뉴욕 설탕 선물과 런던 화이트 설탕 선물 가격이 2월 20일(금) 큰 폭으로 상승했다.
구체적으로 2026년 3월 인도산 설탕(월물) NY 설탕 #11(SBH26)은 전일 대비 +0.23포인트(+1.63%) 상승 마감했고, 2026년 5월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26)는 +3.30(+0.82%) 상승 마감했다. 이들 선물의 상승은 주간 최고치 수준으로, 특히 NY 설탕은 1.5주 만의 최고치를 기록했다.
2026년 2월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 대법원이 도널드 트럼프 전 대통령의 관세 조치를 무효화함에 따라 브라질산 설탕의 미국 수출이 확대될 가능성이 제기되면서 글로벌 공급 여건에 영향을 미칠 수 있다는 우려가 가격을 자극했다. 또한 같은 날 약세를 보인 달러 지수(달러 인덱스(DXY))도 원자재 가격 전반에 우호적으로 작용하여 설탕 가격 상승을 부추겼다.
공급 관련 지표와 세계 주요 생산국 동향
브라질 현지의 생산 지표에서는 혼재된 신호가 나타난다. 브라질의 산업단체인 Unica는 1월 하순 기준으로 센터-사우스(Center-South) 지역의 설탕 생산이 전년 동기 대비 36% 감소하여 단기간(1월 하반기)에는 공급 부담 완화 요인이나, 누적 기준으로는 2025/26 시즌의 센터-사우스 누적 설탕 생산량이 1월 말까지 40.24 백만 톤(MMT, million metric tons)으로 전년 대비 +0.9% 증가했다고 보고했다. 또한 2025/26 시즌에서 당밀 대신 설탕 생산을 위한 사탕수수 가공 비율이 48.14%에서 50.74%로 상승했다는 점도 관찰된다.
반면 시장 전반에는 공급 과잉에 대한 우려도 여전히 존재한다. 지난주에는 글로벌 설탕 흑자 전망으로 인해 다섯 달간 지속된 하락세가 연장되며 몇 년 만의 저점까지 가격이 밀린 바 있다. 영국의 설탕 거래업체 Czarnikow는 2026/27 작황에서 전 세계 설탕 흑자를 3.4 MMT로 전망했으며, 이는 2025/26 시즌의 8.3 MMT 흑자에 이어 이어지는 수준이다. 한편, Green Pool Commodity Specialists는 2025/26 시즌을 기준으로 2.74 MMT 흑자, 2026/27은 156,000 MT 흑자로 예측했다. 미국의 중개업체인 StoneX도 최근 보고서에서 2025/26 시즌의 전 세계 설탕 흑자를 2.9 MMT로 전망했다.
컨설팅사 Safras & Mercado는 2026/27 시즌 브라질의 설탕 생산이 전년(예상치) 대비 -3.91% 감소하여 41.8 MMT가 될 것이라며, 이에 따라 브라질의 수출량도 -11% 감소해 30 MMT에 이를 것이라고 2025년 12월 23일 전망했다.
인도와 태국의 증산 가능성, 수출 물량 증가가 가격 하방 압력
세계 2위의 설탕 생산국인 인도에서는 India Sugar Mill Association(ISMA)가 2025-26 시즌(10월1일~1월15일)에서의 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT였다고 1월 19일 발표했다. ISMA는 2025/26 시즌 전체 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향조정(11월 11일 발표)했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치이다. 또한 ISMA는 에탄올 생산용으로 전용되는 설탕량 추정치를 당초 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향조정했는데, 이로 인해 인도 내 수출 여력이 커질 가능성이 제기되었다. 실제로 인도 정부는 2025/26 시즌에 추가로 50만 톤(500,000 MT)의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 150만 톤(1.5 MMT)에 더해진 물량이다.
