원유 가격이 급등했다. 4월물 WTI 원유(티커: CLJ26)는 금요일 장 마감 시점에 +2.18달러(+2.27%) 상승 마감했고, 4월물 RBOB 휘발유(티커: RBJ26)는 +0.1591달러(+5.09%) 상승 마감했다. 금요일 거래에서 원유와 휘발유 가격은 급격히 랠리했고, 휘발유 선물은 최근거래 기준으로 3.5년 만의 고점을 기록했다.
2026년 3월 21일, Barchart의 보도에 따르면, 미 국방부 관리들이 이란에 미군 지상군을 투입하는 상세한 준비를 진행한 정황이 CBS 보도를 통해 전해지자 원유 가격 상승세가 가속화됐다. 또한 Axios는 미국이 이란의 핵심 석유수출 기지인 카르그섬(Kharg Island)을 장악하는 방안을 검토 중이라고 보도했고, The Wall Street Journal은 미 국방부가 중동에 군함 3척과 수천 명의 해병대를 전개하고 있다고 보도했다.
중동 내 에너지 인프라에 대한 공격과 피해 보고도 에너지 시장을 지지했다. 카타르는 목요일에 세계 최대 LNG(액화천연가스) 수출 단지인 라스 라판(Ras Laffan) 산업도시에서 “광범위한 손상(extensive damage)”이 발생했다고 발표하며, 이란의 공격으로 라스 라판 LNG 수출 능력의 17%가 손상돼 이를 복구하는 데 3~5년이 소요될 것이라고 밝혔다. 쿠웨이트는 알아흐마디(Al Ahmadi) 정유소의 여러 설비를 폐쇄했다고 발표했고, 바레인은 창고 화재를 보고했다. 또한 사우디아라비아와 아랍에미리트(UAE)는 해당 일에 이란산 미사일과 드론을 요격했다고 밝혔다.
원유 시장의 공급 리스크는 항로 차단과 생산 차질로 현실화되고 있다. 현재 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)은 사실상 봉쇄된 상태이며, 페르시아만(Persian Gulf) 산유국들은 지역 저장시설이 포화 상태에 다다르자 생산을 약 6%가량 감산할 수밖에 없었다. 호르무즈 해협은 평상시 전 세계 원유의 약 5분의 1을 처리하는 전략적 해상 통로다. 골드만삭스는 호르무즈 해협을 통한 흐름이 오는 3월까지 지속적으로 저해될 경우 원유 가격이 2008년 기록한 배럴당 거의 $150 수준을 상회할 수 있다고 경고했다.
정유업계의 구매 심리를 자극한 정제마진(크랙 스프레드) 확장도 원유 가격을 지지했다. 금요일에 원유의 정제마진이 3.75년 고점까지 급등하면서 정유사들이 원유를 매수해 휘발유와 중유(디스틸레이트)로 정제하려는 경향이 강화됐다. 이는 원유 수요의 단기적 증가 요인으로 작용했다.
공급 측 요인과 정책 변화의 혼재도 시장에 영향을 미치고 있다. OPEC+는 3월 1일에 4월 생산을 일일 206,000배럴(bpd) 늘리겠다고 밝혔는데, 이는 시장 예상치(137,000 bpd)를 상회하는 수치였다. 다만 중동 전쟁으로 지역 산유국들이 실제로는 생산을 감축할 수밖에 없는 상황이어서 이 같은 증산 계획은 현실화되기 어려워 보인다. OPEC+는 2024년 초에 단행했던 일일 220만 배럴의 감산을 점차 복원하려 시도 중이나 아직 약 100만 bpd 가량 복원해야 할 물량이 남아 있다. 한편 OPEC의 2월 원유 생산량은 +640,000 bpd 증가해 29.52 million bpd로, 이는 약 3.25년 만의 최고치다.
부담 요인으로는 부유 저장(floating storage) 증가가 있다. 국제 데이터 제공업체 Vortexa에 따르면 러시아와 이란산 원유 약 2억9천만 배럴(290 million bbl)이 현재 유조선에 부유 저장되고 있는데, 이는 1년 전보다 40% 이상 증가한 수준이다. 이는 봉쇄와 제재에 따른 운송과 인도차질을 반영한다. 다만 Vortexa는 3월 13일로 끝난 주간에는 최소 7일 이상 정체된 채 탱커에 저장된 원유가 전주 대비 -0.4% 줄어 89.28 million bbl이 되었다고 집계했다.
공급·수요 통계와 기관 전망도 이어졌다. 미국 에너지정보청(EIA)은 2월 10일에 2026년 미국 원유 생산 추정치를 전월의 13.59 million bpd에서 13.60 million bpd로 소폭 상향 조정했고, 2026년 미국 총 에너지 소비 예상치는 95.37 quadrillion Btu에서 96.00 quadrillion Btu로 올렸다. 국제에너지기구(IEA)는 전월 추정치인 3.815 million bpd에서 3.7 million bpd로 2026년 글로벌 원유 잉여분 추정치를 하향 조정했다.
우크라이나-러시아 전쟁도 원유시장에 지속적 영향을 미치고 있다. 최근 제네바에서 중재하에 열린 회의는 조기 종료됐고, 우크라이나 대통령 볼로디미르 젤렌스키는 러시아가 전쟁을 질질 끌고 있다고 비난했다. 러시아는 “영토 문제(territorial issue)”가 미해결 상태라고 밝히며, 러시아의 영토 요구가 수용되지 않는 한 장기적 해결의 희망이 없다고 주장했다. 이 같은 전쟁 지속 전망은 러시아산 원유에 대한 제한 조치를 유지시킬 가능성이 커 원유가격에 대체로 상방 압력을 가한다.
