미 증시가 노동시장 약화 신호에 하락세를 보이고 있다. S&P 500 지수($SPX, SPY)는 -0.19%, 다우존스 산업평균지수($DOWI, DIA)는 -0.15%, 나스닥 100 지수($IUXX, QQQ)는 -0.45%를 각각 기록 중이다. 선물시장에서는 12월 만기 E-미니 S&P 500 선물(ESZ25)이 -0.20%, E-미니 나스닥 선물(NQZ25)이 -0.43% 하락했다.
2025년 11월 6일, 금융정보업체 Barchart의 보도에 따르면, 이날 하락의 촉매는 미국 아웃플레이스먼트 기업인 챌린저, 그레이 & 크리스마스(Challenger, Gray & Christmas)가 발표한 대규모 감원 통계다. 보고서에 따르면 미 기업들은 10월 감원 계획을 153,074명으로 발표했는데, 이는 전년 동월 대비 +175.3% 급증한 수치이자 지난 7개월 내 최대 증가폭이며, 지난 22년간 10월 기준 최다 수준으로 집계됐다.
다만 국채 금리 하락이 주가 하방을 일부 제한하고 있다. 미 10년물 국채수익률은 -5bp 하락한 4.11%를 기록 중으로, 챌린저 보고서가 보여준 약한 고용 지표에 따라 연방준비제도(Fed)가 추가 금리 인하를 이어갈 것이라는 기대가 되살아난 영향이다. 동시에 실적 시즌 호조가 방어막 역할을 하고 있다. S&P 500 편입 기업 중 현재까지 81%가 3분기(EPS) 컨센서스를 상회한 것으로 집계됐다.
세부 고용 지표를 보면, 연중 누적 감원 규모는 100만 명을 돌파해 팬데믹 이후 최대치에 근접했다. 또한 고용 계획(채용 계획) 발표는 2011년 이후 최저 수준으로 떨어졌다. 이는 노동 수요 둔화를 시사하며, 임금 압력 완화 및 인플레이션 둔화 기대를 자극하는 요인으로 해석된다.
시카고 연은 총재 오스탄 굴스비는 “정부 셧다운으로 물가 데이터 확보가 지연되는 상황이 이어지고 있어, 연준의 추가 금리 인하를 지속하는 데 더 큰 불확실성을 느끼게 한다”고 밝혔다.
금리선물시장에서 시장참여자들은 12월 9~10일 예정된 차기 FOMC에서 -25bp 추가 인하가 이뤄질 확률을 69%로 디스카운트하고 있다.
정책·법률 리스크도 부각됐다. 미 연방대법원은 수요일 심리에서 트럼프 전 대통령의 ‘상호관세(reciprocal tariffs)’가 합법인지에 대해 회의적인 태도를 보였다. 로버츠 대법원장과 고서치, 에이미 코니 배럿 대법관은 트럼프 전 대통령이 비상사태 권한법을 사용해 관세를 부과한 점을 잇달아 질의했다. 로버츠는 해당 관세를 “미국인에게 세금을 부과한 것으로, 이는 전통적으로 의회의 핵심 권한”이라고 언급했다. 대법원의 최종 판단은 올해 말 또는 2026년 초에 나올 것으로 예상된다. 하급심은 이미 1977년 국제비상경제권법(IEEPA)에 근거한 비상권한 주장이 근거 부족하다고 보고 상호관세를 위법으로 판단한 바 있다. 만약 대법원이 이를 확정한다면, 이미 징수한 상호관세 및 펜타닐 연계 관세 총 800억 달러+를 환급해야 할 수 있으며, 향후 대통령의 관세 부과 권한은 무역법 232·301·201조 등 명확한 법적 근거가 있는 범위로 제한될 수 있다.
실적 시즌 동향도 이어졌다. 이번 주에는 S&P 500 편입사 136개사가 실적을 내며, Bloomberg Intelligence 집계 기준 81%가 컨센서스를 상회해 2021년 이후 최고 수준의 어닝 서프라이즈율을 기록 중이다. 다만 3분기 순이익 증가율 전망은 +7.2%로, 지난 2년 중 최저의 증가폭으로 예상된다. 매출 증가율도 +5.9% y/y로 2분기 +6.4% 대비 둔화될 것으로 보인다.
미 연방정부 셧다운은 6주차에 접어들며 역대 최장 기록을 경신, 투자심리와 실물경제에 부담으로 작용하고 있다. 셧다운은 다수의 정부 통계 발표를 지연시키고 있으며, 고용 감소, 소비 위축, 성장 둔화로 이어질 잠재 리스크를 키우고 있다.
해외 증시는 혼조다. 유럽의 Euro Stoxx 50은 -0.40% 하락했고, 중국 상하이종합지수는 +0.97% 상승 마감했다. 일본 닛케이 225는 +1.34% 상승 마감했다.
