요약
2025년 7월 9일로 예정된 90일 관세 유예 종료 기한이 다가오면서, 미국 재무부 장관 스콧 베센트는 성실히 협상하는 국가들에 대해 기한 연장 가능성을 시사했다. 이 움직임은 미·중 무역전쟁 완화와 대외 교역 파트너와의 관계 재정립에 중대한 분수령이 될 것으로 보인다. 본 칼럼에서는 트럼프 행정부의 관세 정책이 미국 경제와 주식시장에 미치는 장기적 영향을 분석하고, 주요 지표와 시장 반응, 기업 전략 변화 등을 종합해 전망을 제시한다.
1. 배경: ‘해방의 날’ 관세와 90일 유예
2025년 4월 9일, 트럼프 대통령은 주요 교역 상대국들에 대한 고율 관세 부과 방침(일명 ‘해방의 날’ 관세)을 발표했다. 이 조치는 S&P 500 지수를 단기간 12% 이상 급락시키며 시장에 큰 충격을 줬다. 그러나 같은 달 말 90일간의 유예 조치가 발표되면서 금융시장은 일시적 안도감을 얻었다.
“시장이 긍정적으로 반응한 유일한 때는 행정부가 후퇴할 때다.”
— 버지니아 주 하원의원 돈 베이어
이후 미국-영국 간 예비 무역합의, 런던에서의 미·중 무역 프레임워크 형성 등이 이어졌으나, 7월 9일 유예 기한은 여전히 불확실성으로 남아 있다.
2. 장기적 관세정책이 경제에 미치는 영향
2.1 무역체계 변화와 공급망 재편
- 기업들은 관세 리스크를 관리하기 위해 공급망 다변화에 집중. 중국 의존도를 낮추고 멕시코·베트남·인도 등으로 생산 기지를 이전하는 전략 가속화.
- 제조업 투자와 설비 재배치 비용 증가로 단기 내 설비투자가 위축될 가능성.
- 장기적으로는 미국 내 제조업 회귀(national reshoring) 기대감 확대. 하지만 노동비용·인프라 개선 과제 상존.
2.2 인플레이션과 소비자 물가 압력
관세는 수입품 가격을 상승시켜 소비자물가에 직접 반영된다. 2025년 5월 CPI는 전년 대비 2.4% 상승했으나, 관세 영향은 여름·가을로 미뤄진 상태다.
| 기간 | CPI 전년비 상승률 | 주요 관세율 |
|---|---|---|
| 2024년 말 | 2.3% | 연간 평균 2% |
| 2025년 5월 | 2.4% | 관세율 6% |
| 2025년 9월 예상 | ≈3.0% | 관세율 30~55% |
옥스포드 이코노믹스에 따르면, 상품 관세 상승분의 60% 가량은 최종 소비자가 부담하도록 전가될 전망이다. 이는 식료품·가전·의류 등 소비재 인플레이션 가속을 야기할 수 있다.
2.3 기업 실적과 주가 밸류에이션
관세 부담은 기업의 원가 구조를 바꾸고 이익률 압박으로 이어진다. 특히 소비재·자동차·소매업체는 관세 충격이 직접적인 업종이다. 반면 금융·에너지·국방 등 내수·공공사업 비중이 높은 섹터는 상대적 방어 국면에 있다.
“관세는 국가 전략 수단으로 기업의 투자 판단을 왜곡하고, 밸류에이션의 리스크 프리미엄을 높인다.”
— PIMCO 전략팀 보고서
실제로 S&P 500의 PER는 관세 발표 전 18배 수준에서 현재 16배로 하향 조정되었다. 시장은 장기 관세 리스크를 주식 위험 프리미엄(ERP)에 반영하기 시작했다.
3. 시장 반응과 정책 기대
3.1 연준의 통화정책에 미치는 여파
디스인플레이션 추세가 관세 인상으로 전환될 경우, 연준은 금리 인하를 재고할 가능성이 크다. 2026년 금리 인하 기대 시점이 하반기에서 미뤄질 수 있으며, 장기금리는 현재 수준(약 4.4%) 이하로 하락하기 어려워진다.
