워싱턴, 2025년 12월 16일 (로이터) – 미국의 고용 증가세가 10월 연방정부 인건비 감축 영향으로 비농업 고용이 예상되는 감소세를 보인 뒤 11월에는 반등했을 가능성이 크며, 이는 노동시장이 점진적으로 약화되는 흐름과 여전히 부합한다고 경제학자들은 전망했다.
2025년 12월 16일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 노동통계국(Bureau of Labor Statistics, BLS)은 화요일에 11월 고용보고서 지연분과 10월의 일부 수정치를 발표할 예정인데, 연방정부의 43일에 걸친 셧다운으로 인해 가계조사 자료 수집이 차단돼 실업률 등 일부 지표는 이번 발표에 포함되지 않는다.
경제학자들은 이번 고용지표가 해석상 어려움을 안고 있다고 말했지만, 최근의 ‘저속 성장(stall-speed) 채용’ 패턴과 실업률의 서서한 상승에서 크게 벗어나지 않았다고 보고 있다. 또한 고용주들이 채용을 축소한 배경으로는 일괄적인 수입 관세(수입관세 인상)로 인한 충격을 지적하는 목소리들이 있었다.
수입 관세는 많은 상품의 가격을 끌어올렸고, 그 결과 특히 저소득·중간소득 가구를 중심으로 소비자들이 지출을 더 신중하게 하게 만들어 궁극적으로 지출 축소로 이어졌다는 설명이다.
“기업들이 더 많은 사람을 고용하고 싶어하지 않는 상황이지만, 경기 침체에서 보는 대규모 해고는 없다”고 보스턴칼리지 경제학 교수인 브라이언 베드훈(Brian Bethune)은 말했다. “대기업이 예상치 못한 충격을 받으면 가장 쉬운 대응책 중 하나는 채용을 중단하는 것이다.”
로이터의 이코노미스트 서베이는 비농업 고용이 지난 달에 약 5만(50,000)명 증가했을 가능성이 높다고 예측했다. 10월에 대해서는 컨센서스(합의 추정)가 나오지 않았으나, 대다수 경제학자들은 10월에 고용이 감소했을 것으로 전망했으며 BNP파리바(BNP Paribas)는 최대 10만(100,000)명 감소 가능성까지 제시했다.
10월의 예상 고용 손실은 트럼프 대통령의 정부 축소 정책의 일환으로 이연 퇴직금(deferred buyouts)을 선택한 15만(150,000)명 이상의 연방 직원들의 이탈을 반영한다. 이들 대부분은 9월 말에 정부 급여 명부에서 제외됐다. 역대 최장기 셧다운 기간 동안 일시 해고(furlough)된 노동자들은 정부가 재가동되었을 때 소급 지급을 받아 급여 명부 상의 추가적 손실 영향은 크지 않은 것으로 보인다.
“사직(퇴직)은 경제적으로 의미 있는 것이 아니다. 해당 제안을 수락한 이들은 대부분 은퇴했거나 그 사이 다른 일자리를 찾았을 것으로 예상된다”고 BNP파리바의 미국 수석 이코노미스트 앤드루 허스비(Andrew Husby)는 말했다.
고용 증가의 폭은 좁게 유지됐을 가능성이 크다
경제는 9월에 11만9천(119,000)명의 일자리를 추가했다. 일부 경제학자들은 기저(내재)적 일자리 증가 속도를 월평균 약 2만(20,000)명 수준으로 추정했다.
전문가들은 11월의 일자리 증가는 최근 추세에 따라 의료 및 사회복지(healthcare and social assistance), 레저 및 접객업(leisure and hospitality)에 집중되었을 것으로 예상했다. 반면 전문·비즈니스 서비스, 운송, 도매무역, 소매, 제조업 등은 일자리를 줄였을 가능성이 크다.
연방준비제도(Fed) 관계자들은 지난주 기준금리를 추가로 25bp(0.25%) 인하해 정책금리를 3.5%~3.75% 범위로 조정했지만, 노동시장과 인플레이션의 향방에 대한 명확한 신호를 기다리며 단기간 내 추가 인하 가능성은 낮다는 점을 시사했다.
연준 의장 제롬 파월(Jerome Powell)은 기자들에게 노동시장이 「상당한 하방 위험을 안고 있는 것으로 보인다」고 말하며, 이는 9월의 예비 벤치마크 수정(preliminary benchmark revision) 추정치를 언급한 것이었다. 해당 수정치는 3월까지의 12개월 동안 창출된 일자수가 종전 보고보다 911,000명 적다는 내용을 시사했으며 이는 월평균으로 환산하면 약 76,000명 적다는 의미다.
BLS는 벤치마크 최종 수정치를 2월에 1월 고용보고서와 함께 발표할 예정이다.
