뉴욕 코코아 선물 하락, 런던 코코아는 소폭 상승하며 혼조
ICE 기준 12월 만기 뉴욕 코코아(코드: CCZ25)는 수요일에 전일 대비 -204(-3.50%) 하락해 마감했으며, 같은 달 만기 런던 코코아 #7(코드: CAZ25)는 +17(+0.41%) 상승했다. 뉴욕 가격은 근월물 기준 약 1년 9개월(1.75년) 만의 저점으로 급락해 시장 심리를 위축시켰다.
2025년 11월 12일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 미국의 비재배 농산물(코코아 포함)에 대한 관세 인하 가능성이 부각되며 코코아 선물 가격에 하방 압력이 가해졌다. 미국 재무장관 베슨트(Bessent)는 수요일 “미국 내에서 재배되지 않는 작물, 코코아를 포함한 품목의 관세와 관련해 향후 몇 일 내 ‘상당한 발표’가 있을 것”이라고 밝혔다. 관세 인하는 수입 원가를 낮춰 현물·선물 가격에 단기 하락 압력으로 작용하는 경향이 있다.
자료: Barchart (뉴욕 코코아 선물 개요 페이지)
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서아프리카 작황 호조 기대가 최근 고점 이후 조정 촉발
지난주 화요일 6주 만의 고점을 기록한 이후, 코코아 가격은 서아프리카의 풍작 기대 속에 되돌림을 보였다. 코트디부아르 농가들은 코코아 나무의 생육 상태가 양호하며, 최근의 건조한 날씨가 수확 콩의 건조를 돕고 있다고 전했다. 가나의 농가들 또한 우호적인 기상 여건으로 꼬투리(팟)의 발육이 빠르게 진행되고 있다고 보고했다.
글로벌 초콜릿 제조사의 현장 지표
초콜릿 제조업체 몬델레즈(Mondelez)는 최근 발표에서 서아프리카의 최신 코코아 팟 카운트(꼬투리 수)가 5년 평균 대비 7% 상회하며, 지난해 대비로도 “유의미하게 높다(materially higher)”고 밝혔다. 코트디부아르의 메인 크롭(주요 수확기) 수확이 막 시작됐으며, 농가들은 품질에 대해 낙관적인 전망을 내놨다.
자료: Barchart (런던 코코아 선물 개요 페이지)
수요 둔화 신호: 아시아·유럽 그라인딩 감소, 북미는 수치 왜곡
글로벌 수요 약세는 가격에 하방 요인으로 작용하고 있다. 10월 30일, 초콜릿 제조사 허쉬(Hershey)의 CEO는 올해 핼러윈 시즌 초콜릿 판매가 “실망스러웠다”고 밝혔다. 2024년 미국 연간 캔디 매출의 약 18%가 핼러윈에 집중되는 점을 감안할 때 의미 있는 신호다. 아시아 코코아 협회는 10월 17일 3분기 아시아 그라인딩(분쇄·가공) 물량이 전년동기 대비 -17% 감소한 183,413톤으로, 9년 만에 최저의 3분기 물량이라고 발표했다. 유럽 코코아 협회도 10월 16일 3분기 유럽 그라인딩이 -4.8% 감소한 337,353톤으로, 10년 만에 가장 낮은 3분기를 기록했다고 전했다. 북미의 경우 전미제과협회는 같은 분기 그라인딩이 +3.2% 증가한 112,784톤이라고 보고했지만, 새로운 보고 참여 업체의 추가가 수치를 왜곡했다고 설명했다. 시장조사업체 서카나(Circana)에 따르면, 9월 7일까지 13주 동안 북미 초콜릿 캔디 판매량은 전년 대비 21% 이상 감소했다.
공급 변수: 코트디부아르 수출 둔화와 재고 감소
세계 최대 코코아 생산국 코트디부아르의 수출 둔화는 가격에는 지지 요인이다. 정부 통계에 따르면, 10월 1일부터 11월 8일까지 신규 마케팅 연도 동안 농가가 항구로 선적한 물량은 411,979톤으로, 전년 같은 기간 454,624톤 대비 -9% 감소했다.
펀드 포지션: 런던 시장 순매도 과대, 쇼트커버링 촉발 가능성
런던 코코아 시장에서 펀드의 과도한 순매도 포지션은 단기 반등 시 쇼트커버링을 증폭시킬 수 있다. 지난 금요일 발표된 주간 COT(Commitment of Traders) 보고서에 따르면, 11월 4일로 끝나는 주에 펀드의 순매도 규모는 3,746계약 증가해 19,194계약으로, 4년 넘는 기간 중 최고 수준을 기록했다. 한편, 뉴욕 코코아의 포지션 데이터는 미국 연방정부의 현재 셧다운으로 제공되지 않았다.
