뉴욕증시가 미국 노동시장 냉각 신호에 일제히 하락 마감했 다. S&P 500 지수($SPX, SPY)는 -1.12%, 다우존스 산업평균지수($DOWI, DIA)는 -0.84%, 나스닥 100 지수($IUXX, QQQ)는 -1.91% 하락해 모두 2주 만의 최저 수준으로 밀렸 다. 선물시장에서도 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)은 -1.07%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 -1.86% 내렸 다. 차일렌저(Challenger, Gray & Christmas)의 10월 대규모 감원 발표 급증이 위험회피 심리를 자극했고, 반도체주 약세가 낙폭을 키웠 다.
2025년 11월 7일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 감원 급증은 지난 20여 년 사이 10월 기준 최대로 집계되며 투자심리를 냉각시켰 다. 특히 목요일(현지시간) 기술주 전반이 부진한 가운데, 국채금리 하락이 낙폭을 일부 제한했 다. 10년 만기 미 국채수익률은 전일 대비 -7bp(0.07%p) 하락한 4.09%로 내려왔 고, 이는 연준(Fed)의 추가 금리인하 지속 기대를 반영한 것으로 풀이된 다.
기업 실적은 여전히 지수를 지지하 고 있 다. S&P 500 기업의 81%가 3분기 실적에서 시장 기대를 상회했 다는 집계가 나왔 다. 다만 실적 서프라이즈에도 불구하고 노동시장 냉각 신호가 더 크게 작용하며 지수는 하락했다는 평가가 많 다. 바차트의 중간장 브리프 뉴스레터는 이러한 장중 변화를 요약해 제공하고 있다.
노동시장: 차일렌저 감원 보고서
미국의 10월 차일렌저 감원은 전년 동기 대비 +175.3% 급증한 153,074건으로, 7개월 만에 최대 증가폭이자 10월 기준 22년 만의 최대치를 기록했 다. 연초 이후 누적 감원은 100만 명을 넘겨 팬데믹 이후 최다를 나타냈 고, 고용계획 발표는 2011년 이후 가장 적었다 고 보고서 는 밝혔다.
한편 연준 인사들의 매파적(긴축 선호) 발언은 증시에 부담으로 작용했 다. 시카고 연은의 오스턴 굴즈비 총재는 정부 셧다운으로 인한 물가 데이터 공백이 진행 중인 금리인하를 더 불안하게 만든다 고 언급했 다. 클리블랜드 연은의 베스 해먹 총재는 “
높은 인플레이션이 여전히 우려된다. 통화정책은 이에 맞서야 하며, 물가가 적기에 2%로 복귀하도록 정책금리를 온건한 제약적 수준에 유지해야 한다
”고 밝혔 다. 시장은 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하 확률을 69%로 반영하고 있 다.
정책·법률 리스크: 대법원의 ‘상호관세’ 심리
미 연방대법원은 수요일(현지시간) 트럼프 전 대통령의 ‘상호관세’ 합법성에 대해 회의적인 반응을 보였 다. 존 로버츠 대법원장을 비롯해 고서치, 코니 대법관이 1977년 국제비상경제권법(IEEPA)을 활용한 관세 부과의 적절성에 의문을 제기했 고, 로버츠는 “관세는 미국인에게 세금을 부과하는 것이며, 이는 언제나 의회의 핵심 권한이었다”고 지적했 다. 판결은 올해 말 또는 2026년 초에 나올 전망이며, 하급심은 이미 상호관세를 불법으로 판시했다. 대법원이 하급심을 유지하고 관세를 무효화할 경우, 상호관세 및 펜타닐 연계 관세로 거둬들인 800억 달러 이상을 환급해야 할 수 있으며, 트럼프 전 대통령의 관세 부과 권한은 232·301·201조 등 정당성이 확인된 무역법 조항으로 제한될 수 있다.
실적 시즌의 현주소
이번 주에는 S&P 500 구성 136개 기업이 실적을 발표한다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면, 현재까지 81%가 컨센서스를 상회해 2021년 이후 최고의 분기를 향하고 있 다. 다만 3분기 순이익은 전년 대비 +7.2% 증가에 그쳐 2년 만의 최소 폭으로 전망되며, 매출 증가율도 +5.9%(2분기 +6.4%)로 둔화가 예상된 다.
정치 리스크: 정부 셧다운은 6주째 이어지며 미 역사상 최장 기록을 경신 중이 다. 각종 정부 통계 발표가 지연돼 시장 가시성이 떨어지고, 소비·고용에 부정적 파급효과가 누적되는 점도 투자심리를 짓눌렀 다.