노동시장 약화는 실업률 상승으로 뚜렷해질 가능성이 크며, 11월 실업률은 4.4%로 추정되지만, 예상보다 높게 나올 수 있다. 가계의 노동시장 인식은 11월에 악화했다.
10월의 실업률은 이번에 결코 파악될 수 없지만, 일부 경제학자들은 9월의 4.4%에서 더 상승했을 것이라고 봤다.
“만약 BLS가 10월 수치를 냈다면 우리는 4.6%에서 4.7% 정도를 예상했을 것이다. 셧다운 때문에 연방 정부에서 일시 해고된 근로자들은 임시 실업 상태로 집계되었을 것”이라고 바클레이스(Barclays)의 수석 미국 이코노미스트 마크 지아노니(Marc Giannoni)는 말했다.
일자리 증가 둔화는 임금 상승률도 제약하고 있다. 이는 인플레이션 대응에는 도움이 되지만 소비지출에는 역풍이다. 평균 시급(average hourly earnings)은 11월까지 12개월 기준으로 약 3.6% 상승한 것으로 추정된다. 9월에는 연율 기준으로 3.8% 상승했다.
“소비자 수요는 유지되고 있으나 점점 양극화되고 있다. 위축되는 심리와 노동시장 취약성의 증대, 저소득 가구와 고소득 가구 간 임금 성장의 격차 확대가 충돌하고 있다”고 EY-파르테논(EY-Parthenon)의 수석 이코노미스트 리디아 부수르(Lydia Boussour)는 말했다.
용어 설명
비농업 고용(nonfarm payrolls)은 농업부문을 제외한 모든 산업의 급여명부에 등재된 일자리 수를 의미하는 핵심 고용지표로, 미국 고용시장의 전반적인 흐름을 보여준다. 벤치마크 수정(benchmark revision)은 BLS가 분기별 및 연간 행정자료와 비교해 고용 통계의 표본 기반 추정을 보정하는 절차로, 과거의 고용수치가 대폭 변경될 수 있다. 일시 해고(furlough)는 직원이 일시적으로 근무에서 배제되지만 고용관계는 유지되는 상태를 말하며, 셧다운 종료 후 소급 지급이 이뤄지면 급여명부 상 영향은 사라질 수 있다.
전문적 분석과 향후 전망
이번 지연 발표는 통계적 공백으로 인해 단기적으로 시장의 변동성을 키울 위험이 크다. 10월의 데이터 공백과 2월에 예정된 벤치마크 최종 수정은 투자자와 정책결정자 모두에게 불확실성을 추가로 제공한다. 실업률이 11월에 4.4%로 관측되더라도, 10월의 일시적 상승이 반영되지 않으므로 노동시장의 실제 약화 정도는 2월의 최종 수정치가 나와야 보다 정확히 판단할 수 있다.
금융시장 관점에서 보면, 고용지표의 약화 신호는 단기적으로는 채권 수익률의 하락을 유도할 가능성이 있고, 이는 장기 금리 하락을 통해 주식시장 특히 성장주에 우호적 영향을 줄 수 있다. 반면 소비지출 둔화와 임금상승률의 하향 압력은 소매업과 서비스업의 실적에 제약을 가할 수 있으며, 기업이익 전망을 악화시켜 일부 경기민감 섹터의 주가 약세를 초래할 수 있다.
정책 측면에서는 연준이 최근 25bp 금리 인하를 단행했으나, 고용지표의 지속적 약화는 향후 추가 완화(추가 금리 인하) 가능성을 높일 수 있다. 다만 물가(인플레이션)가 예상보다 강하게 유지될 경우 연준은 완화 속도를 늦추거나 중립적 스탠스로 전환할 수 있어, 향후 정책은 노동시장과 물가의 동시 관찰에 달려 있다.
산업별로는 의료·사회복지 및 레저·접객 업종의 고용 집중이 계속될 경우 해당 업종의 고용 안정성은 상대적으로 높게 유지될 수 있으나, 제조업·무역·운송·전문서비스 등에서의 고용 축소는 실물 경제의 활동 둔화를 시사한다. 수입 관세로 인한 가격상승은 제조업체의 비용구조와 유통 마진에 부담을 주어, 기업들이 신규 채용을 주저하는 요인으로 작용했을 가능성이 크다.
결론적으로, 이번 발표는 노동시장이 점진적 둔화 국면에 있음을 확인할 가능성이 크며, 단기적 정책·금융시장 반응은 노동지표의 상세 항목과 2월의 벤치마크 최종 수정 결과에 의해 좌우될 것이다. 투자자·기업·정책 담당자 모두 이번 발표 이후 공개되는 추가 데이터와 연준의 커뮤니케이션을 주의 깊게 관찰해야 한다.
