이란 전쟁과 유가 급등이 투자자들의 인플레이션 우려를 자극하고 있으며, 그 영향은 단순히 주유비 상승에 그치지 않을 수 있다. 유가는 사흘 연속 상승세를 보였고, 도널드 트럼프 전 미국 대통령은 이란이 호르무즈 해협을 통과하는 10척의 유조선을 미국에 대한 “선물”로 허용했다고 발언했다. 워싱턴과 테헤란 간의 협상 상태는 여전히 불안정하며, 이란 국영 매체는 미측의 휴전 제안을 거부했고 전쟁 종결을 위한 자국의 조건을 상세히 보도했다. 갈등이 시작된 이후 브렌트유 선물은 약 50% 상승했고, 서부텍사스원유(WTI) 선물은 약 41% 급등했다.
2026년 3월 26일, CNBC의 보도에 따르면, 콜린 마틴(Collin Martin) 슈왑 재무연구센터(Schwab Center for Financial Research)의 채권 연구·전략 책임자는 “위험은 단지 우리가 주유소에서 기름값을 내는 것에만 국한되지 않는다”고 지적했다. 그는 연료비 상승, 에너지 요금 인상, 식량 불안정 등 전쟁이 장기화될 경우 소비자에게 닥칠 수 있는 여러 문제를 경고했다. 마틴은 “우리는 인플레이션이 여기서 상승할 것으로 예상하며, 대부분의 지표는 2022년 고점에서 하회하고 있으나 거의 5년간 연방준비제도(Fed)의 2% 목표를 상회해왔다”고 덧붙였다.
인플레이션 방어 수단
은퇴를 앞둔 투자자에게 인플레이션은 구매력 저하를 의미하기 때문에 특히 우려된다. 투자자가 포트폴리오에서 인플레이션 문제를 어떻게 대처할지는 투자 기간(타임호라이즌)과 리스크 선호도에 따라 달라진다. 다음은 기사에서 제시한 주요 대응 수단과 유의점이다.
1) 물가연동채권(TIPS)
물가연동국채(Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS)는 인플레이션으로부터 원금 가치를 보호해주는 고정수익 증권이다. 만기는 5년, 10년, 30년으로 나뉘며, 원금은 물가상승률에 따라 조정된다. 만기 시에는 투자한 금액 또는 물가조정된 원금 중 더 큰 금액을 돌려받는다. State Street Investment Management에 따르면, 인플레이션 연동 채권 ETF는 3월 중순 기준 6억 달러의 자금 유입을 기록했으며, 해당 펀드들은 지난 13개월 중 12개월 동안 유입세를 보이고 있다.
매트 바톨리니(Matt Bartolini) State Street 글로벌 연구전략 책임자는 “인플레이션이 연준의 선호 기준선을 고집스럽게 상회했고, 이제 단기 인플레이션 기대치를 상승시키는 충격이 발생했다”고 말했다.
그러나 TIPS도 위험이 없다면 거짓말이다. 이들은 채권으로서 금리 변동과 시장 가격 변동성에 노출되며, 펀드 형태로 보유할 경우 가격 변동을 경험할 수 있다. 개별 증권을 만기까지 보유하면 원금 보호 특성이 보다 분명해지므로, 증권사 계좌나 미국 재무부의 TreasuryDirect를 통해 개별 TIPS를 매수하는 투자자는 상대적으로 가격 변동 리스크를 줄일 수 있다.
2) 원자재(Commodities)
원유뿐 아니라 천연가스 등 에너지 관련 원자재도 이란 전쟁 발발 이후 상승했다. 해당 기간 천연가스는 4% 이상 상승했다. 투자자들은 이를 주목해왔고, State Street는 지난 3개월간 광범위한 원자재 ETF에 20억 달러의 자금이 유입됐다고 집계했다. 에보크(Evoke)의 공동투자책임자 알렉스 샤히디(Alex Shahidi)는 “원자재를 채굴·생산하는 기업의 주가는 원자재 가격에 영향을 받는다”고 설명했다.
다만 원자재 ETF의 구조와 보유자산은 세무 처리에 큰 영향을 미친다. 물리적 자산으로 뒷받침되는 ETF를 1년 이상 보유 후 매도하면 장기자본이득세율 28%을 적용받을 수 있다. 이는 일반 자산 매도 시 적용되는 0%, 15%, 20%의 장기자본이득세율보다 높은 수치다. 또 다른 원자재 펀드는 선물계약을 보유하거나 파트너십 구조로 설계될 수 있는데, 이 경우 투자자에게 매년 Schedule K‑1이 발행되어 소유자의 수익·손실 지분을 상세히 보고한다. K‑1을 받기 전까지는 개인 소득세 신고를 완료할 수 없으므로 세무상 불편함이 발생할 수 있다. 세무·투자 목적에 맞는 적정 노출 비중은 재무상담사와 상의할 것을 권고한다.