지수 편입 수급: BCOM에 20년 만의 코코아 편재
지난주 화요일 코코아 가격은 6주 고점까지 반등했는데, 이는 블룸버그 커모디티 인덱스(BCOM)가 내년 1월부터 20년 만에 코코아를 지수에 포함한다고 10월 30일 발표한 데 따른 쇼트커버링 유입 영향이었다. 2024년 말 기준, BCOM 추종 자산은 약 1,090억 달러로 추정되며, 코코아의 지수 내 비중은 1.7%다. 피크 트레이딩 리서치(PT Research LLC)는 “향후 80일 동안 약 19억 달러 규모의 코코아 선물 매수가 필요할 것”이라고 내다봤다.
현물 인도가능 재고: ICE 모니터 재고 7.5개월 최저
ICE에 모니터링 등록된 미 항만 보관 코코아 재고는 수요일 1,783,757포대까지 줄어 7.5개월래 최저를 기록했다. 재고 축소는 통상적으로 선물 곡선의 타이트닝과 가격 지지로 연결되기 쉽다.
국가별 생산: 나이지리아 2025/26 생산 -11% 전망
세계 5위 생산국 나이지리아의 생산 감소 전망도 지지 재료다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로, 2024/25년 전망치 344,000톤에서 줄어들 것으로 내다봤다. 같은 맥락에서 나이지리아의 9월 코코아 수출은 전년과 동일한 14,511톤으로 집계됐다.
ICCO의 글로벌 수급 재평가
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 글로벌 코코아 공급부족(적자)을 -494,000톤으로 상향 조정했으며, 이는 60년 넘는 기간 중 최대 부족 규모다. 같은 기간 전세계 생산량은 -13.1% 감소한 438만톤(4.380 MMT)으로 추산됐다. 재고 대비 그라인딩 비율은 27.0%로 46년 만의 최저를 기록했다. 반면 2024/25년에는 142,000톤의 글로벌 잉여(흑자)가 발생해 4년 만의 첫 흑자가 될 것으로 추정했고, 같은 연도의 전세계 생산은 +7.8% 증가한 484만톤(4.84 MMT)으로 전망했다.
용어 해설과 시장 메커니즘
근월물(Nearest-futures)가격지표: 가장 가까운 만기의 선물 계약을 뜻한다. 현물에 민감해 단기 수급과 뉴스(예: 관세, 재고, 항만 선적)에 즉각 반응한다.
그라인딩(Grindings)수요지표: 코코아 원두를 분쇄·가공해 버터·파우더로 만드는 공정량이다. 소비지 가공량 감소는 초콜릿 수요 둔화 또는 가공 마진 악화를 시사한다.
BCOM 편입수급 유입: 블룸버그 커모디티 인덱스에 포함되면, 지수를 추종하는 패시브 자금이 해당 상품 선물을 고정 비중만큼 편입한다. 이는 구조적 매수 압력으로 작용할 수 있으나, 지수 리밸런싱 기간 외에는 영향이 제한될 수 있다.
순매도(Net-short)포지션: 매도 포지션이 매수 포지션을 초과한 상태다. 순매도가 과도해지면, 가격 반등 시 쇼트커버링(매도 환매)이 급격히 유입돼 변동성이 확대될 수 있다.
관세 인하의 가격 효과거시·정책: 수입 관세가 낮아지면 수입 원가가 완화되며, 단기적으로는 선물·현물 가격에 하락 압력을 준다. 다만 생산국의 작황, 물류(항만 선적), 환율, 금융투자 포지션과 같은 다른 변수들이 상쇄하거나 증폭시킬 수 있다.
전문가적 시각: 체크포인트와 리스크
1) 정책 변수: 미국의 관세 관련 공식 발표의 범위·시기·적용 품목이 단기 가격 방향성을 좌우할 수 있다. 2) 생산 사이클: 서아프리카의 메인 크롭 품질과 물량이 기대치에 부합하는지, 건기/우기 패턴과 병충해 변수가 관건이다. 3) 수요 회복: 유럽·아시아 그라인딩의 기저효과와 마진 회복, 북미의 실제 소비(서베이·리테일 판매)의 개선 여부가 중요하다. 4) 포지션 리스크: 런던 시장의 과도한 순매도는 상승 쪽 변동성을 키울 수 있어, 데이터(주간 COT) 확인이 필요하다.
관련 링크 및 추가 맥락
공시 및 면책
게재일 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 어떠한 증권에도 직·간접 보유 포지션이 없었다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 자세한 내용은 Barchart Disclosure Policy를 참고할 수 있다.
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