미국 세금 법안 섹션 899의 장기적 충격: 유럽 기업의 미국 상장 촉진 메커니즘 분석

도널드 트럼프 대통령이 주도한 2025년 예산 법안의 핵심 조항 중 하나인 섹션 899이 외국 기업의 미국 자본시장 접근 방식을 근본적으로 변화시키는 기폭제로 부상하고 있다. 이 조항은 ‘불공정 외국 세금’을 부과한 국가에 거주하는 기업에 대해 최대 20%의 추가 원천징수세를 적용함으로써, 미국 증권 시장 상장을 유도하는 효과를 기대한다.

1. 섹션 899 조항 개요

섹션 899의 주요 내용은 다음과 같다.

‘불공정 외국 세금’으로 분류된 국가의 세제 제도를 가진 기업에게
기본 5% 추가 원천징수세 부과
매년 5%씩 인상하여 최대 20%까지 적용
적용 대상: 미국 소유 비율 50% 이상의 외국 상장 기업
미국 내 분기 배당·채권 이자 등에 모두 적용

이런 구조는

유럽연합, 영국, 호주 등 대부분의 선진국 기업
디지털 서비스세(DST)·글로벌 최소세제 참여국

등에게 직접적 압박을 가한다.

2. 장기적 자본 흐름 변화

섹션 899가 시행되면 현지 증시 상장만으로는 투자자 유치를 기대하기 어려워지며, 다음과 같은 시장 왜곡이 가속화될 전망이다.

전개 양상	기대 효과	리스크
미국 상장 재이전환	원천징수세 회피, 높은 유동성 확보	상장 비용·규제 부담 증가
ADR·EQS 활용 강화	간접 상장 통해 제세 회피	시장 접근성 제약, 거래량 저하
본사 이전 및 지주회사 설립	미국 친화적 지배구조 구축	법적·운영 리스크 확대

당장 2025~2026년 사이 유럽 기업의 미국 상장이 급증할 것이라는 관측이 지배적이다.

3. 유럽·영국 증시의 대응과 영향

골드만삭스와 모건스탠리 등 대형 투자은행은 899조 효과가 런던증권거래소(LSE)와 유로넥스트(Euronext) 상장 비용 대비 매력도를 재평가하게 할 것으로 지적한다. 실제로 2021년부터 이어진 유럽 기업의 미국 이중 상장 추세는 이미 뚜렷하며, 899조는 이를 더욱 촉진할 전망이다.

전문가 의견: 바클레이스 전략가 조셉 리드는 “유럽 기업이 미국 상장을 고려할 때 899조 회피 가능성은 상장 결정의 핵심 변수로 부상할 것”이라고 분석했다.

4. 기업 사례 분석

2023~2024년 동안 미국과 유럽 이중 상장을 추진한 대표 기업을 살펴보면:

에어버스(Leveraged Spin-off 고려)
로레알(ADR 프로그램 검토 중)
디아지오(본사 구조조정 논의)

이들 기업은 이미 899조 효과를 선제적으로 내부 검토하고 있으며, 경영 전략 조정이 본격화되고 있다.

5. 시장 구조 및 밸류에이션 재정립

장기적으로는 다음과 같은 시장 구조 변화가 예상된다.

미국 시장 프리미엄 상승: 더 많은 고품질 기업 유입으로 벤치마크 밸류에이션 지수 상향
유럽 시장 할인율 확대: 자본 이탈로 유럽 기업 주가가 상대적 할인 상태 유지
글로벌 ETF 구성 변화: MSCI 유럽 비중 축소, 미국 비중 확대

이 과정에서 펀드 매니저들은 포트폴리오 리밸런싱 압박에 직면하게 된다.

6. 정책적·외교적 리스크

899조의 보복성 속성은 G7·EU와의 외교 마찰을 야기할 수 있다. 유럽연합은 미국 WTO 제소 등을 검토 중이며, 이에 따른 보복 관세·세제 조치가 장기화할 경우 글로벌 무역 긴장 재부상 우려가 존재한다.

7. 결론 및 전망

섹션 899은 단순한 세제 변경을 넘어 글로벌 자본시장 질서의 재편을 예고한다. 장기적으로는 미국 증시가 주권 리스크 헤지와 유동성 확보를 원하는 글로벌 기업들의 허브로 굳건히 자리매김할 것이다. 반면, 유럽 증시는 경쟁력 약화와 자본유출 압박에 직면하게 된다.

투자자 관점에서는: