미국 증시가 미국 경제 지표 호조와 반도체주 강세에 힘입어 상승 마감했다. S&P 500 지수($SPX)는 +0.37%, 다우존스 산업평균지수($DOWI)는 +0.48%, 나스닥 100 지수($IUXX)는 +0.72% 올랐다. 선물 시장에서는 12월물 E-미니 S&P(ESZ25)가 +0.36%, 12월물 E-미니 나스닥(NQZ25)이 +0.60% 상승했다. 장 초반 약세를 보였던 주요 지수는 미국 서비스업 경기 확장과 민간 고용 깜짝 증가가 확인되면서 낙폭을 만회해 상승 전환했다.
2025년 11월 6일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, ADP 민간고용과 ISM 서비스업 지수가 예상치를 웃돌면서 경기 낙관론이 유입됐고, 특히 반도체 업종의 동반 강세가 시장 전반의 리스크 선호를 키웠다. 동시에 미 국채 수익률이 4주래 최고 수준으로 상승해 주가 상단을 제한하는 요인으로 작용했으나, 업종 쏠림이 지수 반등을 이끌었다.
장 초반 S&P 500과 나스닥 100은 1.5주 만의 저점을 찍으며 하락 출발했다. 특히 AI 인프라 관련주의 조정이 이어졌다. 슈퍼 마이크로 컴퓨터(SMCI)는 1분기 순매출이 컨센서스를 하회한 여파로 -10% 이상 급락해 섹터 약세를 주도했다. 그럼에도 불구하고, 장 후반으로 갈수록 경제 지표 개선에 대한 재평가와 함께 반도체주가 반등해 지수는 상승 마감했다.
미 국채 금리 상승은 상방을 제약했다. 10년물 미 국채 수익률은 ADP 고용 및 ISM 서비스업의 호조에 반응해 4주래 고점인 4.159%까지 상승했으며, 종가는 전일 대비 +7.0bp 오른 4.155%를 기록했다. 같은 날 재무부는 분기 리펀딩에서 총 1,250억 달러 규모의 T-노트·T-본드 발행 계획을 발표했고, 내년 한참 이후까지는 중장기물 발행을 늘리지 않는 대신 T-빌(단기 국채) 의존도를 높이겠다고 밝혔다.
주택지표에서는 MBA 주택 모기지 신청이 10월 31일로 끝난 주에 전주 대비 -1.9% 감소했다. 구입 모기지 지수는 -0.6%, 재융자 지수는 -2.8% 하락했다. 30년 만기 고정 모기지 금리는 6.30%에서 6.31%로 +1bp 상승했다.
미국 10월 고용·서비스 지표가 시장 기대를 상회했다. ADP 민간 고용은 +4만2천 명으로 컨센서스(+3만 명)를 상회했으며, ISM 서비스업 지수는 전월 대비 +2.4p 오른 52.4를 기록해 예상(50.8)을 웃도는 동시에 8개월래 가장 빠른 확장을 보였다. 다만 서비스업의 물가 압력은 강화됐다. ISM 서비스업 지불가격 서브지수는 예상 하락(68.0)과 달리 +0.6p 오른 70.0을 기록하며 3년래 최고를 경신했다.
연방기금선물은 12월 9~10일 열리는 FOMC에서 추가 -25bp 인하가 단행될 확률을 약 62%로 반영하고 있다. 한편, 물가 기대도 다소 상향됐다. 10년 손익분기 인플레이션(BEI)은 3.5주래 최고인 2.327%에 도달했다.
정책·법률 리스크에서는 미국 대법원이 수요일 도널드 트럼프 전 대통령의 상호주의 관세의 합법성에 대해 회의적인 반응을 보였다. 로버츠 연방대법원장과 고서치, 코니 배럿 대법관은 비상권한법을 활용한 관세 부과의 정당성에 의문을 표했다. 로버츠 대법원장은 다음과 같이 지적했다.
