달러 지수(DXY)는 4주 만의 고점에서 하락해 금요일 종가 기준 -0.13% 하락 마감했다. 예상보다 부진한 미국 경제지표들이 금요일 달러 약세를 촉발했다. 미국의 2025년 4분기 국내총생산(GDP), 2월 S&P 제조업 PMI, 그리고 미시간대학(University of Michigan) 2월 소비자심리지수가 기대치보다 약화되며 달러에 압력을 가했다.
2026년 2월 21일, Barchart(나스닥 관련 보도)에 따르면, 특히 미국 대법원이 도널드 트럼프 대통령(Donald Trump)의 광범위한 글로벌 관세 부과 조치를 권한 초과로 판단하여 기각한 판결이 달러의 추가 하락을 견인했다. 대법원 판결로 관세 수입이 사라지면 미국 재정적자가 확대될 가능성이 있어 달러 약세 요인으로 작용했다.
그러나 달러 약세 폭은 제한되었다. 12월 핵심 개인소비지출(PCE) 물가지수(연준의 선호 물가지표)가 예상을 웃돌아 상승한 점이 연준(Fed)의 통화정책에 대해 매파적(금리 유지·상승 압력) 신호로 작용했기 때문이다. 또한 애틀랜타 연준(Atlanta Fed) 총재인 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)이 금요일에 “금리를 완만하게 제한적인 수준으로 유지하는 것이 신중하다”고 발언한 것도 달러에 일부 지지 요인으로 작용했다.
주요 경제지표(요약)
미국의 2025년 4분기 GDP는 연율 기준 +1.4% 상승했으며, 이는 시장 전망치인 +2.8%에 못 미쳤다. 같은 기간 4분기 핵심 PCE(코어 PCE)는 연율 +2.7%로 예상(+2.6%)을 소폭 상회했다.
12월 개인지출은 월간 +0.4%로 예상(+0.3%)을 웃돌았고, 개인소득은 월간 +0.3%로 예상에 부합했다. 12월 핵심 PCE는 월간 +0.4%, 전년비 +3.0%로 집계되어 예상(+0.3% 월간, +2.9% 전년비)을 다소 상회했다.
미국의 2월 S&P 제조업 PMI는 51.2로 전월 대비 -1.2포인트 떨어져 예상치(52.4 유지)를 밑돌았다. 12월 신규주택판매는 연율 기준 64만5천호로 전월 대비 -1.7% 감소했으나 시장 예상치(73만호)보다는 양호했다.
미시간대학의 2월 미국 소비자심리지수는 종전치에서 -0.7포인트 낮아진 56.6로 집계되어 예상(57.3 유지)을 하회했다. 같은 조사에서 1년 인플레이션 기대(1-year)는 3.4%로 13개월 최저 수준으로 하향 조정되었고, 5-10년 기대 인플레이션도 3.3%로 하향 조정됐다.
대법원 판결과 관세의 향방
미국 대법원은 트럼프 대통령이 연방법상 ‘연방 비상권한(Federal Emergency Powers)’을 근거로 부과한 이른바 ‘상호 관세(reciprocal tariffs)’와 일부 국가를 겨냥한 수입세를 권한을 넘었다고 판결했다. 이에 따라 해당 관세는 무효화되었다.
대법원 판결 직후 트럼프 대통령은 무역법 1974년 제122조(Section 122)에 따라 추가로 10%의 글로벌 관세를 부과하겠다고 발표했다. 다만 제122조 관세는 최대 150일간만 유효하며 연장하려면 의회의 승인이 필요하다. 기존의 국가별 조사와 공청회를 요구하는 Section 301 관세와 국가안보 근거의 Section 232 관세는 여전히 유효하다고 선언했다.
트럼프 대통령은 협상 시한과 관련해 “10~15일이 ‘대체로’ 내가 허용할 기간”이라고 언급했다.
외환시장별 반응
유로/달러(EUR/USD)는 금요일 +0.06% 상승해 약간의 상승세를 보였다. 이는 달러 약세에 따른 반응과 더불어 유로권의 2월 제조업 PMI가 기대를 상회한 점이 배경이다. 유로화의 상승은 독일의 1월 생산자물가지수(PPI)가 예상보다 큰 폭으로 하락(-3.0% y/y)하면서 ECB(유럽중앙은행) 통화정책에는 다소 비둘기적(완화적) 요인이 되는 점이 상승폭을 제한했다. 유로존 2월 S&P 제조업 PMI는 50.8로 예상(50.0)을 상회하며 3.5년 만에 가장 빠른 확장 속도를 기록했다.
달러/엔(USD/JPY)은 금요일 +0.03%로 소폭 상승(엔화 약세)을 보였다. 일본의 1월 전국 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 낮게 상승(+1.5% y/y, 예상 +1.6%)해 일본은행(BOJ)에 대해 비둘기적 압력으로 작용했고, 금리 상승 기대가 낮아진 가운데 미 재무증권 수익률 상승은 엔화에 추가적인 약세 요인으로 작용했다. 다만 일본의 2월 제조업 PMI는 52.8로 3년 만에 가장 빠른 확장 속도를 기록해 엔화의 하방을 일부 지지했다.