원자재는 본질적으로 변동성이 큰 자산군이다. 퍼리고언(Perigon Wealth Management)의 최고투자책임자 라피아 하산(Rafia Hasan)은 안전자산으로 널리 알려진 금조차도 전쟁 발발 이후 16% 이상 급락했다고 지적하며, “원자재는 위험을 수반한다”면서 본인은 최대 5%의 할당을 편안하게 생각한다고 밝혔다.
3) 시간이 있다면 주식에 머물기
장기간 자금을 묶어둘 수 있는 젊은 투자자라면 주식에 대한 비중을 유지하는 것이 유리할 수 있다. 하산은 “2022년에는 경기둔화와 스태그플레이션 우려로 주식이 부진했지만, 실물자산·원자재·TIPS는 상대적 헤지 역할을 했다”고 말했다. 그러나 장기적으로는 주식이 인플레이션 환경에서도 비교적 양호한 성과를 보이는 경향이 있어 핵심 자산군으로서 보유가 권고된다. 모닝스타(Morningstar)의 포트폴리오 전략가 에이미 아르노트(Amy Arnott)는 장기 투자자에게 401(k) 등 은퇴계좌의 불입액을 늘리는 방안을 고려해볼 것을 제안했다.
용어 설명
TIPS(물가연동국채): 미국 재무부가 발행하는 채권으로, 원금이 소비자물가지수(CPI) 등 물가 지표에 따라 조정된다. 만기 시에는 인플레이션으로 조정된 원금 또는 초기 투자금 중 큰 금액을 수령하게 된다.
ETF(상장지수펀드): 주식시장에 상장되어 주식처럼 거래되는 펀드로, 기초지수·원자재·채권 등 다양한 자산을 추적한다. ETF의 구조(물리적 보유 vs 선물 기반, 파트너십 여부)에 따라 세금 및 배당 처리 방식이 달라진다.
Schedule K‑1: 파트너십 형태의 투자상품에서 투자자에게 발행되는 세무서류로서, 투자자의 소득·배당·손실 지분을 보고한다. K‑1 수령 전에는 개인 소득세 신고를 완료하기 어려운 경우가 있다.
향후 경제·물가에 미칠 영향 분석
지정학적 리스크(특히 중동 긴장)의 증가는 에너지 공급 불안정을 통해 단기적으로 유가를 추가적인 상승 압력에 노출시킬 공산이 크다. 유가가 상승하면 교통·운송비와 제조원가가 상승하고, 이는 최종 소비자 물가에 전가되어 단기 인플레이션 상승을 촉발할 가능성이 높다. 중앙은행(연준)은 물가상승을 억제하기 위해 통화긴축(금리 인상)을 고려할 수 있으나, 지정학적 리스크로 인한 경기둔화 우려가 커지면 정책 딜레마가 심화될 수 있다.
중기적으로는 다음과 같은 시나리오를 고려해야 한다. 첫째, 분쟁이 단기간에 진정되면 유가는 조정국면에 들어가고 인플레이션 압력은 완화될 수 있다. 둘째, 분쟁이 장기화되면 에너지·식품 가격 상승이 지속되어 비용-푸시 인플레이션(cost-push inflation)이 심화될 수 있다. 이 경우 실질금리가 마이너스 구간에 머물며 자산배분에서 실물자산 및 인플레이션 방어자산(TIPS·원자재)의 가치가 재평가될 여지가 있다.
투자 관점에서 권고되는 실무적 조치들은 다음과 같다. 포트폴리오 기간이 짧고 현금흐름이 필요한 투자자는 TIPS 등 원금 보호 성격의 채권 비중을 늘려 단기 물가충격에 대비할 것을 권한다. 세금 영향과 변동성을 고려해 원자재 노출은 분산하고, 장기 투자자는 주식 비중을 유지하거나 추가 납입으로 복리효과를 극대화하는 전략을 고려할 수 있다. 또한 상품형 ETF를 통해 노출을 취할 경우 해당 펀드의 구조(물리적 보유, 선물 롤오버 비용, K‑1 발급 여부)와 세무적 영향을 사전에 확인해 불필요한 비용과 행정적 부담을 최소화해야 한다.
결론
이란 전쟁과 이에 따른 유가 상승은 인플레이션 상승 압력으로 이어질 위험이 크며, 이는 소비자 물가와 투자 포트폴리오의 실질가치에 직접적인 영향을 미칠 수 있다. 투자자들은 자신의 투자 기간과 리스크 허용범위를 고려해 TIPS, 원자재, 주식을 적절히 조합하는 한편, 각 수단의 구조적·세무적 특성을 명확히 이해하고 재무상담사와 상담해 전략을 수립해야 한다.
