달러 지수(DXY)가 2월 13일(현지시간) 금요일 소폭 하락하였다. 해당 지수는 전일 대비 -0.01% 하락하며 제한된 손실을 기록했다. 미국의 1월 소비자물가 지표(CPI)가 예상보다 낮게 나옴에 따라 연방준비제도(Fed)가 추가 금리인하를 재개할 것이라는 기대가 부각되었고, 이로 인해 달러 수요가 다소 약화되었다. 또한 주식시장의 회복은 안전자산으로서의 달러에 대한 유동성 수요를 줄이면서 달러 약세를 부추겼다.
2026년 2월 17일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 미국 노동부가 발표한 2026년 1월 CPI는 전년비 +2.4%로, 시장 기대치인 +2.5% 전년비를 하회했다. 이는 7개월 내 최저 상승률이다. 핵심물가(CPI Core)는 전년비 +2.5%로 예측치와 부합했으며, 약 4.75년 만에 가장 낮은 상승률을 기록했다. 이러한 물가 지표는 금리 인하 가능성에 대한 시장의 기대를 촉발했고, 금리 관련 파생시장에서 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에서 -25bp(0.25%) 금리 인하약 10%로 반영되고 있다.
달러의 약세 배경에는 단순한 물가 지표뿐 아니라 구조적 요인도 존재한다. 최근 도널드 트럼프 대통령의 달러 약세 수용 발언은 시장의 안전자산 수요를 재배치하는 촉매로 작용했다. 또한 외국인 투자자들이 재정적자 확대와 정치적 분열 심화 등을 이유로 미국 자본을 일부 회수하고 있다는 점도 달러에 부담을 주고 있다.
유로화 및 독일 채권
EUR/USD(유로-달러)는 같은 날 -0.02%로 소폭 하락했다. 이는 독일 10년물 분트(10-year German bund) 수익률이 2.737%로 떨어지며 최근 2.25개월 내 최저 수준을 기록한 것이 유로의 금리차를 축소시켰기 때문이다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 전월비 +0.9%로 지난 1년 중 가장 큰 상승을 보이며 유럽중앙은행(ECB) 정책에 대해 매파적 신호를 준 점은 유로의 손실을 제한했다. 시장의 가격형성은 3월 19일 예정된 ECB 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 약 5%로 반영하고 있다.
엔화와 일본은행(BOJ)의 향방
USD/JPY(달러-엔)는 같은 기간 +0.03% 상승하며 엔화는 소폭 압력을 받았다. 엔화는 이번 주 일본 총리의 발언으로 일시 랠리를 보였는데, 총리가 식품세 인하가 추가적인 국채 발행을 필요로 하지 않는다고 발언하면서 재정우려가 완화되었기 때문이다. 그러나 일본은행(BOJ) 이사인 다무라 나오키(Naoki Tamura)의 금요일 매파적 코멘트는 엔화의 추가 하락을 제약했다.
“만약 올해 임금상승이 목표에 부합하여 세 번째 연속 연간 목표 달성으로 확신할 수 있게 된다면, 아주 이른 시기인 이번 봄에 물가안정 목표(2%) 달성을 판단할 수 있을 것”
다무라 이사의 발언은 금리 인상 가능성을 시사했으며, 시장은 3월 19일 예정된 BOJ 회의에서 약 +20%의 금리 인상 가능성을 반영하고 있다. 또한 금리 민감 자산인 미국 국채(T-note) 수익률 하락은 엔화에 지지 요인으로 작용했다.
금·은 및 안전자산 수요
금의 4월 인도분 COMEX 선물(GCJ26)은 금요일에 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했고, 은의 3월 인도분(SIH26)은 +2.282달러(+3.02%) 상승 마감했다. 이는 1월 CPI가 예상보다 약화되면서 연준의 금리인하 재개 가능성이 부각된 점이 귀금속에 유리하게 작용했기 때문이다. 전 세계 채권수익률의 하락 또한 비수익성과 실물가치 저장 수단으로서의 금·은에 대한 수요를 촉진했다.
추가로 안전자산 수요는 미국 관세 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 위험 확대에 의해 지지받고 있다. 더 나아가 트럼프 대통령의 달러 약세 수용 발언과 정치적 불확실성, 대규모 재정적자 우려 등은 투자자들이 달러 자산 비중을 줄이고 금·은으로 옮겨가는 요인으로 작용하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 1월에 +40,000 온스 증가해 74.19백만 트로이 온스에 달했는데, 이는 PBOC가 15개월 연속으로 금 보유를 늘린 것이다.
