달러 지수(DXY)가 4주 만의 고점에서 후퇴하며 금요일에 -0.13% 하락으로 장을 마감했다. 지난 금요일 발표된 미국 경제지표들이 예상보다 부진하게 나오면서 달러 약세를 촉발했다. 특히 미국 2025년 4분기 국내총생산(GDP), 2월 S&P 제조업 PMI, 그리고 미시간대학(University of Michigan) 2월 소비자심리지수가 예상치를 밑돌아 달러에 부담을 주었다.
2026년 2월 23일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 달러는 금요일 대법원이 도널드 트럼프 전 대통령의 글로벌 관세 조치을 기각한 판결 이후 추가 하락했다. 대법원은 트럼프 전 대통령이 연방법상 비상권한을 근거로 부과한 이른바 ‘상호관세(reciprocal tariffs)’와 일부 대상국에 대한 수입세를 부과한 조치가 권한을 초과한 것이라고 판단했다. 바차트 보도는 이 판결로 관세 수입이 사라지면 미국 재정적자가 확대될 것으로 보고, 이는 달러에 추가적인 하방압력으로 작용했다고 전했다.
금융시장 차트 참조용 이미지
주요 경제지표 요약
미국의 2025년 4분기 GDP(연율 기준)는 +1.4% (q/q, 연율)로 집계되어 시장 기대치인 +2.8%보다 낮았다. 같은 기간 Q4 핵심 개인소비지출(PCE) 물가지수는 +2.7% (y/y)로 예상치 +2.6%보다 강했다. 12월 개인소비는 월간 +0.4%로 예상치 +0.3%를 상회했고, 개인소득은 +0.3% m/m로 예상과 일치했다.
한편, 12월 핵심 PCE(연준의 선호 인플레이션 지표)는 월간 +0.4%, 연율 +3.0%로 집계돼 예상치 월간 +0.3%, 연간 +2.9%를 웃돌았다. 이는 연준(Fed) 통화정책에 있어 매파적(hawkish) 요인으로 작용하며 달러 약세를 일정 부분 제한했다.
2월 S&P 제조업 PMI는 51.2로 전월 대비 -1.2p 하락했고, 시장 예상치(52.4)보다 낮았다. 12월 신규 주택판매는 연율 기준 645,000건으로 전월 대비 -1.7% 하락했으나 시장 예상치인 730,000건보다는 낮은 수치로 나타났다. 미시간대학의 2월 소비자심리지수는 기존 보고치 57.3에서 56.6으로 -0.7p 하향 수정됐다. 같은 조사에서 향후 1년 기대 인플레이션은 3.4%로 13개월 만의 최저치로 하향 조정됐고, 5-10년 기대 인플레이션은 3.3%로 소폭 하향 조정됐다.
금리 및 중앙은행 관련 동향
애틀랜타 연방준비은행(Fed) 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)은 금요일 연설에서 경제성장이 2026년에 인플레이션 상방압력을 가할 것으로 예측한다며
“금리를 약간 제한적인 수준으로 유지하는 것이 현명하다”
고 말했다. 이러한 발언은 연준의 완화적 전환을 제약하는 요인으로 달러를 지지했다.
스왑시장에서는 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17-18일)에서 -25bp 금리인하 가능성을 약 5%로 반영하고 있다. 한편 시장의 중장기 기대는 2026년 중 연준이 약 -50bp 수준의 인하를 단행할 것으로 보고 있어 달러의 기초적 약세 요인이 존재한다. 대조적으로 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상할 것으로 예상되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 기준금리를 동결할 것으로 전망된다.
외환시장별 주요 흐름
EUR/USD 차트
EUR/USD는 금요일 +0.06% 상승하며 소폭 강세를 보였다. 이는 달러 약세와 함께 유로존의 2월 S&P 제조업 PMI가 예상보다 강한 50.8 (+1.3)을 기록한 영향이다. 다만 독일의 1월 생산자물가지수(PPI)가 -3.0% y/y로 예상치(-2.2%)보다 더 큰 하락을 보이며 ECB 정책에는 비둘기적(dovish) 요인으로 작용, 유로의 추가 상승폭은 제한됐다. 스왑시장은 ECB의 다음 통화회의(3월 19일)에서 -25bp 인하 가능성을 약 2%로 반영하고 있다.
USD/JPY 차트
USD/JPY는 금요일 +0.03% 상승했다. 엔화는 일본의 1월 전국 소비자물가(CPI)가 +1.5% y/y로 예상치(+1.6%)를 밑돌며 약세 압력을 받았고, 미 국채 수익률 상승 또한 엔화에 부담으로 작용했다. 반면 일본의 2월 S&P 제조업 PMI가 52.8 (+1.3)로 3년 내 가장 강한 확장 속도를 기록하면서 엔화는 장중 저점을 일부 회복했다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리인상 가능성을 약 12%로 반영하고 있다.
