미국 증시가 미국 경제의 견조함을 시사하는 지표와 반도체주 강세에 힘입어 상승 마감했다. S&P 500 지수는 +0.37%, 다우존스 산업평균지수는 +0.48%, 나스닥 100 지수는 +0.72% 올랐다. 파생시장에서 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)은 +0.36%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 +0.60% 상승해 현물 지수의 강세를 뒷받침했다.
2025년 11월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 장 초반 약세로 1.5주래 저점을 기록했던 S&P 500과 나스닥 100은 ADP 민간고용과 ISM 서비스업 지표가 예상을 웃돌며 경기 전망에 대한 낙관을 키운 가운데 반등에 성공했다. 특히 반도체주의 동반 상승이 시장 전반의 투자심리를 개선했다.
다만, 장 초반에는 AI 인프라 관련주 조정이 이어졌다. 슈퍼 마이크로 컴퓨터(SMCI)는 1분기 순매출이 예상(컨센서스)을 하회했다는 소식에 -11% 이상 급락하며 섹터 내 약세를 주도했다. 동시에, 미 국채 금리가 강한 경제지표에 반응해 오르며 주식에는 역풍이 됐다. 미국 10년물 국채수익률은 장중 4.159%로 4주래 최고를 찍었고, 종가 기준으로도 +7.0bp 상승한 4.155%를 기록했다.
미 재무부는 다음 주 분기별 환매(refunding)에서 T-노트·T-본드 1,250억 달러 규모의 입찰 계획을 발표했다. 시장 기대에 부합하는 규모이며, 재무부는 내년 훨씬 이후까지는 중·장기물 발행 증액을 고려하지 않고, 단기물(T-빌) 의존도를 높여 재정적자 자금을 조달하겠다고 밝혔다.
MBA 주택 모기지 신청은 10월 31일로 끝난 주간에 -1.9% 감소했다. 세부적으로 구입 모기지는 -0.6%, 리파이낸싱은 -2.8% 하락했다. 30년 고정 모기지 평균 금리는 전주 6.30%에서 +1bp 오른 6.31%를 기록했다.
미국 10월 ADP 민간고용은 +4.2만 명으로 시장 예상치 +3.0만 명을 상회했다. 미국 10월 ISM 서비스업 지수는 전월 대비 +2.4포인트 오른 52.4로, 컨센서스 50.8을 웃돌며 8개월래 가장 강한 확장을 시사했다. 반면 서비스업 물가 압력은 강화됐다. ISM 서비스 물가지수(Prices Paid)는 예상 68.0 하락 전망과 달리 +0.6포인트 상승한 70.0으로 3년래 최고를 기록했다.
금리선물은 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하 가능성을 약 62%로 반영했다. 지표상 경기 확장은 확인되나, 서비스 부문 물가압력 강화는 연준의 완화 속도를 제약할 가능성이 있어, 데이터 의존적(policy data-dependent) 접근이 재확인되는 구도다.
미국 대법원은 트럼프 전 대통령의 상호주의 관세(reciprocal tariffs)의 적법성에 회의적인 반응을 보였다. 로버츠 대법원장과 고서치, 코니 배럿 대법관은 1977년 국제비상경제권법(IEEPA)에 근거한 비상권한 행사로 관세 부과가 가능한지 추궁했다. 로버츠는 다음과 같이 지적했다.
“그 관세는 미국인에게 부과되는 세금이며, 이는 항상 의회의 핵심 권한이었다.”
대법원 최종 판단은 올해 말~2026년 초에 나올 전망이다. 하급심은 이미 해당 관세가 불법이라고 판결했으며, 대법원이 이를 확정하면 미 정부는 상호주의 관세와 펜타닐 연계 관세로 거둔 800억 달러+를 환급해야 할 수 있다. 또한, 트럼프 전 대통령의 관세 부과 권한은 232조, 301조, 201조 등 정당성이 확립된 무역법 조항 범위로 제한될 수 있다.
