달러 지수는 2월 중순 거래에서 소폭 하락하며 장을 마감했다. 달러인덱스(DXY)는 금요일 0.01% 하락했고, 미국 1월 소비자물가(CPI)가 예상보다 완만하게 상승하자 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 재개 기대가 커진 점이 달러 약세를 부추겼다. 또한 주식시장의 회복으로 달러에 대한 유동성 수요가 줄어든 점도 달러 하방 압력으로 작용했다.
2026년 2월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 노동부가 발표한 자료에서 미국 1월 CPI는 전년비 +2.4%로 집계되어 시장 기대치인 +2.5%를 밑돌았고 이는 7개월 만에 가장 낮은 상승률이었다. 핵심 CPI(식료품·에너지 제외)는 전년비 +2.5%로 예상치에 부합했으며 이는 약 4년 9개월(4.75년) 만에 가장 낮은 상승률로 파악됐다.
달러는 지난달 말 도널드 트럼프 전 대통령이 달러 약세에 대해 편안함을 표명한 발언 이후 4년 저점까지 하락한 바 있다. 또한 외국인 투자자들이 예산적자 확대, 재정 지출 확대, 정치적 분열 심화 등을 이유로 미국 자산에서 자본을 빼내는 흐름이 지속되며 달러에 압박을 가하고 있다.
금리 전망과 파생시장 반응
금리 선물 및 스왑(Swaps) 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에서 -25bp(베이시스포인트) 금리 인하10%로 반영하고 있다. 시장 전반적인 기대는 2026년에는 FOMC가 대략 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 수 있다는 쪽으로 기울어져 있다. 반면 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp의 금리 인상을 단행할 가능성이 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 동결할 것이라는 전망이 우세해 주요국 통화정책 간 차이가 환율 흐름에 지속적으로 영향을 미칠 전망이다.
유로화 및 엔화 동향
유로화(EUR/USD)는 금요일 0.02% 하락했다. 독일 10년물 국채(분트) 수익률이 2.737%로 2.25개월 저점으로 떨어지며 금리차 악화가 유로화에 부담을 주었다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 월간 +0.9%로 1년 만에 최대 상승을 기록해 ECB 통화정책에 대해 매파적(긴축적) 신호로 해석되며 유로화 하방 경직성은 일부 제한됐다. 스왑 시장은 ECB의 다음 회의(3월 19일)에서 -25bp 금리인하 가능성을 약 5%로 반영하고 있다.
달러-엔화(USD/JPY)는 금요일 0.03% 상승했다. 엔화는 이틀 전부터 일본 총리의 발언과 관련해 단기 급등 후 차익 실현 및 포지션 정리로 소폭 약세로 되돌아오는 움직임을 보였다. 일본 내각의 다카이치(高市) 전 총리 관련 발언이 식품세 인하가 추가적 국채 발행을 요구하지 않을 것이라고 밝히자 엔화는 이번 주 2주 최고치까지 급등한 바 있다.
그러나 BOJ 이사인 Naoki Tamura의 금요일 매파적(긴축적) 발언은 엔화의 추가 하락을 제한했다. 그는 “
올해 임금 상승이 세 번째 연속으로 목표치에 부합할 가능성이 높은 것으로 확인된다면 이 봄 즈음에 물가안정 목표 2%를 달성한 것으로 판단될 수 있다
“라고 말해, 3월 19일 회의에서의 금리 인상 가능성을 시사했다. 시장은 해당 회의에서 BOJ의 금리 인상 가능성을 약 +20%로 반영하고 있다.
금·은 등 귀금속 급등 배경
COMEX 선물 기준으로 4월 인도분 금(GCJ26)은 금요일 종가 기준 +97.90달러(+1.98%) 상승했고, 3월 인도분 은(SIH26)은 +2.282달러(+3.02%) 급등했다. 미국 1월 CPI가 예상보다 약화되자 연준의 금리 인하 재개 기대가 커지며 실물자산인 귀금속에 대한 수요가 늘어난 점이 가격 상승의 주요 원인으로 분석된다. 아울러 전반적인 글로벌 채권 수익률 하락도 귀금속에 우호적인 환경을 조성했다.
