달러 인덱스(DXY)가 금요일 장중 5.5개월래 최고치를 기록한 뒤 상승 폭 대부분을 반납했으나, 결국 +0.03% 상승으로 거래를 마감했다. 보스턴 연방준비은행(연은) 수전 콜린스 총재와 댈러스 연은 로리 로건 총재가 기준금리 동결 선호를 재확인하는 등 매파적 발언을 내놓은 점이 달러를 지지했다. 여기에 미시간대 11월 미국 소비자심리지수가 상향 수정된 점도 달러 강세 재료로 작용했다.
2025년 11월 22일(토) 21:59:25 +0000, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 장 초반에는 미 증시 약세가 달러에 안전자산 선호를 동반한 지지력을 제공했으나, 주가 반등과 함께 그 지지는 약해졌다. 반면, 뉴욕 연은 존 윌리엄스 총재가 “단기적으로 연방기금금리 목표범위를 중립에 더 가깝게 조정할 여지가 있다”며 사실상 조기 금리인하 가능성을 시사한 비둘기파적 발언을 내놓자 달러는 압력을 받았다.
미국 S&P 글로벌 11월 제조업 PMI는 전월 대비 -0.6 하락한 51.9로 집계돼 컨센서스(52.0)와 근접했다. 미시간대 11월 소비자심리지수는 +0.7 상향된 51.0으로 수정돼 예상치(50.6)를 상회했다. 같은 조사에서 1년 기대 인플레이션은 4.7% → 4.5%로, 5~10년 기대 인플레이션은 3.6% → 3.4%로 각각 예상 밖 하향 수정됐다.
연준 발언과 금리 기대
뉴욕 연은 존 윌리엄스 총재: “고용의 하방 위험은 커지고, 인플레이션의 상방 위험은 완화됐다. 단기적으로 정책 스탠스를 중립에 가깝게 하기 위해 연방기금금리 목표범위의 추가 조정 여지가 있다고 본다.”
그의 발언은 12월 FOMC에서 25bp 인하 가능성에 대한 시장의 베팅을 자극해, 목요일 35% → 금요일 66%로 급격히 상향되었다고 전해진다.
한편, 보스턴 연은 수전 콜린스 총재는 “인플레이션이 당분간 높게 유지될 가능성이 있어, 현재로서는 금리 동결이 적절하다”고 밝혔고, 댈러스 연은 로리 로건 총재는 “이미 두 차례의 금리 인하가 반영된 만큼, 12월 추가 인하를 단행하려면 물가 둔화나 노동시장 냉각이 예상보다 더 빨라진다는 명확한 증거가 필요하다”고 강조했다. 이에 따라 12월 9~10일 열리는 FOMC에서의 25bp 인하 확률은 시장에서 66%로 가격에 반영되고 있다.
유로존: PMI 위축과 유로화 약세
EUR/USD는 금요일 -0.15% 하락하며 2주래 저점을 새로 썼다. 이는 유로존 11월 제조업 PMI가 5개월래 가장 큰 위축을 나타낸 데 따른 것으로, S&P 제조업 PMI는 -0.3 하락한 49.7로 집계돼 예상(50.1) 대비 부진했다. 같은 달 종합 PMI는 -0.1 하락한 52.4로, 예상(52.5)에도 못 미쳤다. 장중 한때는 우크라이나 전쟁 종식과 관련한 미-러 제안의 핵심 부분을 우크라이나 및 유럽 동맹국이 거부했다는 소식이 전해지며 유로가 추가 약세를 보이기도 했다.
다만 ECB 부총재 루이스 데 긴도스는 “유로존 경기가 3~4개월 전 예상보다 더 나은 흐름을 보이고 있으며, 현재의 금리 수준은 ‘적절’하다”고 언급해 유로 약세를 일부 제한했다. 금리선물(스와프) 시장은 12월 18일 ECB 회의에서 -25bp 인하 가능성을 약 2%로 미미하게 반영하고 있다.
엔화: 경고성 발언과 지표 호조에 급반등
USD/JPY는 금요일 -0.67% 하락했다. 일본 재무장관 가타야마가 “최근 엔화 움직임에 대해 엄중히 주시하며, 필요시 개입도 검토할 수 있다”고 강한 경고를 보낸 것이 엔화 강세(달러/엔 하락)를 촉발했다. 여기에 일본 무역 및 제조업 활동 지표가 예상보다 양호하게 발표됐고, 미국 국채(T-노트) 수익률 하락도 엔화에 우호적으로 작용했다.
전일(목)에는 엔화가 달러 대비 10개월래 최저로 밀렸는데, 이는 일본 정부가 17.7조 엔(약 1,120억 달러) 규모의 경기부양책을 승인해 재정 부담 우려가 부각된 영향이다. 이번 패키지는 전임 이시바 총리가 작년에 내놓았던 13.9조 엔 규모보다 확대된 것이다.
