미국 증시가 고용시장 둔화 신호에 약세를 보이고 있다. S&P 500 지수($SPX)와 추종 ETF SPY는 각각 -0.19% 하락했고, 다우존스 산업평균지수($DOWI, DIA)도 -0.15% 내렸다. 기술주 비중이 큰 나스닥 100 지수($IUXX, QQQ)는 -0.45%로 낙폭이 더 컸다. 선물시장에서도 12월물 E-미니 S&P(ESZ25)는 -0.20%, 12월물 E-미니 나스닥(NQZ25)은 -0.43% 하락 중이다.
2025년 11월 6일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 미국 고용시장 냉각을 시사하는 강력한 신호가 투자심리를 위축시켰다. 아웃플레이스먼트 업체인 챌린저, 그레이 앤드 크리스마스(Challenger, Gray & Christmas)의 보고서에 따르면, 미국 기업들의 10월 정리해고 공지는 전년 동월 대비 +175.3% 급증한 153,074건으로 집계되어, 7개월 만에 가장 큰 증가폭이자 지난 22년간 10월 기준 최대치를 기록했다.
“Join 200K+ Subscribers: 미들데이 Barchart Brief 뉴스레터가 왜 수많은 독자의 필독이 되었는지 확인하라.”
다만 채권금리 하락이 주가 하락폭을 제한했다. 10년 만기 미 국채수익률은 -5bp 내려 4.11%를 기록했다. 시장은 챌린저 보고서에서 드러난 고용 둔화를 근거로, 연방준비제도(Fed·연준)가 추가 금리 인하를 이어갈 수 있다는 기대를 높였다. 또한 S&P 500 기업의 81%가 3분기 실적에서 시장 예상치를 상회했다는 점도 하방을 방어했다.
챌린저 보고서의 주요 포인트도 분명하다. 연초 이후 누적 감원은 이미 100만 건을 넘어 팬데믹 이후 최대치를 기록했으며, 고용(채용) 계획은 2011년 이후 최저로 떨어졌다. 이러한 고용 차가운 바람은 소비 둔화와 기업 이익률 압박으로 이어질 가능성이 크다.
시카고 연은의 오스턴 굴즈비 총재는, 정부 셧다운 기간 동안 인플레이션 데이터 확보가 어려워진 점을 언급하며 “금리 인하를 이어가는 데 다소 불편함을 느낀다”고 밝혔다. 현재 시장은 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하가 단행될 확률을 69%로 가격에 반영하고 있다.
정책·사법 리스크도 부각됐다. 미 연방대법원은 수요일(현지시간) 트럼프 전 대통령의 상호(상응) 관세(reciprocal tariffs)의 합법성에 대해 회의적인 태도를 보였다. 존 로버츠 대법원장과 닐 고서치, 에이미 코니 배럿 대법관은, 1977년 국제비상경제권법(IEEPA)에 근거한 비상 권한을 사용해 관세를 부과한 점을 집중적으로 질문했다. 로버츠는 “그 관세는 미국인에게 부과되는 세금이며, 이는 전통적으로 의회의 핵심 권한”이라고 지적했다.
하급심은 이미 해당 관세가 불법이라고 판결했으며, 대법원이 이를 확정할 경우, 상호 관세 및 펜타닐 연계 관세로 이미 징수된 $800억+의 환급이 발생할 수 있다. 또한 트럼프 전 대통령의 관세 권한은 232조·301조·201조 등 미국 통상법의 명확한 법적 근거가 있는 조항으로 제한될 가능성이 제기된다.
실적 시즌은 고무적이다. 이번 주에만 S&P 500 구성기업 136곳이 실적을 발표한다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면, 현재까지 집계된 바 81%가 어닝 서프라이즈를 기록해 2021년 이후 최고 분기가 유력하다. 다만 3분기 이익 증가율은 전년 동기 대비 +7.2%로 최근 2년 중 최소가 될 전망이며, 매출 증가율도 +5.9% y/y로 2분기 +6.4%에서 둔화될 것으로 예상된다.
미 연방정부 셧다운은 6주차에 접어들며 역대 최장기 기록을 이어가고 있다. 셧다운 장기화는 정부 통계 발표 지연, 소비 심리 악화, 추가적인 고용 위축 우려로 이어지며 경제 전반에 부정적 영향을 미치고 있다는 평가다.
