달러지수(DXY)는 2월 4일(현지시각) 전일대비 +0.19% 상승했다. 달러는 부분적 미국 연방정부 셧다운이 끝난 뒤 강세를 보였다. 도널드 트럼프 대통령이 화요일 늦게 정부 예산안 합의안에 서명해 부분적 셧다운을 해소한 점이 달러 수요를 지지했다. 또한 이날 주식 약세는 안전자산 성격의 달러에 대한 유동성 수요를 일부 끌어올렸다. 엔화 약세 또한 달러를 지지했는데, 엔화는 1.5주일 만에 최저 수준으로 하락했다. 여기에 1월 ISM 서비스업 지수가 예상보다 강하게 발표되자 달러는 추가 상승했다.
2026년 2월 5일, Barchart의 보도에 따르면 미국 1월 ADP 고용보고서가 예상을 밑도는 고용 증가폭을 나타내며 달러 강세 폭은 제한됐다. 1월 ADP 고용변동치는 +22,000명로, 시장 기대치인 +45,000명을 하회했다. 이는 연방준비제도(Fed) 정책에 대해 다소 비둘기파적(완화적) 신호로 해석됐다.
같은 시점 발표된 미국 1월 ISM(공급관리협회) 서비스업 지수는 전월과 동일한 53.8로 발표돼, 시장의 53.5로의 하락 전망을 상회했다. 이 보고서의 가격지수(prices paid)는 +1.5포인트 상승하여 66.6를 기록해, 예상치인 65.0을 웃돌았다. 이러한 물가 관련 지표의 강세는 달러를 지지하는 요인으로 작용했다.
달러의 최근 흐름 배경
달러는 지난 금요일 대통령의 연방준비제도(Fed) 의장 지명과 관련된 소식의 영향을 일부 이어받았다. 도널드 트럼프 대통령이 Keven Warsh를 차기 Fed 의장 후보로 지명했다고 밝히자, 시장에서는 Warsh가 다른 후보들보다 상대적으로 매파적(긴축 선호) 성향을 보였기에 달러에 추가적인 지지 요인이 됐다. Warsh는 2006~2011년 연준 이사 시절 인플레이션 리스크를 자주 강조했던 인물로 평가된다.
한편, 지난 주 화요일 달러는 4년 만의 저점까지 하락했다. 당시 트럼프 대통령은 달러 약세에 대해 편안하다고 발언했고, 외국인 투자자들이 커지는 재정적자와 정치적 분열, 재정지출 확대 우려 속에서 미국 자산에서 자금을 빼가고 있다는 점이 달러에 하방압력을 가했다.
유로화·유로존 지표
EUR/USD는 2월 4일에 -0.12% 하락했다. 유로화는 유로존의 1월 근원 소비자물가지수(Core CPI)와 1월 종합 PMI(구매관리자지수)가 하향 수정되면서 ECB(유럽중앙은행) 통화정책에 대해 비둘기파적 해석을 야기해 약세를 보였다. 다만 목요일(다음날) 예정된 ECB 회의를 앞두고 숏커버링과 포지션 정리 수요로 손실 폭은 제한됐다.
구체적으로, 유로존 1월 근원 CPI는 기존의 연율 +2.3%에서 -0.1%p 내려간 +2.2% y/y로 하향 수정되었다. 이는 4년 만에 가장 낮은 상승률이다. 또한 유로존 1월 S&P 종합 PMI는 기존 51.5에서 51.3으로 -0.2p 하향 조정됐다. 12월 유로존 생산자물가지수(PPI)는 전월비 -0.3%, 전년비 -2.1%로 기대치와 합치했으며, 전년비 -2.1%는 14개월 만에 가장 큰 하락 폭이었다.
금융시장의 스왑거래는 목요일 ECB 회의에서 +25bp(0.25%) 금리 인상 가능성을 약 1%로 반영하고 있다.
