달러지수(DXY)가 화요일 장중 초반 상승분을 반납하며 -0.08% 소폭 하락했다. 미 10년물 국채(T-note) 수익률이 장중 상승을 되돌리며 금리차 매력이 약화된 데다, 증시 강세로 안전유동성 수요가 낮아진 점이 달러에 약세 요인으로 작용했다. 여기에 다음 주 FOMC 금리 인하 기대가 확대되면서 스왑시장이 12월 9~10일 회의에서의 인하 가능성을 96%로 반영한 점도 달러를 누르는 재료가 됐다.
장 초반에는 미 국채 수익률 상승에 힘입어 달러가 오름세를 보였다. 특히 미 10년물 수익률이 1.5주 만의 고점인 4.11%까지 올랐던 것이 달러에 우호적이었다. 또한 OECD가 미국의 2025년 GDP 성장률 전망치를 2.0%로 상향 조정한 조치도 달러 강세 재료였다.
2025년 12월 2일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 장 중반 이후 T-note 수익률이 상승분을 반납하며 하락 전환했고, 동시에 증시가 강세를 보이자 달러 수요가 둔화했다. 그 결과 달러지수는 초반 상승폭을 모두 반납하고 소폭 하락 마감했다. 시장은 여전히 연준(Fed)의 조기 완화 가능성에 무게를 두고 있으며, 이는 외환·원자재 전반에 파급효과를 미치고 있다.
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정책·인사 변수도 외환시장에 영향을 미쳤다. 도널드 트럼프 대통령은 화요일, 새 연준 의장 지명을 2026년 초에 발표하겠다고 밝혔다. 앞서 블룸버그는 국가경제위원회(NEC) 국장 케빈 해싯이 파월 의장 후임으로 유력하다고 보도한 바 있다. 해싯이 가장 비둘기파적 후보로 인식되는 만큼, 그의 지명은 달러에 약세 재료가 될 수 있다는 관측이 제기됐다. 또한 해싯이 연준의 금리 인하에 긍정적이며 대통령의 금리 인하 요구와 궤를 같이하는 것으로 알려져 연준의 독립성에 대한 의문이 불거질 수 있다는 지적도 나왔다.
인용: “해싯의 지명은 가장 비둘기파적 시나리오로 해석되며, 달러에는 약세로 작용할 가능성이 있다. 동시에 연준 독립성 논란이 재점화될 수 있다.”
OECD는 세계 2025년 GDP 전망을 +3.2%로 유지하는 한편, 미국을 +1.8% → +2.0%, 유로존을 +1.2% → +1.3%로 상향했다. OECD는 인공지능(AI) 투자 확대와 확장적 재정·통화정책이 관세 충격을 예상보다 잘 흡수하고 있다고 평가했다.
단기적으로는 연준 완화 기대가 핵심 변수다. 시장은 다음 FOMC(12월 9~10일)에서 25bp 인하 가능성을 98%까지 가격에 반영하고 있다는 관측도 제시됐다. 이는 앞서 언급된 96% 수준에서 더욱 강화된 기대를 시사한다.
유로화(EUR/USD)는 화요일 +0.12% 상승했다. 달러의 초반 랠리가 꺾이자 유로화가 반등으로 전환했다. 또한 유로존 11월 소비자물가(CPI)가 예상보다 높게 나오면서 ECB에 매파적인 요인이 더해졌고, OECD의 유로존 2025년 성장 상향도 유로화에 지지를 제공했다. 중앙은행 통화정책이 엇갈리는 구도도 유로화에 우호적으로 작용했다. 기사에 따르면 ECB는 금리 인하 사이클을 사실상 마무리했으며, 반면 연준은 추가 인하를 이어갈 가능성이 있다.
유로존 11월 CPI는 전년동월 대비 +2.2%로, +2.1% 예상치를 소폭 상회했다. 근원 CPI는 전년동월 대비 +2.4%로 10월과 동일하며 예상을 정확히 부합했다. 스왑시장은 ECB 12월 18일 통화정책회의에서 -25bp 인하 가능성을 1% 수준으로 가격에 반영하고 있다.
