미국 달러 지수(DXY00)는 4주 만의 고점에서 하락해 금요일 종가 기준으로 -0.13% 하락 마감했다. 이날 발표된 미국 경제 지표들이 예상보다 약화되면서 달러는 약세를 보였다. 특히 미국 4분기 국내총생산(GDP), 2월 S&P 제조업 PMI, 그리고 미시간대학(University of Michigan)의 2월 소비자심리지수가 예상치를 밑돌아 달러에 부담을 주었다.
2026년 2월 23일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 미 대법원이 도널드 트럼프 대통령의 전면적인 글로벌 관세 조치를 기각한 판결을 내리자 달러는 장중 저점으로 내려갔다. 대법원 판결로 관세 수입이 사라지면 미국 재정적자 확대가 예상되기 때문에 달러에 하방 압력이 가해졌다. 다만 12월 핵심 개인소비지출(PCE) 물가지수가 예상보다 큰 폭으로 상승해 연준(Fed)의 관점에서는 매파적 요인이 되면서 달러의 손실은 제한됐다. 또한 애틀랜타 연방준비은행 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)이 금리를 완만하게 제한적 기조로 유지하는 것이 신중하다고 발언한 점도 달러를 지지하는 요인으로 작용했다.
주요 경제지표(요약)
미국의 2025년 4분기 GDP 성장률은 연율 기준 +1.4%로 집계되어 시장 기대치인 +2.8%를 크게 하회했다. 같은 기간의 핵심 PCE 물가지수(연준이 선호하는 물가 지표)는 +2.7%로 예상치 +2.6%를 소폭 상회했다. 12월 개인지출은 월간 +0.4%로 예상치 +0.3%를 웃돌았고, 개인소득은 +0.3%로 예상과 일치했다. 월간 기준 핵심 PCE는 +0.4% m/m, 연율로는 +3.0% y/y로 집계되어 예상(+0.3% m/m, +2.9% y/y)을 상회했다.
제조업 지표는 둔화 신호를 보였다. 미국의 2월 S&P 제조업 PMI는 51.2로 전월보다 -1.2p 하락했으며, 이는 시장 예상치 52.4에서 벗어나는 수치다. 주택 지표에서는 12월 신규주택판매가 -1.7% 하락해 년 환산 64만5천호(645,000)를 기록했으며, 예상치 73만호(730,000)를 밑돌았다.
소비심리 지표도 부진했다. 미시간대학의 2월 소비자심리지수는 56.6로 수정되며 기존 보고치보다 -0.7p 낮아졌고, 시장 예상치인 57.3보다 약하다. 동일 조사에서 산출되는 1년 기대 인플레이션률은 3.4%로 13개월 저점으로 하향 수정되었고, 5~10년 기대 인플레이션은 3.3%로 하향 조정되었다.
대법원 판결과 관세 정책의 주요 내용
미국 대법원은 트럼프 대통령이 연방 비상권한(federal-emergency powers) 법을 근거로 시행한 소위 ‘상호적(reciprocal)’ 글로벌 관세 및 특정 국가에 대한 표적 수입세가 권한을 초과한 것이라고 판단해 이를 무효화했다. 대법원 판결 직후 트럼프 대통령은 1974년 무역법(Trade Act of 1974) 제122조에 따라 추가로 10%의 글로벌 관세를 부과하겠다고 발표했으며, 기존에 부과된 국가안보 관세(Section 232)와 Section 301 관세는 유효하다고 선언했다. 기사 원문은 Section 122 관세는 150일간만 지속되며 연장하려면 의회의 승인 필요성을 명시하고, Section 301는 대상 국가 또는 기업에 대한 개별 조사와 청문회를 요구한다고 설명했다.
“관세 수입의 상실은 연방 재정적자를 확대시켜 시장의 포지셔닝과 안전자산 수요에 영향을 줄 수 있다.”
외환·중앙은행 관련 동향
스왑 시장은 2026년 3월 17~18일 예정된 다음 연방공개시장위원회(FOMC)에서 -25bp 금리 인하 가능성을 약 5%로 반영하고 있다. 시장의 중장기 관측은 연준이 2026년 중 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 기대하고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년 중 추가 +25bp 금리 인상을 단행할 것으로 관측되며 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 정책금리를 유지할 것이라는 전망이 지배적이다. 이러한 중앙은행 간 차별화는 달러에 추가 약세 요인으로 작용하고 있다.
