미국 증시가 S&P 500 +0.37%, 다우존스 +0.48%, 나스닥 100 +0.72%로 상승 마감했으며, 12월물 E-미니 선물도 S&P +0.36%, 나스닥 +0.60% 동반 오름세를 보였다다. 장 초반 하락 출발 후, 미국 고용과 서비스업 지표의 예상 상회가 경기 낙관론을 자극했고, 반도체주 랠리가 시장 전반을 견인했다다.
2025년 11월 6일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 월간 ADP 민간고용이 예상을 웃돌았고, ISM 서비스업 지수가 8개월래 가장 강한 확장을 기록하며 위험자산 선호를 높였다다. 동시에 반도체 업종의 광범위한 상승이 지수의 완만한 우상향을 뒷받침했다다.
다만 장 초반에는 AI 인프라 관련주의 조정이 이어지며 S&P 500과 나스닥 100이 각각 1.5주 최저를 일시 기록했다다. 특히 슈퍼 마이크로 컴퓨터(SMCI)가 -10%대 급락하며 섹터 내 약세를 주도했다다. 더불어, 긍정적인 고용·서비스 지표 발표 이후 10년물 미 국채수익률이 4주 최고치인 4.159%까지 치솟으면서 주식시장에는 한때 부담으로 작용했다다.
재정·채권 수급 측면에서, 미 재무부는 다음 주 분기 환매(refunding)에서 총 1,250억 달러 규모의 중·장기 국채(노트·본드)를 시장 예상과 동일하게 발행할 계획이라고 밝혔다다. 또한 내년 한참 이후까지는 노트·본드 발행 증액을 검토하지 않으며, 단기 재정증권(T-bills)에 더 많이 의존해 재정적자를 조달하겠다고 언급했다다.
부동산·금리 환경에서는 MBA 모기지 신청이 10월 31일로 끝난 주에 -1.9% 감소했다다. 매입용 모기지 지수는 -0.6%, 재융자 지수는 -2.8% 하락했다다. 30년 고정 모기지 평균 금리는 전주 6.30%에서 6.31%로 +1bp 상승했다다.
미국 거시지표에서는 10월 ADP 고용이 +4.2만 명 증가해 시장 예상(+3.0만)을 상회했다다. 10월 ISM 서비스업 지수는 전월 대비 +2.4p 오른 52.4로, 예상치 50.8을 웃돌고 8개월 만에 가장 빠른 확장을 나타냈다다. 반면 서비스 물가압력은 강화됐다. 가격지불지수가 예상을 깨고 +0.6p 상승한 70.0으로 3년 최고를 기록했기 때문이다다.
금리전망과 관련해, 시장은 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하 가능성을 약 62% 반영하고 있다다. 참고: 확률은 파생상품 가격에 내재된 기대를 바탕으로 산출되는 시장 추정치다.
정책·규제 리스크로는 미 연방대법원이 트럼프 전 대통령의 상호관세의 합법성에 대해 회의적인 태도를 보인 점이 주목된다다. 존 로버츠 대법원장을 비롯해 고서치, 코니 배럿 대법관이 비상권한법을 활용한 관세 부과를 따져 묻는 가운데, 로버츠는 다음과 같이 지적했다다.
“그 관세는 미국인들에게 세금을 부과하는 것이고, 이는 언제나 의회의 핵심 권한이었다.”
대법원 결정은 올해 말~2026년 초에 나올 전망이다다. 하급심은 이미 국제긴급경제권한법(1977)의 비상권한 주장이 부적절하다고 보고 상호관세를 위법 판단했다다. 대법원이 이를 확정할 경우, 미국 정부는 이미 거둔 상호관세 및 펜타닐 연계 관세 총 800억 달러+를 환급해야 할 수 있으며, 트럼프 전 대통령의 관세 부과 권한은 무역법 232, 301, 201조 등 법적으로 정비된 수단으로 제한될 가능성이 있다다.
실적 시즌은 이번 주에도 속도를 내고 있다다. S&P 500 편입 136개 기업이 실적을 발표하며, 블룸버그 인텔리전스에 따르면 지금까지 발표한 기업의 약 80%가 컨센서스를 상회해 2021년 이후 최고의 분기가 유력하다다. 다만 3분기 순이익은 전년 대비 +7.2% 증가에 그쳐 최근 2년 내 최저 증가율이 예상되고, 매출 증가율도 +6.4%(2분기)에서 +5.9%로 둔화될 전망이다다.
연방정부 셧다운은 6주 차에 접어들어 역대 최장 기록을 경신하며 시장 센티먼트와 경제 활동을 제약하고 있다다. 각종 정부 통계 발표 지연과 행정 차질이 누적되며 부정적 파급효과가 번지고 있다다.