태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp가 2025/26 시즌의 설탕 생산량을 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT로 전망한 바 있어, 세계 3위 생산국이자 2위 수출국인 태국의 증산 기대는 설탕 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다.
국제기구 및 미 농무부(USDA) 전망
국제설탕기구(ISO)는 2025/26 시즌에 1.625 MMT의 공급 과잉을 전망했으며, 이는 2024/25 시즌의 2.916 MMT 적자 이후의 변화다. ISO는 인도·태국·파키스탄 등에서의 생산 증가가 이번 시즌 흑자를 이끌 것으로 분석했다. 이어서 영국 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 보도에서 2025/26 시즌의 전 세계 흑자 추정치를 이전의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발행한 반기 보고서에서는 2025/26 시즌 전 세계 설탕 생산량을 전년 대비 +4.6% 늘어난 기록적 189.318 MMT로 추정했으며, 인간 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망했다. USDA는 전 세계 기말재고를 41.188 MMT로 예측해 -2.9% 감소할 것으로 봤다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT가 될 것으로 전망했고, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT를 각각 전망했다.
시장 참여자별 견해와 최근 가격 변동의 배경
요약하면, 단기적으로는 미국 대법원의 판결 및 약달러 환경이 설탕 가격을 지지하는 요인으로 작용했다. 그러나 중기·장기적으로는 인도 및 태국의 생산 증가와 인도의 추가 수출 승인, 국제기구 및 시장 참여자들이 제시한 전반적인 글로벌 공급 과잉 전망이 가격의 하방 압력으로 작동할 가능성이 크다. 시장별 추정치의 편차(예: Czarnikow의 8.7 MMT, ISO의 1.625 MMT, USDA의 기록적 생산 추정 189.318 MMT)는 향후 가격 변동성의 중요한 원인이다.
해당 기사 필자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 증권에 대해 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다
용어 설명
DXY(달러 인덱스)1는 주요 통화 대비 달러 가치를 보여주는 지표로, 달러가 약세일 때 원자재(달러표시) 가격이 상대적으로 상승하는 경향이 있다. MMT2는 백만 메트릭톤(million metric tons)을 뜻하며, 설탕·곡물 등 글로벌 물량을 표현할 때 사용되는 단위이다. 선물표기인 SBH26, SWK26 등은 각각 거래소와 만기월을 나타내는 심볼이다.
전망과 시사점(전문가적 분석)
시장 관점에서 향후 가격 움직임은 다음과 같은 핵심 변수들에 의해 결정될 가능성이 높다. 첫째, 브라질의 계절적 생산 추세와 당(糖)·에탄올 전환 비율 변화가 생산량을 좌우할 것이다. 둘째, 인도의 정책(수출 승인량·에탄올용 설탕 전용 비율)은 단기간 내 글로벌 공급 여건에 큰 영향을 미친다. 셋째, 달러 흐름과 글로벌 곡물·원자재 수요 회복 여부는 투자자들의 위험선호와 투기적 수요를 통해 가격 변동성을 증폭시킬 수 있다.
단기적으로는 대법원 판결과 약달러가 가격을 받쳐주고 있으나, 주요 생산국의 증산과 국제기구·트레이더들의 전체적인 흑자 전망은 중장기적으로 가격을 눌러 설탕 선물의 하락 압력이 이어질 가능성이 크다. 따라서 트레이더와 실수요자는 생산국의 계절적 보고서(예: Unica, ISMA, Thai Sugar Millers)와 주요 기관(USDA, ISO, Czarnikow, StoneX)의 분기별 업데이트를 면밀히 관찰할 필요가 있다.
결론적으로, 2026년 2월 현재의 가격 상승은 정책(관세 판결)과 환율(약달러)에 의해 촉발된 단기적 반응으로 해석되며, 향후 설탕 시장의 방향성은 생산국들의 실제 수확·수출 실행 상황과 글로벌 수급 지표(기말재고·소비 추세)에 따라 재평가될 것이다.
