뉴욕 및 런던 설탕 선물 가격이 급등했다. 3월물 뉴욕 세계 설탕 #11 (SBH26)은 금요일 종가 기준 +0.23(+1.63%) 상승 마감했으며, 5월물 런던 ICE 백설탕 #5 (SWK26)도 +3.30(+0.82%) 올랐다.
2026년 2월 21일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 연방대법원이 트럼프 대통령의 관세 조치를 기각하면서 설탕시장이 즉각적으로 반응했다. 대법원의 판결은 브라질의 대미(對美) 설탕 수출을 확대할 가능성을 열어주며, 세계 공급을 축소시킬 수 있다는 관측이 제기됐다. 동시에 금요일 달러 지수(DXY) 약세가 대부분 원자재 가격을 지지했고, 설탕 가격도 그 수혜를 받았다.
설탕 가격 상승 배경에는 브라질의 생산 신호도 일부 작용했다. 브라질 산업 단체인 Unica는 수요일 발표에서 브라질 중남부(Center-South)의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 줄어 5,000MT에 그쳤다고 밝혔다. 다만 2025/26 시즌의 누적 중남부 설탕 생산량(1월까지)은 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24MMT로 집계됐다. 또한 사탕수수의 설탕 용도 분배 비중(당용 사탕수수 비율)은 2025/26에 50.74%로, 2024/25의 48.14%보다 상승했다.
지난주 목요일에는 설탕 가격이 다섯 달 연속 하락을 연장하면서 근월물 기준으로 지난 5.25년 내 최저치를 기록하는 등 변동성이 컸다. 이는 글로벌 설탕 공급 과잉 우려가 지속된 결과였다. 설탕 트레이더 Czarnikow의 애널리스트들은 수요일 발표에서 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 공급 과잉을 3.4MMT로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3MMT 공급 과잉에 이은 수치다. 한편 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26에 2.74MMT의 공급 과잉을, 2026/27에는 156,000MT의 공급 과잉을 전망했다. 또한 StoneX는 지난 금요일 2025/26 글로벌 공급 과잉을 2.9MMT로 예상한다고 밝혔다.
컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 보고서에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8MMT로, 당초 2025/26 예상치인 43.5MMT보다 줄어들 것이라고 전망했다. 이 회사는 브라질의 2026/27 설탕 수출이 전년 대비 -11% 감소해 30MMT에 그칠 것으로 내다봤다.
인도 관련 지표도 가격에 영향을 미치고 있다. India Sugar Mill Association (ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT가량이라고 보고했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했으며, 이는 최근 5년 중 가장 강한 우기를 경험한 결과로 풀이된다. ISMA는 또한 인도에서 에탄올 생산용으로 사용될 설탕량 추정치를 종전의 5MMT에서 3.4MMT로 낮춰, 이를 통해 인도가 수출을 늘릴 여력이 생길 수 있다고 밝혔다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
실제로 인도 정부는 2025/26 시즌을 대상으로 추가로 500,000MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인한 1.5MMT에 더해진 물량이다. 인도는 2022/23 시즌에 생산 부진과 내수 부족으로 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 하방 압력을 가한다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 발표에서 2025/26 태국 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 예상했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
반면 국제기구와 주요 기관들의 전망은 혼재된 신호를 보인다. International Sugar Organization (ISO)는 11월 17일 보고서에서 2025/26에 1.625MMT의 설탕 공급 과잉을 전망했으며, 이는 2024/25의 2.916MMT 적자에서의 전환이라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등지의 생산 증가가 과잉을 촉발하고 있다고 진단하면서 2025/26 글로벌 설탕 생산을 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8MMT로 추정했다. 한편, 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 공급 과잉 추정치를 종전의 7.5MMT에서 8.7MMT로 상향했다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318MMT에 달할 것으로 예측했다. 또한 인간 소비량(소비)은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921MMT로 전망했다. USDA는 2025/26 글로벌 기말 재고를 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT로 예상했다. USDA 산하 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가해 44.7MMT에 달할 것으로, 인도는 +25% 증가한 35.25MMT로, 태국은 +2% 증가한 10.25MMT로 각각 전망했다.
“기사 작성 시점에 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권 중 어느 것에도 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다.”
용어 설명
MMT는 million metric tons의 약어로 백만 메트릭 톤을 의미한다. MT는 metric ton 즉 메트릭 톤(톤)을 뜻한다. ICE는 Intercontinental Exchange(인터컨티넨탈 익스체인지)의 약자로, 런던을 포함한 국제 상품 선물 거래소를 지칭하며, #11, #5 등 표기는 설탕 품목의 규격 및 선물 계약 종류를 나타낸다. DXY는 달러 인덱스(US Dollar Index)로 달러의 대외가치를 보여주는 지표다.
전망 및 시장 영향 분석
이번 연방대법원의 판결은 정책적·법률적 충격으로서 단기적으로 설탕 가격에 상승 압력을 가할 가능성이 크다. 판결이 브라질의 대미 수출을 촉진할 수 있다는 소식은 종종 시장이 즉시 반응하는 이벤트성 재료로 작용한다. 여기에 금리·통화 측면에서 달러 약세는 원자재 수요를 늘리는 통상적 요인으로 작용해 추가 상승을 지지할 수 있다.
하지만 중기적으로는 생산 측의 상반된 신호가 가격을 제약할 가능성이 있다. 인도와 태국의 생산 증가 전망, 그리고 ISO·Czarnikow·USDA 등에서 제시된 글로벌 공급 과잉 전망은 설탕 가격 상승폭을 제한할 핵심 요인이다. 특히 인도가 에탄올용 설탕 사용 전망을 하향 조정하면서 수출 여력이 커진 점과 인도의 추가 수출 승인(500,000MT)은 하방 압력으로 작용할 수 있다.
따라서 향후 가격 흐름은 다음과 같은 시나리오에 따라 엇갈릴 전망이다. 첫째, 법적·정책적 요인(대법원 판결)과 기초적인 공급 차질(브라질 1월 하반기 생산 급감)으로 단기적인 랠리가 나타날 수 있다. 둘째, 기관·트레이더의 공급 과잉 전망과 주요 생산국(인도·태국)의 증산으로 중기적으론 가격이 재차 하향 압력을 받으며 상층 저항을 확인할 가능성이 있다. 셋째, 달러 움직임, 에너지 가격, 연료용(에탄올) 수요 변화 등이 추가 변수로 작용해 계절적 수급 변화와 맞물릴 경우 변동성이 확대될 수 있다.
실무적 시사점
원자재 트레이더 및 설탕 관련 산업 참여자(정제업체, 제과업체, 바이오연료 업계 등)는 이번 판결 이후 단기적 가격 급등에 대비한 헤지 전략을 검토할 필요가 있다. 동시에 인도의 추가 수출 물량과 브라질의 월별 생산 통계, 달러 지수 움직임 및 USDA·ISO 등의 분기별 업데이트를 면밀히 모니터링해야 한다. 중장기적으로는 글로벌 재고와 생산능력 변동, 기후 요인(우기·가뭄) 등이 가격 수준을 결정짓는 핵심 변수로 남을 전망이다.
종합하면, 이번 사건은 단기적 상승 요인을 제공했으나, 다수의 기관 전망이 제시하는 공급 과잉 리스크는 중기적 가격 상방을 제한할 것으로 보인다. 시장 참여자들은 단기 이벤트 리스크와 중장기 펀더멘털을 함께 고려한 대응이 필요하다.