해외시장 동향
유럽 증시는 약세로 마감했다. 유로스톡스50 지수는 -1.02% 하락했다. 중국 상하이종합지수는 +0.97% 상승 마감했 고, 일본 닛케이225는 +1.34% 상승 마감했 다.
금리·채권
12월물 미 10년 국채선물(ZNZ5)은 +16틱 상승 마감했 고, 10년물 수익률은 -6.8bp 하락한 4.091%로 내려앉았 다. 앞서 언급한 차일렌저 감원 급증이 추가 금리인하 가능성을 키우며 채권 매수를 자극했다. 기대인플레이션을 나타내는 10년 BEI(브레이크이븐 인플레이션)도 2.283%로 1주 최저를 기록해 T-노트 강세를 거들었 다.
지속되는 미 정부 셧다운은 추가 일자리 상실·소비 위축·경기 둔화로 이어질 수 있어, 연준의 완화 지속 여지를 넓힌다는 점에서 채권 가격의 하방을 지지하고 있 다.
유럽 금리도 하락했다. 독일 10년물 국채수익률은 -2.3bp 하락한 2.650%, 영국 10년물 길트 수익률은 -2.9bp 하락한 4.433%를 기록했 다. 유로존 9월 소매판매는 전월 대비 -0.1%로 서프라이즈 하락(컨센서스 +0.2%), 독일 9월 산업생산은 +1.3% m/m로 예상치(+3.0%)에 못 미쳤 다.
ECB의 긴도스 부총재는 “
유럽 경제는 다소 회복탄력성을 보이고 있으며, 성장 또한 몇 분기 전 전망보다 양호하다
”면서 “서비스 물가의 움직임이 훨씬 ‘질서정연’해졌다는 점에서 인플레이션 뉴스도 긍정적”이라고 평가했 다.
영란은행(BOE)은 예상대로 정책금리를 4.00%로 동결했다. 베일리 총재는 “
우리는 여전히 점진적 하향 경로를 예상하지만, 2% 물가목표 복귀가 확실해지기 전에는 서두르지 않겠다
”고 말했다. 한편, 스왑시장은 12월 18일 다음 회의에서 ECB -25bp 인하 가능성을 4%로 반영 중이 다.
개별 종목 동향: 반도체주 약세가 지수 발목
반도체 업종 전반이 약세를 보이며 시장 하락을 주도했다. AMD는 -7% 이상 급락했다. 엔비디아(NVDA), 퀄컴(QCOM), 어플라이드 머티어리얼즈(AMAT), 글로벌파운드리즈(GFS)는 -3% 이상 하락 마감했다. 인텔(INTC), 마이크로칩 테크놀로지(MCHP), 온 세미컨덕터(ON)는 -2% 이상, NXP 세미컨덕터(NXPI), 램리서치(LRCX), KLA(KLAC)는 -1% 이상 하락했다.
하락 종목: 엘프 뷰티(ELF)는 2026년 조정 EPS 가이던스를 2.80~2.85달러로 제시해 컨센서스(3.53달러) 대비 크게 낮으면서 -34% 이상 급락했다. 듀오링고(DUOL)는 4분기 예약매출 전망을 32.95억~33.55억 달러로 제시, 시장 기대(34.41억 달러)를 하회하며 -26% 이상 하락했다. 카맥스(KMX)는 3분기 잠정 EPS 0.18~0.26달러로 컨센서스 0.69달러를 밑돌았고, CEO 내시 사임(12월 1일부) 소식과 함께 -25% 이상 급락했다. 도어대시(DASH)는 4분기 조정 EBITDA를 7.10억~8.10억 달러로 제시, 중간값이 컨센서스(8.027억 달러)에 못 미치며 -17% 이상 하락해 S&P 500·나스닥 100 내 최대 낙폭을 기록했다. 페이컴(PAYC)은 3분기 조정 EPS 1.94달러로 컨센서스(1.96달러)를 소폭 하회하며 -11% 이상, 로빈후드(HOOD)는 연간 조정 영업비용 및 주식보상 전망을 22.8억 달러로 상향(종전 21.5~22.5억 달러)하며 -10% 이상 하락했다. 포티넷(FTNT)은 연간 서비스 매출 전망을 45.8~46.0억 달러로 제시, 컨센서스(46.1억 달러)를 하회하며 -6% 이상 밀렸다.
