미국 증시가 노동시장 둔화 신호에 하락했다. S&P 500 지수($SPX, ETF: SPY)는 -0.19% 하락했고, 다우존스 산업평균($DOWI, ETF: DIA)은 -0.15% 내렸다. 나스닥 100 지수($IUXX, ETF: QQQ)는 -0.45% 밀렸다. 동시에 12월물 E-mini S&P 선물(ESZ25)은 -0.20%, 12월물 E-mini 나스닥 선물(NQZ25)은 -0.43% 하락 중이다.
2025년 11월 6일, Barchart 보도에 따르면, 장중 약세의 핵심 동인은 미국 노동시장의 냉각을 시사한 챌린저, 그레이 앤드 크리스마스(Challenger, Gray & Christmas)의 감원 통계다. 해당 보고서에 따르면 미국 기업들의 10월 감원 발표가 20년 넘는 기간 중 10월 기준으로 최다를 기록했다.
다만, 채권 금리 하락이 주가의 낙폭을 제한하고 있다. 10년물 미 국채 금리는 -5bp 하락한 4.11%로 내려와, 금리 인하 지속 기대를 자극했다. 또한 S&P 500 구성 기업의 81%가 3분기 실적에서 시장 예상치를 상회한 점도 주식시장에 완충 역할을 하고 있다.
노동시장: 감원 급증과 채용계획 위축
미국 10월 챌린저 감원은 전년 대비 +175.3% 급증한 153,074건으로 집계됐다. 이는 7개월 만에 가장 큰 증가폭이자, 지난 22년 중 10월 기준 최대치다. 연중 누적 감원은 이미 100만 건을 상회해 팬데믹 이후 최대 규모에 이르렀으며, 미국 기업들의 채용 계획은 2011년 이후 최저로 떨어졌다.
시카고 연은 오스턴 굴즈비 총재는 “정부 셧다운으로 인플레이션 데이터 공백이 이어져, 연준의 금리 인하 지속을 결정하는 데 불확실성이 커졌다”고 언급했다.
파생시장은 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하가 단행될 69% 가능성을 반영하고 있다. 이는 노동지표 둔화와 정부 셧다운의 경기 영향 우려가 금리 경로 전망에 반영되고 있음을 시사한다.
정책·법률 리스크: 미 대법원, ‘상호주의 관세’ 합법성에 회의적
미국 연방대법원은 전일 트럼프 전 대통령의 ‘상호주의 관세(reciprocal tariffs)’의 합법성에 대해 회의적인 반응을 보였다. 존 로버츠 대법원장과 닐 고서치, 에이미 코니 배럿 대법관은 비상권한법을 근거로 한 관세 부과의 적법성을 질문했고, 로버츠 대법원장은 이를 “미국인에게 세금을 부과하는 것이며, 그 권한은 전통적으로 의회에 있다”고 지적했다.
하급심은 이미 1977년 국제비상경제권법(IEEPA)에 근거한 해당 관세가 위법이라고 판결했다. 대법원이 이를 확정할 경우, 상호주의·펜타닐 연계 관세로 거둔 800억 달러 이상을 환급해야 할 수 있으며, 향후 대통령의 관세 부과 권한은 무역법 섹션 232·301·201 등 명시된 조항으로 제한될 수 있다. 판결은 연내 또는 2026년 초에 나올 전망이다.
실적 시즌: ‘어닝 서프라이즈’율 81%… 하지만 이익증가율 둔화
이번 주에는 S&P 500 기업 136개사가 실적을 발표한다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면 지금까지 발표한 기업 중 81%가 시장 예상치를 상회해, 2021년 이후 최고의 분기로 향하고 있다. 다만 3분기 이익은 전년 대비 +7.2% 증가에 그쳐 2년래 가장 낮은 증가율이 예상되며, 매출 증가율도 2분기 +6.4%에서 3분기 +5.9%로 둔화가 전망된다.
정부 셧다운은 6주째로 접어들어 역대 최장을 기록 중이며, 각종 정부 통계 발표를 지연시키고 경제 전반의 심리를 짓누르는 요인으로 작용하고 있다.
해외 증시
유럽 Euro Stoxx 50은 -0.40% 하락했다. 중국 상하이 종합지수는 +0.97% 상승 마감했고, 일본 니케이 225는 +1.34% 상승 마감했다.
금리·채권: 10년물 T-노트 반등, 금리 하락
12월물 미 10년물 T-노트 선물(ZNZ5)은 +13틱 상승했다. 10년물 금리는 -5.5bp 하락한 4.105%로 내려섰다. 챌린저 감원 급증으로 연준의 추가 금리 인하 여지가 커졌다는 해석이 채권 강세를 이끌었다. 또한 역대 최장 정부 셧다운이 추가 고용 감소, 소비 위축, 경기 약화로 이어질 수 있다는 우려가 채권 가격의 하방을 지지하고 있다.