우크라이나의 드론·미사일 공격은 최근 7개월 동안 최소 28곳의 러시아 정유시설을 겨냥해 러시아의 정제·수출 능력을 약화시켰다. 또한 11월 말 이후 발트해(Baltic Sea)에서 최소 여섯 척의 유조선이 드론과 미사일 공격을 받는 등 탱커에 대한 위험이 증가했고, 미국 및 EU의 새로운 대러 제재는 러시아의 원유 수출을 추가로 제약했다.
미국 재고·생산·시추 현황을 보면, EIA의 3월 13일 기준 보고서는 (1) 미국 원유 재고가 계절적 5년 평균보다 -1.4% 낮고, (2) 휘발유 재고는 +4.2% 높으며, (3) 증류유(디스틸레이트) 재고는 -2.5% 낮다고 밝혔다. 동일 주간의 미국 원유 생산은 13.668 million bpd로 전주 대비 -0.1% 하락해 11월 7일의 기록적 고점 13.862 million bpd에는 다소 못 미치는 수준이다.
시추활동을 반영하는 베이커 휴즈(Baker Hughes)의 집계에서는 3월 20일로 끝난 주간의 미국 가동 중인 유정 수가 +2개 증가한 414기로 보고됐다. 이는 12월 19일에 기록한 4.25년 최저치 406기보다 소폭 높은 수준이다. 지난 2년 반 동안 미국 내 유정 수는 2022년 12월의 627기(5.5년 최고)에서 큰 폭으로 하락했다.
용어 설명
RBOB는 휘발유 연료의 미국 선물시장 표준 규격 상품을 의미한다. 크랙 스프레드(crack spread)는 원유 가격과 정제된 석유제품(예: 휘발유·경유) 가격의 차이로 정유사의 수익성을 가늠하는 지표다. 부유 저장(floating storage)은 원유가 항구에 내리지 않고 유조선에 장기간 저장되는 상황으로, 항로 봉쇄·제재·수요 부진 등으로 발생하며 시장에 과잉공급 신호를 줄 수 있다. bpd는 하루 배럴(barrel per day)을 뜻한다. LNG는 액화천연가스(Liquefied Natural Gas)를 가리킨다.
시장 전망과 영향 분석
현재의 상황은 다수의 상충 요인이 혼재된 상태다. 단기적으로는 지정학적 리스크의 확대(호르무즈 해협 봉쇄, 이란의 공격, 중동 산유시설 피해, 미군 추가 전개 가능성)가 유가 상방압력을 강화한다. 특히 해상 통로 봉쇄가 장기화될 경우 하루 수백만 배럴의 공급 차질 우려가 현실화돼 가격 급등을 초래할 수 있다. 골드만삭스의 경고처럼 흐름이 지속적으로 저해되면 과거 2008년 기록 수준인 배럴당 약 $150 근접 또는 상회를 배제할 수 없다.
반면 중기적·구조적 측면에서 유가를 하방 억제할 수 있는 요인도 존재한다. OPEC+의 증산 합의와 부유 저장 증가, 글로벌 경기 둔화 우려는 수요·공급 측면에서 하방 압력으로 작용할 가능성이 있다. 또한 해상 운송의 우회(예: 다른 항로 활용)와 제재 완화 가능성 등은 리스크를 완화할 수 있다.
정유 마진(크랙 스프레드)의 확대는 정제수요를 자극해 원유 수요를 단기적으로 지지한다. 만약 정유사들이 원유를 대규모로 매입해 휘발유·디젤로 전환하면 재고 소진이 가속되고 스팟 원유 수요가 증가해 가격을 추가로 밀어올릴 수 있다. 반대로 부유 저장의 유지 또는 증가와 전 세계적 수요 약화는 가격 상단을 억누를 요인이다.
시나리오별 전망
보수적 시나리오: 호르무즈 통행이 부분적으로 회복되고 OPEC+ 증산이 실현되는 경우 단기 급등 후 점진적 안정세가 가능하다. 중립 시나리오: 지역 충돌이 지속되며 해상 운송에 불확실성이 남아 있는 가운데 정제마진의 강세가 이어져 가격 변동성이 확대될 것이다. 급등 시나리오: 통로 봉쇄가 장기화되거나 중대한 추가 공격이 발생하면 글로벌 공급 차질 우려가 현실화돼 유가가 단기적으로 큰 폭으로 상승할 가능성이 있다.
투자자·시장 참여자에 대한 시사점
시장 참여자들은 지정학적 뉴스의 즉각적 영향에 민감하게 반응하고 있어 리스크 관리가 중요하다. 정유사·해운사·에너지 트레이더는 정제마진과 운임 변동을 주의 깊게 관찰해야 하고, 포트폴리오의 경우 유가 급등·급락에 대비한 헤지 전략을 마련하는 것이 바람직하다. 또한 단기적 뉴스에 과도하게 민감한 포지셔닝은 높은 변동성에 취약하므로 분산과 리스크 한도를 명확히 설정해야 한다.
참고: 이 기사에 인용된 자료는 CBS, Axios, The Wall Street Journal, 카타르·쿠웨이트·바레인·사우디·UAE의 발표, Vortexa, EIA, IEA, 베이커 휴즈 등 공개 발표와 데이터에 근거한다.
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