달러 지수(DXY00)가 금요일 소폭 하락하며 마감했다. 지수는 -0.01% 하락했으며, 이는 1월 미국 소비자물가(CPI)가 예상보다 완만한 상승을 보이자 연준(Fed) 정책금리 인하 재개에 대한 기대가 커진 데 따른 반응이었다. 또한 주가가 회복되면서 달러에 대한 유동성 수요가 줄어든 점도 달러 약세를 부추겼다.
2026년 2월 17일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 미국의 1월 CPI(소비자물가지수)는 전년 대비 +2.4%로 예상치 +2.5%를 하회했으며 이는 7개월 만에 가장 낮은 상승률이다. 같은 기간 근원 CPI(식품·에너지 제외)는 전년 대비 +2.5%로 기대치와 일치했고, 이는 약 4년 9개월(4.75년) 만에 가장 낮은 상승속도였다. 이 통계는 시장에서 연준의 통화완화(금리 인하) 재개 가능성을 높이는 요인으로 해석됐다.
달러는 지난달 말 도널드 트럼프 대통령이 달러 약세에 대해 “편하다고(comfortable)” 언급한 이후 4년 만의 저점까지 급락한 바 있다. 또한 미국의 확대되는 재정적자, 재정 지출 증가, 정치적 분열 심화로 외국인 투자자들이 대미(對美) 자본을 일부 회수하는 흐름도 달러를 압박하는 구조적 요인으로 작용하고 있다.스왑 시장은 3월 17~18일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 25bp(0.25%) 인하가 단행될 확률을 약 10%로 반영하고 있다.
장기적 관점에서는 연준이 2026년 중 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년 중 추가로 +25bp의 금리인상이 예상되고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 유지할 것으로 보는 전망이 있어 국가별 통화정책 차이가 통화가치에 지속적인 영향을 줄 것으로 보인다.
유로화(EUR/USD)는 금요일에 -0.02% 하락했다. 유로는 독일 10년물 분트(10-year German bund) 수익률이 2.737%로 2.25개월 저점을 기록하면서 금리차 약화에 따른 부담을 받았다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(Wholesale Price Index)가 전월 대비 +0.9%로 1년 만에 최대 상승을 보이며 ECB의 정책에 다소 매파적(hawkish) 신호를 주어 유로 약세 폭은 제한됐다. 스왑 시장은 3월 19일 예정된 ECB 회의에서 25bp 인하 확률을 약 5%로 반영하고 있다.
엔/달러(USD/JPY)는 금요일 +0.03% 소폭 상승했다. 엔화는 최근의 랠리 국면을 일부 정리하는 가운데 약간의 압력을 받았다. 이번 주 엔화는 2주 만의 고점까지 반등했는데, 이는 일본의 다카이치(高市) 총리가 식품세 인하가 추가적인 국채 발행을 요구하지는 않을 것이라고 발언해 재정 우려를 완화한 데 따른 것이다. 다만, BOJ 이사인 다무라 나오키(田村尚記)의 매파적 발언이 엔화 약세를 제한했다.
다무라 나오키 발언(요지)
“이번 봄쯤에는 임금 상승이 올해 3년 연속으로 목표치와 부합하는 등 높은 확실성으로 확인된다면, 물가안정 목표 2%의 달성이 인정될 수 있는 가능성이 충분히 있다.”
다무라 이사의 발언은 BOJ의 금리 인상(스텝업)이 이번 봄 가능하다는 시장의 기대를 자극했으며, 스왑 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서 약 +20%의 금리 인상 가능성을 반영하고 있다. 또한 미국 국채(특히 T-note) 수익률 하락은 상대적으로 엔화를 지지하는 요인으로 작용했다.
상품시장(금·은)에서는 4월 인도분 COMEX 금 선물이 금요일 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했고, 3월 인도분 은 선물은 +2.282달러(+3.02%) 급등했다. 약한 1월 CPI가 연준의 금리 인하 재개 가능성을 강화하면서 귀금속에 대한 강세 요인이 됐다. 또한 글로벌 채권 수익률 하락은 귀금속에 우호적이다.
귀금속은 또한 미·중 무역 긴장, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 불확실성에 따른 안전자산 수요와 달러 약세 흐름(일부에서는 ‘달러 평가절하 거래’)의 영향으로 수요가 확대되고 있다. 지난달 말 트럼프 대통령의 달러 약세 수용 발언도 금·은 수요를 자극했다. 추가로 미국의 정치적 불확실성, 대규모 재정적자, 정부정책의 불확실성이 투자자들로 하여금 달러 자산 비중을 축소하고 귀금속으로 이동하게 만드는 구조적 요인으로 분석된다.
