‘실효 관세율’은 모든 수입품에 실제 적용되는 평균 관세율을 뜻한다. 명목세율보다 경기 파급력이 크므로, 무역협정 체결 여부만으로 보호무역 강도를 판단하기 어렵다.
종합적으로 2분기 GDP 반등은 무역 개선 덕분에 가능했으나, 소비·투자·생산성·노동력 등 기초체력은 관세·금리·이민 정책의 부담으로 약화되고 있다. Fed가 금리를 인하하기 전까지 경제는 ‘저속 성장’ 국면이 이어질 가능성이 높다.
