달러지수(DXY)가 5.25개월래 최고치를 경신하며 +0.08% 상승했다. 미국 10월 ADP 민간고용이 예상치를 웃돌고, 10월 ISM 비제조업(서비스) 지수가 8개월 만의 최고 수준으로 개선된 것이 연준(Fed)의 매파적 정책 기조를 지지하며 달러 강세를 이끌었다.
2025년 11월 5일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 달러는 이날 오전 발표된 고용·서비스업 지표 개선에 힘입어 강보합 흐름을 지속했다. 여기에 워싱턴포스트가 일부 온건 성향의 민주당 상원의원들이 미 연방정부 셧다운 종료에 찬성하는 방안을 검토하고 있다고 전한 점도 달러에 정책 불확실성 완화 기대를 더했다. 또한 제롬 파월 연준 의장이 지난주 “12월 추가 금리 인하가 기정사실은 아니다”라고 경고한 발언의 잔존 효과도 달러의 하방을 지지했다.
다만 전일(화요일) 증시 급락 이후 주식시장이 안정되면서 유동성 선호에 따른 달러 수요가 일부 진정된 점, 그리고 지속되는 미 연방정부 셧다운이 경제에 미치는 잠재적 악영향과 그에 따른 연준의 조기 금리 인하 가능성을 키우는 점은 달러 강세 폭을 제한했다.
미국 지표: ADP 고용·ISM 서비스 개선, 물가압력은 재가열
미국 10월 ADP 민간고용은 +4만2,000명으로, 시장 예상치 +3만 명을 상회했다. 같은 달 ISM 서비스업 지수는 전월 대비 +2.4포인트 오른 52.4를 기록했다(예상 50.8). 이는 8개월 만의 가장 빠른 확장을 의미한다. 다만 서비스업 지출물가지수(Prices Paid)는 예상 하락과 달리 +0.6포인트 상승한 70.0으로 3년 최고를 기록했다(예상 68.0). 이는 서비스 부문에서 가격 압력이 다시 강해졌음을 시사한다.
시장에서는 12월 9~10일 예정된 FOMC에서 연방기금금리 25bp 인하가 이뤄질 확률을 약 64%로 반영하고 있다.
유로: 달러 강세·PPI 둔화에 약세… 다만 PMI 상향·독일 수주 증가는 하락 제한
EUR/USD는 3개월래 신저점을 새로 쓰며 -0.02% 하락했다. 달러 강세가 유로에 부담을 준 가운데, 유로존 9월 생산자물가지수(PPI)가 예상(-)을 소폭 하회하며 디스인플레이션을 시사한 점도 ECB의 비둘기파적(완화적) 정책 기대를 키워 유로에 부정적으로 작용했다. 다만 유로존 10월 S&P 종합 PMI가 52.2→52.5(+0.3)로 상향 확정되며 약 2.5년 만의 가장 빠른 확장을 보였고, 독일 9월 제조업 신규수주가 +1.1% m/m(예상 +0.9%)로 5개월 만의 최대 증가를 기록한 점은 유로의 낙폭을 제한했다.
통화정책의 방향성 차이도 변수다. 보도에 따르면, ECB는 금리 인하 사이클의 마무리 단계로 인식되는 반면, 연준은 2026년 말까지 추가 인하가 여러 차례 더 이어질 수 있다는 기대가 남아 있다. 한편, 스왑시장은 12월 18일 ECB 통화정책회의에서 -25bp 인하가 단행될 확률을 약 5%로 반영 중이다.
유로존 세부 지표: 10월 S&P 종합 PMI는 52.5로 상향(기발표 52.2), 9월 PPI는 -0.1% m/m, -0.2% y/y(예상 0.0% m/m, -0.2% y/y)로 집계됐다. 독일 9월 공장수주는 +1.1% m/m(예상 +0.9%).
엔화: BOJ 의사록의 신중론·미 국채수익률 상승에 약세 지속
달러/엔(USD/JPY)은 +0.36% 상승했다. 엔화는 전일 기록한 8.5개월래 달러 대비 저점 위에서 약세 압력을 이어가고 있다. 일본은행(BOJ) 9월 17~18일 회의 의사록에서 일부 위원들이 금리 인상에 신중한 입장을 표한 점이 엔 약세 요인으로 작용했으며, T-노트(미 국채) 수익률 상승도 엔화에는 부정적이었다. 시장은 12월 19일 BOJ 회의에서 금리 인상이 이뤄질 확률을 약 48%로 반영하고 있다.
귀금속: 셧다운 리스크·중앙은행 매수로 상승… 달러 강세와 주가 반등은 상단 제한
COMEX 12월 금(GCZ2)은 +18.30달러(+0.46%), COMEX 12월 은(SIZ2)은 +0.369달러(+0.78%) 상승했다. 미 연방정부 셧다운 장기화, 미 대외관세 불확실성, 지정학적 리스크, 중앙은행의 금 매수, 그리고 연준 독립성에 대한 정치적 압력 등 안전자산 수요 요인이 귀금속 가격을 떠받쳤다. BOJ 의사록이 긴축 신중론을 재확인한 점, 유로존 PMI 상향과 독일 수주 증가로 산업금속 수요 기대가 개선된 점은 특히 은 가격에 우호적으로 작용했다.
다만, 달러지수의 5.25개월래 고점 경신과 당일 주식시장 반등은 귀금속의 안전자산 수요를 일부 잠식해 상승 폭을 제한했다. T-노트 수익률 상승 또한 무이자 자산인 금·은에는 역풍으로 작용했다.
