미국 2월 고용부진에 달러 약세 압력

달러지수(DXY)가 3월 6일(금) 하락세를 보이며 금주 거래에서 약세를 보였다. 이날 달러지수는 -0.35% 내렸다. 달러는 예상보다 부진한 미국 2월 비농업 고용(NFP, nonfarm payrolls) 보고서의 영향으로 약세 압력을 받았다. 여기에 1월 소매판매 지표의 하락도 달러에 대한 부정적 심리를 더했다.

2026년 3월 7일, Barchart의 보도에 따르면 미국의 2월 비농업 고용은 -92,000명으로 예상치인 +55,000명 증가와 크게 괴리되며 지난 4개월 중 최대 감소폭을 기록했다. 같은 기간 실업률은 4.4%로 전월 대비 +0.1%포인트 상승해 시장 예상치인 4.3%와도 차이를 보였다. 한편 시간당 평균임금은 월간 +0.4%·연간 +3.8%를 기록해 예상(+0.3%·+3.7%)을 소폭 상회했다.

지표 요약: 2월 비농업 고용 -92,000명(예상 +55,000), 실업률 4.4%(예상 4.3%), 시간당임금 +0.4% m/m·+3.8% y/y. 1월 소매판매는 -0.2% m/m로 예상 -0.3%보다 양호했으며, 자동차 제외 소매판매는 전월대비 변동 없음을 기록했다. 1월 소비자신용은 +80.5억 달러로 예상치 +126.5억 달러를 밑돌았다.

금융시장 반응과 중앙은행 코멘트

달러의 전반적 약세는 주식시장 급락으로 일부 달러 수요(유동성 수요)가 발생하면서 손실이 제한됐다. 연방준비제도(Fed) 인사들의 발언은 달러에 우호적 요소로 작용했다. 크리스토퍼 월러 연준 이사는

“이란 전쟁은 지속적인 인플레이션을 초래할 가능성이 낮다. 연준은 에너지 가격이 아닌 에너지를 제외한 핵심물가(core)를 주로 본다. 핵심물가가 향후 인플레이션을 더 잘 예측한다.”

라고 말했다. 클리블랜드 연은 총재 베스 해맥(Beth Hammack)과 보스턴 연은 총재 수잔 콜린스(Susan Collins)는

“인플레이션이 하향하고 노동시장이 추가로 안정되는 증거를 보면서 정책은 당분간 현 수준에서 유지되어야 한다.”

는 취지로 현재의 약간 제한적(mildly restrictive) 금리 수준을 당분간 유지해야 한다는 입장을 나타냈다.

스왑(Swaps) 시장은 다음 연방정책회의(3월 17~18일)에서 -25bp(베이시스포인트) 금리 인하 가능성을 5%로 반영하고 있다. 여기서 스왑시장이란 단기금리 기대를 반영해 참가자들이 향후 금리변동을 가격에 반영하는 파생금융시장을 의미한다. 이러한 시장의 완만한 인하 기대는 달러의 중장기 약세 요인 중 하나로 작용하고 있다.

통화별 움직임

유로/달러(EUR/USD)는 같은 기간 -0.07% 하락했다. 유로존 4분기 국내총생산(GDP)이 하향 수정된(+0.2% q/q, +1.2% y/y) 영향으로 약세를 보였다. 또한 원유 가격이 2년 반 만에 최고 수준으로 급등하고, 유럽 천연가스 가격이 3년 만에 급등한 점은 에너지를 수입에 의존하는 유로존 경제의 성장과 구매력에 부담을 주어 유로에 부정적으로 작용했다. 다만 달러 약세가 유로의 하방 압력을 일부 제한했다. 스왑시장은 3월 19일 예정된 ECB 회의에서 25bp 인상 가능성 5%로 반영하고 있다.

달러/엔(USD/JPY)는 +0.20% 상승하며 엔화는 6주 저점까지 하락했다. 원유 급등이 수입 의존도가 높은 일본 경제에 부담을 줄 가능성이 제기되면서 엔화에 하방 압력을 가했다. 다만 일본은행(BOJ) 부총재 히미노 료조(Ryozo Himino)의 매파적 언급이 엔화의 낙폭을 제한했다. 그는 일본 경제가 인플레이션 상황이며 약한 엔화가 수입비용 상승 등을 통해 소비자물가를 밀어올리는 요인이라고 밝혔다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리인상 가능성을 약 6%로 반영하고 있다.