엔화 및 일본 관련 동향
USD/JPY는 2월 4일 +0.73% 상승했다. 엔화는 이번 주에 추가 하락해 달러 대비 1.5주일 만에 최저를 기록했다. 엔화 약세 배경에는 이번 주 일요일로 예정된 일본 선거에서 타카이치(다카이치)의 자유민주당(LDP)이 승리할 것으로 예상되는 점이 작용했다. 시장은 타카이치가 예산부양책을 강화할 경우 재정적자 확대 우려가 커져 엔화에 부담을 줄 수 있다고 보고 있다. 또한 미국 국채 수익률 상승이 엔화 약세의 또 다른 요인으로 작용했다.
한편 일본의 1월 S&P 서비스업 PMI는 기존의 53.4에서 53.7으로 상향 수정되었고, 이는 11개월 만에 가장 빠른 확장 속도다.
시장에서는 3월 19일 예정된 다음 BOJ 회의에서 금리 인상 가능성을 0%로 반영하고 있다.
금·은 및 귀금속 시장
4월 인도분 COMEX 금(GCJ26)은 이날 종가 기준 +15.80달러(+0.32%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +1.095달러(+1.31%) 올랐다. 금·은은 지난 주 급락 이후 일부 반등했다. 중동에서 긴장이 고조될 가능성이 안전자산으로의 귀금속 수요를 끌어올렸다. 미 해군이 아라비아해에서 “공격적으로 접근”한 이란 드론을 격추한 사건과 미국이 금요일 예정된 회담의 장소와 형식 변경 요구를 이란에 수용하지 않을 것이라고 통보했다는 보도가 군사적 충돌 가능성을 높이며 귀금속 수요를 자극했다.
다만 달러의 강세가 장중 일부 롱 포지션(매수 포지션)의 청산을 촉발해 금·은 가격은 최고치에서 다시 하락했다. 귀금속 시장에는 미중·우크라이나·중동·베네수엘라 관련 지정학적 불확실성과 미국의 관세 불확실성도 여전히 변수로 남아 있다.
귀금속의 펀더멘털 측면에서는 중앙은행의 강한 수요가 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금 보유량은 12월에 +30,000온스 증가하여 74.15백만 트로이온스가 되었다. 이는 PBOC가 14개월 연속 금 보유량을 늘린 것이다. 또한 세계금위원회(World Gold Council)에 따르면 중앙은행들의 금 순매수는 3분기에 220톤(MT)에 달해 2분기 대비 +28% 증가했다.
펀드 수요 측면에서도 금 ETF의 순롱(장기 매수) 보유는 최근수요일 기준 3.5년 최고에 도달했고, 은 ETF의 장기 보유도 12월 23일에 3.5년 최고에 달했으나 이후 청산으로 월요일에는 2.5개월 저점까지 내려갔다.
또한 유동성 측면에서 연준의 12월 10일 발표한 매월 미화 400억 달러 규모의 유동성 공급 조치가 금융시스템의 유동성을 확대해 귀금속을 가치 저장 수단으로 선호하게 만드는 배경이 되고 있다. 반대로 지난 금·월요일에는 Warsh 지명 소식이 나오며 금·은의 롱 포지션이 대규모 청산되기도 했다.
시장의 금리·정책 기대와 전망
금융시장은 3월 17–18일 예정된 연준의 다음 정책회의에서 -25bp(0.25%) 금리 인하 확률을 약 10%로 반영하고 있다. 보다 장기적으로는 2026년 연준이 약 -50bp 정도의 금리인하를 단행할 것으로 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp의 금리인상을 단행할 가능성이, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 가능성이 시장에서 널리 반영되고 있다. 이러한 주요국 통화정책의 차별화는 달러의 기초적 약세 흐름을 지속시키는 요인이 될 수 있다.
용어 설명(독자를 위한 추가 안내)
DXY(달러지수) : 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑)에 대한 달러의 가중 평균 지수로, 달러의 전반적 강약을 나타낸다.
