달러 인덱스(DXY)가 목요일(현지시간) 5.5개월래 고점에서 밀려나며 -0.04% 하락 마감했다다. 9월 비농업부문 고용(NFP)이 예상을 상회했지만, 같은 달 실업률이 거의 4년 만의 최고치로 예기치 않게 상승하면서, 다음달 FOMC에서의 금리 인하 가능성에 대한 기대가 다시 자극돼 달러를 압박했다다. 이날 발표된 다른 미국 경제지표는 엇갈렸다. 주간 신규 실업수당 청구는 예상보다 크게 감소했고, 11월 필라델피아 연은(Philadelphia Fed) 제조업 전망은 기대에 못 미쳤으며, 10월 기존주택판매는 8개월래 최고치로 올라섰다다.
2025년 11월 20일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 미국 주간 신규 실업수당 청구는 -8,000명 감소한 220,000명을 기록해, 227,000명을 예상한 컨센서스를 하회했다다. 반면, 주간 계속(지속) 실업수당 청구는 197만4,000명으로 4년 만의 최고치로 뛰어, 해고된 근로자의 재취업 난항을 시사했다다.
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미국 9월 비농업부문 고용은 +119,000명 증가로, +51,000명 증가를 예상한 시장 전망을 웃돌았다다. 다만 9월 실업률은 +0.1%p 오른 4.4%로, 4.3% 동결을 예상한 시장과 달리 가까운 4년래 최고를 기록했다다. 이는 고용의 양적 확대와 실업률 상승이 공존하는 노동시장 혼조를 반영한다다.
9월 시간당 평균임금은 전월과 같은 전년비 +3.8%를 유지했다다. 이는 +3.7% 기대치를 소폭 상회하며, 임금-물가 상호작용에 대한 경계감을 일부 높였다다.
11월 필라델피아 연은 제조업 전망지수는 +11.1포인트 올라 -1.7을 기록했으나, +1.0을 예상한 컨센서스에는 미달했다다. 10월 기존주택판매는 전월비 +1.2% 증가한 410만 건(연율), 시장 예상치 408만 건을 상회해 주택시장의 점진적 회복 신호를 보탰다다.
연준(Fed) 인사들의 발언은 대체로 매파적이었다다. 클리블랜드 연은 총재 베스 해막(Beth Hammack)은 “
노동시장을 지원하기 위해 금리를 낮추면, 현재의 높은 인플레이션 기간이 길어질 위험이 있으며, 금융시장의 위험추구 성향을 부추길 수도 있다
”고 밝혔다다. 시카고 연은 총재 오스탄 굴즈비(Austan Goolsbee)는 인플레이션이 정체돼 있거나 오히려 상승하는 조짐이 보인다며,
너무 이른 시기의 과도한 금리 인하 선반영은 불안하다
고 했다다. 연준 이사 마이클 바(Michael Barr)는 “
인플레이션이 여전히 약 3% 수준에 머무는 것이 우려된다
”며, 2% 목표를 상회하는 상황에서 추가 금리 인하를 검토할 때는 신중해야 한다고 말했다다.
금리선물시장은 12월 9~10일 차기 FOMC에서 25bp(0.25%p) 금리 인하가 이뤄질 확률 37%를 반영하고 있다다.
유로/달러(EUR/USD)는 -0.07% 하락, 2주래 최저를 기록했다다. 유로존 11월 소비자신뢰가 예상에 못 미치며 유로 약세를 이끌었지만, 통화정책 기조 차이가 낙폭을 제한했다다. 시장은 ECB가 완화 사이클을 대체로 마무리한 반면, 연준은 2026년 말까지 몇 차례 추가 인하가 남았다고 보고 있다다.
유로존 11월 소비자신뢰지수는 -14.2로 -14.0으로의 개선 기대에 미달했고, 독일 10월 생산자물가지수(PPI)는 -1.8% (y/y)로 예상치 -1.7%보다 더 낮았다다.
ECB 거버닝카운슬의 마클루프(Makhlouf) 위원은 유로존 금리가 “
적절한 수준(good place)에 있다
”며,
움직이기 위해서는 매우 설득력 있는 증거
가 필요하다고 말했다다. 스왑시장은 12월 18일 정례회의에서 -25bp 인하 가능성을 2%로 가격에 반영 중이다다.
달러/엔(USD/JPY)은 +0.30% 상승했고, 엔화는 달러 대비 10개월래 최저로 약세를 이어갔다다. 일본의 채무부담에 대한 우려가 엔 약세를 심화했다다. 블룸버그에 따르면, 다카이치 총리는 17.7조 엔(약 1,120억 달러) 규모의 경기부양 패키지를 공개할 예정이며, 이는 작년 이시바 전 총리가 내놓은 13.9조 엔 패키지를 웃돈다다.
