3월물 뉴욕 월드 설탕 선물(#11·SBH26)은 금요일에 종가 기준 +0.23(+1.63%) 상승했고, 5월물 런던 ICE 백설탕(#5·SWK26)은 같은 날 종가 기준 +3.30(+0.82%) 상승했다.
2026년 2월 21일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 금요일에 설탕 가격이 급등하며 뉴욕 설탕 선물은 1.5주 만의 최고치를 기록했다. 이는 미국 대법원이 도널드 트럼프 대통령이 부과한 관세를 기각함에 따라 브라질이 미국으로 더 많은 설탕을 수출할 가능성이 높아졌고, 이로 인해 글로벌 공급 축소 우려가 커졌기 때문이다. 또한 같은 날 달러화 약세(DXY)가 대부분의 원자재 가격, 특히 설탕 가격을 지지했다.
브라질의 설탕 생산 둔화 조짐도 설탕 가격을 지지하는 요인으로 작용했다. 브라질 업계단체인 Unica는 수요일 발표에서 브라질 중남부(Center-South)의 1월 하반기 설탕 생산이 전년동기 대비 36% 감소한 5,000톤+0.9% 증가한 4,024만 톤(MMT)으로 집계되었다고 Unica는 밝혔다. 또한 사탕수수의 당화(설탕 생산을 위한 원당 비중) 비율은 2024/25 시즌의 48.14%에서 2025/26 시즌에는 50.74%로 상승했다.
반면, 설탕 가격은 지난주 목요일에 5개월간의 하락세를 이어가며 근월물 기준으로 5.25년 만의 저점을 기록했었다. 이는 글로벌 설탕 공급 과잉이 지속될 것이라는 우려에서 비롯되었다. 설탕 트레이더 Czarnikow의 애널리스트들은 수요일에 2026/27 작물연도에 전세계적으로 340만 톤(MMT)의 과잉을 예상한다고 밝혔으며, 이는 2025/26년도의 830만 톤 과잉 이후의 전망이다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 발표에서 2025/26에 대해 274만 톤 과잉을, 2026/27에 대해 15만6천 톤 과잉을 예상했다. 한편 StoneX는 금요일에 2025/26 글로벌 설탕 과잉을 290만 톤으로 전망했다.
전문 컨설팅 전망: 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 보고서에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소해 4,180만 톤에 그칠 것으로 전망했으며, 같은 기간 브라질의 설탕 수출은 전년 대비 -11% 감소한 3,000만 톤으로 예상한다고 밝혔다.
인도 상황: India Sugar Mill Association(ISMA)는 1월 19일 보고서에서 2025/26년의 10월 1일부터 1월 15일까지의 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 1,590만 톤이라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 기존 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향 조정했는데, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치이며 인도의 최근 5년 중 가장 강한 몬순(우기)이 반영된 결과라고 설명했다. ISMA는 또한 인도의 에탄올 생산용으로 전환되는 설탕량 전망치를 7월 예측치인 500만 톤에서 340만 톤으로 줄였는데, 이로 인해 인도가 수출을 확대할 여력이 생길 수 있다는 분석이다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 추가 수출 승인과 수출 쿼터도 가격에 영향을 미치고 있다. 금요일에 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 추가로 50만 톤의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인한 150만 톤에 더해진 수치다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 우기로 인해 생산이 줄자 수출 쿼터 제도를 도입했다.
태국 전망: 태국의 설탕 생산 증가 전망은 가격에는 약세 요인으로 작용한다. Thai Sugar Millers Corp은 10월 1일에 2025/26 시즌 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
국제기구와 미 농무부(USDA)의 관측: 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일에 2025/26년 전세계 설탕 공급이 162.5만 톤의 과잉이 될 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년의 291.6만 톤 적자에서 전환된 수치라고 발표했다. ISO는 인도·태국·파키스탄 등에서의 생산 증가가 과잉을 주도한다고 분석했으며, 전세계 설탕 생산이 2025/26년에 전년 대비 +3.2% 증가한 1억8,180만 톤이 될 것으로 내다봤다. 한편 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26 전세계 설탕 과잉 전망을 870만 톤으로 상향 조정했다.
미 농무부(USDA)는 12월 16일에 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 1억8,931.8만 톤(189.318 MMT)에 이를 것으로 예상했고, 인간 소비(휴먼 컨섬션)는 전년 대비 +1.4% 증가한 1억7,792.1만 톤(177.921 MMT)으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 말 전세계 설탕 재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 4,118.8만 톤이 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 톤으로 사상최대를 기록할 것으로 전망했으며, 인도의 2025/26 설탕 생산은 +25% 증가한 3,525만 톤으로 예상된다고 밝혔다. 또한 태국의 2025/26 설탕 생산은 +2% 증가한 1,025만 톤으로 전망했다.
용어 설명:
MMT는 백만 미터릭톤(Million Metric Tons)을 의미하며 설탕·곡물 등 곡물·원자재의 국제적 물량 단위로 널리 사용된다. DXY는 달러 인덱스로, 달러화의 대외가치를 나타내며 달러 약세는 일반적으로 달러로 표시되는 원자재 가격 상승 요인으로 작용한다. 또한 선물( Futures )은 지정된 미래 시점에 상품을 인도·인수하기로 약정하는 금융상품으로, 근월물(nearby futures)은 만기가 가장 임박한 계약을 의미한다. 이들 용어는 국제 원자재 시장 분석에서 중요하다.
시사점 및 향후 전망 분석: 금번 미 대법원의 관세 기각 판결은 단기적으로는 브라질-미국 간 무역환경 변화 가능성을 높여 설탕의 물리적 흐름과 선물가격에 즉각적 영향을 미쳤다. 관세가 유지되었다면 브라질산 설탕의 미국 유입이 제한돼 글로벌 공급 긴축 우려가 컸겠지만, 기각으로 인해 해당 제약이 완화될 경우 장기적으론 공급 증가 압력이 존재할 수 있다. 그러나 브라질의 생산 지표(1월 하반기 생산 급감)와 당화 비율 변화는 공급 불확실성을 야기하므로 가격의 상·하방 변동성은 지속될 전망이다.
시장 참여자들은 다음 요소들을 주의 깊게 살펴야 한다: 첫째, 브라질의 계절적 생산 추이와 Unica의 추가 발표; 둘째, 인도의 수출 승인 규모와 에탄올용 전환량 변화에 따른 수출 여력; 셋째, 태국과 파키스탄 등 주요 생산국의 수확량 변화; 넷째, 달러 환율 움직임(DXY)과 글로벌 에너지, 곡물시장 연계성이다. 만약 인도와 태국의 생산 증가 전망이 현실화되고 USDA·ISO의 생산 상향 전망이 유지된다면 중기적으로는 공급 과잉 압력이 재부각될 수 있다. 반대로 브라질의 생산 둔화가 구조적으로 이어진다면 단기적 공급긴축 및 가격 상승 압력이 강화될 수 있다.
투자·무역상 실무적 고려사항: 설탕을 거래하거나 설탕 관련 상품을 취급하는 업계는 선물 만기별 포지셔닝, 물류·선적 일정, 각국의 수출 허가·쿼터 정책 변동 등을 면밀히 관리해야 한다. 또한 환율 리스크와 연동된 헤지(hedge) 전략 수립이 필요하다. 정책 리스크(관세·수입쿼터)와 기상 리스크(몬순·건조 등)는 수급을 급격히 바꿀 수 있으므로 리얼타임 모니터링 체계가 요구된다.
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