ISM 서비스업 지수 : 공급관리협회(ISM)가 발표하는 서비스업 활동지표로, 50 이상이면 확장, 50 미만이면 위축을 의미한다.
ADP 고용보고서 : 민간고용의 변화를 민간 분석업체 ADP가 집계한 보고서로, 미 노동부의 비농업고용지표(NFP)와 함께 고용 동향을 살피는 자료다.
PMI(구매관리자지수) : 경제활동의 확장(50 초과) 또는 축소(50 미만)를 나타내는 지표로, 제조업·서비스업의 경기 모멘텀을 파악하는 데 쓰인다.
PPI(생산자물가지수) : 생산자가 출하 시점에서 받는 가격 변화를 측정하는 지표로, 소비자물가(CPI)의 선행지표 역할을 할 수 있다.
스왑거래 : 시장이 미래 금리 수준을 어떻게 기대하는지를 보여주는 파생상품 시장의 지표로, 정책회의에서의 금리 변동 확률을 가늠할 수 있다.
COMEX : 뉴욕 상업거래소의 귀금속 선물 계약 시장으로 금·은 등 거래가 활발하다.
ETF(상장지수펀드) : 증시에 상장된 펀드로, 금 ETF·은 ETF의 보유 규모 변화는 펀드수요를 통해 귀금속 가격에 큰 영향을 준다.
시장에 미칠 영향과 향후 전망(전문적 통찰)
단기적으로는 미국의 정치적 불확실성의 완화(셧다운 해소)와 매파적(강달러) 시그널을 보인 Fed 의장 지명 소식이 번갈아 작용해 변동성이 커질 가능성이 크다. 1월 ISM 서비스업의 견조한 수치는 달러를 지지하는 요인이나, ADP의 약한 고용지표는 연준의 완화적 기조 전환 기대를 유지시키므로 상충하는 재료가 공존한다. 이로 인해 외환시장에서는 달러가 단기적인 강세를 보이되, 중장기적으로는 주요국들의 통화정책 차별화(BOJ의 인상 가능성, ECB의 동결 전망)에 따라 약화 압력을 받을 여지가 있다.
금·은은 지정학적 리스크(중동 긴장)와 중앙은행의 꾸준한 매수, 그리고 유동성 공급 확대라는 재료에 의해 중장기적으로는 강세 요인이 존재한다. 다만 단기적으로 달러 강세와 장중 포지션 청산으로 인해 가격의 등락폭은 확대될 수 있다. 포지션 관점에서 보면, 금·은에 대한 기관투자자의 누적 롱 포지션이 재정비될 경우 변동성은 더욱 커질 것이다.
외환시장에서는 엔화가 일본 정치·재정 정책 기대에 민감하게 반응할 가능성이 크다. 타카이치 관련 선거 결과와 향후 재정정책의 방향성은 엔화의 추가 약세 또는 반전의 중요한 분기점이다. 유로존의 물가와 PMI 하향 수정은 ECB의 완화적 스탠스 전환 가능성을 낮추어 당장은 유로화를 압박하지만, 경제 지표의 추가 하락이 지속된다면 장기적으로는 유로화에도 하방 리스크가 존재한다.
종합적으로 투자자들은 정책 회의(연준·ECB·BOJ)와 주요 고용·물가지표, 지정학적 이벤트(중동·이란 관련) 및 미국의 재정·정치 상황을 면밀히 모니터링할 필요가 있다. 특히 금리 기대의 변화(스왑시장 반응), 주요 중앙은행의 행동 기조(긴축 vs 완화), 그리고 안전자산 수요의 변화가 향후 몇 주간 자산 배분과 환율 변동을 결정짓는 핵심 변수가 될 것이다.
보도·작성 정보
이 기사는 2026년 2월 5일에 보도되었으며, 원자료는 Barchart의 Rich Asplund 기자에 의해 작성되었다. 기사에 인용된 각종 수치와 날짜는 원문 발표 시점을 기준으로 기술되었다. 작성자는 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다.
