설탕 선물 가격이 급등했다. 2026년 2월물 뉴욕(월드) 설탕 선물인 March NY world sugar #11 (SBH26)은 금요일 종가 +0.23달러(+1.63%)로 마감했고, 5월물 런던 ICE 화이트 설탕 May London ICE white sugar #5 (SWK26)은 종가 +3.30달러(+0.82%)로 거래를 마감했다. 금요일 뉴욕 설탕은 1.5주 최고치를 기록하며 급등했다.
2026년 2월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 연방대법원이 도널드 트럼프 대통령이 부과한 관세를 무효화하면서 설탕 가격을 끌어올렸다고 전해진다.
“미 대법원의 관세 무효 판결로 브라질의 미국 시장 수출이 확대될 가능성이 높아졌고, 이는 일시적으로 글로벌 공급량 변화와 가격에 영향을 미칠 수 있다.”
또한 당일 달러화 약세(달러지수 DXY)도 원자재 가격 전반, 특히 설탕 가격에 우호적으로 작용했다.
시장 참가자들은 이번 판결이 브라질의 미국 수출 확대 → 미국 내 공급 증가 → 글로벌 공급 재분배로 연결될 가능성을 주목한다. 다만 보도는 브라질의 수출 확대가 전 세계 공급량을 어떻게 재조정할지에 따라 시장 반응이 달라질 수 있다고 지적한다.
브라질 생산 관련 지표도 설탕 가격을 지지하는 요인으로 제시된다. 브라질 업계 단체인 Unica는 1월 하반기(센터-사우스 지역)의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 36% 감소해 5,000톤(MT)에 그쳤다고 수요일 발표했다. 반면 2025/26 시즌 누적 기준으로는 1월까지 센터-사우스 지역의 설탕 생산이 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24백만톤(MMT)으로 집계됐다. 아울러 2025/26 시즌 원당 가공에서 설탕용 주수(원당을 설탕으로 가공한 비율)는 50.74%로, 전년의 48.14%에서 상승했다.
세계 공급·수요 전망은 엇갈린다. 일부 리포트는 공급 과잉을, 다른 기관들은 지역별 생산 차질을 강조한다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27 시즌에 글로벌 설탕 흑자가 3.4 MMT가 될 것으로 예상하며, 2025/26 시즌에는 8.3 MMT의 흑자를 기록했다고 전했다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26 시즌 글로벌 흑자를 2.74 MMT, 2026/27 시즌에는 소폭 흑자 156,000 MT로 추정했다. 한편 StoneX는 2025/26 시즌에 2.9 MMT의 글로벌 흑자를 전망했다.
시장에 대한 추가적 하방 압력 요인으로는 인도와 태국의 생산 증가, 인도의 추가 수출 승인 등이 지적된다. 인도 설탕업계 단체인 India Sugar Mill Association (ISMA)는 2025/26 시즌(10월1일~1월15일) 기준 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT을 기록했다고 1월 19일 보고했다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 종전 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 상승에 해당한다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 사용 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰, 가용 설탕 물량 중 수출 가능 물량이 늘어날 여지를 시사했다.
인도 정부는 2025/26 시즌 동안 추가 50만톤(500,000 MT)의 설탕 수출을 승인해, 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해 총 수출 승인 물량을 확대했다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이라는 점에서 이 같은 수출 확대는 글로벌 공급에 즉각적인 영향을 미칠 수 있다.
태국도 주요 변수다. Thai Sugar Millers Corp는 2025/26 시즌 태국의 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 10월 1일 예측했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국으로, 생산 증가 전망은 시장에 하방 압력으로 작용한다.
국제기구와 주요 기관의 전망도 대체로 공급 확대를 시사한다. 국제설탕기구(ISO)는 2025/26 시즌에 1.625 MMT의 설탕 흑자를 전망했고, 이는 2024/25 시즌의 2.916 MMT 적자에서 전환된 것이다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 흑자를 주도한다고 밝혔다. ISO는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8 MMT에 이를 것으로 예측했다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 기준 2025/26 시즌 글로벌 흑자 추정치를 8.7 MMT으로 상향했다.
미 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했다. 동 보고서는 인간용 설탕 소비가 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 보고, 2025/26 시즌 글로벌 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예측했다. USDA의 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT에 이를 것으로 전망했고, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT를 전망했다.
용어 설명: 설탕 관련 보도에서 자주 사용되는 약어와 지표를 간단히 정리하면 다음과 같다.
- MMT는 백만 미터릭톤(Million Metric Tons)을 의미한다.
- DXY는 달러화의 강약을 보여주는 달러지수(US Dollar Index)를 의미하며, 일반적으로 달러 약세는 원자재 가격에 긍정적 영향이 있다.
- 센터-사우스(Center-South)는 브라질의 주요 설탕·원당 생산 지역을 가리킨다.
시장 영향·향후 전망 분석: 이번 미 대법원의 판결은 단기적으로는 설탕 가격의 상승 압력으로 작용했다. 브라질의 미국 시장 접근성 확대 가능성은 미국 내 물량을 증가시켜 다른 수출 경로의 재조정을 초래할 수 있고, 특히 단기적 유동성 부족이 발생할 경우 가격을 추가로 끌어올릴 여지가 있다. 달러 약세와 맞물리면 설탕을 포함한 다른 소프트 커머디티(soft commodities)에 대한 투기적 수요가 확대될 수 있다.
그러나 중기적·장기적 관점에서는 다음과 같은 상충 요인들이 존재한다. 인도와 태국의 생산 증가 전망, 인도의 추가 수출 승인, 그리고 USDA·ISO·Czarnikow 등 주요 기관들의 대규모 생산 전망은 하방 리스크로 작용한다. 특히 인도가 에탄올용 설탕 사용량을 낮추고 수출을 늘릴 경우, 글로벌 공급 과잉이 다시 부각될 수 있다. 따라서 향후 가격은 정책 변수(관세·수출허가 등)·기상 변수(모수 작황)·통화(달러) 동향에 민감하게 반응할 전망이다.
실무적 시사점: 설탕에 의존하는 제당업체·식음료 제조사·바이오연료업체는 향후 원재료 비용 변동성을 고려한 리스크 관리가 필요하다. 선물·옵션을 통한 헤징, 공급 계약의 다변화, 재고 운영 최적화 등이 권장되는 대응책이다. 투자자·트레이더는 단기적 뉴스(정책·법원 판결·수출 승인)와 계절적 생산 사이클을 모두 반영한 포지셔닝이 필요하다.
기타: 보도 시점 기준으로 본 기사 원문 저자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 수치와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 유일한 근거로 삼아서는 안 된다.