3분기 실적 시즌은 이번 주에도 빠른 속도로 전개되고 있다. S&P 500 구성 종목 136개가 이번 주 실적을 발표한다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면, 지금까지 발표한 기업의 80%가 컨센서스를 상회해 2021년 이후 최고 수준의 어닝 서프라이즈 비율을 향하고 있다. 다만, 3분기 이익은 전년 대비(y/y) +7.2% 증가에 그쳐 2년래 최소 증가율로 추정되며, 매출 성장률은 +5.9%로 2분기 +6.4% 대비 둔화가 예상된다.
미 연방정부 셧다운은 6주째로 역대 최장 기록을 이어가며 시장 심리와 실물경제에 부담을 주고 있다. 다수의 정부 통계 발표가 지연되고 있으며, 고용과 소비에도 부정적 영향이 누적될 소지가 있다는 평가다.
해외 증시는 혼조세로 마감했다. 유로스톡스 50은 +0.16% 상승했고, 중국 상하이종합지수는 1.5주래 저점에서 반등해 +0.23% 올랐다. 반면 일본 닛케이 225는 -2.50% 내려 1.5주래 저점으로 마감했다.
금리 및 채권 측면에서, 12월물 10년 T-노트 선물(ZNZ5)은 -14.5틱 하락했고, 10년물 수익률은 +7bp 상승한 4.155%로 마감했다(장중 4.159%로 4주래 최고). ADP 고용과 ISM 서비스의 예상 상회, 그리고 서비스 물가지수의 3년래 최고는 연준에 매파적(hawkish) 요인으로 작용했다. 10년 기대인플레이션(브레이크이븐)은 2.327%로 3.5주래 최고까지 올라 채권 가격 하락을 심화시켰다.
다만, 지속 중인 연방정부 셧다운은 중장기적으로 추가 고용 위축·소비 둔화·경기 약화를 통해 추가 금리인하 여지를 넓힐 수 있어, 채권에는 하방 경직성을 제공할 수 있다.
유럽 금리는 동반 상승했다. 독일 10년물 분트 수익률은 장중 2.678%(3.5주래 최고)까지 올랐고 종가는 +1.9bp 오른 2.673%였다. 영국 10년물 길트는 장중 4.473%(2주래 최고) 후 종가 4.463%로 +3.7bp 상승했다.
유로존 지표에서는, 10월 S&P 복합 PMI 확정치가 52.5로 예비치 52.2 대비 +0.3 상향돼 약 2.5년래 최고 확장 속도를 나타냈다. 9월 생산자물가지수(PPI)는 -0.1% m/m, -0.2% y/y로 전월 대비 소폭 하락했으나 예상(변동 없음 m/m, -0.2% y/y) 대비 큰 차이는 아니었다. 독일 9월 공장수주는 +1.1% m/m로 예상을 상회(+0.9%)하며 5개월래 최대 증가를 기록했다. 금리스와프는 12월 18일 ECB 회의에서 -25bp 인하 확률을 약 4%로 반영 중이다.
미국 업종·종목 동향에서는 반도체주 랠리가 두드러졌다. 시게이트 테크놀로지 홀딩스(STX)가 +11% 이상 급등하며 S&P 500 내 상승률 1위를 기록했고, 마이크론 테크놀로지(MU)도 +9% 이상 상승했다. 마벨 테크놀로지(MRVL)는 +7% 이상, 램리서치(LRCX)와 웨스턴디지털(WDC)은 각 +6% 이상 상승했다. 온세미컨덕터(ON), 퀄컴(QCOM), 어플라이드 머티리얼즈(AMAT)는 +4% 이상, KLA(KLAC), 글로벌파운드리스(GFS), NXP 반도체(NXPI), 아나로그디바이스(ADI), 인텔(INTC)은 +3% 이상 올랐다.