통화별 반응을 보면, EUR/USD는 금요일 +0.06% 상승해 달러 약세의 수혜를 일부 누렸으나 독일의 1월 생산자물가(PPI)가 예상보다 큰 폭으로 하락(-3.0% y/y로 예상 -2.2% y/y보다 약함)하면서 ECB 정책에 대한 비둘기파적(완화적) 해석이 유로 상승을 제한했다. 유로존의 2월 S&P 제조업 PMI는 50.8로 +1.3p 상승해 3.5년 만에 가장 빠른 확장 속도를 보였다.
USD/JPY는 금요일 +0.03% 상승했으나 엔화는 같은 날 1.5주 저점까지 하락했다. 일본의 1월 전국 CPI는 +1.5% y/y로 예상치(+1.6% y/y)를 밑돌아 BOJ의 완화기조 측면에서는 약한 신호였지만, 2월 S&P 제조업 PMI가 52.8로 3년 만의 강한 확장 속도를 기록하면서 엔화 강세 재료도 일부 존재했다. 시장은 BOJ의 다음 회의(3월 19일)에서의 금리 인상 확률을 약 12%로 반영하고 있다.
금속시장과 지정학적 리스크
금과 은은 금요일에 각각 1주일 만의 최고치를 기록했다. 4월 인도상품거래소(COMEX) 금 선물(GCJ26)은 +83.50달러(+1.67%) 상승 마감했고, 3월 은 선물(SIH26)은 +4.709달러(+6.07%) 급등했다. 중동의 지정학적 긴장 고조와 이란과의 잠재적 갈등 가능성, 그리고 대법원의 관세 조치 기각으로 인한 재정적자 확대 우려가 안전자산으로서의 금·은 수요를 키웠다.
또한 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금 보유고가 1월에 +40,000 온스 증가해 74.19백만 트로이온스가 된 것이 중앙은행의 강한 금 수요로 해석되어 금 가격에 추가적인 지지 요인이 됐다. 12월 10일 FOMC의 월간 400억 달러 유동성 공급 발표 역시 자산시장 전반의 유동성 증가로 인해 금·은의 저장가치 수요를 높이는 요인으로 작용했다.
추가 배경 설명(용어 해설)
DXY(달러 지수) : 주요 통화 대비 미국 달러 가치를 나타내는 지수로 달러의 전반적 흐름을 관찰하는 대표 지표다. PCE(개인소비지출 물가지수) : 연준이 선호하는 물가 지표로서 핵심 PCE는 식품 및 에너지를 제외한 물가 변동을 보여준다. PMI(구매관리자지수) : 제조업 활동의 확장(50 초과) 또는 수축(50 미만)을 판단하는 선행 지표다. Section 122, 232, 301 : 미국 무역법과 관련한 법조항으로 각각 발동 요건과 지속 기간, 조사 절차 등이 상이하다. 특히 제122조는 상대적으로 단기간(150일) 권한을 부여하는 조항이다.
전문적 통찰과 전망
단기적으로 보면, 대법원의 관세 조치 기각은 관세 수입의 축소로 이어져 미국 재정적자 확대와 국채 발행 증가 가능성을 높인다. 이는 장기 금리 상승 압력으로 작용할 수 있으나, 동시에 연준의 통화완화(금리 인하 기대)가 존재해 채권·환율·상품 시장에서 상충되는 요인이 동시에 작용한다. 즉, 국채 수익률이 상승하면 달러의 추가 지지 요인이 될 수 있지만, 재정적자 확대와 지정학적 리스크는 안전자산(금·은) 수요를 자극해 달러 약세 압력을 강화한다.
중기적으로는 연준의 2026년 약 -50bp 금리 인하 전망, BOJ의 금리 인상 가능성, ECB의 금리 동결 전망이 통화 스프레드를 변화시켜 달러의 상대적 약세를 지속시킬 여지가 크다. 투자자들은 금리와 물가 지표, 중앙은행 인사 발언(예: 보스틱 총재의 발언), 그리고 향후 의회의 관세 관련 입법 반응을 주시해야 한다. 만약 의회가 제122조 연장에 반대하거나 추가적인 세입 대책을 내놓지 못하면 재정우려는 중장기적 달러 약세 및 귀금속 강세의 구조적 요인이 될 수 있다.
마지막으로 시장 참여자들은 단기 이벤트 리스크(대법원 판결, 지정학적 긴장, 중앙은행 회의)와 거시 펀더멘털(성장률, 인플레이션, 재정 상태)을 함께 고려해 포지션을 조정해야 하며, 특히 달러 약세가 이어질 경우 신흥시장 통화·원자재·금 관련 자산의 변동성이 확대될 가능성에 유의해야 한다.
기사 작성: 바차트(Barchart) 보도 자료를 기반으로 재구성·분석1
