달러 지수(DXY)가 소폭 상승했다. 오늘 달러 지수는 +0.09%를 기록하며 강세를 보였는데, 이는 미국의 부분적 정부 셧다운 종료와 주식 약세에 따른 유동성 수요의 증가, 그리고 엔화 약세 등에 따른 영향이다. 또한 예상보다 강한 1월 ISM 서비스업 지수 결과도 달러의 소폭 상승을 뒷받침했다.
2026년 2월 4일, Barchart의 보도에 따르면, 달러의 상승 폭은 제한적이었다. 그 이유는 같은 달(1월) 발표된 ADP 고용보고서가 예상보다 낮은 고용 증가를 보여 연준(Fed)의 통화완화(비둘기적 요인) 가능성을 시사했기 때문이다. 이날 증시의 약세는 일부 안전자산으로서 달러 수요를 촉발했지만, 고용 지표의 부진은 달러 강세를 제약했다.
배경: 케빈 워시(Keven Warsh) 지명 영향
지난 금요일 도널드 트럼프 대통령이 케빈 워시를 차기 연준 의장 후보로 지명한 소식은 달러의 추가적인 지지 요인으로 작용하고 있다. 워시 전 연준 이사는 2006년부터 2011년까지 연준 이사로 활동하면서 물가 상승 위험을 자주 강조해온 인물로, 다른 후보들보다 상대적으로 매파(금리 인상 기조 지지) 성향으로 평가된다. 이 같은 인식은 금융시장의 금리 반응과 리스크 자산의 포지셔닝에 영향을 미쳤다.
핵심 경제지표
미국 1월 ADP 민간고용 변화는 +22,000명을 기록해 시장 기대치인 +45,000명을 밑돌았다. 이는 고용 흐름이 예상보다 둔화하고 있음을 시사하며, 연준의 정책 스탠스에 하방 압력으로 작용할 수 있다. 반면 미국 1월 ISM 서비스업 지수는 53.8로 전월 수준을 유지했고, 시장의 하락 전망(53.5)보다 강했다. 이 지수의 가격지수(prices paid)는 +1.5포인트 상승해 66.6를 기록, 기대치인 65.0를 상회했다.
달러의 최근 변동성
달러는 지난주 화요일 트럼프 대통령이 최근의 달러 약세에 대해 ‘편안하다(comfortable)’고 발언한 직후 4년 만의 저점으로 떨어진 바 있다. 또한 미 재정적자 확대, 재정지출 증가, 정치적 양극화 심화 등으로 외국인 투자자들이 미국 자본을 축소하면서 달러에 하방 압력이 지속되고 있다.
시장 기대(금리 경로)
금융시장은 3월 17~18일 예정된 연준회의에서 -25bp(0.25%) 금리 인하 가능성을 약 10%로 평가하고 있다. 중장기적으로는 FOMC가 2026년 중 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것으로 전망되고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가 +25bp 금리 인상을 단행할 가능성이 제기되고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 현 수준에서 유지할 것이라는 관측이 지배적이다. 이러한 금리 전망의 차이는 통화별 상대적 강약에 중요한 영향을 미친다.
유로화(EUR/USD)는 소폭 약세를 보이며 오늘 -0.01% 하락했다. 유로화는 유로존의 1월 근원 소비자물가지수(핵심 CPI)와 1월 복합 PMI가 하향 수정된 것이 ECB(유럽중앙은행) 통화정책에 대해 비둘기적(완화적) 해석을 낳아 약세 요인으로 작용했다. 다만 목요일 예정된 ECB 회의를 앞두고 숏커버링과 포지션 정리로 손실이 제한되는 모습을 보였다.
유로존 1월 근원 CPI는 전년 대비 +2.2%로 하향 조정되었으며, 이는 이전 발표치인 +2.3%에서 -0.1%포인트 내려간 수치다. 해당 수치는 최근 4년 내 가장 낮은 상승률이다. 또한 유로존 1월 S&P 복합 PMI는 51.3로 이전 발표치 51.5에서 -0.2포인트 하향 조정되었다. 유로존 12월 생산자물가지수(PPI)는 전월 대비 -0.3%, 전년 대비 -2.1%로 예상과 부합했으며, 이는 14개월 만에 가장 큰 연간 하락폭이다.
금리선물(스왑)은 이번 주 목요일 ECB 회의에서 +25bp 금리 인상이 단행될 확률을 약 1%로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 오늘 +0.53% 상승하며 엔화의 추가적인 약세를 나타냈다. 엔화는 이번 주에 들어 1.5주 저점으로 하락했는데, 이는 일요일 예정된 총선에서 타카이치(高市) 전 관료가 이끄는 자민당(LDP)의 승리가 기대되는 상황에서 해당 후보의 재정 부양책(재정지출 확대)이 현실화될 가능성에 대한 우려가 반영된 결과다. 또한 미국 국채 금리(특히 T-note) 상승도 엔화에 부담을 주고 있다. 다만 일본의 1월 S&P 서비스업 PMI가 상향 수정된 점은 엔화에 일부 지지 요인이 되었다.
