뉴욕 ICE 원당 10월물(코드: SBV25) 가격이 17일(현지시간) 파운드당 1.09%↑인 0.18센트 오른 16.66센트에 마감했다. 같은 날 런던 ICE 백설탕 10월물(SWV25)도 1.15% 상승한 톤당 482.30달러를 기록해 두 상품 모두 약 1.5개월 만의 최고가를 경신했다.
2025년 7월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 대미(對美) 설탕 소비 확대 기대가 이번 랠리를 주도했다. 도널드 트럼프 전 미국 대통령은 전날 “미국 내 판매되는 코카콜라에 고과당 옥수수 시럽(HFCS) 대신 사탕수수 설탕을 사용하기로 코카콜라가 합의했다”고 주장했다.
블룸버그 인텔리전스는 “이 결정이 현실화될 경우 연간 미국 설탕 소비가 현재 1,100만 톤(MMT)에서 4.4% 증가한 1,150만 톤으로 늘어날 것”이라고 분석했다.
고과당 옥수수 시럽이란? HFCS는 옥수수를 화학적으로 가공해 만든 감미료로, 미국 음료 및 가공식품 업계가 설탕 대체재로 널리 사용해 왔다. 단가는 낮지만 건강 문제와 맛 변화 논란이 지속돼 왔으며, 사탕수수 설탕으로의 전환은 설탕 선물 시장에 즉각적 수요 충격을 준다.
브라질 공급 차질 역시 상승세에 힘을 보탰다. 브라질 사탕산업협회(유니카·Unica)에 따르면 2025/26년 생산연도 들어 6월까지 브라질 중남부(Center-South) 지역 원당 생산량은 전년 동기 대비 14.3% 감소한 1,224만9,000톤에 그쳤다. 브라질 정부 곡물청(코나브·Conab)도 지난달 “2024/25년 브라질 설탕 생산이 전년 대비 3.4% 줄어 4,411만8,000톤“이라고 발표했다. 가뭄에 따른 사탕수수 수확량 감소와 고온현상이 주원인으로 지목됐다.
다만 설탕 가격은 3개월 전만 해도 약세를 면치 못했다. 뉴욕 원당 가격은 이달 초 4.25년 만의 최저치까지 밀렸고 런던 백설탕도 약 4년래 최저가를 기록했다. 6월 30일 국제 원자재 트레이더 차르니코우(Czarnikow)는 2025/26 시즌 세계 설탕 7.5만 톤 초과 공급을 전망해 8년 만의 최대 흑자를 예고했다. 미 농무부(USDA)도 5월 22일 반기 보고서에서 “2025/26년 세계 설탕 생산이 4.7% 늘어난 사상 최고 1억8,931만8,000톤에 이를 것”이라 밝히며 약세 압력을 높였다.
인도·태국發 공급 확대 전망도 향후 가격에 부담이다. 6월 2일 인도 전국협동조합제당연맹(NFCSF)은 2025/26년 인도 설탕 생산이 전년 대비 19% 증가한 3,500만 톤에 달할 것이라 예측했다. 앞서 인도제당협회(ISMA)는 7월 7일 “2024/25년 10월 1일~5월 15일 인도 설탕 생산이 17% 감소한 2,574만 톤”이라 밝힌 바 있다. 인도 기상청(IMD)이 6월 강수량이 평년 대비 9% 많았으며 7월에도 우기가 평년 이상일 것으로 전망해 향후 수확량 회복 기대를 키웠다.
세계 3위 설탕 생산국 태국도 5월 2일 사탕수수·설탕위원회(OSCB)가 “2024/25년 생산량이 전년 대비 14% 증가한 1,000만 톤”이라고 발표했다. 태국은 브라질·인도에 이은 2위 설탕 수출국으로, 공급 확대는 국제 가격에 직격탄이 될 수 있다.
한편 국제설탕기구(ISO)는 5월 15일 2024/25년 세계 설탕 적자 규모를 기존 -488만 톤에서 -547만 톤으로 9년 만의 최대치로 상향 조정했다. 이는 2023/24년 131만 톤 흑자에서 공급이 다시 빠듯해짐을 의미한다. ISO는 같은 보고서에서 2024/25년 세계 생산 전망치를 1억7,480만 톤으로 70만 톤 하향 조정했다.
USDA 외국농업국(FAS)은 2025/26년 세계 인간 소비용 설탕이 1.4% 증가한 1억7,792만1,000톤, 재고는 7.5% 늘어난 4,118만8,000톤을 기록할 것으로 내다봤다. 브라질(4,470만 톤), 인도(3,530만 톤), 태국(1,030만 톤) 모두 사상 최대 생산을 기록할 것이라는 전망이다.
시장 해설 & 전망
이번 랠리는 단기적 수요 쇼크와 중기적 공급 팽창이라는 두 상반된 힘이 맞물린 결과다. 전문가들은 브라질·인도·태국의 생산 회복이 가시화될 경우 하반기 재차 약세 전환 가능성을 경고한다. 다만 이미 4년 만의 저점까지 내려왔던 가격이 추가 하락하려면 미·중 경기 둔화, 에탄올 전환율 감소, 환율 변동 등 복합 악재가 필요하다는 견해도 있다.
투자자 입장에서는 선물 스프레드(원당#11 vs. 백설탕#5)나 관련 ETF, 원당·백설탕 간 차익거래 등 리스크 헤지 전략을 고민할 시점이다. ※투자 전 꼭 개인별 위험 성향을 확인해야 하며, 본 기사는 투자 자문을 제공하지 않는다.
리치 아스플런드(Rich Asplund) 저자는 기사 작성 시점에 언급 종목에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사는 정보 제공만을 목적으로 한다.