엔화(USD/JPY)는 화요일 +0.26% 상승했다. 장 초반 미 국채 수익률 상승에 압박을 받았으나, 수익률이 상승분을 반납하며 하락 전환하자 엔화도 낙폭을 줄였다. 여기에 일본 11월 소비자신뢰지수가 예상(36.2)을 웃돌아 37.5(전월 대비 +1.7)로 19개월 만의 최고를 기록한 점이 엔화에 지지로 작용했다. 더불어 우에다 가즈오 일본은행(BOJ) 총재가 이달 정책회의에서 금리 인상 가능성을 시사한 여파도 이어졌다. 시장은 12월 19일 차기 회의에서 83% 확률로 BOJ의 금리 인상을 반영하고 있다.
귀금속은 되돌림이 나타났다. 2026년 2월물 COMEX 금은 -54.00(-1.26%) 하락했고, 2026년 3월물 COMEX 은은 -0.439(-0.74%) 내렸다. 전일 급등에 대한 차익실현·롱 청산이 유입됐고, 장 초반 달러 강세가 귀금속 전반에 매도 압력을 키웠다. 동시에 증시 강세로 안전자산 수요가 감소했다.
그럼에도 연준의 금리 인하 기대가 가치저장 수요를 지지하고 있다. 시장은 12월 9~10일 FOMC에서 25bp 인하 가능성을 98%로 반영 중이며, 이는 2주 전 30%에서 크게 높아진 수치다. 또한 미국 관세 정책 불확실성, 지정학 리스크, 각국 중앙은행의 순매수가 귀금속의 기저 수요를 떠받치고 있다.
은은 중국 내 타이트한 은 재고 우려로 추가 지지를 받고 있다. 상하이선물거래소(SHFE) 연계 창고의 은 재고는 11월 21일 기준 519,000킬로그램으로 10년 최저를 기록했다.
금은 중앙은행 매수가 뒷받침한다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 10월 7409만 트로이온스로 증가해 12개월 연속 확대한 것으로 나타났다. 월드골드카운슬(WGC)도 3분기 전 세계 중앙은행의 금 순매수가 220톤으로 2분기 대비 28% 증가했다고 밝혔다. 한편, 10월 중순 사상 최고가 형성 이후 롱 청산 압력이 귀금속 가격을 누르고 있으며, 10월 21일 3년 만의 최고를 기록했던 금·은 ETF 보유량은 최근 감소세로 전환했다.
용어 해설 및 맥락
– DXY(달러지수): 달러를 유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑 등 주요 통화 바스켓 대비로 측정한 지수다. 미 금리·성장 우위, 위험회피 심리 등에 민감하다.
– T-note 수익률: 미국 재무부 발행 국채의 시장 수익률로, 연준 금리 기대와 성장·물가 전망을 반영한다. 달러의 금리차 프리미엄을 결정하는 핵심 변수다.
– 스왑시장의 확률: 금리스왑 가격에서 추정한 정책금리 경로에 대한 시장의 내재 확률이다. 보도에 나온 96~98% 수치는 25bp 인하에 대한 거의 확정적 기대를 뜻한다.
– 근원 CPI: 식품·에너지를 제외한 인플레이션 지표로, 기조 물가 흐름을 가늠하는 데 쓰인다.
– 비둘기파/매파: 통화정책에서 완화 선호를 비둘기파, 긴축 선호를 매파로 지칭한다. 통화가치에는 각각 약세/강세 요인으로 작용하는 경향이 있다.
기자 해설: 달러·채권·주식의 3중 상호작용
이번 달러 약세는 금리차 축소(채권), 위험자산 선호(주식), 완화 기대(정책)라는 세 축이 동시에 맞물린 결과다. 10년물 수익률이 4.11% 고점을 찍은 뒤 후퇴하자 금리 민감형 통화의 수급이 빠르게 바뀌었고, 증시 랠리가 달러의 유동성 프리미엄을 희석했다. 여기에 연준 인하 확률이 96~98% 수준까지 높아졌다는 점이 달러 매도 우위를 굳혔다. 반면 유로는 예상 상회 CPI와 성장 상향이라는 펀더멘털 지지를 확보했고, 엔은 내수심리 개선과 BOJ의 긴축 시사로 상대적 탄력을 보였다. 귀금속은 단기 과열을 되돌렸으나, 정책 완화·중앙은행 매수·지정학 리스크의 3요인이 하방을 완충하고 있다.
기사 말미 고지 및 추가 정보
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