또한 지정학적 리스크(이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등)와 미국의 무역·관세 불확실성, 트럼프 전 대통령의 달러 약세 수용 발언은 달러 자산에서 귀금속으로의 자금 이동을 촉발한 요인으로 평가된다. 미국의 정치적 불확실성, 대규모 재정적자, 정부 정책에 대한 불확실성이 투자자들로 하여금 달러 자산 비중을 줄이고 금·은 등 안전자산으로 이동하게 하고 있다.
중앙은행 수요도 금 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유고는 1월에 +40,000온스 증가해 총 74.19백만 트로이온스가 되었으며, 이는 PBOC가 15개월 연속 금 보유를 늘린 것이다. 또한 유동성 확대로 인해 귀금속에 대한 저장가치 수요가 증가하고 있는데, 연준이 지난해 12월 10일 발표한 월 400억 달러 규모의 유동성 공급 조치가 금융시장 전반의 유동성 확대에 기여한 점도 귀금속 수요에 영향을 미친 것으로 보인다.
한편 1월 30일 트럼프가 케번 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명했다는 발표 직후 금·은은 기록적 고점에서 급락했다. 워시는 매파적 성향이 강한 후보로 평가되어 금리 인하 기대를 약화시키면서 귀금속 포지션의 대규모 청산을 촉발했다. 또한 최근 귀금속 가격의 변동성 확대에 따라 글로벌 거래소들이 금·은 마진(증거금)을 상향 조정했고, 이로 인해 많은 롱 포지션이 청산된 사실도 가격 변동에 중요한 요인으로 작용했다.
펀드(ETF) 수요 측면에서는 금 ETF의 순롱 포지션이 1월 28일 3.5년 만의 최고치까지 증가했으며, 은 ETF도 12월 23일에 3.5년 만의 최고치를 기록했다. 다만 이후의 급락과 청산으로 은 ETF의 순롱 보유는 최근 거래일 기준으로 2.5개월 저점까지 내려온 바 있다.
전문 용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어의 이해를 돕기 위해 간단히 설명한다. 달러인덱스(DXY)는 주요 통화 대비 달러 가치를 종합적으로 나타내는 지수이다. CPI(소비자물가지수)는 가계가 구입하는 상품과 서비스의 가격 변동을 측정한 지표이며, 핵심 핵심물가는 식료품과 에너지를 제외한 지표로 물가의 기조를 파악하는 데 사용된다. 베이시스포인트(bp)는 금리 등 변동 폭을 나타낼 때 사용하는 단위로 1bp는 0.01%포인트를 의미한다. 스왑 시장은 금융기관들이 미래 금리 기대를 반영해 거래하는 장외파생상품 시장으로서 금리 전망을 빠르게 반영한다. 분트(Bund)는 독일 국채를 가리키는 용어이며, COMEX는 금속 선물 거래의 주요 거래소를 뜻한다.
향후 시사점과 시장 전망
단기적으로는 미국의 물가 지표가 완만한 흐름을 지속할 경우 연준의 금리 인하 기대가 강화되어 달러 약세와 귀금속 강세가 이어질 가능성이 높다. 다만 금리 기대 변화는 빠르게 반전될 수 있으므로 투자자들은 달러 및 귀금속 포지션을 취할 때 연준의 의사결정, 주요 경제지표, 지정학적 리스크, 그리고 각국 중앙은행(특히 BOJ)의 정책 전환 여부를 주의 깊게 관찰해야 한다. 중장기적으로는 미국의 재정 적자 확대와 외국인 투자자의 자본 유출이 지속된다면 달러의 구조적 약세가 심화될 가능성이 있으며, 이는 상대적으로 실물자산과 대체통화 자산에 대한 수요를 장기적으로 지지할 수 있다.
금리·환율의 교차영향을 고려할 때 2026년에는 주요국 간 통화정책의 방향성 차이가 더욱 중요해질 전망이다. 예컨대 BOJ의 금리 인상이 현실화할 경우 엔화의 강세 요인이 되고, ECB의 동결 기조가 유지되면 유로화는 제한된 상승에 머무를 수 있다. 반면 연준의 인하가 점차 현실화되면 달러 약세가 지속되고 글로벌 자금 흐름은 안전자산과 실물자산으로 이동할 여지가 커진다.
기타 고지
이 기사의 원문 작성자는 Rich Asplund이며, 보도 시점(2026년 2월 15일) 기준으로 해당 저자는 기사에 언급된 유가증권에 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다. 본 보도는 시장 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 투자 판단 시에는 추가적인 자료와 전문적 자문을 병행할 필요가 있다.
