달러 지수는 2월 셋째 주에 소폭 약세를 보였다. 금요일 달러 지수(DXY)는 전일 대비 -0.01% 하락하며 소폭의 손실을 기록했다. 이는 미국의 1월 소비자물가(소비자물가지수, CPI)의 상승률이 예상보다 완만하게 나타나면서 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인하 재개 가능성에 대한 관측이 강화된 영향이다. 또한 주식 시장의 회복은 달러에 대한 유동성 수요를 줄이며 달러 약세를 보조했다.
2026년 2월 17일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 미국 노동부가 발표한 1월 CPI는 전년 대비 +2.4%로 집계되어 시장 기대치인 +2.5%를 밑돌았다. 이는 7개월 만에 가장 낮은 상승률이다. 근원물가(식품·에너지 제외)인 1월 핵심 CPI는 전년 대비 +2.5%로, 예상치와 일치했고 약 4년 9개월(4.75년) 만에 가장 낮은 상승률을 기록했다. 이러한 물가 지표는 연준의 향후 통화정책 경로에 대한 시장의 기대를 변화시켰다.
시장 반응과 금리 선물(스왑) 시장의 시각을 보면, 3월 17~18일로 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서의 -25bp(0.25% 포인트) 금리 인하 가능성은 약 10%로 반영되어 있다. 장기적으로는 시장이 2026년에 연준이 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 가능성을 내재하고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년 추가 +25bp(0.25% 포인트)의 인상 가능성이, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 기준금리를 현행 수준에서 유지할 것이라는 전망이 동시에 존재한다. 이러한 정책 전망의 차이는 통화별 상대 강도와 금리차를 통해 환율에 지속적인 영향을 미칠 전망이다.
유로화 움직임: 금요일 EUR/USD는 -0.02% 하락했다. 독일 10년물 국채(분트) 수익률이 2.737%로 약 2.25개월 평균 이래 최저 수준까지 하락하면서 금리차 약화가 유로화를 압박했다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(Wholesale Price Index)는 전월 대비 +0.9% m/m로 1년 만에 최대 상승을 기록하여 ECB 정책을 긴축적으로 해석할 여지를 제공, 유로화의 낙폭은 제한되었다. 시장의 금리선물은 3월 19일 ECB 회의에서의 -25bp 금리 인하 가능성을 약 5%로 반영하고 있다.
엔화와 달러-엔: USD/JPY는 금요일에 +0.03% 소폭 상승했다. 엔화는 최근의 랠리 구간에서 일부 차익실현 및 횡보 구간에 접어들며 약간의 압력을 받았다. 이번 주에는 일본 총리인 타카이치(Takaichi)의 발언으로 엔화가 2주(2-week) 최고치까지 반등했는데, 그는 식품 판매세 인하가 추가적인 채무 발행을 요구하지 않을 것이라고 진화 발언을 하며 재정 우려를 완화했다. 그러나 일본은행(BOJ) 이사인 나오키 다무라(Naoki Tamura)의 매파적 발언은 엔화의 추가 약세를 제한했다. 다무라 이사는
“이른 봄에 임금 상승이 목표치와 부합하는 것으로 높은 확실성으로 확인된다면, 2% 물가안정 목표가 달성된 것으로 판단될 가능성이 꽤 있다. 이 경우 이른 봄에 금리인상이 적절할 수 있다.”
는 의견을 피력했다. 시장은 3월 회의에서 BOJ의 금리 인상 가능성을 약 20%로 반영하고 있다.
귀금속 시장 동향: 4월 인도분 COMEX 금 선물(GCJ26)은 금요일 종가 기준 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했으며, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +2.282달러(+3.02%) 상승했다. 금·은 가격이 급등한 주요 배경은 약한 CPI 서프라이즈로 연준의 금리 인하 가능성이 높아졌다는 기대와 글로벌 채권 수익률 하락이다. 추가로 지정학적 리스크(이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라 등)와 미국의 관세·정책 불확실성은 안전자산 수요를 자극하여 귀금속을 지지했다.