금속시장: 금·은 급등
금 선물(GCJ26) 차트
4월 인도분 금 선물(GCJ26)은 금요일 +83.50달러(+1.67%) 상승 마감했고, 3월 인도분 은 선물(SIH26)은 +4.709달러(+6.07%) 급등 마감했다. 금과 은은 지정학적 리스크 고조와 미국 대법원의 관세 기각 판결에 따른 재정적자 확대 우려로 안전자산 선호가 높아지며 1주일 내 최고치를 기록했다. 특히 중동지역 긴장 고조 및 트럼프 전 대통령의 “10~15일이 대화 허용 기간”이라는 발언은 미·이란 간 충돌 우려를 증폭시켜 귀금속 수요를 자극했다.
또한 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량이 1월에 +40,000 온스 증가하여 74.19백만 트로이온스를 기록한 점, 이는 PBOC가 15개월 연속 금 보유를 늘린 것으로 나타나 중앙은행의 강한 금 수요가 가격을 지지했다. 2025년 12월 10일 FOMC의 월간 400억 달러 유동성 공급 발표 후 금융시스템 내 유동성 증가도 귀금속의 안전자산 수요를 높이는 요인으로 작용했다.
한편, 1월 30일 트럼프 전 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명했다고 발표한 이후 금·은은 기록적 고점에서 급락한 바 있다. 워시는 상대적으로 매파적 인사로 분류되며 금리 인하 가능성을 낮추는 요인으로 인식되기 때문이다. 또한 최근 귀금속 가격 변동성 확대는 거래소의 증거금(마진) 인상으로 이어져 일부 롱(매수) 포지션의 청산을 촉발했다.
용어 해설
· 핵심 PCE(Core PCE): 개인소비지출 물가지수에서 식료품·에너지 가격을 제외한 지표로, 연준(Fed)이 선호하는 인플레이션 측정치이다. 금리정책 판단에 있어 핵심 지표로 활용된다.
· PMI(구매관리자지수): 제조업·서비스업의 경기상황을 나타내는 지표로, 50을 초과하면 경기 확장, 미만이면 경기 위축을 의미한다.
· 관세의 법적 근거별 차이: 트럼프 전 대통령은 여러 법적 근거를 사용해 관세를 부과했는데, 대표적으로 Section 232(국가안보 이유)와 Section 301(무역관행에 대한 보복 관세), 그리고 이번 판결에서 문제된 Section 124(또는 연방법상 비상권한)의 활용이 논란이 되었다. 본 기사에서는 대법원이 연방법상 비상권한의 범위를 초과했다고 판단한 점을 핵심으로 전한다.
향후 영향과 시장 전망(기자 전문적 분석)
이번 판결은 단기적으로 달러 약세와 귀금속 강세를 촉발했지만, 향후 통화·재정정책의 상호작용에 따라 변동성이 커질 가능성이 있다. 우선 대법원 판결에 따라 관세수입이 중단되면 미국 재정적자는 단기적으로 확대될 가능성이 있으며, 이는 장기적으로 달러의 기초체력(펀더멘털)에 부담을 줄 수 있다. 반면 연준의 인플레이션 지표(핵심 PCE)가 예상보다 강하게 나오는 등 매파적 요인이 존재하는 한, 연준은 긴축적 기조 전환을 서두르지 않을 가능성이 있어 단기 금리 경로는 불확실하다.
외환시장에서의 시나리오별 영향은 다음과 같다. 첫째, 연준이 내년 중 큰 폭의 금리 인하를 지연시키거나 취소할 경우 달러는 다시 강세로 반등할 수 있다. 둘째, 반대로 재정적자 확대와 정치적 불확실성(관세 정책 불확실성, 지정학적 리스크)이 지속될 경우 해외 투자자들의 달러 자산 선호가 약화되어 달러 중기 약세가 강화될 수 있다. 셋째, BOJ의 완화 정책 종료(금리인상) 시점이 앞당겨지면 엔화가 강세로 전환해 USD/JPY에 하방압력을 가할 수 있다.
귀금속 측면에서는 지정학적 리스크와 중앙은행의 지속적 매수(특히 중국 PBOC의 누적 매입)가 금가격의 상방지지 요인으로 작용할 것이다. 다만 글로벌 기준금리가 상승하거나 달러가 급등할 경우 귀금속은 압박을 받을 수 있으므로 투자자들은 단기 충격(예: 거래소의 증거금 변경, 대형 펀드의 포지션 청산)에 유의해야 한다.
결론
요약하면, 미 대법원의 판결과 예상보다 약한 일부 미국 경기 지표는 달러를 약화시키고 귀금속을 띄웠다. 그러나 연준의 인플레이션 지표(핵심 PCE)의 강세와 연준 인사의 매파적 발언은 달러 하락 폭을 제한했다. 앞으로는 중앙은행별 통화정책 전개, 미 재정정책의 방향, 그리고 지정학적 리스크의 진화가 외환·상품시장의 주요 변수가 될 것이다.
참고(기록): 본 기사 원문 작성자는 Rich Asplund이며, 원문 발표일은 2026-02-23 14:29:53(UTC)이다. 보도 시점 기준 해당 저자는 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 보유 포지션이 없음을 밝혔다.
