워싱턴—미국 경제성장이 지난해 정부 셧다운(일시적 업무정지)의 여파와 소비지출의 완화로 인해 2026년 4분기에 둔화되었을 가능성이 크지만, 여전히 견조한 속도를 유지한 것으로 보인다.
2026년 2월 20일, 로이터 통신에 따르면, 세제 감면과 인공지능(AI) 관련 투자가 올해 경제 활동을 견인할 것으로 예상되지만, 4분기 국내총생산(GDP)의 둔화는 연속으로 이어진 강한 성장 이후 나타난 조정 신호라고 보도했다. 상무부는 43일간의 기록적인 정부 셧다운으로 인해 4분기 GDP에 대한 선행 추정치 발표를 연기했으며, 금요일 발표될 예정인 이 보고서가 해당 분기의 성장률을 심층적으로 보여줄 전망이다.
“연말에는 성장 측면에서 여전히 견조한 흐름으로 마감하겠지만, 실제로 대부분의 미국인들이 체감하기에는 장부상의 수치만큼 좋게 느껴지지는 않는다”
라고 KPMG의 수석 이코노미스트 다이앤 스원크(Diane Swonk)가 말했다.
로이터가 이코노미스트들을 상대로 실시한 설문조사에서는 4분기 연율 기준 GDP가 3.0% 정도로 증가했을 것으로 전망했다. 이는 7~9월 분기(3분기)의 연율 4.4%에서 둔화된 수치다. 다만 이 설문조사는 목요일 공개된 자료, 즉 12월 무역적자가 5개월 만에 최고치로 확대됐다는 추가 데이터를 반영하기 전 완료됐다.
애틀랜타 연방준비은행은 무역적자의 두 달 연속 악화로 인해 자사 GDP 추정치를 연율 3.6%에서 3.0%으로 하향 조정했다. 비당파적 기관인 의회예산국(CBO)은 정부 셧다운이 연방 근로자들이 제공하는 서비스 감소, 물품 및 서비스에 대한 연방 지출 축소, 그리고 임시적 영양보조(Supplemental Nutrition Assistance Program) 급여 감소 등을 통해 4분기 GDP에서 1.5%포인트를 차감할 것으로 추정했다.
CBO는 대부분의 GDP 하락분이 결국 회복되리라 보지만, 70억~140억 달러(약 7억~14억 달러라는 표기)는 회복되지 않을 것이라 추정했다. 이코노미스트들은 미국 경제가 2025년에 2.2% 성장했으며, 2024년에는 2.8% 성장했다고 추정했다. 한편, 2025년 신규 고용은 18만1,000명에 불과해 팬데믹 이후인 2009년 대침체 때를 제외하고는 가장 저조했으며, 2024년의 145만9,000명에 비해 크게 줄었다.
EY-Parthenon의 수석 이코노미스트 그레고리 다코(Gregory Daco)는 “미국 경제에는 여러 충격이 동시에 작용하고 있다”고 하며, “한편으로는 높은 물가, 관세, 무역 제한, 이민 감소의 하방 압력이 있지만, 다른 한편으로는 AI 투자와 주가의 지속적 강세가 더 부유한 소비자들의 소비를 지지하는 상방 요인으로 작용하고 있다”고 설명했다.
소비지출 성장 둔화
소비지출의 성장은 3분기 연율 3.5%의 활발한 페이스에서 둔화된 것으로 예상된다. 이코노미스트들은 지출이 주로 상위 소득 가계에 의해 주도되었고, 인플레이션으로 구매력이 약화되면서 저축이 줄어드는 방식으로 이루어졌다고 지적한다.
“부유해지는 것과는 별개로 대부분의 가계는 생활비를 벌어야 하며, 실질 가처분소득은 그 분기 동안 거의 정체됐다”
고 BMO 캐피털 마켓의 선임 이코노미스트 살 구아티에리(Sal Guatieri)가 말했다.
소비자 지출은 올해 세제 감면으로 인해 환급액 증가로 일부 탄력을 받을 수 있다. 한편 사업 투자는 주로 AI 관련 투자에 힘입어 견조한 흐름을 보일 전망이다. 12월 수입의 급증은 부분적으로 자본재에 기인한 것으로, 주로 컴퓨터 액세서리와 통신 장비가 증가했는데 이는 AI 구동을 위한 데이터센터 건설 붐과 관련이 있다.
이러한 자본재 수입 증가는 무역으로 인한 GDP 성장 둔화를 상쇄하는 역할을 했을 것으로 보인다. 이코노미스트들은 AI(데이터센터, 반도체, 소프트웨어 및 연구개발 포함)가 2025년 첫 세 분기 동안 GDP 성장의 3분의 1을 차지해 관세 및 이민 감소로 인한 충격을 완화했다고 추정했다.