해외 증시는 엇갈렸다. 유로스톡스 50은 -0.40% 하락했고, 중국 상하이종합지수는 +0.97% 상승 마감했다. 일본 닛케이225는 +1.34% 상승했다.
금리 동향에서는, 12월물 미 10년 국채선물(ZNZ5)이 +13틱 상승했고 현물 10년 금리는 -5.5bp 하락한 4.105%를 가리켰다. 챌린저의 약한 고용 지표가 연준의 추가 인하 여지를 키웠고, 역대 최장기 셧다운 또한 성장 둔화·소비 위축 가능성을 자극해 채권 가격을 지지했다.
유럽 금리도 하락했다. 독일 10년물 분드 금리는 2.666%(-0.7bp), 영국 10년물 길트 금리는 4.437%(-2.5bp)로 내려왔다. 유로존 9월 소매판매는 -0.1% m/m로 예상치(+0.2%)를 하회했고, 독일 9월 산업생산은 +1.3% m/m로 기대(+3.0%)에 못 미쳤다. 루이스 데 긴도스 ECB 부총재는 “유럽 경제는 다소의 회복력을 보이고 있으며, 서비스 물가도 상대적으로 안정적”이라고 평가했다.
영란은행(BOE)은 예상대로 기준금리를 연 4.00%로 동결했다. 앤드루 베일리 총재는 “우리는 여전히 금리가 점진적 하락 경로에 있다고 보지만, 2% 물가 목표로의 복귀가 확실해질 때까지 추가 인하는 신중해야 한다”고 밝혔다.
스와프시장은 12월 18일 ECB 통화정책회의에서 -25bp 인하가 이뤄질 확률을 4%로 반영하고 있다.
미국 종목별 움직임에서도 변동성이 컸다. Elf Beauty(ELF)는 2026회계연도 조정 EPS를 $2.80~$2.85로 제시해 컨센서스($3.53)를 크게 하회하며 -29% 이상 급락했다.
듀올링고(DUOL)는 4분기 부킹(예약 매출)을 $3.295억~$3.355억으로 가이던스하며 시장 기대($3.441억)를 밑돌아 -26% 이상 하락했다.
도어대시(DASH)는 4분기 조정 EBITDA를 $7.10억~$8.10억으로 제시했는데, 중간값이 컨센서스($8.027억)를 하회해 S&P 500과 나스닥 100 내 최대 낙폭(-15%+)을 기록했다.
카맥스(KMX)는 3분기 잠정 EPS를 $0.18~$0.26으로 발표해 컨센서스($0.69)를 크게 하회했으며, 12월 1일부로 CEO 내시 해임 소식을 전하며 -13%+ 하락했다.
페이컴 소프트웨어(PAYC)는 3분기 조정 EPS $1.94로 컨센서스($1.96)를 소폭 하회해 -11%+ 약세를 보였다.
포티넷(FTNT)은 연간 서비스 매출을 $45.8억~$46.0억으로 제시, 컨센서스($46.1억)를 하회하며 -7%+ 하락했다.
벡톤 디킨슨(BDX)은 2026회계연도 조정 EPS를 $14.75~$15.05로 제시, 중간값이 컨센서스($14.92)를 소폭 하회해 -2%+ 약세를 나타냈다.
반면 데이터독(DDOG)은 연간 조정 EPS 가이던스를 $1.80~$1.83에서 $2.00~$2.02로 상향(컨센서스 $1.84 상회)하며 +20% 이상 급등, 양 지수의 상승 선도주가 됐다.
코히런트(COHR)는 1분기 매출 $15.8억을 발표해 컨센서스($15.4억)를 상회했고, 2분기 매출을 $156억~$17억으로 제시했으며(중간값이 컨센서스 $15.6억 상회) +16%+ 급등했다.
에어 프로덕츠 앤드 케미컬(APD)는 2026회계연도 조정 EPS를 $12.85~$13.15로 제시해 중간값이 컨센서스($12.89)를 상회, +9%+ 상승했다.
리프트(LYFT)는 3분기 총 부킹 $47.8억으로 컨센서스($47.6억)를 상회했고, 4분기 총 부킹을 $50.1억~$51.3억으로 전망(컨센서스 $50.1억 상회)하며 +8%+ 상승했다.