유럽 국채금리도 동반 하락했다. 독일 10년물 분트 금리는 2.666%(-0.7bp), 영국 10년물 길트 금리는 4.437%(-2.5bp)로 하락했다. 유로존 9월 소매판매는 -0.1% m/m로 예상(+0.2%)을 하회했고, 독일 9월 산업생산은 +1.3% m/m로 예상(+3.0%)에 못 미쳤다.
ECB 루이스 데 긴도스 부총재는 “유럽 경제는 예상보다 약간의 회복탄력성을 보이고 있으며, 서비스 물가도 더 안정적으로 움직이고 있다”고 밝혔다.
영란은행(BOE)은 예상대로 기준금리를 4.00%로 동결했다. 앤드루 베일리 총재는 “금리는 점진적 하향 경로에 있지만, 물가가 2% 목표로 복귀하는 경로가 확실해지기 전까지는 추가 인하에 신중할 것”이라고 말했다. 한편 스왑시장은 12월 18일 ECB 통화정책회의에서 -25bp 인하 가능성을 4%로 반영하고 있다.
미 증시 개별 종목 동향
하락 종목
– Elf Beauty (ELF): 2026 회계연도 조정 EPS를 $2.80~$2.85로 제시해 컨센서스 $3.53에 크게 못 미치며 -29% 이상 급락했다.
– Duolingo (DUOL): 4분기 부킹스 전망을 $3.295억~$3.355억으로 제시, 컨센서스 $3.441억 하회로 -26% 이상 하락했다.
– DoorDash (DASH): 4분기 조정 EBITDA를 $7.10억~$8.10억으로 제시, 중간값이 컨센서스 $8.027억에 못 미치며 -15% 이상 하락, S&P 500과 나스닥 100 내 최대 낙폭을 기록했다.
– CarMax (KMX): 3분기 예비 EPS를 $0.18~$0.26으로 제시, 컨센서스 $0.69를 크게 하회했고, 12월 1일부 CEO 내시 해임을 발표하며 -13% 이상 하락했다.
– Paycom Software (PAYC): 3분기 조정 EPS $1.94로 컨센서스 $1.96에 소폭 미달하며 -11% 이상 하락했다.
– Fortinet (FTNT): 연간 서비스 매출 가이던스를 $45.8억~$46.0억으로 제시, 컨센서스 $46.1억에 미치지 못하며 -7% 이상 하락했다.
– Becton Dickinson & Co. (BDX): 2026 회계연도 조정 EPS를 $14.75~$15.05로 제시, 중간값이 컨센서스 $14.92에 못 미쳐 -2% 이상 하락했다.
상승 종목
– Datadog (DDOG): 연간 조정 EPS 전망을 $2.00~$2.02로 상향(이전 $1.80~$1.83), 컨센서스 $1.84 상회로 +20% 이상 급등, S&P 500·나스닥 100 상승 선도.
– Coherent (COHR): 1분기 매출 $15.8억으로 컨센서스 $15.4억 상회, 2분기 매출을 $15.6억~$17.0억으로 제시(중간값 컨센서스 $15.6억 상회)하며 +16% 이상 상승.
– Air Products and Chemicals (APD): 2026 회계연도 조정 EPS $12.85~$13.15 제시, 중간값이 컨센서스 $12.89 상회하며 +9% 이상 상승.
– Lyft (LYFT): 3분기 총 부킹스 $47.8억으로 컨센서스 $47.6억 상회, 4분기 총 부킹스 $50.1억~$51.3억 가이던스로 컨센서스 $50.1억을 상회하며 +8% 이상 상승.
– Cummins (CMI): 3분기 순매출 $83.2억으로 컨센서스 $80.0억 상회, +6% 이상 상승.
– Rockwell Automation (ROK): 4분기 매출 $23.2억으로 컨센서스 $22.0억 상회, +5% 이상 상승.
– Marvell Technology (MRVL): 소프트뱅크 그룹이 올해 초 인수 가능성을 검토했다는 보도에 +4% 이상 상승.
– AppLovin (APP): 3분기 매출 $14.1억으로 컨센서스 $13.4억 상회, 4분기 매출 $15.7억~$16.0억 가이던스를 제시(컨센서스 $15.4억 상회)하며 +3% 이상 상승.
