뉴욕=로이터 – 미국 노동시장이 지난달 예상 밖의 급격한 둔화를 보였다는 소식과 함께 전월 자료가 대규모로 하향 조정되면서, 연방준비제도(Fed)가 최근까지 정확한 정보를 갖지 못한 채 통화정책을 운용해 왔다는 우려가 시장 전반을 뒤흔들었다.
2025년 8월 1일, 인베스팅닷컴 보도에 따르면 미 노동부 산하 노동통계국(BLS)은 7월 비농업부문 신규 고용(Nonfarm Payrolls)이 7만 3,000명 증가에 그쳤다고 발표했다. 이는 6월 수치가 1만 4,000명으로 대폭 하향 수정된 데 이어 나온 결과로, 로이터가 집계한 시장 예상치(11만 명 증가)를 크게 밑돌았다.
비농업부문 신규 고용은 농업을 제외한 민간·공공 부문의 고용 변화를 집계한 지표로, 미국 경제 활력을 가장 빠르게 가늠할 수 있는 선행지표로 널리 활용된다. ※통상 10만 명 증가는 ‘완만한 확장’, 5만 명 이하 증가는 ‘정체 또는 둔화’로 해석된다.
연준 기준금리 동결 직후 나온 충격
이번 고용지표는 연준이 불과 이틀 전 기준금리를 동결하며 9월 회의에서의 인하 가능성을 시사하지 않았던 직후에 공개됐다. 그러나 데이터를 접한 시장은 즉각 반응했다. 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 9월 25bp(0.25%포인트) 인하 확률은 발표 전날 38%에서 발표 직후 81%로 두 배 이상 뛰었다.
“경제지표가 빠르게 악화되면서 연준의 과제는 더욱 어려워지고 있다. 이번 수정치는 ‘게임 체인저’이며, 연준은 당장이라도 지난 회의를 되돌리고 싶을 것”
— 매튜 미스킨(매뉴라이프 존행콕 인베스트먼츠 공동 최고투자전략가)
두 달간 25만8,000명 ‘증발’… “모형이 잘못됐다”
BLS는 5월 고용 증가폭을 종전 14만4,000명에서 1만9,000명으로, 6월은 14만7,000명에서 1만4,000명으로 각각 대폭 하향 조정했다. 두 달 합산으로 25만8,000개 일자리가 통계에서 사라진 셈이다. BLS는 “기업·정부기관의 추가 보고와 계절조정 요인 재산정 결과”라고 설명했지만 구체적 원인은 밝히지 않았다.
마이클 그린(심플리파이 애셋 매니지먼트 포트폴리오 매니저)은 “신뢰할 수 있는 데이터가 없다면 잘못된 정책을 내놓을 수밖에 없다”며 정부의 고용 산정 모형이 부적절하다고 직격했다.
대체 지표 찾는 월가, ‘신용카드·민간 인플레이션 지수’ 주목
스펜서 하키미안(톨루 캐피털 매니지먼트 설립자)은 “트럼프 행정부의 공무원 감축 여파로 정부통계 의존도를 낮추고 있다”며 신용카드 소비 데이터·트루플레이션(민간 인플레이션 지수) 등 민간 데이터를 병행 분석한다고 밝혔다.
제롬 파월 연준 의장은 사흘 전 기자회견에서 “노동시장은 여전히 견조하다”고 평가하며, 트럼프 대통령의 관세 정책과 기타 정책 변화의 파급 효과를 파악하는 단계라고 말했다.
그러나 자누스 헨더슨 인베스터스의 애덤 해츠 글로벌 멀티에셋 총괄은 “이번 수정치가 1~2개월 전 처음 발표됐더라면, 올여름 내내 이어진 ‘탄탄한 고용시장’ 담론은 애초에 존재하지 않았을 것”이라고 지적했다.
국채 수익률·주가 급락… ‘4월 이후 최대 낙폭’
데이터 발표 직후 미 국채 가격이 급등(수익률 급락)했다. 10년물 수익률은 4.4% → 4.251%로 15bp 떨어지며 4월 이후 하루 최대 하락폭을 기록했고, 2년물은 20bp 급락해 3.951%에서 3.753%로 내려앉았다.
주식시장도 약세를 면치 못했다. S&P500 지수는 트럼프 대통령의 추가 관세 발표 여파까지 겹치며 오전 늦게 1.5% 하락, 7월 초 이후 최저치로 밀렸다.
“고용 창출이 사실상 ‘멈춤’ 단계에 진입한 상황에서, 관세라는 역풍까지 더해지면 향후 몇 달 내 고용 감소(마이너스) 가능성이 높아지며 경기침체 우려가 부각될 수 있다”
— 제프 슐츠(클리어브리지 인베스트먼츠 경제·시장 전략 담당)
Basis Point(베이시스포인트) 설명: 금리·수익률 변동을 나타내는 최소단위로, 1bp는 0.01%p(=0.0001)다. 예컨대 25bp 인하는 금리가 0.25%p 내려가는 것을 뜻한다.
전문가 시각: ‘연준, 데이터·정책 모두 재점검해야’
시장 참여자들은 Fed가 앞선 데이터에 과도하게 낙관했을 가능성을 지적하며, 9월뿐 아니라 연말까지 연속적인 금리 인하가 필요할 수 있다고 관측한다. 다만 일부는 “물가가 여전히 높은 상황에서 성급한 완화는 또 다른 리스크”라고 경고한다.
종합하면, 이번 고용지표 대폭 수정은 통화정책·시장 심리·실물경기 전반에 즉각적이고 광범위한 파장을 드러냈다. 통계의 신뢰성 논란과 관세 불확실성이 맞물리며, 연준의 ‘데이터 기반 접근’ 자체가 시험대에 오른 셈이다.
