달러 지수(DXY)는 금요일 소폭 하락했다. -0.01% 하락으로 마감했으며, 이는 미국의 1월 소비자물가(CPI)가 예상보다 낮게 상승하면서 연방준비제도(Fed)의 금리인하 재개 가능성에 무게가 실린 영향으로 풀이된다. 또한 주식시장의 회복은 달러에 대한 유동성 수요를 줄여 달러 약세를 뒷받침했다.
2026년 2월 16일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 1월 소비자물가지수(CPI)는 연율 기준 +2.4%로 집계돼 시장 예상치인 +2.5%를 밑돌았다. 이는 7개월래 가장 낮은 상승률이다. 근원 CPI(식료품·에너지 제외)는 연율 +2.5%로 예상치에 부합했으며, 약 4년 9개월래 가장 낮은 상승률을 기록했다.
달러는 지난달 말 트럼프 대통령이 달러 약세에 대해 “편안하다(comfortable)”고 발언한 이후 4년 내 최저 수준까지 하락한 바 있다. 또한 재정적자 확대, 재정 지출 확대(재정적 낭비), 정치적 양극화 심화로 외국인 투자자들이 미국에서 자본을 이탈시키고 있어 달러에 하방 압력이 지속되고 있다.
금리 및 스왑시장 반응 — 스왑 시장은 다음 연방정책회의(3월 17~18일)에서 -25bp(0.25%) 인하 확률을 약 10%로 반영하고 있다. 시장은 2026년 중 FOMC가 총 약 -50bp 수준의 금리인하를 단행할 것으로 예상하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상을 할 가능성이 제기되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 기준금리를 현 수준에서 유지할 것으로 전망된다. 이러한 중앙은행별 정책 전개 기대의 차이는 통화별 금리차와 자본흐름에 중요한 영향을 미친다.
유로/달러(EUR/USD)는 금요일 -0.02% 하락했다. 독일 10년물 국채(분트) 수익률이 2.737%로 2.25개월 최저치까지 떨어지면서 유로의 금리매력(이자율 차)이 약화되어 유로에 부담으로 작용했다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 월간 +0.9%로 1년 내 최대 상승을 기록해 ECB 정책에 대해 매파적(긴축적) 요인으로 작용하며 유로 하락 폭을 제한했다. 스왑 시장은 ECB의 3월 19일 회의에서 -25bp 인하 확률을 약 5%로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)는 금요일 +0.03% 상승했다. 엔화는 최근의 랠리 이후 차익실현과 포지션 조정으로 소폭 압력을 받았다. 일본의 다카이치 총리가 식품 소비세 인하 시 추가 국채발행이 필요치 않다고 언급해 엔화가 한때 2주 내 최고치로 상승했던 반면, 일본은행(BOJ) 이사인 다무라 나오키(田村直樹)의 매파적 발언이 엔화의 추가 약세를 제한했다.
다무라 나오키 BOJ 이사는 “올봄 이른 시점에 임금 상승이 3년 연속 목표치(물가안정 목표 2%)에 부합할 것으로 높은 확실성으로 확인되면 물가안정 목표 달성으로 판단될 수 있다”고 말했다.
시장 참가자들은 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리인상 가능성을 약 20%로 가격에 반영하고 있다. 또한 미국 장기국채(T-note) 수익률이 하락한 점도 금요일 엔화에 일부 우호적으로 작용했다.
귀금속 시장 — 4월 인도 COMEX 금 선물(GCJ26)은 금요일 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했고, 3월 COMEX 은 선물(SIH26)은 +2.282달러(+3.02%) 급등 마감했다. 이는 1월 소비자물가 수치가 예상치를 하회함에 따라 연준의 금리인하 재개 기대가 커진 것이 귀금속에 우호적으로 작용했기 때문이다. 또한 글로벌 국채수익률의 하락은 귀금속의 매력(무이자 자산으로서의 대안 성격)을 강화했다.
귀금속 수요는 또한 미국의 관세 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크로 인한 안전자산 수요, 그리고 달러 가치의 약세(달러화 가치하락을 통한 가치저장 수단으로의 전환)로 지지받고 있다. 트럼프 대통령이 달러 약세에 대해 “편안하다”고 한 발언도 금속 수요를 촉발한 요인으로 거론된다. 미국의 정치적 불확실성, 큰 재정적자, 정부정책의 불확실성은 투자자들이 달러 자산 비중을 축소하고 귀금속으로 이동하는 배경이 되고 있다.
중앙은행의 금 수요도 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금이 1월에 40,000온스 증가하여 총 74.19밀리언 트로이온스가 된 것으로 보도되었으며, 이는 PBOC가 15개월 연속으로 보유 금을 늘린 것이다.