또한 연준의 2025년 12월 10일 FOMC 발표로 월간 400억 달러 규모의 유동성 공급이 금융 시스템에 투입되면서 유동성 증가가 귀금속 수요를 추가로 촉진하고 있다. 반대로 1월 30일 트럼프가 케빈 워쉬(Keven Warsh)를 새로운 연준 의장 후보로 지명했다고 발표한 이후 금·은 가격은 기록적 고점에서 급락했는데, 이는 워쉬가 상대적으로 강경 기조를 가진 후보로 인식되어 대규모 금리 인하 기대를 약화시켰기 때문이다.
시장 포지셔닝과 거래소·펀드 움직임
거래소들은 최근 귀금속의 급변동성에 대응해 금·은의 증거금 요건을 인상했고, 이로 인해 롱 포지션의 청산이 촉발되었다. 펀드 수요는 여전히 견조하여 금 ETF의 순롱(long) 보유는 1월 28일 기준 3.5년 내 최고치에 도달했다. 은 ETF의 순롱은 12월 23일에 3.5년 내 최고치에 도달한 후 이후 청산으로 인해 최근에는 2.5개월 내 최저 수준까지 감소했다(원문 기준: 지난 월요일 최저).
투자자 유의사항
원문 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 해당 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 보유 포지션이 없었다고 밝혔다. 또한 본문에 포함된 모든 수치와 데이터는 정보 제공 목적임을 명시하고 있다.
용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 부가 설명)
• DXY(달러 지수): 주요 통화 대비 달러 가치를 종합적으로 나타내는 지수이다. • CPI(소비자물가지수): 소비자가 구입하는 재화와 서비스의 가격 변동을 측정한 지표로, 물가 상승률을 판단하는 핵심 지표이다. • Core CPI(핵심물가): 식품과 에너지 가격을 제외한 물가 지표로, 변동성이 큰 항목을 제거해 근본적인 물가 흐름을 보여준다. • Swaps 시장: 금리선물·스왑 등 파생상품 시장에서 거래되는 금리 전망을 반영해 시장의 금리 기대를 측정할 수 있다. • Bund: 독일 국채를 의미하며, 유로존 내 안전자산으로 간주된다. • COMEX: 금·은 등 귀금속 선물 거래가 활발한 거래소이다. • PBOC: 중국 인민은행으로, 중앙은행 차원에서의 외환·금 보유 변화는 국제 자본흐름과 안전자산 수요에 영향을 준다.
향후 시장 영향과 분석
단기적으로는 물가 지표의 약화가 연준의 금리인하 기대를 재가동시키면서 달러 약세와 귀금속 강세를 유발할 가능성이 크다. 다만 시장은 여전히 정책 불확실성과 지정학적 리스크를 고려해 급격한 한 방향의 베팅을 자제하는 경향을 보인다. 중·장기적으로는 다음과 같은 요인들이 가격 경로를 결정할 것이다: 연준의 실제 금리정책 움직임(2026년 중 약 -50bp의 인하가 예상된다는 시장 기대), 일본은행의 금리정책 전환 여부(2026년 추가 +25bp 인상 가능성), 그리고 ECB의 완만한 정책 스탠스 유지 가능성 등이다.
재무적 요인으로는 미국의 재정적자 확대와 정치적 분열이 외국인 자본 유입을 저해한다면 달러에는 지속적인 하방 압력이 가해질 수 있다. 반면 글로벌 경기 회복과 국채 수익률 반등이 나타난다면 안전자산인 금·은에는 단기 조정 압력이 올 수 있다. 투자자 관점에서는 중앙은행의 정책 회의 일정(미 연준 3월 17~18일, ECB·BOJ 3월 19일 등)과 주요 경제지표(예: 고용·물가 지표) 발표에 따라 포지션을 유연하게 조정하는 전략이 요구된다.
요약적 관점: 현재 시장은 물가 둔화 신호를 반영해 달러의 약세와 귀금속의 강세를 지지하고 있으나, 정책·지정학적 불확실성 및 거래소의 증거금 변화 등 기술적 요인들도 단기 변동성을 증폭시킬 수 있다. 투자자는 중앙은행 스케줄과 경제지표에 주목하면서 리스크 관리에 중점을 두어야 한다.