금리 측면에서는, 12월 만기 미 10년물 T-노트 선물(ZNZ5)이 +13틱 상승, 현물 10년물 금리는 -5.5bp 하락한 4.105%를 기록했다. 챌린저의 약한 고용 데이터가 연준의 추가 완화 기대를 강화했다. 역대 최장 셧다운이 지속되며 향후 추가적인 고용 감소와 소비 둔화를 유발할 소지가 있어, 결과적으로 연준의 완화적 기조를 뒷받침할 수 있다는 인식이 채권가격의 바이(매수) 요인으로 작용하고 있다.
유럽 금리도 하락 압력을 받았다. 독일 10년물 분트 금리는 -0.7bp 하락한 2.666%, 영국 10년물 길트 금리는 -2.5bp 하락한 4.437%에서 거래됐다. 유로존 9월 소매판매는 -0.1% m/m로 예상치 +0.2%를 하회했으며, 독일 9월 산업생산은 +1.3% m/m로 예상치 +3.0%에 못 미쳤다. ECB의 긴도스 부총재는 “유럽 경제가 다소의 복원력을 보이고 있으며, 성장세가 몇 분기 전 예상보다 양호하다”고 평가했다. 그는 또 서비스 물가가 “이전보다 훨씬 건전하게 ‘행동’하고 있다”며 물가 흐름에 대해 긍정적 시각을 밝혔다. BOE는 예상대로 기준금리를 4.00%로 동결했다. 베일리 총재는 “금리가 점진적 하락 경로에 있다는 판단은 유효하지만, 2% 물가 목표로의 복귀 경로가 확실해지기 전에는 추가 인하를 단행하지 않겠다”고 말했다. 이와 함께 이자율스와프는 12월 18일 ECB 회의에서 -25bp 인하 가능성을 4%로 반영 중이다.
미 증시 개별 종목 동향
– 엘프 뷰티(ELF)는 2026년 조정 EPS를 $2.80~$2.85로 가이던스하면서 컨센서스 $3.53에 크게 못 미쳐 -29%대 급락했다.
– 듀올링고(DUOL)는 4분기 부킹(예약매출)을 $329.5M~$335.5M으로 제시해 컨센서스 $344.1M에 못 미치며 -26%대 하락했다.
– 도어대시(DASH)는 4분기 조정 EBITDA 가이던스를 $710M~$810M으로 제시, 중간값이 컨센서스 $802.7M에 미달해 -15%대 급락, S&P 500·나스닥 100 내 최대 낙폭 종목으로 부각됐다.
– 카맥스(KMX)는 3분기 잠정 EPS를 $0.18~$0.26으로 공시해 컨센서스 $0.69에 크게 미달했다. 이사회는 12월 1일부로 나시 CEO 해임을 결정, 주가는 -13%대 하락했다.
– 페이컴 소프트웨어(PAYC)는 3분기 조정 EPS $1.94로 컨센서스 $1.96에 소폭 미달하며 -11%대 약세를 보였다.
– 포티넷(FTNT)은 연간 서비스 매출 가이던스를 $4.58B~$4.60B로 제시, 컨센서스 $4.61B에 못 미치며 -7%대 하락했다.
– 벡톤 디킨슨(BDX)은 2026년 조정 EPS $14.75~$15.05를 제시, 중간값이 컨센서스 $14.92에 미달해 -2%대 하락했다.
– 데이터독(DDOG)은 연간 조정 EPS 전망을 $2.00~$2.02로 상향(종전 $1.80~$1.83), 컨센서스 $1.84를 웃돌며 +20%대 급등, S&P 500·나스닥 100 상승 주도주가 됐다.
– 코히어런트(COHR)는 1분기 매출 $1.58B로 컨센서스 $1.54B를 상회했고, 2분기 매출을 $156 billion~$1.70 billion으로 제시, 중간값이 컨센서스 $1.56B를 상회했다주: 원문 수치 표기를 그대로 인용함. 주가는 +16%대 급등했다.
– 에어 프로덕츠 & 케미컬스(APD)는 2026년 조정 EPS $12.85~$13.15를 제시, 중간값이 컨센서스 $12.89를 상회해 +9%대 상승했다.
– 리프트(LYFT)는 3분기 총 예약 $4.78B로 컨센서스 $4.76B를 상회했고, 4분기 총 예약 가이던스를 $5.01B~$5.13B로 제시, 컨센서스 $5.01B를 상회하며 +8%대 상승했다.
– 커민스(CMI)는 3분기 순매출 $8.32B로 컨센서스 $8.00B를 상회해 +6%대 상승했다.
– 로크웰 오토메이션(ROK)은 4분기 매출 $2.32B로 컨센서스 $2.20B를 상회, 주가 +5%대 상승.