또한 중국 인민은행(PBOC)의 외환보유고 내 금 보유량이 1월에 +40,000온스 증가하여 총 74.19백만 트로이온스로 집계된 점도 중앙은행 수요가 강하다는 신호로 작용했다. 이는 PBOC가 15개월 연속으로 금 보유량을 늘린 것이라는 점에서 귀금속 시장의 펀더멘털적 지지 요인으로 평가된다. 금융 시스템 내 유동성 증가도(연준의 12월 10일 월 400억 달러 규모 유동성 공급 발표 등)에 따라 가치 저장 수단으로서의 수요를 자극했다.
시장 변동성의 원인과 최근 이벤트: 1월 30일에는 도널드 트럼프 전 대통령이 케븐 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명했다고 발표하면서 금·은은 고점에서 급락했다. 워시 후보는 매파적 성향으로 평가되며 강도 높은 금리 인하 가능성을 낮게 보는 시각이 많아 귀금속에 대한 대규모 롱 포지션의 청산을 촉발했다. 또한 최근의 급등락 장세는 거래소들의 증거금(마진) 상향으로 이어져 추가적인 롱 포지션 청산을 유발한 바 있다.
상장지수펀드(ETF)와 펀드수요: 펀드의 수요는 여전히 강하다. 금 ETF의 롱 보유는 1월 28일에 3.5년 만의 최고치로 상승했으며, 은 ETF의 롱 보유량은 12월 23일 3.5년 만의 최고치를 기록했었다. 다만 이후의 청산으로 은 ETF 보유는 최근 지난 월요일 기준 2.5개월 최저치까지 떨어진 점은 단기적으로 변동성을 높이는 요인이다.
용어 설명(독자 이해 돕기):
소비자물가지수(CPI)는 가계가 구입하는 재화와 서비스의 가격 변동을 측정한 지표로, 인플레이션 판단의 핵심 지표다. 근원 CPI(핵심 CPI)는 식품과 에너지를 제외한 물가로 일시적 변동성이 큰 품목을 배제해 추세적 인플레이션을 파악하는 데 유용하다. 스왑(Swap) 시장은 금리선물과 유사하게 참가자들이 미래의 금리 수준을 반영해 거래하는 장으로, 금리 인하·인상 확률을 시사하는 선행지표로 활용된다. 단위인 bp(basis point)는 금리의 1/100포인트를 의미하며, 25bp는 0.25%포인트다. 예: +25bp = 0.25%
향후 전망과 시사점(분석): 단기적으로는 물가 지표가 연준의 완만한 금리 인하 기대를 지속적으로 보강할 경우 달러는 추가 하락 압력을 받을 가능성이 있다. 특히 시장이 2026년에 연준의 총 약 -50bp 수준의 인하를 반영하는 가운데, 미·유럽·일본의 통화정책 차이가 환율 방향성을 좌우할 전망이다. 예를 들어 BOJ가 정책 정상화(금리 인상)를 이어가면 엔화는 장기적으로 강세 전환 압력을 받을 수 있다. 반면 ECB가 완화 쪽으로 선회하면 유로화의 추가 약세가 발생할 수 있다.
귀금속은 연준의 완화 기대, 글로벌 채권 수익률 하락, 지정학적 리스크, 중앙은행의 지속적 매수 등 복합적 요인에 의해 중기적으로 우호적 환경이 조성되어 있다. 다만 중앙은행 인사나 정책 신호(예: 연준 의장 임명 가능성), 거래소의 증거금 변경, 대규모 포지션 청산 같은 이벤트성 요인이 큰 변동성을 초래할 수 있어 리스크 관리가 필요하다. 투자자 관점에서는 금리 기대치, 실물 수요, 중앙은행 수요, 달러 동향을 종합적으로 모니터링하는 것이 바람직하다.
기타: 기사 작성 시점의 공시로, 본 보도에 언급된 필자(리치 애스플런드 등)의 개인적 투자 포지션은 없었음이 명시되어 있다. 이 보도는 시장 정보 제공을 목적으로 하며, 투자 판단은 각자의 책임 하에 이루어져야 한다.