귀금속 시장
COMEX 4월 금 선물(GCJ26)은 금요일 +83.50달러(+1.67%) 상승 마감했고, 3월 은 선물(SIH26)은 +4.709달러(+6.07%) 급등했다. 금·은 가격은 중동의 지정학적 리스크와 미국과 이란 간 긴장 가능성 확대, 그리고 대법원의 관세 기각으로 인해 재정적자 확대 우려가 커지며 안전자산 수요가 증가한 영향을 받았다.
또한 중국 인민은행(PBOC) 보유 금고의 금 보유량이 1월에 40,000 온스 증가해 총 74.19백만 트로이온스를 기록했다는 소식과, 연준의 유동성 공급(작년 12월 월 400억달러 유동성 주입 발표)으로 금융시스템 내 유동성이 늘어난 점도 귀금속 수요를 지지하는 요인으로 언급되었다.
용어 설명(독자 안내)
달러 지수(DXY)는 달러 가치를 주요 통화 바스켓에 대해 측정하는 지표다. 핵심 PCE(코어 PCE)는 식료품과 에너지를 제외한 물가 변동을 측정하는 지표로 연준이 선호하는 물가 척도이다. PMI(구매관리자지수)는 제조업 체감 경기를 보여주는 지표로 50을 기준으로 그 위는 확장, 그 아래는 위축을 뜻한다. Section 122, 232, 301은 미국 무역법상 다른 근거를 가진 관세 부과 조항으로, 제122조는 비교적 단기간(최대 150일) 긴급 조치 성격의 글로벌 관세 부과 권한을 규정하고, 제232조는 국가안보를 이유로 한 관세, 제301조는 특정 국가를 상대로 한 보복성 조사·관세 부과 절차를 의미한다.
시장 영향 및 향후 전망
대법원의 판결로 당장 관세 수입이 감소할 가능성은 미국 재정수지에 부담 요인으로 작용해 단기적으로 달러 약세를 촉발했다. 다만 연준의 물가 지표(핵심 PCE)의 예상 상회와 주요 연준 인사의 매파적 발언은 금리 경로에 대한 불확실성을 남겨 달러의 추가 약세를 제한하고 있다. 스왑 마켓은 3월 17-18일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 다음 금리결정에서 25bp(0.25%) 금리 인하 확률을 5%로 반영하고 있다(시장은 2026년 전체적으로 약 -50bp 금리 인하를 예상하고 있음).
중장기적으로는 다음 요인들이 달러와 자산 시장에 영향을 미칠 가능성이 크다: 1) 의회·행정부 간의 관세·무역정책 갈등과 관련된 추가 법적·정책적 변화, 2) 연준의 물가 관측치(특히 핵심 PCE)의 향후 추이, 3) BOJ의 추가 금리 인상(시장 예상: 2026년 추가 +25bp 가능성) 및 ECB의 기조(2026년 동결 전망) 등 주요 중앙은행의 통화정책 차별화, 4) 지정학적 리스크(미·이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라 등)로 인한 안전자산 선호.
이러한 요소는 외환시장, 금리, 귀금속 및 채권 시장에 서로 다른 영향을 미치며 투자자들은 단기 이벤트(대법원 판결, 정치적 발표)와 거시 지표(핵심 PCE, GDP, CPI 등)를 동시에 고려해야 한다. 예를 들어 연준의 완화(금리 인하) 기대가 커지면 달러 약세 압력 및 귀금속 강세가 확대될 가능성이 있다. 반대로 인플레이션 지표가 재차 상승하거나 연준의 매파적 태도가 지속되면 달러가 반등하고 금·은은 조정을 받을 수 있다.
투자자 실무적 시사점
단기 포지션을 취하는 투자자들은 대법원 판결과 트럼프 행정부의 추가 관세 발표 시점, 그리고 연준의 핵심 물가지표 발표(향후 데이터) 일정을 주시해야 한다. 헤지 포지션(달러 약세에 대비한 환헤지, 금·은 보유)과 기간 관리(채권 포지션의 듀레이션 조절)가 중요하다. 또한 교차통화 전략 수립 시에는 BOJ·ECB의 정책 스탠스를 반영해 엔화 및 유로의 상대적 강·약을 판단해야 한다.
핵심 요약: 미 대법원의 관세 기각은 달러 약세의 직접적 요인으로 작용했으나, 핵심 PCE의 강한 상승과 연준 인사들의 매파 발언은 달러의 추가 하락을 제한하고 있다. 투자자들은 향후 연준의 금리 경로, 의회의 관세 관련 입법 대응, 그리고 지정학적 리스크를 종합적으로 모니터링해야 한다.