“전통적으로 경제에서 차지하는 비중이 작았던 부문에서의 상당한 기여”
라며 EY-Parthenon의 다코는 덧붙였다. “또한 우리가 여기서 짓고 만드는 많은 것들이 수입되는 만큼 무역 자료에서 변동성의 주요 원천이었다”.
이코노미스트들은 무역이 두 분기 연속 성장 기여를 한 이후 4분기에는 거의 기여하지 않았거나 기여가 미미했다고 추정했다. 재고는 또 다른 변수로, 두 분기 연속 GDP에서 마이너스 영향을 끼쳤다.
주택 투자 감소
주거 투자(residential investment)는 높은 차입 비용으로 인해 건설업자들과 잠재적 주택 구매자들이 어려움을 겪으면서 4분기에도 4분기 연속 수축했을 것으로 전망된다.
통화정책과 물가 지표
이번 보고서는 통상적으로 통화정책에 큰 영향을 주지 않을 것으로 보인다. 다만 연준 관계자들은 GDP 보고서와 동시에 발표될 예정인 12월 개인소비지출(Personal Consumption Expenditures, PCE) 물가 지표를 주목할 가능성이 크다.
로이터가 설문조사한 이코노미스트들은 식료품과 에너지를 제외한 근원 PCE 물가 지표가 한 달 기준 0.3% 상승할 것으로 예측했다. 핵심 PCE(근원 PCE)는 11월에 전월 대비 0.2% 상승했었다. 연간 기준으로는 핵심 PCE 물가가 11월의 2.8%에서 12월에는 2.9%로 상승했을 것으로 전망되며, 연방준비제도(Fed)는 2%의 물가 목표를 설정하고 있다.
“핵심의 연간 성장률은 2024년 중반 이후 사실상 진전이 없다”
고 라이트슨 ICAP의 수석 이코노미스트 루 크랜달(Lou Crandall)은 언급했다. “많은 연준 관계자들은 향후 몇 달 동안 적어도 일부 개선을 기대하지만, 실제 수치에서 이를 확인하고자 할 것이다”.
용어 설명
이 기사에서 반복되는 용어 중 일반 독자가 생소할 수 있는 주요 용어를 정리한다. PCE(개인소비지출지수)는 소비자가 구매하는 재화와 서비스의 가격 변동을 측정하는 지표로, 연준이 선호하는 물가 지표다. 핵심 PCE(근원 PCE)는 식료품과 에너지처럼 변동성이 큰 항목을 제외한 지표로, 보다 기초적 인플레이션 경향을 파악하는 데 사용된다. 의회예산국(CBO)은 미국 의회를 위한 비당파적 예산 분석 기관이며, 연방정부의 재정정책과 경기충격의 파급 효과를 추정한다. K자형 경제는 소득계층 간 회복의 불균형을 의미하는 용어로, 상위 계층은 양호한 실적을 보이는 반면 하위 계층은 경기적 어려움을 겪는 양상을 가리킨다.
향후 경제·시장 영향 분석
단기적으로 이번 4분기 성장률 둔화는 연준의 금리정책 변화를 촉발할 가능성은 낮다. 핵심 PCE의 연간 상승률이 2% 목표에서 여전히 상회하고 있고, 고용 지표가 회복세를 보이지 않는 가운데 연준은 물가지표의 추가 안정화를 확인하려 할 것이다. 따라서 연준은 당분간 금리 동결 기조를 유지하거나 점진적으로 통화정책 정상화를 고려하되, 데이터에 근거한 신중한 접근을 지속할 전망이다.
금융시장 측면에서는 AI 관련 투자확대가 기업 실적과 자본재 수요를 지지하면서 기술주 중심의 주가 흐름을 강화할 수 있다. 반면 소비 회복이 소득 상위층에 편중되어 있고 실질 가처분소득이 정체된 점은 소비 민감 업종(예: 소매·외식 등)의 회복을 제약할 수 있다. 무역적자 확대와 수입 구조의 변화는 단기적으로 달러·무역수지 및 특정 산업의 공급망에 변동성을 높일 수 있다.
중장기적으로는 AI와 관련한 설비투자와 데이터센터 건설이 생산성 향상과 잠재성장률 제고에 기여할 수 있으나, 관세·무역 제한과 이민 감소는 노동력 공급 및 비용에 부정적 영향을 미쳐 성장의 균형적 확장에 부담을 줄 수 있다. 정책당국과 민간 부문 모두 이러한 상충하는 요인들을 고려해 재정·산업·이민정책을 조정할 필요가 있다.
전문가들은 향후 발표되는 GDP 상세치와 PCE 물가지표를 통해 연준의 정책 향방과 소비·투자 흐름을 보다 명확히 판단할 수 있을 것으로 보고 있다.
