미국 대법원이 도널드 트럼프 행정부의 설탕 관세를 무효화한 판결이 나오자 국제 설탕 선물가격이 상승했다.
2026년 2월 22일, Barchart의 보도에 따르면, 3월물 뉴욕 세계설탕 #11(SBH26)은 금요일 종가가 0.23센트, 상승률 +1.63%를 기록했고, 5월물 런던 ICE 화이트설탕 #5(SWK26)은 3.30달러(+0.82%) 상승 마감했다. 이날 뉴욕 설탕 선물은 약 1.5주 만에 최고치를 기록했다.
가격 상승의 배경으로는 두 가지 요인이 지목된다. 첫째, 미국 대법원이 트럼프 대통령이 도입한 관세를 기각하면서 브라질이 미국으로의 설탕 수출을 확대할 가능성이 제기됐다. 보도는 이 조치가 브라질의 추가 수출이 미국 수입 물량을 충당함으로써 글로벌 가용 공급을 축소할 수 있다고 전했다. 둘째, 같은 날 달러지수($DXY)의 약세가 대부분 상품가격에 우호적으로 작용했으며, 설탕도 그 혜택을 받았다.
생산·수급 지표도 최근 설탕가격 상승을 일부 뒷받침했다. 브라질의 업계단체인 Unica는 1월 하반기(센터-사우스 지역) 설탕 생산이 전년 동기 대비 36% 감소해 5,000MT에 불과했다고 2월 중 보고했다. 다만 누적 기준으로는 2025/26 시즌 센터-사우스 지역의 1월까지 설탕 생산량이 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24MMT(백만미터톤)를 기록했다. 또한 당(甘)용으로 압착된 사탕수수 비율(cane crushed for sugar)은 2025/26에 50.74%로 2024/25의 48.14%에서 상승했다.
그러나 시장에는 여전히 공급 과잉 우려가 존재한다. 지난 목요일 기준으로 설탕선물은 5개월간 이어진 하락세를 확장하며 최근 5.25년(약 5년6개월) 만에 근월물 기준 최저치를 기록하기도 했다. 설탕 트레이더 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도 글로벌 설탕 공급 과잉을 3.4MMT로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3MMT 과잉에 이은 수치다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26 글로벌 설탕 과잉을 2.74MMT, 2026/27은 156,000MT 과잉으로 예상했다. StoneX 또한 최근 2025/26 글로벌 과잉을 2.9MMT로 전망했다.
컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8MMT가 될 것으로 추정했으며, 수출은 -11% 감소한 30MMT로 전망했다.
인도와 태국의 생산·수출 전망도 시장에 중요한 영향을 미친다. 인도설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 보고에서 2025/26년 10월 1일부터 1월 15일까지 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT를 기록했다고 밝혔다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 기존 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 또한 ISMA는 2025/26 에탄올용 설탕 사용량 전망을 3.4MMT로 하향 조정했는데, 이는 애초 7월 전망치 5MMT보다 크게 낮아진 수치로 인도의 추가 수출 여력을 높일 가능성이 있다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
국제기구 및 주요 기관의 전망도 엇갈린다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년에 1.625MMT의 글로벌 설탕 과잉을 전망하면서 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가를 이유로 들었다. ISO는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8MMT가 될 것으로 예측했다. 반면 Czarnikow는 11월 5일 2025/26 글로벌 과잉 추정치를 8.7MMT로 상향 조정했다.
미국 농무부(USDA)의 해외농업처(FAS)가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 사상 최대치 189.318MMT에 달할 것이라고 예측했다. 같은 보고서는 2025/26 글로벌 인간 소비량은 +1.4% 증가한 177.921MMT, 2025/26 글로벌 설탕 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT로 전망했다. FAS는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 기록적 44.7MMT가 될 것으로 예측했고, 인도는 25% 증가한 35.25MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25MMT를 각각 전망했다.
용어 해설
MMT는 Million Metric Tonnes의 약어로 백만 미터톤(또는 백만 톤)을 의미한다. 국제 농산물·원자재 시장에서 생산·수급 규모를 표기할 때 광범위하게 사용된다. 선물(futures)은 일정 시점에 특정 상품을 미리 정한 가격으로 사고팔기로 약정하는 파생상품으로, 가격 변동에 따른 투기·헤지 수단으로 활용된다. 관세는 특정 수입품에 부과되는 세금으로, 이를 부과하거나 철회하면 수입 흐름이 크게 달라져 국제 공급과 수요 균형에 영향을 준다.
시장 영향 및 전망(분석)
이번 대법원 판결로 인해 단기적으로는 브라질의 미국 수출 확대 가능성에 대한 재평가가 이루어지며 설탕가격의 상방 압력이 발생했다. 다만 기사에서 제시된 다수의 기관 전망은 2025/26~2026/27 글로벌 설탕 시장에 여전히 과잉 공급 가능성을 시사하고 있어, 가격 상승이 지속되기 위해서는 추가적인 공급 축소 신호(예: 브라질 가용 물량의 실질적 감소, 인도의 수출 제한 등)가 필요하다. 달러 약세는 상품시장 전반에 긍정적 영향을 미치지만, 수급 지표가 공급 우위를 유지하면 달러 약세 효과는 제한될 수 있다.
중기적 관점에서 보면 다음과 같은 시나리오가 주목된다. 첫째, 브라질의 생산·수출 동향이 실제로 축소된다면 글로벌 재고는 빠르게 줄어들어 가격의 추가 상승이 가능하다. 둘째, 인도와 태국 등 주요 생산국의 예상 생산 증가가 현실화되어 글로벌 공급 과잉이 지속되면 가격은 하락 압력에 노출될 가능성이 크다. 셋째, 정책 변수(예: 인도의 수출 지원, 미국의 추가 무역규제 등)가 불확실성을 키울 수 있어, 투자자들은 정책 발표와 각국의 수출쿼터·관세 변화에 대해 민감하게 반응할 것으로 보인다.
실무적 시사점
무역업자와 설탕 관련 기업들은 관세 판결과 각국의 수출 승인(예: 인도의 추가 50만MT 승인) 및 생산 보고(예: Unica, ISMA, Thai Sugar Millers Corp의 자료)를 면밀히 모니터링할 필요가 있다. 또한 환율(달러지수) 변동과 국제기구(ISO, USDA, Czarnikow 등) 전망치의 변화를 주기적으로 점검해 리스크 관리 대응책을 마련해야 한다. 금융시장 참가자들은 파생상품을 통한 헤지 전략과 함께, 현물 물량 관리 및 장기 계약 재협상 여부를 검토할 필요가 있다.
참고 기사 작성 시점에 본문에서 인용된 자료와 전망치는 각 기관의 발표 내용을 기반으로 한 것이다.
