미국 증시에서 그간 시가총액이 큰 기술주들이 장기 랠리를 견인해왔지만 최근 투자자들 사이에서는 랠리가 산업(Industrials), 헬스케어(Healthcare), 소형주(Small-cap)로 확산될 것이라는 기대감이 커지고 있다. 엔비디아(Nvidia), 알파벳(Alphabet), 브로드컴(Broadcom) 등 일부 기술 대형주가 단기간 시장을 떠받쳐 온 가운데 S&P 500 지수는 2022년 10월 이후 3년 넘게 이어진 불마켓에서 90% 이상 상승했다.
2026년 1월 15일, 로이터의 뉴욕 보도에 따르면 투자자들은 고평가된 기술주에 대한 경계와 인공지능(AI) 관련 테마의 불확실성이 커지자 다른 섹터의 주식들이 따라잡아 시장 리더십을 확보할 가능성에 주목하고 있다. 기술 섹터의 밸류에이션 부담과 AI 투자 성과에 대한 질문들이 제기되면서 산업·헬스케어·소형주가 10월 말 이후 S&P 500 대비 초과 성과를 보였고, 기술 섹터는 같은 기간 하락하는 모습을 보였다.
Edward Jones의 수석 글로벌 투자전략가 안젤로 쿠르카파스(Angelo Kourkafas)는 “
올해는 진정한 리더십의 확장이 나타나는 해가 될 것이라는 기대가 많다”
고 말하며 “밸류에이션이 높은 상황을 고려할 때 기술주를 넘어선 가치 포켓이 존재한다”고 진단했다. Hartford Funds의 글로벌 투자전략가 나넷 아부호프 제이콥슨(Nanette Abuhoff Jacobson)은 “전략가들이 오랫동안 실적 개선을 예측해왔는데 올해는 그 전망이 실질적인 동력을 얻을 것으로 보인다”며 AI 혜택이 더욱 넓은 섹터로 파급되는 조짐을 언급했다.
시장 지표와 실적 전망
시장 내부에서의 리더십 확산은 이미 몇 가지 지표로 포착된다. 지수 구성 종목을 단순 평균으로 평가하는 동일가중 S&P 500은 10월 말 이후 5% 이상 상승했으며, 반면 시가총액 가중 기준의 표준 S&P 500 지수는 같은 기간 약 1% 상승에 그쳤다. 이는 대형 기술주들의 영향력이 상대적으로 클 때 시가총액 가중 지수가 과도하게 왜곡될 수 있음을 보여준다.
LSEG IBES의 집계에 따르면 S&P 500을 구성하는 11개 섹터 모두 2026년에 최소 7% 이상의 이익(earnings) 증가가 예상된다. 대형 기술주들이 이익 성장의 큰 몫을 차지해왔지만 이들의 우위는 점차 축소되는 양상이다. LSEG의 실적 연구 책임자 타진더 디힐론(Tajinder Dhillon)은 “매그니피센트 세븐(Magnificent Seven)로 불리는 대형 7개 종목(예: 엔비디아, 알파벳, 애플 포함)은 2026년에 이익이 23.5% 증가할 것으로 예상되는 반면, 나머지 S&P 500 종목군은 약 13% 증가할 것으로 추정된다”고 밝혔다.
State Street Investment Management의 최고투자전략가 마이클 애론(Michael Arone)은 “만약 매그 7과 기타 종목 사이의 이익 성장 격차가 좁혀진다면 리더십의 확장이 현실화될 것”이라며, 반대의 경우 매그 7이 계속 시장을 이끌 가능성이 높다고 경고했다.
Morgan Stanley의 주식 전략가 마이클 윌슨(Michael Wilson)은 이번 주 보고서 제목을 “The Broadening Is Underway”로 정했고, 보고서에서 중간값(median)의 S&P 500 종목의 주가수익비율(P/E)은 약 19배인 반면 시가총액 가중치 P/E는 약 22배로 제시했다. 윌슨은 중간값 혹은 평균 종목의 견조한 실적과 밸류에이션 개선이 2026년의 와일드카드가 될 수 있다고 평가했다.