해외 증시는 엇갈렸다다. 유로스톡스 50은 +0.16% 상승 마감했고, 중국 상하이종합은 1.5주 최저에서 반등해 +0.23% 상승했다다. 반면 일본 닛케이 225는 -2.50% 하락하며 1.5주 최저에 머물렀다다.
금리·채권: 인플레이션 기대 상향과 지표 호조에 장기금리 상승
미국 10년물 T-노트 12월물은 -14.5틱 하락해 4주 최저를 기록했고, 10년물 수익률은 +7bp 오른 4.155%로 마감했다다(장중 4.159%). ADP 고용 호조와 ISM 서비스업 확장 가속이 연준 정책에 매파적 변수를 제공하면서 채권을 압박했다다. 서비스 물가가 3년 최고로 재상승한 점도 채권 약세 요인이었다다. 여기에 10년 만기 브레이크이븐 인플레이션이 2.327%로 3.5주 최고를 찍으며 채권 약세(수익률 상승)를 유지시켰다다.
다만, 지속 중인 연방정부 셧다운은 경기 위축과 고용 둔화, 소비 감소를 유발할 수 있어 장기적으론 추가 금리인하 여지를 넓히는 채권 지지 요인으로 평가된다다.
유럽 금리는 동반 상승했다다. 독일 10년물 분트 수익률은 장중 2.678%(3.5주 고점)까지 오른 뒤 2.673%(+1.9bp)에 마감했고, 영국 10년물 길트 수익률은 장중 4.473%(2주 고점) 후 4.463%(+3.7bp)로 마쳤다다.
유로존 지표에서는 10월 S&P 종합 PMI가 52.5로 상향 수정(+0.3)되며 약 2.5년래 최고의 확장세를 나타냈다다. 9월 PPI는 -0.1% m/m, -0.2% y/y로 예상과 유사했고, 독일 9월 공장수주는 +1.1% m/m로 예상(+0.9%)을 상회하며 5개월래 최대 증가를 기록했다다. 스와프시장은 ECB 12월 18일 회의에서 -25bp 인하 확률을 약 4%로 반영 중이다다.
미 증시 섹터·개별 종목 동향: 반도체주 강세, 일부 성장주·의료·인프라주는 약세
반도체주 랠리가 지수를 지지했다다. Seagate Technology (STX)가 +11%대 급등해 S&P 500 상승률 1위에 올랐고, Micron (MU)도 +9%대 상승했다다. Marvell (MRVL)은 +7%대, Lam Research (LRCX)와 Western Digital (WDC)는 +6%대 올랐다다. 또 ON Semiconductor (ON), Qualcomm (QCOM), Applied Materials (AMAT)는 +4%대, KLA (KLAC), GlobalFoundries (GFS), NXP (NXPI), Analog Devices (ADI), Intel (INTC)은 +3%대 상승 마감했다다.
Lumentum (LITE)는 1분기 조정 EPS가 $1.10로 컨센서스($1.03)를 상회했고, 2분기 가이던스도 $1.30~$1.50로 시장 예측($1.17)을 웃돌며 +23%대 급등했다다. Unity Software (U)는 3분기 매출 $4.706억(컨센서스 $4.526억)과 4분기 매출 가이던스 $4.80~$4.90억(컨센서스 $4.77억) 제시에 힘입어 +18%대 올랐다다. Toast (TOST)는 3분기 매출 $16.3억(컨센서스 $15.9억)로 +10%대 상승했다다.
Johnson Controls (JCI)는 4분기 순매출 $64.4억(컨센서스 $63.3억)로 +8%대 상승했고, Amgen (AMGN)은 3분기 제품 매출 $91.4억(컨센서스 $85.7억)을 발표하며 +7%대 올랐다다. AES (AES)는 3분기 매출 $33.5억(컨센서스 $31.9억)로 +6%대 강세를 보였다다. Caterpillar (CAT)는 가스 터빈 주문이 사상 최대 백로그에 이르렀다고 밝히며, 데이터센터 및 AI 전력수요 대응을 위해 생산능력 두 배 확대 계획을 공개, 주가가 +4%대 상승했다다.
반면 Zimmer Biomet (ZBH)는 3분기 순매출 $20.0억이 컨센서스($20.1억)를 소폭 하회해 -15%대 급락, S&P 500 내 최대 낙폭을 기록했다다. Axon (AXON)은 3분기 조정 EPS $1.17이 컨센서스($1.51)를 크게 하회하며 -9%대 하락했다다. Pinterest (PINS)는 4분기 매출 가이던스 $13.1~$13.4억이 컨센서스($13.4억)에 못 미치며 -21%대 급락했다다.