개별 호재로는, 루멘텀 홀딩스(LITE)가 1분기 조정 EPS 1.10달러로 컨센서스(1.03달러)를 상회했고, 2분기 조정 EPS 가이던스를 1.30~1.50달러로 제시(컨센서스 1.17달러 상회)하며 +23% 이상 급등했다. 유니티 소프트웨어(U)는 3분기 매출 4.706억 달러로 컨센서스(4.526억 달러) 상회, 4분기 매출은 4.80~4.90억 달러로 제시(컨센서스 4.77억 달러)하며 +18% 이상 상승했다. 토스트(TOST)는 3분기 매출 16.3억 달러로 예상(15.9억 달러) 상회하며 +10% 이상 올랐다. 존슨 콘트롤스 인터내셔널(JCI)도 4분기 순매출 64.4억 달러로 예상(63.3억 달러) 상회해 +8% 이상 상승했다. 암젠(AMGN)은 3분기 제품매출 91.4억 달러로 컨센서스(85.7억 달러) 상회하며 다우 구성 종목 중 +7% 이상 급등했다.
AES 코퍼레이션(AES)는 3분기 매출 33.5억 달러로 예상(31.9억 달러)을 웃돌아 +6% 이상 상승했다. 캐터필러(CAT)는 가스터빈 수주 잔고가 사상 최대라고 밝히며, 데이터센터·AI 전력 수요 대응을 위해 가스터빈 생산능력을 2배로 확대할 계획이라고 언급, 주가가 +4% 이상 상승했다.
반면 약세 종목으로는, 지머 바이오메트(ZBH)가 3분기 순매출 20.0억 달러로 예상(20.1억 달러)을 하회해 -15% 이상 급락하며 S&P 500 낙폭 1위를 기록했다. 악손 엔터프라이스(AXON)는 3분기 조정 EPS 1.17달러로 컨센서스(1.51달러)를 크게 하회해 -9% 이상 내렸다. 핀터레스트(PINS)는 4분기 매출 가이던스를 13.1~13.4억 달러로 제시, 컨센서스(13.4억 달러)에 미달해 -21% 이상 급락했다. 크라토스 디펜스(KTOS)는 4분기 매출 가이던스를 3.20~3.30억 달러로 제시해 컨센서스(3.335억 달러)를 하회, -14% 이상 하락했다. 슈퍼 마이크로 컴퓨터(SMCI)는 1분기 순매출 50.2억 달러로 컨센서스(60.9억 달러)를 크게 밑돌아 -11% 이상 하락했다. 아리스타 네트웍스(ANET)는 4분기 조정 총마진을 62~63%로 제시해 컨센서스(63.2%)를 하회, -8% 이상 하락했다. 휴마나(HUM)는 연간 EPS 가이던스를 12.26달러로 하향(종전 13.77달러, 컨센서스 14.69달러)하며 -5% 이상 내렸다.
실적 일정(11/6/2025): 에어 프로덕츠&케미컬(APD), 에어비앤비(ABNB), 아카마이 테크놀로지스(AKAM), 얼라이언트 에너지(LNT), 아스트라제네카(AZN), 벡톤 디킨슨(BDX), 블록(Block Inc, XYZ), 캐던 프로퍼티 트러스트(CPT), 코노코필립스(COP), 콘솔리데이티드 에디슨(ED), 커민스(CMI), 데이터독(DDOG), 듀폰(DD), EOG 리소시스(EOG), 이팸 시스템즈(EPAM), 에버지(EVRG), 익스피디아(EXPE), 젠 디지털(GEN), 인슐렛(PODD), 메틀러-톨레도(MTD), 마이크로칩 테크놀로지(MCHP), 모더나(MRNA), 몬스터 베버리지(MNST), 뉴스코프(NWSA), NRG 에너지(NRG), 파커-하니핀(PH), 랄프 로렌(RL), 로크웰 오토메이션(ROK), 솔스티스 어드밴스트 머티리얼스(SOLS), 솔벤텀(SOLV), 테이크-투 인터랙티브(TTWO), 테이피스트리(TPR), 트레이드 데스크(TTD), 비아트리스(VTRS), 비스트라(VST), 워너브라더스 디스커버리(WBD), 윈 리조트(WYNN).