세계금협회(WGC)에 따르면, 3분기 전 세계 중앙은행의 금 매입은 220톤으로 2분기 대비 28% 증가해 금 가격에 기초적 지지를 제공했다.
한편, 10월 중순 사상 최고가 기록 이후 이어진 차익 실현(롱 청산) 압력이 귀금속 전반에 부담으로 남아 있다. 10월 21일 3년 만의 고점에 도달했던 금·은 ETF 보유량은 최근 감소세를 보였다.
정책·정치 동향: 셧다운 종료 모색과 연준 경로 불확실성
보도에 따르면, 워싱턴포스트는 다수의 온건 성향 민주당 상원의원들이 정부 셧다운 종식 표결에 찬성할 가능성을 저울질하고 있다고 전했다. 이는 재정운영 정상화 기대를 높이며 단기적으로 달러 심리를 지지했다. 동시에, 파월 의장이 12월 금리 인하가 자동적이지 않다고 밝힌 발언은 연준의 데이터 의존적 접근을 재확인시키며 달러에 추가 지지를 제공했다.
그럼에도, 시장은 화요일 급락 이후 주식시장의 안정을 확인했고, 셧다운 장기화가 성장 둔화→완화적 통화정책으로 이어질 수 있다는 경로를 여전히 의식하고 있다. 이는 달러의 상단을 누르는 균형력으로 작동 중이다.
핵심 수치 요약데이터 출처: 기사 본문
– 달러지수: 5.25개월래 고점, +0.08%.
– 미국 10월 ADP 고용: +4.2만명(예상 +3만).
– 미국 10월 ISM 서비스업: 52.4(전월 대비 +2.4, 예상 50.8), 물가지수 70.0(+0.6, 3년 최고).
– 12월 9~10일 FOMC 25bp 인하 확률: 64%.
– EUR/USD: -0.02%, 3개월래 신저.
– 유로존 10월 S&P 종합 PMI: 52.5(+0.3, 2.5년래 최고 확장).
– 유로존 9월 PPI: -0.1% m/m, -0.2% y/y(예상 0.0%, -0.2%).
– 독일 9월 공장주문: +1.1% m/m(예상 +0.9%), 5개월래 최대.
– ECB 12월 18일 -25bp 인하 확률: 5%.
– USD/JPY: +0.36%.
– BOJ 12월 19일 금리 인상 확률: 48%.
– 금(GCZ2): +18.30달러(+0.46%).
– 은(SIZ2): +0.369달러(+0.78%).
– WGC: 중앙은행 3분기 금 매입 220톤(전분기 대비 +28%).
용어 해설
– 달러지수(DXY): 미국 달러를 유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑 등 주요 통화 바스켓 대비로 산출한 지수다. 달러의 광의의 강약을 가늠하는 지표로 널리 쓰인다.
– ADP 고용: 민간 급여업체 ADP가 집계하는 민간부문 고용추정치다. 정부가 발표하는 비농업고용(NFP)에 앞서 선행 신호로 참고된다.
– ISM 서비스업 지수: 미국 공급관리협회(ISM)가 발표하는 서비스·비제조업 경기확장(50 이상)/수축(50 미만) 지표다. Prices Paid는 기업이 체감하는 투입물가 압력을 보여준다.
– PPI(생산자물가지수): 생산자가 받는 출고가격 변동을 측정한다. 소비자물가지수(CPI)에 선행하는 경향이 있어 물가 사이클 판단에 활용된다.
– T-노트 수익률: 미 재무부 발행 중기 국채의 시장수익률로, 무위험 금리의 벤치마크다. 금과 같은 무이자 자산의 기회비용을 결정한다.
– 스왑시장 확률: 금리파생상품 가격에서 도출한 정책금리 인상·인하의 내재 확률을 의미한다.
기자 해설: 무엇이 달러의 다음 방향을 가를까
현재 달러 강세는 미국 경기의 상대적 견조함과 인플레이션 재가열 신호가 결합해 연준의 완화 속도를 제약할 수 있다는 인식에서 비롯됐다. 특히 ISM 서비스 Prices Paid 70.0은 서비스 부문 물가의 끈적거림을 재확인하며, 12월 금리 인하 확률(64%)을 둘러싼 시장의 양방향 변동성을 키울 수 있다. 반면 연방정부 셧다운이 장기화될수록 성장 훼손→조기 완화 경로가 부각돼 달러 상단을 누르는 구조다. 유로존의 PMI 개선과 독일 수주 증가가 이어질 경우, ECB가 이미 인하 사이클 종착지에 있다는 인식과 맞물려 미·유로 간 정책 기울기가 완만해질 수 있으며, 이는 유로의 점진적 방어를 돕는다. 엔화는 BOJ의 긴축 속도 지연과 미국 금리의 레벨 부담이 겹치며 단기 반등 여력은 제한적이다.
원문 출처·면책
“On the date of publication, Rich Asplund did not have (either directly or indirectly) positions in any of the securities mentioned in this article. All information and data in this article is solely for informational purposes. For more information please view the Barchart Disclosure Policy here.”라는 원문 고지에 따라, 본 기사에 언급된 유가증권에 대해 작성자는 이해관계가 없다고 밝혔다.
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기사 말미에는 “The views and opinions expressed herein are the views and opinions of the author and do not necessarily reflect those of Nasdaq, Inc.”라는 면책 조항이 첨부됐다.