한편, 일본국채(JGB) 10년물 금리는 1.845%까지 올라 17년래 최고를 경신, 엔화에는 지지로 작용했다다. 일본은행(BOJ) 고에다 정책위원은 “
실질금리가 현저히 낮은 만큼, 금리 정상화를 진행할 필요가 있다
”고 밝히며 매파적 메시지를 더했다다. 시장은 12월 19일 차기 회의에서 BOJ 금리 인상 가능성을 18%로 반영하고 있다다.
12월물 COMEX 금(Gold)은 -22.80달러(-0.56%), 12월물 COMEX 은(Silver)은 -0.553달러(-1.09%) 하락 마감했다다. 연준 인사들의 매파적 발언이 추가 금리 인하 기대를 낮추며 귀금속의 이익실현(롱 청산)을 자극했다다. 또한 10년물 기대 인플레이션(BEI)이 2.250%로 6.5개월래 최저로 떨어지며, 인플레이션 헤지 수요도 둔화했다다. 더불어, 노동통계국(BLS)이 10월 고용보고서 발표를 취소해, 다음달 FOMC 전 핵심 데이터가 사라졌고, 이는 연준의 조기 인하 가능성을 낮추는 부정적 요인으로 작용했다다.
다만, 장 초반에는 9월 실업률의 4년래 고점 경신과 지속 실업수당 청구의 4년래 최고가 노동시장 약화 신호로 해석돼, 완화적(Fed에 우호적) 재료로 귀금속을 견인했다다. 더불어, 미국 관세정책의 불확실성, 지정학 리스크, 각국 중앙은행의 금 매수, 연준 독립성에 대한 정치적 압력 등은 안전자산 선호를 유지시키는 배경으로 남아 있다다.
중앙은행의 금 매수는 가격을 지지하고 있다다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유고는 10월에 7409만 트로이온스로 늘어나며 12개월 연속 증가했다다. 세계금협회(WGC)에 따르면, 3분기 전 세계 중앙은행의 금 순매수는 220톤으로 2분기 대비 28% 증가했다다.
한편, 10월 중순 사상 최고가를 기록한 이후, 롱 청산 압력이 귀금속 가격을 짓눌렀다다. 금·은 ETF 보유량은 10월 21일 3년래 최고를 찍은 뒤 최근 감소세로 돌아섰다다.
전망과 해석분석
노동지표의 방향성이 혼재하면서, 연준의 다음 행보에 대한 시장의 데이터 의존성은 더욱 강화되는 국면이다다. 실업률 4.4%와 지속 청구 197만4,000명은 경기 냉각 신호지만, NFP +11.9만과 임금 +3.8% y/y는 인플레이션 끈적거림을 지지한다다. 이런 조합은 DXY의 상단을 눌러도, 급격한 하락을 제한할 수 있다다. 유로존의 부진한 심리와 일본의 재정 확대—금리 정상화 시사는 각각 유로 약세/엔 약세-금리상승이라는 상충된 효과를 낳아 달러의 교차강도를 종목별로 다르게 만들 수 있다다. 귀금속은 중앙은행의 순매수라는 구조적 수요와 정책 불확실성의 안전자산 수요 사이에서, 인하 기대 재조정과 기대 인플레이션 하락이 단기 조정을 유발하는 구도다다.
용어 설명핵심 개념
• 달러 인덱스(DXY): 달러의 가치를 유로, 엔, 파운드 등 주요 통화 바스켓 대비로 나타낸 지수다다.
• 신규/지속 실업수당 청구: 신규는 새로 청구한 실업수당 신청자 수, 지속은 계속 수당을 받는 사람 수로 재취업 속도를 가늠하는 지표다다.
• 필라델피아 연은 제조업 전망: 동 지역 제조업의 경기 선행을 보여주는 지수로 0을 기준으로 확장/위축을 판단한다다.
• 기대 인플레이션(BEI): 명목국채와 물가연동국채(TIPS) 금리 차이로 시장의 물가상승 기대를 추정한 값이다다.
• JGB: 일본국채(Japanese Government Bond)로, 그 수익률은 엔화와 정책 기대에 영향을 준다다.
• PBOC/WGC: 중국 인민은행과 세계금협회로, 이들의 금 보유/수요 데이터는 금 가격의 기초 수급을 보여준다다.
게재 시점 기준, Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직·간접적으로 보유 포지션이 없다고 밝혔다다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 자문을 구성하지 않는다다. 관련 정책은 바차트의 공시 정책(Disclosure Policy)에서 확인할 수 있다고 전했다다.
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