달러 강세가 다시 고개를 들었다. 10월 9일(현지시간) 뉴욕 외환 시장에서 달러 인덱스(DXY)는 전장 대비 0.63% 상승하며 2.25개월 만의 최고치를 기록했다. 미국 국채 수익률 상승과 주식시장 약세가 맞물리면서 달러에 대한 유동성 선호가 강화된 결과다.
2025년 10월 10일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 이날 달러 랠리는 마이클 바 미 연방준비제도(연준) 부의장의 매파적 발언이 직접적인 기폭제가 됐다. 그는 “추가 금리 인하는 신중히 접근해야 한다”며, 관세가 인플레이션을 지속적으로 끌어올릴 가능성을 우려했다. 시장이 연준의 완화 경로를 재평가하는 사이 주식은 하락했고, 위험 회피 자금이 달러로 유입됐다.
정치적 불확실성도 달러 강세에 힘을 보탰다. 프랑스의 총리 교체, 일본 집권 자민당 총재 선거 결과 등 유럽과 아시아의 변수들이 각각 유로화와 엔화의 약세로 이어졌다. 투자자들은 상대적으로 안전자산으로 인식되는 달러를 선호했다.
■ 연준 인사 발언과 시장의 금리 기대
“경제가 예상대로 진화한다면 올해 후반 금리 인하를 지지하겠다.” – 존 윌리엄스 뉴욕연은 총재
윌리엄스 총재는 인플레이션이 3% 안팎, 실업률이 4.3%를 넘어선다는 시나리오를 전제로 완화적 스탠스를 언급했다. 그러나 같은 날 바 부의장이 관세발 인플레이션 위험을 경고하면서 연준 내부의 온건·매파 혼재가 확인됐다.
파생상품 시장(스와프)은 10월 28~29일 FOMC에서 25bp 인하 확률을 95%로 반영 중이다. 금융시장은 여전히 연내 한 차례 인하 가능성에 무게를 두지만, 바 부의장의 코멘트 이후 속도 조절 전망이 고개를 들고 있다.
■ 유로/달러: 독일 지표 부진과 프랑스 변수
EUR/USD는 0.64% 밀리며 2.25개월 만의 최저치로 후퇴했다. 독일 8월 수출 -0.5%·수입 -1.3%로 시장 전망을 모두 하회한 데다, 프랑스 총리 교체를 둘러싼 정치적 혼선이 유로 매도를 부추겼다.
한편 유럽중앙은행(ECB) 9월 회의록은 “상방 위험이 현실화될 경우 현재 금리 수준을 유지해야 한다”며 다소 매파적 뉘앙스를 드러냈다. 그럼에도 시장은 10월 30일 ECB 회의에서 금리 동결(인하 확률 1%)을 점치고 있다.
■ 달러/엔: 새 총리 후보 변수와 일본 국채 금리
USD/JPY는 0.30% 상승, 달러당 7.75개월 만의 엔화 최저치를 기록했다. 집권 LDP 총재에 다카이치 사나에 전 총무상이 선출되면서 BOJ 긴축 지연 우려가 시장을 지배했다. 다카이치는 확장적 재정·통화정책을 선호해 금리 인상 시점이 늦춰질 것이라는 관측이 제기됐다.
다만 일본 9월 기계공구 주문이 전년 대비 9.9% 증가, 6개월 만의 최고치를 기록하며 엔화 낙폭을 일부 제한했다. 10년 만기 JGB 수익률이 1.701%로 17년래 고점을 경신한 점도 일드 갭(금리 차)을 축소, 엔화에 부분적 지지력을 제공했다.
■ 귀금속: 달러 강세·수익률 상승에 급락
12월물 금 선물은 2.41%(97.90달러) 하락, 은 선물은 3.76%(1.85달러) 밀렸다. 전일 사상 최고가(근월물 4,049.20달러/온스)를 찍은 뒤 매수 청산이 거세졌다. 특히 달러 급등과 글로벌 채권금리 상승이 귀금속의 무이자 자산이라는 약점을 부각했다.
또한 이스라엘-하마스 휴전 소식으로 지정학적 안전자산 수요가 일부 식은 점도 하락 압력으로 작용했다. 그럼에도 불구하고 미 정부 셧다운 장기화, 프랑스 정치 불안, 중국·폴란드 중앙은행의 금 매입 지속 등 구조적 수요 요인은 여전히 가격 하단을 지지하고 있다.
■ 추가 설명: 초심자를 위한 핵심 개념
달러 인덱스(DXY)는 주요 6개 통화 대비 달러 가치를 나타내는 지수다. 가중치가 가장 큰 통화는 유로(EUR)이며, 이어 엔화(JPY), 파운드(GBP), 캐나다달러(CAD) 등이 포함된다.
bp(베이시스포인트)는 금리 변화를 나타내는 최소 단위로, 1bp는 0.01%포인트다. 따라서 25bp 인하는 0.25%포인트 금리 인하를 의미한다.
스와프 시장의 확률이란 파생상품 가격을 통해 시장 참여자들이 예측하는 중앙은행의 정책금리 경로다. 예컨대 95%라는 수치는 거의 확정적에 가깝게 인하를 반영하고 있음을 뜻한다.
BOJ(일본은행)은 장기간 초저금리를 유지해 온 세계에서 가장 완화적인 중앙은행 중 하나다. 최근 인플레이션 기대가 높아지면서 정상화 논의가 있었으나, 새 총리 후보의 정책 성향이 변수로 떠올랐다.
■ 기자 해설
이번 달러 랠리는 “금리 차이와 정치 리스크”라는 두 축이 맞물린 전형적인 사례다. 시장이 연준의 조기 완화에 베팅해 온 지난 몇 달간의 내러티브가 관세·재정 불확실성 앞에서 흔들리고 있다고 해석된다. 특히 유럽과 일본의 정치 이벤트가 단기간에 겹치며 상대 통화 약세를 부추겨 달러 상승 폭을 키웠다.
다만 달러 인덱스가 기술적 과매수(오버바이)에 진입했다는 경고음도 존재한다. FOMC 전까지 나오는 각종 물가·고용 지표가 연준 통화정책의 방향성을 좌우할 것으로 보이며, 셧다운 장기화가 거시 경제를 실질적으로 둔화시킬 경우 달러 강세가 되돌림에 직면할 가능성도 배제할 수 없다.
결론적으로, 투자자라면 단기 변동성 확대를 염두에 두고, 채권금리 추이·정책 불확실성·정치 리스크 세 변수를 면밀히 관찰할 필요가 있다.