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용어 풀이 및 배경 설명
– ADP 민간고용: 급여관리 회사 ADP가 집계하는 민간 부문 고용 변화다. 정부의 공식 고용보고서보다 이른 시점에 발표돼 선행 지표 성격으로 주목받는다.
– ISM 서비스업 지수: 미국 공급관리협회(ISM)가 조사하는 서비스업 경기 확장·위축 지수로, 50을 기준으로 그 이상이면 확장, 이하면 위축으로 본다. Prices Paid는 서비스 부문 투입물가 압력을 가늠하는 하위 지표다.
– 분기별 환매(Refunding): 재무부가 만기 도래 국채를 상환하고 재차 차환 발행하는 정례 절차다. 중·장기물과 단기물(T-빌)의 발행 비중 변화는 수급·금리 곡선에 영향을 줄 수 있다.
– 브레이크이븐 인플레이션: 명목 국채와 물가연동국채(TIPS)의 수익률 차이로 추정하는 시장 기대 인플레이션이다. 10년 BEI 2.327%는 시장이 향후 10년 평균 인플레이션을 그 수준으로 기대한다는 뜻이다.
– 상호주의 관세: 상대국의 관세 수준에 맞춰 동일하거나 유사한 수준의 관세를 부과하자는 개념이다. 다만 IEEPA 기반 비상권한 발동의 적법성, 그리고 의회의 과세권과의 충돌 문제가 논란의 핵심이다.
분석 및 시사점
이번 랠리는 ‘경기 확장’과 ‘물가 압력’이 동시에 강화된 혼합 신호 속에서 전개됐다. ADP·ISM 서프라이즈는 소비·서비스 회복력을 확인시켜 주었고, 이는 반도체주의 베타(민감도) 강세와 맞물려 지수 상승을 키웠다. 그러나 서비스 물가의 3년 최고는 연준의 조기 완화에 제동을 걸 수 있는 변수다. 그럼에도 시장은 12월 -25bp 인하 확률을 62%로 유지하며, ‘점진적 인하’의 시나리오를 가격에 반영하고 있다.
채권은 강한 활동지표·물가압력과 높아진 기대인플레이션에 반응해 약세를 보였지만, 정부 셧다운 장기화가 성장 둔화를 촉발할 경우, 중기적으로 금리 하방을 재차 열 수 있다. 동시에, 대법원의 관세 판결은 무역정책 불확실성과 환급 리스크(800억 달러+)라는 잠재 충격을 내포하고 있어, 산업별 수입비중과 공급망 노출에 따라 주가 영향의 차별화가 예상된다.
종목 단에서는 AI·데이터센터 투자가 가스터빈 수요를 견인한다는 캐터필러의 코멘트가 주목된다. 이는 에너지 인프라 및 전력설비 전반에 중장기 수요 곡선을 형성할 수 있으며, 반도체 공급 사슬(소부장·장비·메모리/비메모리)과 함께 설비투자 사이클을 지지할 수 있다. 반면, 슈퍼 마이크로 컴퓨터의 매출 미스는 고성장 섹터에서도 단기 실적 변동성이 클 수 있음을 상기시킨다.
결론적으로, 데이터의 양면성(경기 견조 vs 물가 압력)과 정책 리스크(대법원 판결·셧다운)가 공존하는 환경에서, 실적 탄력성과 가격결정력, 대차대조표 안정성을 갖춘 업종·종목에 선별적 접근이 유효하다. 단기적으로는 반도체·전력 인프라 관련주의 수급 우위가 지속될 수 있으나, 금리·인플레이션 경로와 연준 가이던스의 미세 변화가 변동성을 확대할 수 있어 리스크 관리가 병행돼야 한다.