커민스(CMI)는 3분기 순매출 $83.2억으로 컨센서스($80.0억)를 상회해 +6%+ 상승했다.
로크웰 오토메이션(ROK)은 4분기 매출 $23.2억으로 컨센서스($22.0억)를 웃돌아 +5%+ 상승했다.
마벨 테크놀로지(MRVL)은 소프트뱅크가 올해 초 인수 가능성을 타진했다는 보도가 전해지며 +4%+ 상승했다.
앱러빈(APP)은 3분기 매출 $14.1억으로 컨센서스($13.4억)를 상회했고, 4분기 매출 가이던스 $15.7억~$16.0억을 제시(컨센서스 $15.4억 상회)하며 +3%+ 상승했다.
금일(11/6/2025) 실적 발표 예정: Air Products and Chemicals(APD), Airbnb(ABNB), Akamai(AKAM), Alliant Energy(LNT), AstraZeneca(AZN), Becton Dickinson(BDX), Block Inc(XYZ), Camden Property Trust(CPT), ConocoPhillips(COP), Consolidated Edison(ED), Cummins(CMI), Datadog(DDOG), DuPont(DD), EOG Resources(EOG), EPAM Systems(EPAM), Evergy(EVRG), Expedia(EXPE), Gen Digital(GEN), Insulet(PODD), Mettler-Toledo(MTD), Microchip Technology(MCHP), Moderna(MRNA), Monster Beverage(MNST), News Corp(NWSA), NRG Energy(NRG), Parker-Hannifin(PH), Ralph Lauren(RL), Rockwell Automation(ROK), Solstice Advanced Materials(SOLS), Solventum(SOLV), Take-Two Interactive(TTWO), Tapestry(TPR), Trade Desk(TTD), Viatris(VTRS), Vistra(VST), Warner Bros Discovery(WBD), Wynn Resorts(WYNN).
저자·공시: 본 기사 게재 시점 기준으로 리치 아스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 종목에도(직·간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다. 본 문서의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 자세한 사항은 바차트의 공시정책을 참조하도록 안내되어 있다. 본문에 담긴 견해와 의견은 저자 개인의 것이며, Nasdaq, Inc.의 공식 입장을 대변하지 않는다.
용어 해설 및 투자자 참고해설
– 챌린저, 그레이 앤드 크리스마스: 미국의 대표적 아웃플레이스먼트/고용 동향 조사기관으로, 기업의 정리해고 공지와 채용 계획을 월간 집계한다. 해당 지표는 고용시장 선행 시그널로 널리 활용된다.
– E-미니 선물: S&P 500·나스닥 등 주요 주가지수의 소형 규모 파생상품으로, 레버리지·유동성을 바탕으로 기관과 개인 모두가 활용한다.
– 미 10년물 국채수익률(T-note yield): 글로벌 자산가격의 무위험 기준금리로 통하며, 주식 밸류에이션과 달러, 신흥국 자금흐름에 광범위한 영향을 미친다.
– FOMC: 연준의 통화정책회의로, 정책금리·대차대조표 등 핵심 결정을 내린다. 시장은 연방기금선물·스와프 가격을 통해 금리 경로를 확률로 추정한다.
– 상호(상응) 관세·IEEPA: 국제비상경제권법(1977)은 국가비상사태에서 대통령에게 경제제재 권한을 부여한다. 그러나 관세 부과는 전통적으로 의회 권한이어서, 관세-비상권한의 경계가 사법심사 대상이 된다.
– EBITDA·부킹: EBITDA는 영업현금창출력을 가늠하는 지표, 부킹은 예약 기반 매출 총액으로 플랫폼 기업의 성장 선행지표로 본다.
종합 평가: 정리해고 급증과 셧다운 장기화는 성장 둔화와 실적 압박 요인으로 작용하지만, 채권금리 하락과 어닝 서프라이즈 비율 상승이 주식시장 하방을 완충하고 있다. 연준의 12월 추가 인하 가능성(69%)은 밸류에이션 방어에 긍정적이나, 대법원 관세 판결과 공공 데이터 공백(셧다운)은 불확실성을 키우는 요인이다. 투자자들은 고용·소비 모멘텀 저하가 실물·실적에 미칠 시차효과와, 금리 경로 재평가에 따른 섹터 간 상대수익률 변화를 주의 깊게 점검할 필요가 있다.