또한 연방공개시장위원회(FOMC)의 2025년 12월 10일 발표로 인해 월간 400억 달러 규모의 유동성 공급 조치가 시행되면서 금융시스템 내 유동성 확대가 귀금속의 가치저장 수요를 부추기고 있다.
한편, 귀금속은 1월 30일 트럼프 대통령이 케번 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명했다고 발표한 직후 기록경신 수준에서 급락했었다. 워시는 상대적으로 매파적 성향으로 평가되며, 강한 금리인하 반대 입장 때문에 귀금속의 대규모 롱 포지션 청산을 촉발했다. 이와 함께 주요 거래소들이 금·은에 대한 증거금(마진) 요구를 상향 조정하면서 추가적인 포지션 청산이 발생했다.
펀드 수요는 여전히 견조하다. 금 ETF의 롱 보유는 1월 28일 기준 3.5년래 최고 수준으로 상승했고, 은 ETF의 롱 보유는 12월 23일에 3.5년래 최고에 달했으나 이후 청산으로 최근에는 2.5개월 저점까지 하락한 상태다.
기사 게재 시점에 저자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 유가증권들에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적에 한정된다.
용어 설명
CPI(소비자물가지수)는 가계가 구매하는 상품과 서비스의 가격변동을 측정하는 지표로, 인플레이션의 대표적 지표이다. 근원 CPI는 변동성이 큰 식료품과 에너지를 제외한 지표로, 통화정책의 기초적인 물가압력 판단에 자주 사용된다.
스왑 시장(Swaps markets)은 시장 참가자들이 미래의 금리 수준을 반영해 가격을 형성하는 곳으로, 특정 정책회의에서의 금리인하·인상 확률을 간접적으로 보여주는 지표로 활용된다.
분트(Bund)은 독일의 국채를 가리키며, 유로존에서 안전자산으로 여겨지는 독일 국채 수익률은 유로화의 매력도와 ECB 정책 기대에 큰 영향을 미친다.
COMEX는 미국의 대표적인 금속선물 거래소로 금(Gold)과 은(Silver) 선물이 활발히 거래된다. T-note는 미국의 중기 국채(Treasury note)를 말한다.
시장 영향 분석 및 향후 전망
단기적으로는 미국의 물가상승률 둔화가 연준의 정책 스탠스를 완화시키는 신호로 해석되며, 이는 달러 약세와 귀금속 강세를 지속시키는 요인이다. 스왑 시장이 3월 연방공개시장위원회에서의 소규모 인하 가능성(약 10%)을 반영하고 있음에도 불구하고, 연간 약 -50bp 수준의 금리인하 기대는 채권·주식·원자재 시장 전반에 영향을 미칠 것이다.
중장기적으로는 각국 중앙은행의 정책 차별화가 환율의 중요한 변수로 남을 전망이다. 특히 BOJ의 금리인상 가능성(시장 반영 확률 약 20%)과 ECB의 완만한 스탠스는 엔화와 유로의 상대적 강세·약세 경로에 변동성을 더할 수 있다. 일본의 통화 정상화(금리인상) 기대가 현실화할 경우 엔화 강세 압력이 강화되고, 금리 차 축소로 인해 달러가 추가 약세를 보일 수 있다.
귀금속의 경우, 연준의 완화 기대, 글로벌 국채수익률의 하락, 지정학적 리스크, 중앙은행(특히 PBOC)의 지속적 매수는 가격을 지지하는 구조적 요인이다. 반면, 연준의 금리인하 속도가 예상보다 느리거나 금융시장의 유동성 흡수(예: 증거금 인상 등)가 발생하면 귀금속의 변동성 확대와 일시적 조정이 나타날 수 있다.
투자자 관점에서 실무적 시사점은 다음과 같다. 첫째, 단기 포지션을 운용하는 투자자는 물가 데이터 발표와 FOMC·BOJ·ECB의 회의 일정을 주시하며 금리 기대 변화에 따른 환율·채권·귀금속 포지션을 탄력적으로 조정해야 한다. 둘째, 중장기 포지션을 고려하는 투자자는 중앙은행별 통화정책 차별화와 각국 재정상태(예: 미국의 재정적자 확대) 및 지정학적 리스크를 종합적으로 판단해 달러 자산 대비 귀금속·외화 자산의 비중을 재평가할 필요가 있다.
종합하면, 2026년 2월 16일의 물가 지표는 시장에 연준의 완화 기대를 강화시키는 신호를 주었고, 이는 달러 약세와 귀금속 강세를 촉발했다. 다만 향후의 정책 변화와 지정학적 이벤트, 중앙은행의 추가 매수 등 다양한 요인이 상존하므로 투자자는 리스크 관리를 병행하면서 포지션을 운용해야 한다.