금·은 및 원자재

4월 인도분 COMEX 금 선물(GCJ26)은 전일 대비 +80.00달러(+1.58%) 상승 마감했고, 5월 인도분 은 선물(SIK26)은 +2.130달러(+2.59%) 상승 마감했다. 중동 상황의 고조로 안전자산 선호가 급증한 점과 원유가 2.5년 만의 최고치로 급등한 영향으로 인플레이션 헤지(hedge) 수요가 늘어나며 금·은 가격이 급등했다. 특히 이란이 카타르·사우디아라비아·바레인·터키·오만 등 여러 국가를 대상으로 드론과 미사일을 발사한 사실이 알려지면서 전쟁이 확대될지 모른다는 우려가 안전자산 수요를 자극했다.

반면 금·은에 대한 일부 하방요인도 존재했다. 클리블랜드 연은 총재 베스 해맥과 보스턴 연은 총재 수잔 콜린스의 금리 동결 지지 발언은 금리의 장기적 하락(실질금리 하락)에 대한 기대를 낮추며 귀금속 투자심리를 제한했다. 또한 유로존 4분기 GDP 하향 조정은 산업용 금속 수요에 부정적 영향을 주어 은 가격에 부담을 주었다.

중앙은행 보유의 금 수요도 가격 상승을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금량은 1월에 +40,000 온스 증가해 총 74.19백만 트로이온스로 집계되었으며, 이는 15개월 연속 보유고 확대로 나타났다. 또한 펀드 수요도 양호해 금 ETF의 순롱(장기 보유)은 지난주 3.5년 만의 최고치를 기록했다.

전문가적 분석 및 향후 전망

이번 발표된 미국 2월 고용지표는 노동시장의 둔화를 시사하며 단기적으로 연준의 통화정책 긴축 완화(금리 인하) 시점에 대한 시장의 기대를 앞당길 수 있는 신호다. 다만 시간당 임금의 상승(+0.4% m/m, +3.8% y/y)은 근원 인플레이션의 하방 위험을 제한하는 요인으로 작용한다. 연준 관리들의 발언은 아직 명확한 금리 인하 신호를 주지 않고 있어, 향후 금리 경로는 데이터(물가·고용·소비자신용 등)의 추가 확인에 따라 달라질 가능성이 크다.

단기적으로는 달러 약세 압력이 이어질 수 있으나, 위험 회피 심리가 재발하거나 주식시장 변동성이 커질 경우 달러 수요가 되살아나 달러지수의 반등을 초래할 수 있다. 유로는 유럽의 경기둔화와 에너지 가격 상승에 민감해 단기적 취약성이 존재하고, 엔화는 에너지 가격과 BOJ의 통화정책 신호에 따라 큰 변동성을 보일 전망이다.

금·은은 지정학적 리스크(중동, 우크라이나, 베네수엘라)와 중앙은행의 금 매수, 유동성 공급 등으로 안전자산 수요가 유지될 경우 추가 상승 여지가 있다. 특히 인플레이션 기대가 상승세를 보이거나 달러가 약세를 유지하면 귀금속에 대한 투자수요가 계속될 가능성이 높다. 반대로 연준의 강한 매파적 신호가 누적되어 실질금리가 상승하면 귀금속은 조정 받을 수 있다.

용어 설명

DXY(달러지수): 주요 6개 통화(유로·엔·파운드·캐나다달러·스웨덴크로나·스위스프랑)를 가중평균한 달러의 가치를 나타내는 지수다.
비농업 고용(NFP): 농업을 제외한 민간 및 공공 부문의 고용 변동을 의미하며 미국 노동시장의 대표적 지표다.
스왑 시장: 단기금리 기대를 반영하는 파생상품 시장으로, 시장참가자들이 미래 금리 변동을 가격에 반영하는 곳이다.
COMEX: 미국의 주요 금속선물 거래소로 금·은 선물가격의 기준이 된다.

기타: 3월 17~18일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 및 3월 19일 유럽중앙은행(ECB)·일본은행(BOJ) 회의 일정은 시장의 단기 금리 기대치와 환율·원자재 가격 변동성에 큰 영향을 미칠 전망이다.

DXY 차트