기술 섹터의 영향력과 리스크
기술 섹터는 S&P 500 지수 무게의 약 1/3을 차지할 정도로 지대한 영향력을 보유하고 있어 여전히 미국 증시에서 중요한 축이다. Citi Wealth의 분석에 따르면 지난 10년 동안 기술 섹터가 다른 10개 섹터의 성과를 밑돌았던 기간에는 S&P 500이 연 환산 기준으로 최소 10% 이상 상승한 적이 없었다. 동시에 LSEG 전망에서는 기술 섹터의 이익이 2026년에 30% 이상 증가할 것으로 보이는 반면, S&P 500 전체 이익 증가율은 15.5%로 추정돼 기술이 여전히 높은 성장 기여도를 보일 것으로 예상된다.
투자관리사 Natixis의 포트폴리오 매니저 잭 야나시에비치(Jack Janasiewicz)는 지난해 고객들에게 주로 기술 등 성장주에 대한 비중확대를 권했으나 현재는 금융·산업 등 가치주와의 균형을 권고하고 있다. 그는 “기술이 작동한다고 보지만 추격매수는 피하고 과도한 비중 축소도 경계해야 한다”며 “결과의 폭이 넓다”고 강조했다.
용어 설명: 핵심 개념과 지표
동일가중 S&P 500(equal-weight S&P 500)은 지수 구성 종목 각각에 동일한 비중을 부여해 산출되는 지수로, 특정 대형주의 영향력을 배제한 ‘평균적인’ 종목 성과를 보여준다. 반면 시가총액 가중 S&P 500은 기업의 시가총액에 따라 비중을 부여하므로 대형주, 특히 기술 대형주들의 가격 변동이 지수에 큰 영향을 미친다. 매그니피센트 세븐(Magnificent Seven)은 인공지능 수혜주와 성과를 주도한 대형주 그룹을 뜻하는 업계 관용어이며, P/E(주가수익비율)는 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 값으로 기업의 상대적 밸류에이션을 판단하는 지표다.
향후 전망과 시장에 미칠 영향
단기적으로는 4분기 실적발표 시즌이 진행되면서 각 섹터별 실적이 리더십 확장의 내구성을 판가름할 주요 이벤트가 될 전망이다. 만약 산업·헬스케어·소형주에서 예측보다 견조한 실적이 연이어 확인된다면 투자자 심리는 기술주 일변도에서 보다 광범위한 섹터 분산으로 빠르게 전환될 수 있다. 이는 자금 유입의 다변화를 촉진해 중소형주 및 가치주로의 수급 개선, 밸류에이션 상승, 그리고 궁극적으로는 시가총액 상위주에 대한 상대적 의존도 완화를 가져올 가능성이 있다.
반면 기술 섹터의 이익 성장률이 여전히 압도적 우위를 유지하거나 AI 관련 투자 성과가 계속 확인될 경우, 시가총액 가중 지수는 기술주 중심의 랠리를 재개할 수 있다. 이 경우 소형주 및 전통적 가치주는 상대적 저평가 상태가 지속될 위험이 있다. 따라서 투자자들은 포트폴리오 구성 시 성장주와 가치주의 비중 조정, 섹터별 실적 모니터링, 밸류에이션(특히 P/E) 비교를 전략적으로 고려해야 한다.
실무적 투자 시사점
전문가들은 다음과 같은 점을 제언한다: 첫째, 실적 시즌 중 실적과 가이던스(전망치) 간 괴리를 면밀히 관찰해 리더십 판도 변화를 조기에 포착할 것. 둘째, 동일가중 지수, 섹터별 이익 성장률, 밸류에이션 격차(P/E) 등의 보조지표를 활용해 포트폴리오 리밸런싱 시점을 판단할 것. 셋째, 기술주에 대한 과도한 쏠림은 리스크를 증대하므로 비중을 완전히 축소하기보다는 점진적 조정으로 위험을 관리할 것을 권고한다.
결론
요약하면, 2026년 초 현재 시장은 기술주 중심의 구조에서 산업·헬스케어·소형주로 리더십이 점차 확장되는 조짐을 보이고 있다. 그러나 기술 섹터의 높은 이익 기여도와 시가총액 비중을 고려할 때 이 확장이 지속 가능한 흐름으로 자리 잡을지는 다가오는 실적 발표들을 통해 검증될 필요가 있다. 투자자와 시장 참여자들은 실적 데이터와 밸류에이션 변화를 면밀히 관찰하며 포트폴리오의 섹터·스타일 배분을 유연하게 조정하는 전략이 요구된다.
