미국 11월 고용보고서 앞두고 주가 하락

미국 주요 주가지수는 11월 고용보고서를 하루 앞둔 2025년 12월 15일(현지시간) 거래에서 일제히 하락 마감했다. S&P 500 지수는 -0.16% 하락, 다우 존스 산업지수는 -0.09% 하락, 나스닥 100 지수는 -0.51% 하락했으며, 12월 E-미니 S&P 선물(ESZ25)은 -0.14% 하락, 12월 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 -0.51% 하락했다. 장 초반의 상승분을 지우고 지수는 하락 전환했으며, S&P 500은 2주 만의 저점으로, 나스닥 100은 약 2.5주 만의 저점으로 밀려났다.

2025년 12월 16일, Barchart의 보도에 따르면 이번 하락의 배경에는 화요일(미국 현지시간)의 중요 11월 비농업부문 고용지표(Nonfarm Payrolls) 발표를 앞둔 경계심과 에너지 및 암호화폐 관련 종목의 약세가 있다. 원유 가격이 1.75개월 저점까지 하락하면서 에너지 업종이 후퇴했고, 비트코인 가격이 2주 저점으로 4% 이상 급락하면서 암호화폐 노출도가 높은 종목들이 큰 폭으로 하락했다.

시장 개요

주목

개별기업 실적과 인공지능(AI) 관련 설비투자 우려도 이날 주가 하락을 가속화했다. 브로드컴(Broadcom)은 -5% 이상, 오라클(Oracle)은 -2% 이상 하락하며 AI 인프라 관련 섹터의 약세를 주도했다. 이는 최근 오라클과 브로드컴의 실망스러운 실적 전망이 고평가된 기술 섹터에 대한 투자자들의 재평가와 일부 자금 이탈을 촉발했기 때문이다.

경제지표·연준 발언

연방준비제도(Fed) 인사들의 완화적 해석은 일시적으로 주가에 지지 요인으로 작용했다. 연준 이사 스티븐 미란(Stephen Miran)은 연준의 정책 기조가 경제에 대해 불필요하게 긴축적이라고 평가하며 물가 전망이 온건하고 노동시장에서 경고 신호가 보인다고 언급했다. 또한 뉴욕연방은행 총재 존 윌리엄스(John Williams)는 “FOMC는 통화정책의 다소 제한적인 기조를 중립 방향으로 옮겨왔다”고 발언했다. 이런 발언은 단기적으로 완화적(도비시) 시그널로 해석되어 채권 가격을 지지했다.

당일 공개된 경제지표는 혼재된 결과

주목

12월 엠파이어스테이트 제조업지수(Dec Empire manufacturing survey)는 일반업황의 지수가 -22.6포인트에서 -3.9로 급격히 악화되어 예상치(10.0)를 크게 밑돌았다. 반면 12월 전미주택건설업협회(NAHB) 주택시장지수는 39로 8개월만의 최고치를 기록하며 예상치와 부합했다. 이러한 혼재된 지표는 경기의 일부 약화 신호와 함께 지역·부문별 차별화를 시사한다.

국제 경제와 상품시장

중국의 경제지표 부진은 글로벌 성장 둔화 우려를 높였다. 중국의 11월 산업생산은 전년 대비 +4.8%로 10월(+4.9%) 대비 둔화했으며 시장 기대(+5.0%)를 밑돌았다. 11월 소매판매는 +1.3%로 예상(+2.9%)보다 약화되어 2년9개월 내 최저 증가율을 기록했다. 또한 신규 주택 가격은 월간 -0.39% 하락하여 30개월 연속 하락을 이어갔다. 이러한 중국 지표 약화는 원유 등 상품수요 둔화 우려로 이어져 WTI 유가 하락(1.75개월 저점)이 나타났고 에너지 관련 주식들이 동반 약세를 보였다.

채권 및 금리 동향

3월 만기 10년 미 재무부 노트 선물(ZNH6)은 이날 +3.5틱 오른 반면, 10년 국채 수익률은 4.180%로 -0.4bp 하락했다. 엠파이어 지수의 급락과 연준 인사들의 완화적 발언이 장기물에 대한 호재로 작용했다. 그러나 수익률 곡선의 가팔라짐(steepening)은 장기물 매도·단기물 매수 포지션을 나타내며 장기채 가격에는 부담 요인으로 작용하고 있다. 연준이 매월 최대 400억 달러 규모의 단기 T-빌을 매입한다고 밝힌 이후 유동성 공급 시그널은 단기금리에 하방압력을 가했다.

유럽 국채도 금리가 하락했다. 독일 10년물 분트 금리는 2.853%로 -0.4bp, 영국 10년물 길트 금리는 4.496%로 -2.1bp 하락했다. 유로존의 10월 산업생산은 전월대비 +0.8%로 예상치와 부합했다.