3.2 환율과 자본 유출입
달러 강세 압력은 수입품 가격 상승과 자본 유입 가속을 동시에 촉발한다. 그러나 글로벌 교역 위축 시기에는 신흥국 발 리스크가 확대될 수 있다.
3.3 주요 지표 전망
- 무역수지 적자 축소: 관세 수입 증가로 일시적 개선
- GDP 성장률: 2025년 예상치 +2.1% → 관세 영향 반영 시 +1.8%
- 실업률: 제조업 둔화에 따른 단기 완만 상승 유력
4. 주요 이해관계자의 대응 전략
4.1 대기업과 다국적 기업
애플·구글·아마존 등 글로벌 IT기업은 핵심 부품 조달처 다변화와 재고 확대 전략, 가격 전가 능력을 활용해 충격을 완화한다. 반면 중견 중소기업은 비용 전가가 어렵고, 공급망 재구축 여력도 제한적이다.
4.2 산업별 구분
| 섹터 | 영향력 | 전략 대응 |
|---|---|---|
| 소비재·소매 | 강함 | 수입처 다양화·프리미엄 제품 전환 |
| 자동차 | 중간 | 부품 현지화·가격 전가 |
| 제조업 | 강함 | 공장 이전·공급망 재구축 |
| 금융·서비스 | 약함 | 이익률 방어·수수료 기반전략 |
4.3 정책 리스크 관리
- 기업 차원: 세관 리스크 헤지, 정치리스크 보험
- 포트폴리오 차원: 섹터별 비중 조정, 해외 자산 확대
- 관심 기업: 멕시코·베트남 생산 비중이 높은 IT 부품사, 국내 재조정 수혜주
5. 전망과 시사점
트럼프 행정부의 관세 유예 연장 여부와 그 범위는 시장에 지속적인 불확실성을 제공한다. 그러나 성실 협상 국가에 대한 연장은 단기 불안을 완화하는 긍정적 요소로 작용할 수 있다. 중장기적으로 관세 정책은 다음과 같은 방향으로 전개될 가능성이 높다.
- 부분적 유예 연장: EU 및 일본 등과의 협상 진전에 따라 1~2회 연장 가능
- 중국과의 분리 협상 트랙 지속: 2단계·3단계 협상으로 가격·기술·안보 요소 분리 정리
- 관세 구조 고정화: 30~55% 수준에서 당분간 유지되며, 추가 완화는 미국 의회의 제동 요인
“관세는 단기적 협상 교환 수단이 아니라, 장기적 국가 경쟁력 재편의 키워드다.”
— 본 칼럼니스트 이중석
5.1 투자자 관점
- 포트폴리오 보호: 방어 섹터(유틸리티·헬스케어·통신) 비중 확대
- 성장 섹터: 공급망 리스크 관리가 탁월한 테크 대형주 선정
- 글로벌 분산: 미국·유럽·아시아 자산 혼합 투자로 환 헤지
5.2 정책·기업 전략
정부는 관세 외에도 인프라 투자·R&D 지원 등 경쟁력 강화책을 동시에 추진해야 한다. 기업은 단순 비용 전가가 아닌 공급망 혁신으로 구조적 비용 절감을 도모해야 한다. ESG 관점에서는 노동·환경 측면에서 책임있는 공급망 재구축 전략이 필요하다.
결론
트럼프 행정부의 관세 정책은 단기적 변동성이 크지만, 궁극적으로는 미국 경제와 글로벌 무역 체계의 재편을 촉진하는 계기가 될 것이다. 투자자와 기업은 관세 리스크를 정확히 평가하고, 구조적 변화를 반영한 장기 전략을 수립해야 한다. 관세 유예 연장 여부가 확정될 7월 초까지는 시장 변동성 확대가 불가피하나, 이후 정책 스탠스가 명확해지면 오히려 투자 기회로 전환될 수 있다. 이러한 복합적 관점에서 대응 전략을 세우는 것이 향후 1년 이상의 투자 성과를 좌우할 것이다.