Kratos Defense (KTOS)는 4분기 매출 전망 $3.20~$3.30억이 컨센서스($3.335억)에 미달해 -14%대 하락했다다. Super Micro Computer (SMCI)는 1분기 순매출 $50.2억이 컨센서스($60.9억)를 크게 하회하며 -11%대 부진했다다. Arista Networks (ANET)는 4분기 조정 총마진 가이던스 62~63%가 컨센서스(63.2%)를 소폭 밑돌아 -8%대 하락했다다. Humana (HUM)는 연간 EPS 가이던스를 $13.77 → $12.26으로 하향(컨센서스 $14.69)하며 -5%대 약세를 보였다다.
실적 발표 예정(11/6/2025)
Air Products and Chemicals (APD), Airbnb (ABNB), Akamai (AKAM), Alliant Energy (LNT), AstraZeneca (AZN), Becton Dickinson (BDX), Block (XYZ), Camden Property Trust (CPT), ConocoPhillips (COP), Consolidated Edison (ED), Cummins (CMI), Datadog (DDOG), DuPont (DD), EOG Resources (EOG), EPAM Systems (EPAM), Evergy (EVRG), Expedia (EXPE), Gen Digital (GEN), Insulet (PODD), Mettler-Toledo (MTD), Microchip Technology (MCHP), Moderna (MRNA), Monster Beverage (MNST), News Corp (NWSA), NRG Energy (NRG), Parker-Hannifin (PH), Ralph Lauren (RL), Rockwell Automation (ROK), Solstice Advanced Materials (SOLS), Solventum (SOLV), Take-Two Interactive (TTWO), Tapestry (TPR), Trade Desk (TTD), Viatris (VTRS), Vistra (VST), Warner Bros Discovery (WBD), Wynn Resorts (WYNN) 등이 발표할 예정이다다.
용어 풀이 및 맥락 설명
ADP 고용보고서는 민간부문 고용 변화를 집계해 비농업 고용의 선행지표로 활용된다다. ISM 서비스업 지수(50 기준)는 50 초과 시 확장, 미만 시 위축으로 해석한다다. T-노트는 미국 재무부가 발행하는 중기 국채로, 가격 하락은 수익률 상승을 의미한다다. 브레이크이븐 인플레이션은 명목금리와 물가연동국채(TIPS) 금리 차이로 측정된 시장 기대 인플레이션 지표다다. 분기 환매(refunding)는 만기 도래 채무를 상환하기 위해 재무부가 정기적으로 실시하는 국채 발행 프로그램을 뜻한다다.
해석과 시사점
이번 상승은 지표 호조(ADP·ISM)와 반도체 업황 모멘텀의 결합으로 설명된다다. 지표 강세에도 불구하고 시장이 12월 -25bp 인하 확률을 62%로 유지하는 점은, 서비스 물가상승 압력이 높아도 성장 둔화 리스크(셧다운 영향 포함)를 연준이 여전히 고려하고 있음을 시사한다다. 재무부의 단기증권 의존 확대는 장기물 공급 부담을 더디게 하여 장기금리 상승 압력을 다소 완충할 수 있으나, 서비스 물가 재가열과 기대인플레이션 상승이 겹치면 금리 하방은 제한될 수 있다다. 섹터 측면에서는 AI 수요가 데이터센터 전력·가스 터빈 수요를 끌어올리는 카테고리(예: Caterpillar)로 확산되는 징후가 뚜렷하며, 동시에 AI 인프라 개별주(예: SMCI) 밸류에이션 조정은 실적 민감도와 가이던스 신뢰도의 중요성을 재확인시켰다다. 대법원 관세 판결과 셧다운 장기화는 연말·연초 변동성 요인으로 남을 전망이며, 반도체·제조장비의 실적 상향 경향과 소비·의료보험의 가이던스 하향 리스크를 병행 모니터링할 필요가 있다다.
기타
해당 기사 집필 시점에 리치 애스플런드는 기사에 언급된 유가증권에 직접·간접 보유 포지션이 없었다고 밝혔다다. 기사 정보는 정보 제공 목적이며, 바차트 공시 정책을 따른다다. 또한 바차트는 관련 소식으로 ‘기술주 실적 부진과 밸류에이션 우려로 나스닥 선물 하락’, ‘밸류에이션 우려로 지수 선물 급락’, ‘투자자들이 핵심 실적과 연준 발언을 대기하며 랠리 연장 전망’, ‘이번 주 실적·제조 데이터 등 체크포인트’ 등을 전했다다.
