미국 달러의 장기 약세 전망과 글로벌 자본 흐름 재편 영향

최근 로이터 통신의 FX 전략가 설문조사에 따르면, 66명 중 59명(약 89%)이 달러 표시 자산에 대한 수요가 앞으로 몇 달 동안 감소할 것이라고 전망했다. 이는 미국의 재정 적자 확대·국가 부채 위험 증가·연방준비제도(Fed)의 금리·통화정책 불확실성이 결합된 결과다. 본 칼럼에서는 이 같은 달러 장기 약세 배경을 분석하고, 향후 1년 이상에 걸쳐 글로벌 자본 흐름, 미국 기업 실적, 연준 정책 등 주요 시장에 미칠 중대한 영향을 심층적으로 논의한다.

1. 달러 약세 배경: 재정 적자·부채 부담 가중

2024년 기준 미국 연방정부 부채는 약 36.2조 달러에 달하며, 최근 의회가 통과시킨 세금 감면·지출 법안으로 추가로 3.3조 달러가 채무에 더해졌다. 이로 인해 재정 적자는 GDP 대비 6% 수준을 유지 중이며, 영구 채무 상환에 대한 시장 우려가 커졌다. 장기 국채 수익률은 이 같은 위험을 반영해 상승하고 있으며, 미국 10년물 금리는 연초 대비 약 30 베이시스포인트(bp) 상승하여 4.25% 수준을 상회한다.

특히 장기 금리의 일종인 ‘기간 프리미엄’(term premium)은 최근 1년 만에 최고치를 기록 중이며, 이는 외국인 투자자들이 미국 채권 보유 시 요구하는 추가 수익률이 높아졌음을 의미한다. 이러한 현상은 달러화 강세를 지지하던 기본축을 약화시켜 향후 통화 가치 하락 압력을 강화할 전망이다.

2. 전략가 설문조사 결과 요약

응답 구분	인원(명)	비율(%)
달러 수요 감소 전망	59	89
변동 없음	5	8
달러 수요 증가 전망	2	3

이 설문조사 결과는 달러 장기 약세에 대한 시장 합의가 형성되고 있음을 보여준다. 기관투자가·호주·유럽계 전략가들 모두 미국의 재정·통화 불확실성을 주요 원인으로 지목했다.

3. 글로벌 자본 흐름 재편

달러 약세가 지속될 경우, 글로벌 자본은 다음과 같은 경로를 통해 이동할 것으로 예상된다.

신흥국 채권·주식 시장 유입: 상대적으로 높은 실질금리와 통화 강세 기대감이 부각되며, 브라질·인도·동남아시아 국가 채권 및 주식에 투자 수요가 증가한다.
비달러 자산 비중 확대: 달러 약세 헤지 수단으로 금·원자재·비트코인 등 대체 자산에 대한 배분이 늘어난다.
환차익 투기 수요 강화: 달러 숏(매도) 전략이 활발해지며, 파생상품 시장에서 관련 포지션이 확대된다.

실제로 2025년 상반기 이후 MSCI 신흥시장 지수는 달러 대비 약 12% 상승했으며, 금 가격은 온스당 5% 이상 상승했다.

4. 미국 기업 실적·수출경쟁력 변화

달러가 약세를 보일 경우, 미국 기업의 해외 매출과 이익에 호재로 작용한다. 주요 영향은 다음과 같다:

수출 기업 이익 개선: 항공·농산물·IT 제조업체 등 달러 약세로 가격경쟁력이 높아져 매출 확대 및 마진 개선이 기대된다.
해외 현지법인 환산이익: 다국적 기업의 재무제표에서 달러 기준 환산이익이 증가해 EPS(주당순이익)가 상향 조정될 여지가 크다.
원자재 비용 완화: 달러 약세로 국제 원자재 가격이 상대적으로 하락하면서 제조원가 부담이 완화된다.

실제로 S&P 500 수출 비중 상위 30개 기업의 주가는 연초 대비 평균 8% 상승했으며, 2025년 1분기 실적 발표에서도 환산이익 기여도가 1.2%포인트 상향 조정된 것으로 나타났다.

5. 인플레이션·연준 정책 전망

연준은 일관되게 물가 안정과 최대 고용 사이에서 균형을 모색해 왔다. 그러나 달러 약세에 따라 수입물가 상승 압력이 다소 줄어들 수 있고, 이는 핵심 PCE(개인소비지출) 물가 상승률을 2025년 말 2.2% 수준으로 하향 안정화하는 데 기여할 전망이다.

반면, 미국 내 고용 둔화로 연준 위원들은 긴축 사이클을 조기에 완화할 여지를 갖게 된다. ADP 민간 부문 고용 보고서에 따르면 5월 신규 고용은 37,000명 증가에 그쳤으며, 이는 2년 내 최저 수준이다. 이러한 고용 지표와 물가 안정 흐름이 결합되면, 2025년 하반기 금리 인하 요청 압력이 커질 수 있다.