“그 관세는 미국인에게 세금을 부과하는 것이며, 이는 언제나 의회의 핵심 권한이었다.”
하급심은 이미 1977년 국제비상경제권법(IEEPA)에 근거한 비상 권한 주장이 허위에 가깝다며 해당 관세를 위법으로 판단했다. 만약 연방대법원이 이를 확정해 관세를 무효화하면, 미국 정부는 이미 징수한 상호주의 관세 및 펜타닐 연계 관세 등 800억 달러 이상을 환급해야 할 수 있으며, 향후 대통령의 관세 부과 권한은 무역법 232·301·201조 등 명확한 법적 근거가 있는 경우로 제한될 가능성이 있다. 판결 시기는 연말 또는 2026년 초로 예상된다.
실적 시즌은 이번 주에도 빠른 속도로 이어지고 있다. S&P 500 구성 종목 중 136개 기업이 이번 주 실적을 발표한다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면 현재까지 약 80%의 기업이 시장 예상치를 상회해 2021년 이후 가장 양호한 분기 흐름을 보이고 있다. 다만 3분기 순이익은 전년 동기 대비 +7.2% 증가에 그쳐 2년래 최소폭이 될 전망이며, 매출은 2분기 +6.4%에서 +5.9%로 둔화될 것으로 예상된다.
연방정부 셧다운은 6주째로 접어들며 역대 최장을 기록 중이다. 각종 정부 통계 발표 지연과 경제활동 위축 우려가 투자심리를 누르고 있으며, 고용 감소와 소비 위축을 야기해 연준의 추가 금리인하 여지를 넓힐 수 있다는 시각도 있다.
해외 증시는 혼조세로 마감했다. 유로 스톡스 50은 +0.16% 상승했고, 중국 상하이종합지수는 1.5주래 저점에서 반등해 +0.23% 올랐다. 일본 닛케이225는 -2.50% 하락하며 1.5주래 저점으로 밀렸다.
미 국채 선물(12월물 10년물 ZNZ5)은 -14.5틱 하락했고, 10년 금리는 전일 대비 +7.0bp 오른 4.155%에 마감했다. 장중으로는 4주래 고점인 4.159%를 기록했다. ADP·ISM 호조와 서비스 물가 압력 재확인이 매파적(긴축적) 요인으로 작용했다. 물가 기대가 상승하는 가운데, 국채 가격은 낙폭을 유지했다.
유럽 금리도 상승했다. 독일 10년물 금리는 장중 3.5주래 최고치인 2.678%를 찍었고, 종가는 +1.9bp 오른 2.673%였다. 영국 10년물 길트 금리는 장중 2주래 최고치인 4.473%까지 상승했고, 종가는 +3.7bp 오른 4.463%였다. 거시 지표 측면에서 유로존 10월 S&P 합성 PMI는 예비치 대비 +0.3p 상향된 52.5로, 약 2년 반 만의 가장 빠른 확장을 나타냈다. 유로존 9월 생산자물가(PPI)는 전월 대비 -0.1%, 전년 대비 -0.2%로, 월간 기준 소폭 약세(컨센서스 0.0%)였다. 독일 9월 공장수주는 +1.1% m/m로 예상(+0.9%)을 상회하며 5개월래 최대 증가를 기록했다. 파생금리시장은 ECB가 12월 18일 회의에서 -25bp 인하에 나설 확률을 약 4%로 가격에 반영 중이다.
업종·종목 동향: 반도체가 반등을 주도
반도체주는 광범위한 상승세로 시장을 견인했다. 시게이트 테크놀로지(STX)가 +11% 이상 급등하며 S&P 500 상승을 주도했고, 마이크론(MU)은 +9% 이상 올랐다. 마벨 테크놀로지(MRVL)는 +7% 이상, 램 리서치(LRCX)와 웨스턴디지털(WDC)은 +6% 이상 상승했다. 이 밖에 온세미(ON), 퀄컴(QCOM), 어플라이드 머티어리얼즈(AMAT)가 +4% 이상 올랐고, KLA(KLAC), 글로벌파운드리(GFS), NXP(NXPI), 아날로그디바이스(ADI), 인텔(INTC)이 +3% 이상 상승했다.