주요 섹터 및 종목 동향

암호화폐 노출 종목은 비트코인(^BTCUSD)의 -4%대 급락 영향을 크게 받았다. Riot Platforms(RIOT)은 -7% 이상, Galaxy Digital Holdings(GLXY)은 -6% 이상, MicroStrategy(MSTR)와 Mara Holdings(MARA)는 -5% 이상, Coinbase Global(COIN)은 -3% 이상 하락했다. 에너지주는 유가 하락의 영향으로 Devon Energy(DVN)이 -3% 이상, APA Corp(APA), Occidental Petroleum(OXY)가 -2% 이상, ConocoPhillips(COP)와 Diamondback Energy(FANG)가 -1%대 하락 마감했다.

기업별로는 ServiceNow(NOW)가 KeyBanc의 하향평가(언더웨이트)로 인해 -10% 이상 급락해 S&P 500 내 최대 낙폭을 기록했다. ARM Holdings(ARM)은 골드만삭스의 하향(셀)으로 -5% 이상 하락했다. 반면 Immunome(IMNM)은 임상 3상 긍정 결과 발표로 +13% 이상 급등했고, ZIM Integrated Shipping(ZIM)은 MSC의 인수 입찰 보도에 +8% 이상 상승했다. 이 외에도 브리스톨마이어스(BMY), 허시(HSY) 등은 애널리스트의 상향 조정으로 상승 마감했다.

이번 주(발표 예정) 핵심 경제지표 일정

시장 초점은 화요일(미국 현지시간) 발표되는 11월 비농업 고용(Nov nonfarm payrolls)과 실업률, 임금지표에 집중되어 있다. 컨센서스는 비농업 고용 +50,000명, 실업률 4.5%, 평균 시급 +0.3% m/m·+3.6% y/y다. 같은 날 10월 소매판매는 +0.1% m/m, 자동차 제외 소매판매는 +0.2% m/m가 기대된다. 12월 S&P 제조업 PMI는 52.0으로 소폭 하락할 전망이다. 목요일에는 주간 신규 실업보험청구 건수가 225,000건으로 소폭 감소할 것이라는 예상이 있고, 11월 소비자물가지수(CPI)는 +3.1% y/y, 핵심CPI는 +3.0% y/y로 관측되고 있다. 금요일에는 11월 기존주택판매가 전월대비 +1.2% 상승해 연환산 415만 건이 기대된다.

용어 설명

E-미니(E-mini): 주가지수 선물의 소형화된 계약으로 기관과 개인투자자 모두가 지수 변동에 베팅하거나 헤지하는 데 사용한다. 선물( Futures )은 미래 일정 시점의 가격에 대해 현시점에서 거래하는 파생상품이다.

PMI(구매관리자지수): 제조업·서비스업의 경기체감을 보여주는 지표로 50 이상이면 경기 확장, 50 이하면 위축을 의미한다.

NAHB 지수: 미국의 주택건설업협회가 발표하는 주택시장 체감 지수로 0~100 범위이다. 수치가 높을수록 건설업체의 경기관심도가 높다는 뜻이다.

수익률 곡선의 가팔라짐(Steepening): 단기 금리보다 장기 금리가 상대적으로 상승하여 장·단기 금리 차이가 확대되는 현상으로, 일반적으로 경제성장 기대의 변화나 통화정책 관련 포지셔닝 변화를 반영한다.

시장 영향 분석 및 전망

단기적으로는 11월 고용보고서와 11월 CPI가 이번 주 시장 방향성의 핵심 변수다. 고용지표가 컨센서스보다 강하면 연준의 금리 인내(금리 동결·긴축 유지) 신호가 강화되어 기술주와 성장주의 변동성이 확대될 가능성이 있다. 반대로 고용·물가가 예상보다 약화하면 시장은 보다 빠른 완화(금리 인하 기대) 쪽으로 재가격을 진행할 수 있으며, 안전자산 선호에 따른 장기금리 하락과 주식시장 반등을 유도할 수 있다.

에너지 및 암호화폐 연계 종목의 약세는 원자재 수요와 리스크 온·오프 동향에 민감하므로, 유가와 비트코인 가격의 단기적 반등 여부가 관련 섹터의 방향을 결정할 것이다. 한편, 기술 섹터의 AI 관련 설비투자 우려는 기업 실적과 밸류에이션(고평가 여부)에 대한 재평가로 이어질 수 있어, 실적 시즌에서 향후 가이던스(전망치)가 중요한 분기점이 될 전망이다.

시장 참여자들은 현재 다음 FOMC(1월 27~28일)에서의 25bp 금리 인하 확률을 22%로 가격에 반영하고 있다. 이는 금리 인하 기대가 아직 광범위하지 않음을 시사하며, 실제 데이터가 기대보다 약화될 때만 인하 가능성이 유의미하게 확대될 수 있다는 신호로 해석된다.

투자전략 관점에서 단기적으로는 경제지표 발표 전 포지션 축소·리스크 관리가 유효하다. 중기적으로는 데이터 흐름과 기업의 실적 가이던스를 기반으로 섹터별, 종목별 선별적 접근이 필요한 시점이다. 특히 밸류에이션이 높은 기술주와 AI 인프라 관련주는 실적과 투자 회수 가능성을 면밀히 점검할 필요가 있다.