상승 종목: 데이터독(DDOG)은 연간 조정 EPS 가이던스를 1.80~1.83달러에서 2.00~2.02달러로 상향(컨센서스 1.84달러 상회)하며 +23% 이상 급등, S&P 500·나스닥 100에서 최대 상승을 기록했다. 코히런트(COHR)는 1분기 매출 15.8억 달러로 컨센서스(15.4억 달러)를 상회하고, 2분기 매출을 156억~17억 달러원문 표기로 제시, 중간값이 컨센서스(15.6억 달러)를 웃돌며 +18% 이상 상승했다. 에어 프로덕츠 앤드 케미컬즈(APD)는 2026년 조정 EPS 12.85~13.15달러를 제시해 중간값이 컨센서스(12.89달러)를 상회하며 +8% 이상 상승했다. 파커-하니핀(PH)은 1분기 순매출 51억 달러로 컨센서스(49.4억 달러)를 상회해 +7% 이상 올랐다. 스테리스(STE)는 2026년 지속사업 기준 조정 EPS 가이던스를 9.90~10.15달러에서 10.15~10.30달러로 상향하며 +6% 이상 상승했다. 리프트(LYFT)는 3분기 총 예약 47.8억 달러로 컨센서스(47.6억 달러)를 상회하고, 4분기 50.1~51.3억 달러 전망을 제시(컨센서스 50.1억 달러 이상)하며 +5% 이상 상승했다. 커민스(CMI)는 3분기 순매출 83.2억 달러로 컨센서스(80.0억 달러)를 상회하며 +5% 이상, 로크웰 오토메이션(ROK)은 4분기 매출 23.2억 달러로 컨센서스(22.0억 달러)를 상회해 +2% 이상 올랐다.
오늘의 실적 예정(11/7/2025): 컨스털레이션 에너지(CEG), 듀크 에너지(DUK), 프랭클린 리소시스(BEN), KKR(KKR).
게재일 기준, 리치 아스플런드는 본 기사에 언급된 종목에 직·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 자세한 내용은 바차트 공시정책(Disclosure Policy)을 참조하면 된다.
용어 해설과 맥락
차일렌저 감원 보고서: 민간 아웃플레이스먼트 업체인 Challenger, Gray & Christmas가 발표하는 감원·채용 계획 통계다. 이 지표는 기업의 고용 의사를 빠르게 보여줘 경기 선행 시그널로 주목받는 다.
E-미니 선물: CME에서 거래되는 S&P 500·나스닥 추종 소형 지수선물로, 장중 및 야간 거래에서 현물지수의 방향성을 가늠하는 데 널리 쓰인 다.
bp(베이시스 포인트): 1bp = 0.01%p를 뜻한다. 예를 들어 10년물 금리가 4.16%에서 4.09%로 내려오면 -7bp 하락이라고 표현한 다.
브레이크이븐 인플레이션(BEI): 명목국채와 물가연동국채(TIPS) 수익률의 차이로, 시장 기대 인플레이션을 가늠하는 대표 지표다.
상호관세(Reciprocal Tariffs)와 IEEPA: 행정부가 국가비상사태 권한을 근거로 관세를 부과하는 접근으로, 의회 권한 범위와 충돌할 소지가 있어 법적 쟁점이 크다.
기자 해설: 시장 함의와 전략 포인트
첫째, 노동시장 냉각은 임금상승 압력 완화와 물가 둔화로 이어질 공산이 크다. 이는 장기금리 하방과 연준의 완만한 추가 인하 기대를 부각시켜 밸류에이션 프리미엄 회복에 우호적일 수 있다. 다만 셧다운 장기화와 데이터 공백은 정책 불확실성을 키우며 단기 변동성을 증폭시킬 수 있다.
둘째, 반도체주 조정은 후행 수요 둔화 우려와 재고·사이클 리스크를 반영한다. 그러나 업종의 구조적 성장(가속화된 AI·연산 수요)은 유효하다. 이익 추정치의 하향 안정 및 금리 하락이 확인될 경우, 우량 대형주 중심의 분할 접근이 유효할 수 있다.
셋째, 법률 리스크(상호관세 판결)는 무역규범의 예측 가능성을 좌우한다. 관세 환급 시 일시적 유동성 효과가 발생할 수 있으나, 무역정책의 재설정은 공급망·가격에 광범위한 파급을 미칠 수 있어 추적이 필요하다.
넷째, 실적 펀더멘털은 아직 견조하다. 이익 증가율 둔화는 부담이나, 서프라이즈 비율과 현금흐름 체력이 주도주를 방어하고 있다. 질적 성장(현금창출·고마진)과 금리 민감도의 균형이 관건이다.
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