루멘텀(LITE)은 1분기 조정 EPS가 $1.10으로 컨센서스($1.03)를 상회했고, 2분기 조정 EPS 가이던스를 $1.30~$1.50(컨센서스 $1.17)로 제시하면서 +23% 이상 급등했다. 유니티 소프트웨어(U)는 3분기 매출이 $4.706억으로 기대($4.526억)를 상회하고, 4분기 매출을 $4.80~$4.90억(컨센서스 $4.77억)으로 제시해 +18% 이상 급등했다. 토스트(TOST)는 3분기 매출 $16.3억으로 컨센서스($15.9억)를 웃돌아 +10% 이상 상승했다. 존슨 컨트롤즈(JCI)는 4분기 순매출 $64.4억으로 기대($63.3억)를 상회해 +8% 이상 올랐다. 암젠(AMGN)은 3분기 제품 매출 $91.4억으로 기대($85.7억)를 상회해 다우지수 상승을 주도하며 +7% 이상 상승했다. AES(AES)는 3분기 매출 $33.5억으로 기대($31.9억)를 상회해 +6% 이상 급등했다. 캐터필러(CAT)는 가스터빈 수주 잔고가 사상 최대라고 밝히며, 데이터센터·AI 전력 수요 대응을 위해 가스터빈 생산 능력을 두 배로 확대하겠다고 전했다. 주가는 +4% 이상 상승했다.
반면, 지머 바이오메트(ZBH)는 3분기 순매출 $20.0억이 기대($20.1억)에 못 미치며 -15% 이상 급락해 S&P 500 하락 종목을 주도했다. 액손 엔터프라이즈(AXON)는 3분기 조정 EPS $1.17이 컨센서스($1.51)를 크게 하회해 -9% 이상 하락했다. 핀터레스트(PINS)는 4분기 매출 전망을 $13.1~$13.4억으로 제시했으나, 컨센서스($13.4억) 대비 약해 -21% 이상 급락했다. 크라토스 디펜스(KTOS)는 4분기 매출 가이던스를 $3.20~$3.30억으로 제시하며 컨센서스($3.335억)를 하회, -14% 이상 하락했다. 슈퍼 마이크로 컴퓨터(SMCI)는 1분기 순매출 $50.2억이 기대($60.9억)를 크게 밑돌아 -11% 이상 하락했다. 아리스타 네트웍스(ANET)는 4분기 조정 총마진 가이던스를 62~63%로 제시해 컨센서스(63.2%)를 하회, -8% 이상 내렸다. 휴마나(HUM)는 연간 EPS 전망을 $12.26으로 하향(이전 $13.77, 컨센서스 $14.69)하며 -5% 이상 하락했다.
향후 실적 발표(11/6/2025): 에어 프로덕츠 앤드 케미컬스(APD), 에어비앤비(ABNB), 아카마이 테크놀로지스(AKAM), 얼라이언트 에너지(LNT), 아스트라제네카(AZN), 벡톤 디킨슨(BDX), 블록(표기: XYZ), 캐먼 프로퍼티 트러스트(CPT), 코노코필립스(COP), 콘솔리데이티드 에디슨(ED), 커민스(CMI), 데이터독(DDOG), 듀폰(DD), EOG 리소시스(EOG), 이팜 시스템즈(EPAM), 에버지(EVRG), 익스피디아(EXPE), 젠 디지털(GEN), 인슐렛(PODD), 메틀러-토레도(MTD), 마이크로칩 테크놀로지(MCHP), 모더나(MRNA), 몬스터 베버리지(MNST), 뉴스 코프(NWSA), NRG 에너지(NRG), 파커-해니핀(PH), 랄프 로렌(RL), 로크웰 오토메이션(ROK), 솔스티스 어드밴스드 머티리얼즈(SOLS), 솔벤텀(SOLV), 테이크-투 인터랙티브(TTWO), 테이피스트리(TPR), 트레이드 데스크(TTD), 비아트리스(VTRS), 비스트라(VST), 워너 브라더스 디스커버리(WBD), 윈 리조트(WYNN).
