미국 경제 활동이 감소하고 관세 인상으로 인해 몇 주 동안 비용과 가격이 상승 압력을 받은 것으로 나타났다. 이는 연방준비제도(연준)가 수요일 발표한 미국 경제의 최신 자료에 따른 것이다. 연준 정책 결정자들이 마지막으로 금리를 설정하기 위해 회의를 가진 이후 이러한 변화가 나타났다.
2025년 6월 4일, 로이터 통신에 따르면, ‘베이지북’으로 알려진 이 문서에서 ‘종합적으로 전망은 이전 보고서와 비교했을 때 약간 비관적이며 불확실하다’고 밝혔다. 이 문서는 5월 23일까지 연준의 12개 지역 은행의 상업 및 지역 사회 연락처로부터 수집된 설문 조사, 인터뷰 및 관찰 내용을 기반으로 한다. ‘앞으로 비용과 가격이 더 빠른 속도로 상승할 것이라고 기대하는 광범위한 보고가 있었다’고 한다.
연준은 현재 4.25%-4.50% 범위의 정책 금리를 12월 이후 유지하고 있으며, 도널드 트럼프 대통령의 무역 및 기타 정책이 인플레이션과 노동 시장에 미치는 영향을 평가하는 동안 몇 개월 동안 더 그대로 유지할 것으로 예상된다. 분석가와 연준 정책 입안자들 모두 인플레이션과 노동 시장 데이터가 악화될 것으로 예상하며, 베이지북은 이미 그것이 일어나고 있음을 시사하고 있다.
1월에는 모든 12개 연준 지역이 경제 성장을 보고했지만, 최근 보고서는 3개 지역만이 성장을 보고했으며, 절반은 경제 감소를 보고했다. 연락처들은 현재까지는 완만한 가격 인상이 가속화될 것으로 예상했으며, 일부는 이 예상된 비용 증가를 ‘강력하거나, 유의미하거나, 상당하다’고 설명했다.
뉴욕 연준은 가격이 비현실적으로 높아진 상품을 더 이상 저장하지 않는다고 보고했다며, 한 꽃집은 급변하는 원산지별 비용에 따라 꽃 종류를 조정하고 있다고 말했다. 뉴욕 연준은 경제 활동이 소폭 감소한 지역 중 하나였다.
관세는 가격뿐만 아니라 성장 기대에 특히 영향을 미치는 우려 사항으로 남아 있었다. 산프란시스코 연준은 여러 기업들이 가격 견적 및 계약에서 특정 품목이나 비상 사태에 대한 별도 관세 항목을 명시적으로 포함했다고 밝혔다. 몇몇 회사는 특정 관세를 예상하여 가격 인상을 시행했으나, 해당 관세가 철회된 후에도 가격 인하를 하지 않았다는 연락이 있었다.
클리블랜드 연준은 소비자 지출이 평준화되었으며, 무역 정책의 불확실성으로 인해 수요 예측이 어렵다고 전했다. ‘많은 자동차 딜러들은 예정된 관세 전에 구매가 증가했으며, 한 대리점은 6월 초부터 고객 수요에 관세 관련 가격 충격이 발생할 것으로 예상한다’고 클리블랜드 연준은 썼다. ‘소매업체들은 고객들이 더 큰 명목 구매를 줄이고 더 적은 금액의 구매로 대체하는 것을 보고 이익을 얻었다고 보고했다.’
보스턴 연준은 전망을 ‘신중한 낙관주의와 노골적인 비관주의의 혼합’으로 특징지었으며, 낙관주의자들은 ‘불확실성 해소가 경제 활동을 앞으로 여는 가능성을 제공할 것’이라고 기대했던 반면, 비관적인 연락처들은 관세와 기타 연방 정책으로 인한 수요에 대한 잠재적 부정적인 영향을 강조했다.
한편 대부분의 지구는 고용을 ‘평탄하다’고 보고했으나, 산업과 위치에 따라 영향이 다르게 나타났다. 리치먼드 연준은 매릴랜드 건설 회사가 이용 가능한 작업으로 인해 고용을 늘릴 계획을 하고 있으며, 패스트 캐주얼 레스토랑은 위치를 추가하여 고용을 늘리기로 결정했다고 보고했다. 반대로, DC 지역의 패스트 캐주얼 레스토랑에서는 지역 경제 불확실성으로 인해 모든 채용을 중단했다.
베이지북은 연준 정책 입안자들이 고용 시장이 견고하고 인플레이션이 계속 개선되고 있다는 것을 보여주는 국가적인 경제 데이터와 반대 입장을 제시한다. 개인 소비 지출 가격 지수는 전년 대비 4월에 2.1% 상승했으며, 이는 4년 만에 가장 낮은 수치이며 연준의 2% 인플레이션 목표에 거의 근접한 수치였다.
경제학자들은 금요일 발표될 데이터가 지난달 미국 고용주들이 130,000개의 일자리를 추가한 것으로 보일 것이며, 이는 4월의 177,000개에서 감소한 수치지만 여전히 건전한 노동 시장에 적합하다고 여겨지는 100,000개 이상이라고 예상한다.
하지만 연준 관계자들은 기업과 가계의 일상 경험을 포함하여 ‘베이지북’에 포착된 더 시기적절한 데이터에 가치를 두고 있다고 말한다. 다른 설문 조사 기반 데이터도 악화를 보여주는데, 수요일 일찍 발표된 공급 관리 협회 보고서는 서비스 부문이 1년 만에 처음으로 5월에 수축했고 기업들이 투입 비용을 더 많이 지불했다고 밝혔다.
성장 둔화와 인플레이션 가속화의 그림자는 연준에 특별한 딜레마를 제기하는데, 이는 동시에 이 두 가지 문제 중 하나만 해결할 수 있기 때문이다.