세부 지표를 보면, 10월 수출은 전년 대비 +3.6% 증가해 예상(+1.1%)을 상회했고, 10월 수입은 +0.7%로 예상치(-1.0%)를 뒤집는 깜짝 증가를 보였다. 10월 전국 CPI는 +3.0% y/y, 신선식품·에너지 제외 근원물가는 +3.1% y/y로 모두 예상과 일치했다. 11월 S&P 제조업 PMI는 +0.6 상승한 48.8, 서비스 PMI는 53.1로 보합을 기록했다. 가타야마 장관은
“정부는 투기 등에 의해 무질서한 환율 변동이 발생할 경우 적절히 대응할 것이며, 외환시장 개입은 당연히 고려할 수 있는 수단이다.”
라고 재차 강조했다. 시장은 12월 19일 BOJ 회의에서 금리 인상 확률을 약 22%로 반영하고 있다.
금·은: 혼조 마감, 안전자산 수요와 달러 강세의 줄다리기
12월물 COMEX 금은 +19.50달러(+0.48%) 상승 마감한 반면, 12월물 COMEX 은은 -0.388달러(-0.77%) 하락했다. 은 가격은 장중 2주래 최저를 기록했다. 이번 주 증시 조정이 안전자산 선호를 자극했고, 윌리엄스 총재의 비둘기적 코멘트는 근시일 내 연준 인하 기대를 끌어올리며 가치저장 수요를 확대했다. 실제로 그의 발언 이후 12월 FOMC에서의 인하 확률은 목요일 35% → 금요일 66%로 급등했다. 또한 미 관세 정책 불확실성, 지정학 리스크, 각국 중앙은행의 금 매입, 연준 독립성에 대한 정치적 압박 등은 귀금속의 기저 안전수요를 유지시키는 요인으로 거론됐다.
다만, 같은 날 달러 인덱스가 5.5개월래 고점을 경신한 점은 금·은에 역풍으로 작용했다. 보스턴 연은 콜린스, 댈러스 연은 로건, ECB 데 긴도스 부총재 등 주요 당국자들이 “현재 금리 수준이 적절하다”고 밝힌 점도 귀금속의 상단을 눌렀다. 더불어 10년물 브레이크이븐 인플레이션율이 2.239%로 6.5개월래 최저로 떨어지면서, 인플레이션 헤지로서의 금 수요가 일부 약화했다. 은 가격은 미국과 유로존의 제조업 PMI 둔화로 산업용 수요에 대한 우려가 커지며 추가 압력을 받았다.
한편, 중앙은행의 금 매수는 가격 하방을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유고는 10월 7409만 트로이온스로 늘어 12개월 연속 증가세를 이어갔다. 월드골드카운슬(WGC)에 따르면, 3분기 전 세계 중앙은행의 금 매입 규모는 220톤으로 2분기 대비 28% 증가했다.
다만, 10월 중순 사상 최고가 경신 이후 차익·롱 청산 압력이 금·은 가격을 누르고 있다. 실제로 금·은 ETF 보유량은 10월 21일 3년래 최고치를 찍은 뒤 최근 감소세로 전환했다.
시장 맥락과 해석
전문적 관점에서 보면, 이번 흐름의 핵심은 미국의 정책 시그널 혼재와 글로벌 제조업 모멘텀 약화의 결합이다. 윌리엄스 총재의 완화적 신호가 인하 베팅을 자극했지만, 콜린스·로건의 신중한 동결 기조는 물가 리스크를 의식한 인내의 통화정책을 시사한다. 이는 달러에 대해 상·하방 재료가 공존하는 구도를 만든다. 동시에 유로존과 일본의 PMI·물가·무역 지표가 복합적으로 작용하며 통화 간 상대 매력도를 좌우하고 있다. 귀금속은 인하 기대와 달러 강세 사이에서 줄다리기를 이어가는 형국으로, 기대 인플레이션 저하는 상방을 제한하고, 중앙은행 순매수는 하방을 지지하는 균형을 형성한다.
투자자 관점에서 실무적으로는, 12월 9~10일 FOMC, 12월 18일 ECB, 12월 19일 BOJ 등 연말 통화회의 삼중 이벤트가 달러·유로·엔 및 금·은의 단기 변동성을 좌우할 공산이 크다. 동시에 미시간대 기대인플레이션과 미국 10년물 브레이크이븐 흐름은 정책 포워드 가이던스와 자산배분에 직접적 신호를 제공하는 만큼 면밀히 점검할 필요가 있다.
용어 설명
– DXY(달러 인덱스): 달러를 유로, 엔, 파운드 등 주요 6개 통화 바스켓 대비 가중 평균한 지수다.
– PMI(구매관리자지수): 경기 선행지표로 50을 기준으로 위(확장)·아래(위축)를 판단한다.
– 브레이크이븐 인플레이션율: 동일 만기의 명목금리와 물가연동국채(TIPS) 금리 차이로 측정하는 시장 기대 인플레이션 지표다.
– 연방기금금리 목표범위: 은행 간 초단기 초과지준 거래에 적용되는 정책금리의 운용 범위다.
기타
이 기사 작성일 현재, 리치 애스플런드는 본문에 언급된 어떤 종목에도 직·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사 내 모든 정보와 데이터는 정보 제공을 위한 것이며, 관련 공시 정책은 바차트의 안내에 따른다.
바차트 더 보기
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