[Investing.com] 미국 금융시장이 도널드 트럼프 전 대통령의 관세 권한을 둘러싼 대법원 심리 리스크를 과소평가하고 있다는 분석이 제기됐다. 글로벌 투자은행 맥쿼리(Macquarie)는 해당 소송 결과가 미 통상·재정 정책의 토대를 뒤흔들 수 있으며, 장기 국채금리를 끌어올리고 주식 밸류에이션에 상단을 씌울 가능성이 있다고 지적했다.
2025년 10월 21일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 맥쿼리 경제학자들은 최근 보고서를 통해 “트레이더들이 대법원이 행정부의 관세 정책에 개입할 가능성을 충분히 주시하지 않고 있다”고 경고했다. 심리는 11월 초에 개시될 예정이며, 최종 판결은 2026년 초께 내려질 전망이다.
대법원은 트럼프 행정부가 국제비상경제권법(IEEPA, International Emergency Economic Powers Act)에 따라 발동한 관세 부과 권한이 헌법상 정당한지 여부를 심리한다. 해당 법령은 대통령이 ‘국가비상사태’를 선언할 경우 광범위한 무역 제재와 자산 동결 권한을 행사할 수 있도록 허용한다.
용어 해설
IEEPA는 1977년 제정된 미국 연방법으로, 외교·안보상 위기 상황에서 대통령에게 긴급 경제 조치를 취할 권한을 부여한다. 과거 이란·북한 제재, 중국산 제품에 대한 관세 부과 등 다양한 사례에 적용됐다. 하지만 ‘국가비상사태’ 요건과 대통령 재량 범위가 모호하다는 지적이 꾸준히 제기돼 왔다.
“만약 대법원이 대통령의 재량적 관세 권한을 박탈한다면, 향후 5~10년간 미국의 국채 발행 규모와 재정 지속 가능성에 대한 우려가 커질 것이며, 이는 금리 상승과 주가 밸류에이션 축소로 이어질 수 있다.” — 맥쿼리 보고서
맥쿼리는 또한 책임예산센터(Center for a Responsible Budget) 추정을 인용해 “IEEPA 관세 철폐와 이전 관세 환급이 이뤄질 경우, 2025~2034년 연방 재정에서 약 2조3천억 달러의 수입이 증발할 수 있다”고 전했다.
환율시장에도 파장이 예상된다. 보고서는 “국가 부채 모니터링 부담, 연준의 금리 억제(financial repression) 가능성, 채권 매입을 통한 부채 화폐화 우려가 부각되면 미국 달러화가 약세를 보일 것”이라고 설명했다.
대외적으로는 미·중 무역협상의 진척에도 변수가 될 전망이다. 맥쿼리는 “베이징 협상단이 최종 판결 전까지 미국에 과도한 양보를 하지 않으려 할 것”이라며, 이번 소송을 통해 워싱턴의 향후 협상 레버리지를 가늠하려 할 것이라고 분석했다.
시장 함의 및 전문가 시각
현재 시장은 완화된 인플레이션 지표, 추가적인 연준 완화 기조, 그리고 기업 마진의 탄력성을 긍정적으로 평가하며 단기 리스크 온 흐름을 유지하고 있다. 그러나 맥쿼리는 “이 같은 안일함(complacency)이 구조적 정책 충격에 시장이 무방비로 노출되는 결과를 초래할 수 있다”고 경고한다.
필자(기자)의 통찰에 따르면, 관세 권한 문제는 단순히 통상 마찰을 넘어 입법부·행정부·사법부 간 권력 균형까지 시험하는 헌정 이슈다. 판결 방향에 따라 행정부의 경제·외교 수단이 제도적으로 제한되면, 향후 의회가 관세 정책에 더 적극적으로 관여해야 하는 상황이 전개될 수 있다. 이는 법적 불확실성, 정책 지연, 그리고 투자 심리 위축으로 이어질 가능성을 내포한다.
또한 국채 수급 측면에서 장기금리 상승은 연준의 통화정책 운신 폭을 더욱 좁힐 수 있다. 인플레이션이 둔화되는 국면에서도 실질금리가 상승할 경우, 고평가된 기술주·성장주의 밸류에이션 조정 압력이 커질 수 있다는 점에 유의해야 한다.
결론적으로, 투자자들은 단기호재에만 집중하기보다 사법 리스크가 가져올 중·장기적 구조 변화에 대비할 필요가 있다. 특히 통화·재정·통상이 맞물린 복합 이벤트인 만큼, 향후 몇 분기 동안 채권 듀레이션 관리 및 달러 대비 통화 분산 전략이 중요해질 수 있다.