일본 1월 S&P 서비스업 PMI는 53.7로 상향 조정되어 이전 보고치인 53.4보다 높아졌고, 이는 11개월 만에 가장 빠른 확장 속도이다. 시장은 다음 BOJ 회의(3월 19일)에서 금리 인상 가능성을 0%로 보고 있다.
금·은 시장
4월 인도분 COMEX 금 선물은 +74.90달러(+1.52%) 상승했고, 3월 인도분 COMEX 은 선물은 +6.264달러(+8.19%)로 급등했다. 금과 은 가격은 이틀 연속 큰 폭으로 상승하며 지난주에 발생한 급락분을 일부 회복했다.
이번 귀금속 강세의 배경에는 중동 지역 긴장 고조에 따른 전통적 안전자산 수요의 증가가 있다. 미 해군은 화요일 아라비아해 상에서 미국 항공모함에 ‘공격적으로 접근했다’고 규정한 이란 무인기(드론)를 격추했는데, 이 사건은 긴장 고조 가능성을 부각시키며 안전자산 선호를 자극했다.
‘aggressively approached’라는 표현의 보도는 미군과 이란 간의 긴장이 물리적 충돌로 확산될 위험을 시사한다.
또한 미국의 관세 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지역적 지정학적 리스크, 그리고 달러 약세(일부 투자자는 이를 ‘달러 가치 저하’로 해석)로 인한 가치보존 수요가 귀금속으로의 자금 이동을 촉진하고 있다. 트럼프 대통령의 달러 약세에 ‘편안하다’는 발언은 달러 약세 베팅을 부추기며 금·은의 수요를 높였다. 더불어 미국의 정치적 불확실성과 대규모 재정적자 우려가 달러 자산을 축소시키는 요인으로 작용했다.
유동성 측면에서도 연준의 작년 12월 10일 월간 400억 달러 규모의 유동성 공급 발표 이후 금융시스템 내 유동성이 증가하면서 가치 저장 수단으로서의 귀금속 수요가 확대된 점이 관찰된다. 한편, 지난 금요일과 월요일에는 케빈 워시 지명 소식으로 귀금속 장기 포지션이 대규모로 청산되며 가격이 하락한 바 있다. 워시의 매파적 성향은 금리 인하 가능성을 제약하는 요소로 인식되며 귀금속 수요에 부정적 요인으로 작용할 수 있다.
중앙은행 수요 역시 금 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유고는 12월에 +30,000온스 증가해 74.15백만 트로이온스로 집계됐으며, 이는 PBOC가 14개월 연속 금 보유를 늘린 것이다. 세계금협의회(World Gold Council)에 따르면 전 세계 중앙은행의 금 매입량은 3분기에 220톤으로 전 분기 대비 +28% 증가했다.
펀드 수요도 여전히 강한 편이다. 금 ETF의 순롱(long) 보유는 지난 수요일 3.5년 최고치를 기록했고, 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일에 3.5년 최고에 도달했으나 이후 일부 청산으로 인해 최근에는 2.5개월 저점까지 내려갔다.
전문적 해석 및 시사점
이번 달 들어 나타난 시장 흐름은 여러 구조적·순환적 요인이 중첩된 결과이다. 우선, 단기적으로는 정치 이벤트(미국 정부 예산안 처리, 연준 의장 후보 지명, 일본 총선)와 지정학적 리스크(중동 군사 충돌 가능성)가 시장 변동성을 증대시키고 있다. 이러한 불확실성은 안전자산과 달러에 대한 수요를 번갈아가며 강화 또는 약화시키는 요인으로 작용한다.
중기적으로 보면, 각국 통화정책의 차별화가 환율과 자산 배분에 영향을 미칠 전망이다. 예컨대 연준의 완화적 전환(금리 인하)이 현실화하면 달러 약세가 지속될 가능성이 크고, 이는 금·은과 같은 실물자산의 매력을 상대적으로 높일 것이다. 반대로 중앙은행(예: BOJ)의 정상화(금리 인상)가 진행되면 엔화의 추가 약세를 유발할 수 있어 글로벌 자금 흐름에 재편을 초래한다.
투자자 관점에서 일부 권고되는 포인트는 다음과 같다. 첫째, 단기 이벤트 리스크(총선, 중앙은행 결정, 지정학적 사건)에 따른 변동성 확대를 감안해 포지션 사이즈를 관리할 것. 둘째, 금·은과 같은 인플레이션·위기 헤지 자산의 비중을 유동적으로 조절하되, 중앙은행의 매파적 움직임(예: 워시 지명에 따른 금리 변화 전망)에는 주의할 것. 셋째, 통화별 금리 전망(연준 완화, BOJ 긴축, ECB 보합)을 고려한 환율 리스크 관리를 실행할 것.
공시
이 기사에 기반한 원문 기고자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 해당 시점에 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다. 본 보도는 정보 제공 목적이며 투자 판단 시에는 추가적인 자료 검토가 필요하다.