– 마벨 테크놀로지(MRVL)는 소프트뱅크 그룹이 연초 인수를 모색했다는 보도에 +4%대 상승했다.
– 앱러빈(APP)은 3분기 매출 $1.41B로 컨센서스 $1.34B를 상회, 4분기 매출 가이던스 $1.57B~$1.60B도 컨센서스 $1.54B를 웃돌아 +3%대 상승했다.
오늘의 실적 발표(2025/11/06)
Air Products and Chemicals Inc (APD), Airbnb Inc (ABNB), Akamai Technologies Inc (AKAM), Alliant Energy Corp (LNT), AstraZeneca PLC (AZN), Becton Dickinson & Co (BDX), Block Inc (XYZ), Camden Property Trust (CPT), ConocoPhillips (COP), Consolidated Edison Inc (ED), Cummins Inc (CMI), Datadog Inc (DDOG), DuPont de Nemours Inc (DD), EOG Resources Inc (EOG), EPAM Systems Inc (EPAM), Evergy Inc (EVRG), Expedia Group Inc (EXPE), Gen Digital Inc (GEN), Insulet Corp (PODD), Mettler-Toledo International I (MTD), Microchip Technology Inc (MCHP), Moderna Inc (MRNA), Monster Beverage Corp (MNST), News Corp (NWSA), NRG Energy Inc (NRG), Parker-Hannifin Corp (PH), Ralph Lauren Corp (RL), Rockwell Automation Inc (ROK), Solstice Advanced Materials In (SOLS), Solventum Corp (SOLV), Take-Two Interactive Software (TTWO), Tapestry Inc (TPR), Trade Desk Inc/The (TTD), Viatris Inc (VTRS), Vistra Corp (VST), Warner Bros Discovery Inc (WBD), Wynn Resorts Ltd (WYNN).
면책 및 출처
본 기사 작성 시점에 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 증권에도(직·간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공만을 목적으로 한다. 자세한 내용은 Barchart Disclosure Policy를 참고할 수 있다.
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기사에 담긴 의견은 작성자의 견해로, 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해와 일치하지 않을 수 있다.
용어 해설 및 체크포인트
– E-미니 선물: 표준 지수선물을 소형화한 계약으로, 개인·기관이 지수 익스포저를 효율적으로 거래할 수 있게 설계된 파생상품이다.
– bp(베이시스 포인트): 금리 0.01%p를 의미한다. 5bp 하락은 금리가 0.05%p 낮아졌다는 뜻이다.
– EBITDA: 이자·세금·감가상각·무형자산상각 전 이익으로, 현금창출력을 가늠하는 보조지표다.
– 상호관세(Reciprocal Tariffs): 상대국 관세 수준에 맞춰 대등하게 부과하는 관세 개념으로, IEEPA(국제비상경제권법) 등 비상 권한의 합법성 논란과 맞물려 있다.
– IEEPA: 국가비상사태 시 대통령에게 특정 경제조치를 허용하는 1977년 제정 법률로, 적용 범위·정당성에 대한 법적 공방이 잦다.
– 무역법 232·301·201조: 각각 국가안보(232), 불공정무역 시정(301), 수입 급증으로 인한 피해 구제(201)를 다루는 조항으로, 대통령 관세 권한의 대표적 법적 근거다.
기자 해설: 시장 함의와 전략 포인트
이번 챌린저 감원 급증은 노동 수요 둔화 신호로, 임금상승 압력 완화→물가 둔화→추가 인하 기대라는 연쇄 경로를 통해 채권 강세·주식 방어로 이어지고 있다. 다만 실적 질(quality) 측면에서 이익 증가율 둔화(+7.2%)와 매출 성장 둔화(+5.9%)는 밸류에이션 확장에 제동을 걸 수 있다. 이 구도에서는 실적 상회 기업(DDOG, APP 등)로 수급이 선별적으로 쏠리는 현상이 심화될 가능성이 크다.
정책 리스크도 무시하기 어렵다. 대법원 상호관세 판결은 $800억+ 환급 가능성과 함께 무역정책의 예측가능성을 크게 좌우할 수 있으며, 정부 셧다운이 장기화할수록 지표 공백은 연준의 데이터 기반 정책에 불확실성을 추가한다. 시장이 12월 -25bp를 70% 내외로 프라이싱하는 가운데, 노동·물가의 추가 둔화 확인이 관건이다.
투자 측면에서는 장기물 금리 하향 안정이 그로스·테크에 우호적이지만, 실적 민감 종목의 가이던스 리스크(ELF, DUOL, DASH 등) 또한 확대되고 있다. 포트폴리오에서는 실적 가시성이 높고 현금창출력이 견조한 종목군 선별, 금리 민감 섹터 내 듀레이션 관리, 그리고 정책·법률 이벤트(대법원 판결, FOMC) 캘린더 기반의 리스크 관리가 요구된다.
