무디스의 최신 보고서에 따르면, 미국 생명보험사들은 2019년부터 2024년까지 약 8천억 달러의 준비금을 해외 계열사로 이동했다. 이는 사모 대출의 성장으로 인해 산업이 변모하고 여러 위험이 함께 나타났기 때문이다.
2025년 6월 2일, 로이터에 따르면, 2015년부터 2020년 초 사이에 금리가 거의 제로에 달했을 때, 공공 생명보험사들은 사모 대출의 경쟁사들과 경쟁하기 위해 수익을 최대화하고 경쟁력을 유지하기 위한 여러 접근 방식을 취했다. 무디스의 분석가들은 월요일에 발표된 보고서에서 이같이 밝혔다.
생명보험사들은 사모 펀드 또는 대체 자산 관리자와의 파트너십 및 합병을 포함한 다양한 방법을 사용했으며, 이는 금리가 상승한 지금에도 계속되고 있다. 약 750억 달러 규모의 생명보험사-사모 펀드 M&A 거래가 2019년부터 2024년까지 이루어졌다.
주목할 만한 거래로는 2021년, 올스테이트의 생명 및 연금 사업부를 블랙스톤이 관리하는 법인들에 28억 달러에 매각한 것과, 2022년 브룩필드 재보험이 아메리칸 내셔널을 51억 달러에 인수한 것이 포함된다.
이러한 추세는 생명보험사와 대체 자산 관리자들이 미국 내 사업에서 버뮤다나 케이맨 제도의 해외 계정으로 기록적인 속도로 수십억 달러를 이동하게 했다.
무디스의 분석가들은 이같은 자금 이동이 성장을 지원하고, 연금과 같은 제품에서 더 경쟁력 있는 가격과 수익을 제공하며 주주친화적인 활동인 자사주 매입을 추구하기 위한 것이라고 설명했다.
2024년 말, 미국 생명보험 산업은 약 6조 달러의 현금과 투자 자산을 보유하고 있었으며, 그 중 약 3분의 1이 사모 대출에 할당되었다. 이는 점차 투자 포트폴리오의 더 큰 비율을 사모 대출, 특히 자금 금융, 즉 대체 자산 관리자가 자금을 자본화하기 위해 대출을 받는 형태로 전환하는 결과를 초래했다.
기업채 및 상업용 부동산과 같은 고정 수입 자산이 여전히 보험사의 포트폴리오에서 가장 큰 비중을 차지하고 있지만, 무디스의 조사에 따르면 자금 금융은 향후 3~5년간 증가할 것으로 예상된다.
무디스는 이러한 변화하는 비즈니스 모델이 몇 가지 위험을 수반한다고 지적했다. 이러한 사모 대출 자산의 세부 사항과 구조에 대한 투명성 부족은 이들을 가치 평가하기 어렵게 만든다고 분석가들은 말했다.
또한, 이러한 자산의 비유동성은 회사가 자산을 청산해야 하는 하락 시나리오에서 더 위험해진다고 지적했다.
