3월 뉴욕 설탕 선물(SBH26)이 금요일 종가 기준 +0.23포인트(+1.63%) 상승 마감했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕(SWK26)도 동일일 +3.30포인트(+0.82%) 상승 마감했다.
2026년 2월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 대법원이 트럼프 대통령의 관세를 무효화하는 판결을 내리자 설탕 가격이 급등했다. 이번 판결은 브라질의 대미(對美) 수출을 확대할 가능성을 열어주며, 시장은 이로 인해 글로벌 공급이 축소될 수 있다는 해석을 내놓았다. 또한 같은 날 달러지수(DXY)의 약세는 설탕을 포함한 대부분의 원자재 가격에 추가적인 지지 요인으로 작용했다.
생산·수출 지표와 시장 반응
브라질의 생산 지표는 혼재된 신호를 보내고 있다. 사탕수수·설탕 산업을 대표하는 단체인 Unica는 수요일 발표에서 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 36% 감소한 5,000MT에 그쳤다고 보고했다. 반면 누적 기준으로는 2025-26 회계연도(through January) 센터-사우스 설탕 생산이 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT로 집계됐다. 또 사탕수수의 설탕 가공 비중은 2025/26에 50.74%로, 2024/25의 48.14%에서 증가했다.
반면 시장 전반에는 여전히 공급 과잉 우려도 상존한다. 지난 주 목요일에는 설탕 선물이 5개월 연속 하락 흐름을 이어가며 최근 5.25년(가장 근접한 선물 기준) 최저치를 기록하기도 했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow의 분석가들은 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 과잉이 3.4 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 과잉 이후의 수치다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년도를 2.74 MMT 과잉으로, 2026/27은 156,000 MT 과잉으로 예상했다. StoneX도 2025/26년 글로벌 과잉을 2.9 MMT로 예측했다.
브라질·인도·태국의 생산·수출 전망
컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 둔화될 것으로 전망하며, 이에 따라 브라질의 수출도 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT로 축소될 것으로 예상했다.
세계 2위 설탕 생산국인 인도는 비교적 호조세를 보인다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025-26 회계연도(10월 1일~1월 15일)에 대한 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 발표했다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 종전 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정(11월 11일)했으며 이는 전년 대비 +18.8%의 증가를 의미한다. ISMA는 또한 에탄올 전용으로 전환되는 설탕량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 설탕 수출 여지를 확대할 가능성을 가진다. 실제로 인도 정부는 최근(지난 금요일) 2025/26 시즌을 대상으로 기존 150만 MT의 수출 승인분에 더해 추가로 50만 MT의 수출을 승인했다.
태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp가 10월 1일 전망에서 2025/26 생산량을 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT로 제시했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 수출 규모에서는 2위를 차지한다.
국제기구와 미 농무부(USDA)의 장단기 전망
International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일 보고에서 2025-26년에 1.625 MMT의 과잉을 예상하며, 이는 인도·태국·파키스탄 등에서의 생산 증가에 기인한다고 분석했다. ISO는 2025/26 글로벌 생산이 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 한편 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 기준으로 2025/26 글로벌 과잉 추정치를 종전 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 올려잡았다.
미 농무부(USDA)는 12월 16일 발표된 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 사상 최대치 189.318 MMT에 달할 것으로 보았고, 같은 기간 인간 소비량은 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측했다. USDA는 2025/26년 말 재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 축소될 것으로 전망했다. 또한 USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 사상 최대 44.7 MMT로, 인도를 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국을 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 예측했다.
가격 변동 요인과 향후 전망
당일의 즉각적 가격상승 요인은 미 대법원의 관세 무효 판결과 달러 약세였다. 관세 무효화는 대미 수출 구조에 변화를 불러올 수 있어 거래 심리에 급격한 영향을 미쳤다. 다만 중장기적으로는 각국의 생산증가 전망과 기존의 과잉 재고 예상이 여전히 가격하방 압력으로 작용할 가능성이 크다. 티밍(동시다발적) 요인을 정리하면 다음과 같다.
상승 요인: 미 대법원의 관세 판결(대미 수출 경로 변화 가능성), 브라질 일부 지역의 단기 생산 감소(Unica의 1월 하반기 수치), 달러 약세.
하락 요인: 인도·태국의 생산 증가 전망, 여러 기관(Czarnikow·Green Pool·StoneX·ISO·USDA)의 글로벌 과잉 또는 생산 확대 전망, 인도의 추가 수출 승인 및 에탄올 목적 전환 물량 축소로 인한 수출 여력 확보.
종합적으로 볼 때, 단기적으로는 지정학적·정책적 이벤트(예: 관세 판결)에 민감하게 반응해 가격이 급등락할 수 있다. 그러나 중기적(다음 6~12개월)은 글로벌 생산량 증가와 과잉 재고 전망이 가격 상승 폭을 제약할 가능성이 크다. 투자자·트레이더 관점에서는 변동성 확대에 따른 리스크 관리가 중요하며, 실수요자(정제당 수입업체 등)는 계약 물량 분산(스팟·선물·장기 계약 혼합)을 통해 가격 리스크를 완화하는 전략을 고려할 필요가 있다.
용어 설명(독자를 위한 보충)
MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미하며, 글로벌 곡물·설탕 통계에서 자주 쓰이는 단위다. MT는 1,000kg 규모의 메트릭톤을 뜻한다. DXY는 달러 인덱스(Dollar Index)로, 주요 통화 대비 달러의 상대적 가치를 나타내는 지표다. ICE는 인터컨티넨털 익스체인지(Intercontinental Exchange)로, 런던·뉴욕 등에서 원자재 선물 거래가 이루어지는 주요 거래소를 뜻한다. 기사에 표기된 SBH26와 SWK26은 각각 뉴욕 설탕(월물 코드)과 런던 화이트 설탕 선물의 특정 만기 계약을 가리키는 거래 코드이다.
기타 고지
원문 기사 저자인 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 또한 기사에 실린 견해는 원문 기사 작성자의 견해이며 반드시 관련 기관의 공식 입장과 일치하지 않을 수 있다.