중앙은행 수요도 금 시세를 지지하는 요소다. 중국인민은행(PBOC)의 보유 금괴가 1월에 +40,000 온스 증가해 총 74.19백만 트로이 온스으로 집계되었으며, 이는 PBOC가 연속으로 15개월째 금보유를 늘린 것이다. 또한 유동성 측면에서는 연준이 2025년 12월 10일 발표한 $40억 달러/월($40 billion-per-month) 규모의 금융시스템 유동성 공급 계획이 자산 가격과 귀금속 수요를 뒷받침하는 요인으로 작용하고 있다.
한편, 1월 30일에는 트럼프 대통령의 케븐(Keven) 워시(Keven Warsh) 연준 의장 지명 발표 이후 금·은이 신고점에서 급락했다. 워시 후보는 시장에서 상대적으로 매파적 성향으로 평가돼 심한 금리 인하 가능성을 낮추는 요인으로 받아들여졌고, 이로 인해 귀금속 관련 롱 포지션의 대규모 청산이 발생했다. 이에 따라 거래소들은 금·은에 대한 증거금(마진) 요건을 인상했고, 이는 추가적인 포지션 청산을 촉발했다.
펀드 측면에서는 금 ETF의 롱 보유가 1월 28일 3.5년 만의 최고치로 상승했고, 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일 3.5년 만의 최고치를 기록한 바 있다. 다만 이후 청산으로 일부 보유가 축소되어 최근에는 은 ETF의 보유가 단기 저점까지 하락하기도 했다.
투자자·독자들에게 유의할 점으로, 이 기사에 언급된 통계와 발언은 시장 반응을 설명하기 위한 것으로서 실제 정책 결정과 시장 흐름은 추가 경제 지표, 중앙은행 공개발언, 지정학적 사건 등에 따라 급변할 수 있다.
용어 설명(간단 정리)
CPI(Consumer Price Index)는 소비자가 구입하는 상품과 서비스의 가격 변동을 측정하는 지표다. 근원 CPI는 식품·에너지 등 변동성이 큰 항목을 제외한 지표로 중앙은행의 인플레이션 판단에 자주 사용된다. 스왑 시장은 단기 금리 기대를 반영하는 시장으로, 특정 회의에서 금리 인하·인상 가능성을 확률로 환산해 반영한다. 분트(bund)는 독일 국채를 의미하며, 특히 10년물 분트 금리는 유럽 채권시장과 유로화에 큰 영향을 준다. T-note는 미국의 중기 국채(보통 2~10년 만기)를 통칭하는 표현으로, 이들 금리는 달러 및 리스크 자산에 영향을 미친다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
첫째, 단기적으로 이번 CPI 수치의 완만한 흐름은 연준의 금리 인하 기대를 강화해 달러 약세와 귀금속 강세를 지속적으로 지지할 가능성이 있다. 다만 스왑 시장의 3월 회의 인하 확률이 아직 낮은 점과 2026년 전체로 예상되는 연준의 인하폭(-50bp) 전망을 고려하면, 금리 인하의 속도와 규모에 대한 불확실성은 여전히 크다.
둘째, 통화정책의 글로벌 차별화(미국의 완화 예상 vs 일본의 긴축 전환 가능성)는 엔화 및 유로 등 주요 통화의 변동성을 증대시킬 전망이다. BOJ의 금리인상 가능성이 현실화될 경우 엔화 강세가 재연될 수 있으며, 이는 금리차에 민감한 자산(예: 달러/엔)에서 급격한 가격 재배열을 초래할 수 있다.
셋째, 귀금속의 경우 중앙은행(특히 중국)의 지속적 매수, 지정학적 리스크, 달러 약세는 중기적 가격 상방 요인이다. 다만 단기적으로는 정책 불확실성(예: 연준 의장 지명 변수)과 거래소 증거금 인상에 따른 포지션 청산 리스크를 경계해야 한다.
마지막으로 투자 포지셔닝 측면에서, 채권 수익률, 환율, 지정학적 사건과 중앙은행의 공개발언을 면밀히 모니터링하는 것이 중요하다. 특히 3월 중 예정된 주요 중앙은행 회의(연준 3월 17~18일, ECB 3월 19일, BOJ 3월 19일)는 금융시장 방향성을 좌우할 수 있는 핵심 이벤트다.
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