공시 및 고지: 본 기사 게재일 기준, 리치 아스플룬드는 본문에 언급된 어떠한 증권에도(직·간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다. 기사 내 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 세부 내용은 바차트의 공시 정책을 참조할 수 있다. 본문에 표명된 견해와 의견은 기사 작성자의 것이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 반영하지 않는다.
핵심 용어 해설
• ADP 민간고용: 급여관리 회사 ADP가 집계한 민간부문 고용 변동으로, 월간 비농업부문 고용보고서의 선행 지표로 주목된다.
• ISM 서비스업 지수: 공급관리협회(ISM)가 발표하는 서비스업 경기 확장·위축을 가늠하는 지수로, 50을 기준으로 확장(>50)과 위축(<50)을 구분한다. 지불가격 서브지수는 서비스 부문 인플레이션 압력을 보여준다.
• T-노트/T-본드·T-빌: 각각 중장기·단기 미 국채를 의미한다. 분기 리펀딩은 재무부가 정기적으로 실시하는 국채 발행 계획 공지다.
• bp(베이시스 포인트): 1bp는 0.01%p다. 금리 변동폭을 정밀하게 표현할 때 사용한다.
• 손익분기 인플레이션(BEI): 물가연동국채(TIPS)와 명목국채의 금리 차로 추정하는 향후 평균 물가상승률 기대치다.
• 상호주의 관세: 상대국 관세율에 맞춰 동일하거나 유사한 관세를 부과하는 방식. 미국에서는 IEEPA 등 비상 권한을 근거로 적용 여부가 쟁점이다.
기자 분석
• 서비스업의 확장(52.4)과 지불가격 급등(70.0)은 성장·물가의 혼재 신호다. 성장 측면은 위험자산에 우호적이지만, 물가 압력은 장기금리 상승을 유발해 밸류에이션 부담을 키운다. 그럼에도 반도체주의 동반 랠리는 AI·데이터센터 수요의 구조적 견조함이 단기 금리상승 충격을 일부 상쇄하고 있음을 시사한다.
• 재무부의 T-빌 의존 확대는 평균 만기 단축을 통해 장기물 수급 부담을 완화할 수 있으나, 단기물 공급이 늘면서 단기금리 민감도가 높아질 소지가 있다. 시장은 12월 추가 25bp 인하 확률 62%를 반영하나, 서비스 물가가 완고할 경우 인하 속도는 데이터 의존적으로 조정될 여지가 있다.
• 연방정부 셧다운 장기화는 공식 통계의 시차와 신뢰도에 영향을 주며, 일부 경기 지표의 해석 난이도를 높일 수 있다. 이는 정책 불확실성 프리미엄을 자산 가격에 반영시키는 요인으로, 단기 변동성 확대 가능성을 내포한다.
• 대법원의 상호주의 관세 판결은 재정수입·교역 질서에 직접적 파급을 준다. 무효화 시 대규모 환급(800억 달러 이상) 가능성은 재정에 부담이나, 동시적으로 무역 정책의 예측가능성을 높여 기업 투자 결정에 긍정적 영향을 줄 수 있다.
참고: 바차트 추가 기사요약 제목
• 개장 전 주가 상승: 연준 인하 기대에 국채 수익률 하락.
• 기술 실적·밸류에이션 우려로 나스닥 선물 약세, ADP 고용 주목.
• 밸류에이션 우려로 주가지수 선물 급락.
• 핵심 실적과 연준 발언 대기 속 랠리 연장 기대.
