달러 인덱스(DXY)가 -0.35% 하락하며 전날 기록한 -0.43% 낙폭에 이어 이틀 연속 내림세를 이어갔다. 미국의 기준금리 인하 기대감이 확대된 데다, 미 국채 10년물 수익률이 -5.4bp, 2년물 수익률이 -5.6bp 하락하면서 달러 금리 차가 축소된 것이 주된 배경이다.
2025년 8월 13일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 조 바이든 행정부의 스콧 베센트 재무장관은 이날 “현재의 금리는 ‘지나치게 제약적’이며, 150~175bp 낮아져야 한다”고 밝혔다. 그는 “9월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 50bp 인하가 단행될 ‘매우 높은 가능성’이 있다”며 “이를 시작으로 연내 연속적인 인하 사이클이 전개될 수 있다”고 전망했다. 현재 연준은 연방기금금리를 4.25~4.50% 범위로 설정하고 있으며, 효과금리는 4.33% 수준이다.
베센트 장관의 발언과 함께 시장은 ‘9월 50bp 인하’ 가능성을 다시 계산하기 시작했다. 월요일 발표된 7월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 +2.7%로 시장 예상치를 소폭 하회했고, 같은 기간 핵심 CPI는 +3.1%로 예상치를 웃돌았으나, 노동시장의 둔화가 인하론에 힘을 실었다. 5~7월 평균 비농업 신규고용은 3만5,000명으로 집계돼 팬데믹 이후 가장 낮은 흐름을 보였다.
연방기금선물(Fed Funds Futures) 시장은 9월 회의에서 ‘25bp 인하’를 100% 반영하고 있으며, ‘50bp 인하’ 가능성도 1% 소폭 내재했다. 이는 8월 1일 고용보고서 발표 전 ‘25bp 인하’ 가능성을 40%만 반영했던 것과 대조적이다.
선물가는 또한 연말까지 총 63bp 인하를, 2026년 말까지는 133bp 추가 인하를 가격에 반영하고 있다. 결과적으로 시장은 현 연준 정책금리 상단이 3% 수준까지 낮아질 것으로 보고 있다.
통상정책 측면에서는 도널드 트럼프 전 대통령이 중국에 대한 90일 관세 휴전(truce)을 연장했다고 밝혔다. 한편 그는 지난주 반도체 수입에 100% 관세를 부과하겠다고 발표했으며, 미국 내 생산투자를 증명할 경우 예외를 허용하겠다는 방침도 내놨다. 또 인도로부터의 수입품에는 러시아산 원유 구매를 이유로 기존 25%에서 50%로 관세를 두 배 인상할 것이라고 경고했다.
블룸버그 이코노믹스는 이러한 조치가 모두 시행될 경우 미국의 평균 관세율이 15.2%로 상승해, 2024년 2.3% 대비 6배 이상 높아질 것으로 추정했다. 이 같은 보호무역 기조는 글로벌 교역과 기업 실적에 부정적 영향을 미칠 수 있다는 우려를 키우고 있다.
유로/달러(EUR/USD)는 달러 약세에 힘입어 +0.37% 상승했다. 다만, 미국발 관세 정책이 유럽 경제에 미칠 부정적 파장을 경계하는 심리가 여전히 강하다. 유럽중앙은행(ECB) 정책회의(9월 11일)를 앞두고 스와프시장은 25bp 인하 가능성을 7%로 낮게 평가하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)는 -0.43% 하락했다. 일본 투자자들은 미국의 보호무역 강화가 일본 수출기업에 타격을 줄 것이라는 점을 우려하고 있다.
12월물 금(Gold) 선물은 +15.3달러(+0.45%) 올라 2,000달러 선을 회복했고, 9월물 은(Silver) 선물도 +0.588달러(+1.55%) 상승했다. 달러 약세와 연내 금리 인하 기대가 귀금속 가격을 끌어올리는 핵심 요인이다. 또한 미 국채 수익률이 하락하면서 기회비용 부담이 완화된 점도 상승 재료로 작용했다.
금 가격은 우크라이나 전쟁과 중동 갈등 등 지정학적 위험이 지속되는 가운데 ‘안전자산’으로서의 매력을 유지하고 있다. ETF(상장지수펀드) 기준 금 보유 잔고는 월요일 기준 2년 만의 최고치로, 은 보유 잔고는 지난주 3년 만의 최고치로 각각 확대됐다.
용어 풀이 및 배경 설명
- 달러 인덱스(DXY) : 미국 달러를 6개 주요 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴 크로나, 스위스프랑) 대비 가중 평균한 지수로, 달러의 상대적 가치를 가늠하는 대표 지표다.
- bp(베이시스 포인트) : 1bp는 0.01%p(퍼센트포인트)를 의미한다. 기준금리나 채권 수익률 변화폭을 정밀하게 표현할 때 주로 사용한다.
- 연방기금선물 : 시카고상품거래소(CME)에서 거래되는 파생상품으로, 향후 연방기금금리 수준에 대한 시장의 기대를 수치화한다.
- FOMC : 연방준비제도(Fed)의 통화정책 결정기구로, 통상 연 8회 열린다.
전문가 시각
시장 참가자들은 ‘골디락스(적당히 따뜻한)’식 경기 하강 시나리오에 무게를 두고 있다. 물가 압력이 완화되면서도 급격한 경기 침체 징후는 아직 확인되지 않았다는 점에서 연준이 내년까지 단계적 완화에 나설 것이라는 기대가 크다. 그러나 트럼프 전 대통령의 공격적 관세 카드가 현실화될 경우, 글로벌 교역 감소와 공급망 비용 상승으로 인플레이션 불씨가 재점화될 가능성도 배제할 수 없다는 지적이다.
따라서 달러 약세·금리 인하·관세 위험이라는 세 가지 축이 엇갈리며 향후 외환 및 상품 시장의 변동성을 키울 전망이다. 투자자들은 9월과 10월 두 차례 FOMC 회의를 앞두고 연준의 커뮤니케이션과 정책 여건을 면밀히 확인할 필요가 있다.
참고로 연준이 ‘50bp 단번 인하’를 단행한 것은 2020년 3월 팬데믹 초기 이후 전례가 없다. 베센트 장관의 발언이 실현될 경우, 이는 통화정책 전환의 분수령이 될 것으로 평가된다. 다만, 파월 의장은 최근 “추가 데이터에 의존한다(data dependent)”는 입장을 여러 차례 확인한 바 있어, 향후 발표될 인플레이션과 고용 지표가 최종 결정 변수로 작용할 가능성이 크다.
※본 기사에 언급된 통계와 시세는 2025년 8월 13일(미 동부 기준) 장중 데이터를 기준으로 한다.