오늘의 실적 발표(11/6/2025)
Air Products and Chemicals Inc (APD), Airbnb Inc (ABNB), Akamai Technologies Inc (AKAM), Alliant Energy Corp (LNT), AstraZeneca PLC (AZN), Becton Dickinson & Co (BDX), Block Inc (XYZ), Camden Property Trust (CPT), ConocoPhillips (COP), Consolidated Edison Inc (ED), Cummins Inc (CMI), Datadog Inc (DDOG), DuPont de Nemours Inc (DD), EOG Resources Inc (EOG), EPAM Systems Inc (EPAM), Evergy Inc (EVRG), Expedia Group Inc (EXPE), Gen Digital Inc (GEN), Insulet Corp (PODD), Mettler-Toledo International I (MTD), Microchip Technology Inc (MCHP), Moderna Inc (MRNA), Monster Beverage Corp (MNST), News Corp (NWSA), NRG Energy Inc (NRG), Parker-Hannifin Corp (PH), Ralph Lauren Corp (RL), Rockwell Automation Inc (ROK), Solstice Advanced Materials In (SOLS), Solventum Corp (SOLV), Take-Two Interactive Software (TTWO), Tapestry Inc (TPR), Trade Desk Inc/The (TTD), Viatris Inc (VTRS), Vistra Corp (VST), Warner Bros Discovery Inc (WBD), Wynn Resorts Ltd (WYNN).
기타 참고
독자 확보 관련: “Barchart Brief” 정오 뉴스레터는 20만 명 이상 구독 중으로 소개됐다.
저자·공시: 보도 시점 기준으로 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직·간접 투자 포지션이 없었다. 기사 정보는 정보 제공 목적이며, 자세한 사항은 Barchart의 공시 정책을 참고하도록 안내했다.
More news from Barchart로는 다음이 소개됐다: • 금리 인하 기대에 개장 전 주가 상승, 국채금리 하락 • 약한 기술주 실적과 밸류에이션 우려로 나스닥 선물 하락, 미국 ADP 고용보고서 주목 • 밸류에이션 우려 속 주가지수선물 급락 • 투자자들이 주요 실적과 연준 발언을 대기하며 랠리 연장 기대
분석과 시사점
이번 하락은 노동시장 약화가 연준의 완화 기대를 키우면서도, 동시에 경기 둔화 우려를 확대하는 양면 신호가 작동한 결과다. 감원 급증과 채용계획 위축은 임금·서비스 물가 압력을 완화해 추가 금리 인하에 우호적이지만, 수요 둔화로 기업 매출 성장률과 이익 레버리지가 제한될 위험을 내포한다. 단기적으로는 채권 금리 하락이 기술·고성장주의 밸류에이션을 지지할 수 있으나, 이익 증가율 둔화와 정부 셧다운의 데이터 공백은 변동성을 키우는 요인이다.
정책·법률 리스크도 주목해야 한다. 상호주의 관세의 합법성에 대한 대법원 판단은 무역정책의 예측가능성과 기업 비용 구조에 직접적 영향을 줄 수 있다. 환급 가능성(> $800억)과 권한 제한은 관세의 정책 도구화에 제동을 걸 수 있으며, 공급망 재편과 수입가격을 둘러싼 시장의 불확실성 프리미엄을 낮출 여지도 있다.
투자자 관점에서, 실적의 질(마진 유지력, 현금흐름), 매출 성장의 지속성, 그리고 가이던스 신뢰도가 주가 분화를 좌우할 것이다. 또한 장단기 금리 레벨과 연준 커뮤니케이션, 셧다운 해소 타이밍이 리스크 자산의 멀티플을 재조정할 수 있다. 상대적으로 현금창출력이 견조한 대형 성장주와 경기 방어적 섹터는 변동성 구간에서의 완충 역할이 기대되지만, 가이던스 하향 리스크가 노출된 종목은 실적 발표 직후 가격 갭이 확대될 소지가 크다.
용어 설명
– E-mini 선물: S&P 500·나스닥 100 지수를 소형 계약단위로 거래하는 주가지수 선물. 미장 전후 심리를 가늠하는 선행 지표로 자주 활용된다.
– 10년물 T-노트: 미국 재무부가 발행하는 10년 만기 국채. 글로벌 무위험 금리의 기준으로, 밸류에이션과 대출·할인율에 광범위한 영향을 준다.
– 베이시스포인트(bp): 금리 0.01%포인트를 의미. 5bp는 0.05%p에 해당한다.
– 상호주의 관세: 교역 상대국 관세를 동일하게 맞추겠다는 취지의 관세 정책. IEEPA(국제비상경제권법)와의 적법성이 현재 쟁점이다.
– 미 무역법 섹션 232·301·201: 각각 국가안보(232), 불공정 무역 시정(301), 세이프가드(201)에 관한 조항으로, 대통령·행정부의 관세 부과 권한의 법적 근거가 된다.
